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?道通早報
日期：2020年2月28日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 川普在記者會上面對媒體仍堅持了自己此前的看法，強調(diào)美國公共安全形勢可控。但投資者擔(dān)心美國官員對本國公共衛(wèi)生狀況過度樂觀，可能帶來隱憂
2? 委員會表示，歐元區(qū)企業(yè)景氣指數(shù)將不再公布
3? 貿(mào)易部門：英國將于下周制定與美國就自貿(mào)協(xié)定（FTA）談判的目標(biāo)
4? 商報：德國政府正考慮采取刺激計劃，以防衛(wèi)生事件嚴(yán)重沖擊德國經(jīng)濟
5? 黃金ETF目前的持倉總量為創(chuàng)紀(jì)錄的3016噸。她指出，到目前為止，2月黃金ETF的流入量已經(jīng)超過了整個1月的流入水平
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 央行副行長劉國強表示，應(yīng)對疫情方面，下一步要用好已有的支持政策，繼續(xù)用好專項再貸款政策向中小銀行傾斜；綜合運用公開市場操作、常備借貸便利、中期借貸便利等貨幣政策工具；擇機實施2019年普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核，釋放長期流動性。下一步穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。
2? 央行：加大對中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)支持。下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5% 。新增優(yōu)惠貸款利率不能低于貸款市場報價利率（LPR）減200個基點（BP）
3?? 商務(wù)部外資司司長宗長青表示，下一步，商務(wù)部將在做好疫情防控前提下，多措并舉，進一步加強對外資企業(yè)的服務(wù)和支持。
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】?????????????
07:30?? 日本1月失業(yè)率? 預(yù)期2.2%??? 前值2.2%???
07:30?? 日本2月東京核心消費者物價指數(shù)年率? 預(yù)期0.6%??? 前值0.7%???
07:30?? 日本2月東京消費者物價指數(shù)年率? 預(yù)期0.5%??? 前值0.6%???????
07:50?? 日本1月大型零售商銷售年率? 前值-3.0%??
07:50?? 日本1月工業(yè)生產(chǎn)年率初值??? 預(yù)期-3.1%?? 前值-3.1%??
07:50?? 日本1月零售銷售年率??? 預(yù)期-1.0%?? 前值-2.6%??
13:00?? 日本1月新屋開工年率??? 預(yù)期-5.3%?? 前值-7.9%??
13:00?? 日本1月營建訂單年率??????? 前值21.4%??
180 歐元區(qū)2月核心消費者物價指數(shù)年率初值??? 預(yù)期1.1%??? 前值1.1%???
18:00?? 歐元區(qū)2月消費者物價指數(shù)年率初值??? 預(yù)期1.4%??? 前值1.4%???
18:00?? 歐元區(qū)2月消費者物價指數(shù)月率初值??? 前值-1.0%??
21:30?? 美國1月商品貿(mào)易帳? 預(yù)期-685億美元? -633.3億美元???
21:30?? 美國1月核心個人消費支出物價指數(shù)年率??? 預(yù)期1.7%??? 前值1.6%???
21:30?? 美國1月個人收入月率??? 預(yù)期0.3%??? 前值0.2%???
21:30?? 美國1月個人消費支出月率??? 預(yù)期0.3%??? 前值0.3%???
21:30?? 美國1月實際個人消費支出月率??????? 前值0.1%???
21:30?? 美國1月核心個人消費支出物價指數(shù)月率??? 預(yù)期0.2%??? 前值0.2%???
21:30?? 美國1月個人消費支出物價指數(shù)年率??? 前值1.6%???
21:30?? 美國1月個人消費支出物價指數(shù)月率??? 前值0.1%???
21:30?? 美國1月批發(fā)庫存月率初值??? 前值-0.2%??
21:30?? 美國1月零售庫存月率??? 前值0.0%???
22:45?? 美國2月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)??? 預(yù)期46.3??? 前值42.9???
23:00?? 美國2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值??? 預(yù)期100.7?? 前值100.9??
23:00?? 美國2月密歇根大學(xué)現(xiàn)況指數(shù)終值? 預(yù)期??? 前值113.8??
23:00?? 美國2月密歇根大學(xué)預(yù)期指數(shù)終值? 預(yù)期??? 前值92.6
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
??? 27日證券市場受益于隔夜5000億元再貸款額度投放的刺激，跳空高開，盤中市場一度快速上揚，但午后便震蕩回落，主要指數(shù)小幅收漲，兩市量能繼續(xù)維持在萬億元以上，陸股通資金延續(xù)凈流出態(tài)勢。
行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，船舶制造跌逾2%，通訊、電子、安防、保險跌幅居前；醫(yī)廢處理、在線教育、遠(yuǎn)程板塊等與疫情相關(guān)的概念搬開再度崛起；此外，食品飲料、環(huán)保工程、旅游酒店等領(lǐng)漲市場。
當(dāng)前政策利好以及相對充裕的流動性，仍是支撐A股保持穩(wěn)定的重要因素，不過連續(xù)兩個交易日市場出現(xiàn)沖高回落的表現(xiàn)，仍顯示出當(dāng)前市場上行仍然面臨著一定的壓力。歐美股市大幅下挫，海外疫情持續(xù)發(fā)酵，成為近來持續(xù)拖累A股走勢的重要因素。目前來看，高位的中證500及創(chuàng)業(yè)板等前期漲幅較大的指數(shù)，技術(shù)層面凸顯回調(diào)風(fēng)險，而滬指和上證50錄得的上影線，并非積極信號，短期內(nèi)仍有承壓的可能。維持前倆天觀點，短期仍有調(diào)整空間，震蕩可能很大，需要在謹(jǐn)慎資金分配前提下關(guān)注IF與IH合約的短期波動。短期風(fēng)險愛好投資者或可選擇少量多IH空IC套利策略。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
央行表示，在前期基礎(chǔ)上增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元，同時下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%，受此消息影響，27日國債期貨高開高走。在一季度經(jīng)濟增速下滑已成定局的情況下，要保住全年增速，剩余三個季度的經(jīng)濟增速需要大幅提高。近期中央與地方密集出臺保經(jīng)濟政策，鼓勵復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度較快，交通恢復(fù)情況較好，景區(qū)、飯店等已陸續(xù)營業(yè)。節(jié)后央行調(diào)降逆回購利率、MLF利率與LPR，并向市場投放大量流動性，寬松措施接踵而至。央行還表示，將會適時出臺新的政策措施，有效對沖疫情帶來的影響。這對國債期貨來說，是長期利好。此外，中國境外新冠疫情不容樂觀，帶來避險情緒。從技術(shù)面上看，今日10年期國債期貨主力高開高走，持倉量大量，成交量小幅下降，市場做多力量仍然較強。長期看國債上漲趨勢將會延續(xù)，可逢低買入T2006合約。10年期國債期貨與2年期國債期貨價差維持在低位，可繼續(xù)考慮多2年期空10年期期債套利策略。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四漲跌互現(xiàn)，阿根廷暫停出口登記給市場帶來支撐，但新冠病毒疫情蔓延的擔(dān)憂打壓市場。CBOT交投活躍的5月合約早盤觸及九個月低位，但在空頭回補帶動豆粕上漲的推動下走高。5月之后月份的合約價格下跌。阿根廷農(nóng)業(yè)部周三暫停農(nóng)產(chǎn)品出口登記，何時恢復(fù)另行通知。此舉被視為新政府將調(diào)高出口關(guān)稅的鋪墊。如果阿根廷提高關(guān)稅，美國大豆和豆粕出口或?qū)⒃黾?。大豆期價漲勢受限于中國以外地區(qū)新冠肺炎疫情擴散可能打壓全球經(jīng)濟成長的擔(dān)憂。全球股市和油價大幅下跌，美債收益率觸及紀(jì)錄低點，因交易商擔(dān)憂新冠肺炎疫情對經(jīng)濟的影響。美豆出口需求遲滯亦限制大豆價格漲勢。巴西新收割的大豆價格遠(yuǎn)低于美豆價格。交易商仍在等待在中美第一階段貿(mào)易協(xié)議簽署后中國對美豆的采購。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，2月20日止當(dāng)周，美國2019/2020年度大豆出口銷售凈增33.93萬噸，低于市場預(yù)估的60-90萬噸，較之前一周減少31%，較前四周均值下滑38%。報告顯示，上周美國對中國大豆出口銷售依然疲軟，中國僅采購了71,684噸。未知買家取消總計176,400噸的大豆銷售。連盤豆粕昨日沖高回落，高位仍存套保壓力。油粕比承壓延續(xù)。 | 粕9少量基礎(chǔ)多持；短看2700-2750的區(qū)間波動，看日內(nèi)有否區(qū)間內(nèi)的低吸高平機會?；驑?gòu)建期權(quán)牛市價差交易。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期貨周四跌至合約低位，因新冠疫情擴散引發(fā)對全球經(jīng)濟成長可能受到?jīng)_擊的擔(dān)憂。 巴西豐收的預(yù)期增加了市場壓力。 全球股市和油價重挫，美國公債收益率連續(xù)第三天觸及紀(jì)錄低位，對新冠疫情的擔(dān)憂導(dǎo)致投資者紛紛買入避險資產(chǎn)。 至2022年3月的所有玉米合約都觸及合約新低。 美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報告顯示，2月20日止當(dāng)周，美國2019/2020年度玉米出口凈銷售86.46萬噸，位于市場預(yù)估區(qū)間80-130萬噸的低端，較之前一周減少31%，較前四周均值下降26%。 當(dāng)周，美國2020/2021年度玉米出口銷售凈增11.36萬噸，市場預(yù)估為0。 A/C Trading總裁Jim Gerlach表示，“恐懼毫無理由。這是一種下意識反應(yīng)。人們還需要吃飯，但是現(xiàn)在食品已經(jīng)被吸入基于恐懼的市場真空中。” 商品基金周四凈拋售24,000手CBOT玉米合約。 大連玉米昨日延續(xù)震蕩反彈走勢，尾盤收高。2月27日國內(nèi)玉米價格穩(wěn)中震蕩調(diào)整。全國玉米均價為1866元/噸，較昨日跌2元/噸。遼寧鲅魚圈港口19年新糧容重690-700收購價格在1850-1860元/噸，較昨日持平，廣東港口二等玉米報價2000元/噸，成交可在1970-1980元/噸，較昨日持平。隨著區(qū)域管制放寬、天氣回暖，近日華北地區(qū)上量穩(wěn)步增加，其中山東深加工企業(yè)上量連續(xù)突破千輛，今日增至1300余輛，部分深加工企業(yè)在維持安全庫存的背景下，陸續(xù)下調(diào)收購價來控制上量，跌幅在10-20元，只不過，東北仍有地區(qū)道路管控在實行，特別是黑龍江部分地區(qū)，當(dāng)?shù)赜衩琢魍ㄊ芟?，另外，東北基層地趴糧庫存減少，農(nóng)戶手上樓子糧不急于出售，企業(yè)整體上量不佳，用糧企業(yè)在經(jīng)歷近期的消耗之后，均有補庫意愿，個別企業(yè)上漲，區(qū)域性的供應(yīng)特征不一，短線玉米仍將以穩(wěn)中小幅波動為主。 | 建議09合約低位多單少量持有，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 現(xiàn)階段疫情在全球擴散愈演愈烈，全球金融市場受系統(tǒng)性風(fēng)險重?fù)?，歐股、美股全線深跌，油價收創(chuàng)一年新低，投資者對全球經(jīng)濟的擔(dān)憂加劇。2.14-2.20一周，2019/20年度美棉簽約銷售48682噸，較前周減少9%，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然強勁，美棉無視數(shù)據(jù)暴跌近3美分，主力合約62.7美分附近。國內(nèi)方面目前棉花商業(yè)庫存為501萬噸，處于歷史高位，加之疆內(nèi)部分地區(qū)交通管制依舊嚴(yán)格，出疆發(fā)運受阻。下游紡織企業(yè)逐步復(fù)工，交投雖有所增加但仍然較少，而且市場憂慮國外疫情的發(fā)展會對出口型企業(yè)的訂單造成沖擊，抑制國內(nèi)棉價上行，周四鄭棉跌18元至12625元，下跌180元/噸，持倉減少7127手，至46.3萬手，昨日儲備棉平均成交價格13715元/噸，成交5560噸，成交率為79.43%。外棉快速暴跌，收儲錨定的內(nèi)外價差升高至800元，規(guī)則中連續(xù)三日以上高于800元則暫停收儲。 | 綜上，外圍暴跌，鄭棉日內(nèi)跟隨弱勢下跌，中長線已有多單嚴(yán)格防守。關(guān)注近期收儲錨定價差以及中國棉市相關(guān)政策。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋震蕩下行，RB2005逼近3400元?，F(xiàn)貨市場報價小幅下調(diào)，成交仍處于低位。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3470元（-30），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報85.4美元（-1.95），唐山普碳方坯報3060元（-20）。 本周螺紋鋼社會庫存1276.63萬噸，環(huán)比上升143.18萬噸；鋼廠庫存760.44萬噸，環(huán)比上升46.4萬噸。本周螺紋鋼產(chǎn)量241.43萬噸，環(huán)比下降6.95萬噸。螺紋產(chǎn)量繼續(xù)下降，庫存則繼續(xù)大幅增加。 2月27日，Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為5.21萬噸，較上一交易日增加0.49萬噸。全國主港鐵礦累計成交101萬噸，環(huán)比下降12.6%；上周平均每日成交98.6萬噸，上月平均每日成交142.1萬噸。 綜合來看，節(jié)后市場大幅反彈主要是受預(yù)期推動，當(dāng)前市場將逐步由預(yù)期階段進入到驗證階段。本周螺紋庫存已高達2037萬噸，繼續(xù)大幅增加，需求恢復(fù)進度不及預(yù)期。受疫情擴散化影響，隔夜歐美股市也再度大幅下挫。 | 操作上，已有空單繼續(xù)持有，持續(xù)關(guān)注需求端的恢復(fù)進度。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進口礦港口現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)一般，價格下跌10元/噸左右；市場成交：曹妃甸港：PB粉645，混合粉575；天津港：卡粉802，金布巴粉585；青島港：PB粉635，紐曼粉647；日照港：PB粉635/638；連云港：PB粉635，PB塊835/836，烏精780；普氏鐵礦石62%指數(shù)下跌1.95美元/噸，報收于85.4美元/噸。 鐵礦石延續(xù)弱勢下跌，對于近期的鐵礦石，我們強調(diào)：（1）在成材壓力較大和鋼廠補庫動能較弱的環(huán)境下，由澳洲巴西短期天氣因素支撐下的礦石指數(shù)在90美元/噸上方壓力較大；（2）隨著澳巴發(fā)運的逐漸恢復(fù)，鐵礦石3月份供需邊際寬松；（3）海外疫情的蔓延下，市場對日本、韓國、歐洲的礦石需求減弱擔(dān)憂增加； | 操作上，延續(xù)逢高沽空思路，空單持有；也可利用期權(quán)進行操作，買入看跌期權(quán)或熊市價差，關(guān)注海外疫情的情況。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦炭第一輪提降落地，幅度50元/噸；煤礦開工繼續(xù)提升，焦價下跌對原料影響暫時有限，價格持穩(wěn)。天津港準(zhǔn)一焦2000元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價1850元/噸，唐山二級焦到廠價1850元/噸；呂梁孝義主焦車板價1420元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1150元/噸，澳煤到岸價171美元/噸。 各地產(chǎn)銷情況，山西地區(qū)焦企開工回升，部分煤種供應(yīng)問題緩解后，焦企逐步提升開工，汽運問題也有明顯緩解，多加緊安排發(fā)貨；河北地區(qū)鋼企因近期鋼價偏弱運行，成材需求恢復(fù)較慢，利潤收縮，壓價焦炭意愿仍在，多按需采購焦炭為主；山東部分煤礦因沖擊地壓事故停產(chǎn)，昨日已逐步恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)不會出現(xiàn)規(guī)模性緊缺。 日韓受新冠病毒影響焦煤需求預(yù)期下滑，未來澳煤出口進一步轉(zhuǎn)向我國，成本支撐趨于轉(zhuǎn)弱；目前焦炭現(xiàn)貨供求開始轉(zhuǎn)弱，第一輪提降落地，昨日公布的鋼材庫存繼續(xù)攀升，庫存壓力顯著，后市向燃料端傳導(dǎo)的壓力隨之增大。 | 整體來說利空漸次增強，預(yù)期持續(xù)走弱，支撐料下滑至1750或以下，結(jié)合盤面，J2005接近1800再度增倉，延續(xù)弱勢，剩余空單續(xù)持。 （李巖） |
動力煤 | 2月27日，國內(nèi)港口煤價小幅下跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價566元/噸(-2)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價597元/噸(-2)。產(chǎn)地動力煤:坑口煤價延續(xù)穩(wěn)中上漲走勢。截止2020年2月26日，汾渭大同5500大卡動力煤估價410元/噸，環(huán)比漲5元；鄂爾多斯5500大卡動力煤估價380元/噸，環(huán)比不變；榆林5800大卡動力煤估價456元/噸，環(huán)比漲6元。秦皇島-上海(4-5萬DWT)煤炭運價15.9元/噸(-0.1)；秦皇島-廣州(4-5萬DWT)煤炭運價24.3元/噸(-)。 六大發(fā)電集團日耗煤量小幅下降。六大發(fā)電集團日耗煤量42.75萬噸/日(-0.11)。港口庫小幅上升，電廠庫存小幅上升。秦皇島港庫存為565萬噸(+5)，六大發(fā)電集團庫存1750萬噸(-10)。 蒙古國延期開通煤炭出口通道至3月15日。蒙古格日公眾號消息，2月26日蒙古GoGo網(wǎng)新聞：蒙古國原計劃自3月2日開始恢復(fù)向中國出口運輸煤炭和石油，但鑒于各項準(zhǔn)備工作和條件不太成熟等原因，又延期至3月15日了。 目前動煤供給端短期煤礦復(fù)產(chǎn)供給增加預(yù)期壓力已基本釋放，后續(xù)轉(zhuǎn)入實際驗證階段。短期需求端復(fù)產(chǎn)消費需求增加預(yù)期支撐期價，關(guān)注六大電日耗量上升幅度，但中期來看知期影響難以支撐期價大幅持續(xù)上漲。此外，目前港口和電廠動煤庫存偏高，時值動煤消費淡季，后續(xù)中下游去庫存也將施壓期價。 | 操作上，前期空單繼續(xù)持有。 （甘宏亮） |
天膠 | 新冠肺炎繼續(xù)向全球擴散，其影響程度在加深，歐美股市和原油等主要市場昨日繼續(xù)大幅下跌，市場恐慌情緒持續(xù)攀升，將對國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)形成打壓。階段性的，國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)處于跌勢，空頭持續(xù)發(fā)力形成再度考驗前低的勢頭，對膠價帶來壓力，投資者需要繼續(xù)關(guān)注外圍金融市場的變動。 行業(yè)方面，在金融市場恐慌局面下，昨日泰國原料膠價小幅反彈，體現(xiàn)出割膠淡季的供應(yīng)壓力有限。國內(nèi)現(xiàn)貨市場心態(tài)較為悲觀，市場交投清淡，對于現(xiàn)貨庫存壓力和需求弱勢的擔(dān)憂情緒較重。下游需求整體仍在緩慢恢復(fù)。 期貨方面，在市場空頭情緒彌漫的背景下，昨日RU2005全天弱勢震蕩，尾盤跌破11300短期支撐，整體跌幅相對較小，反映出膠并非空頭的主戰(zhàn)場，當(dāng)前多頭處于依靠支撐被動防守的狀態(tài)，昨晚外圍市場繼續(xù)暴跌超出我們的預(yù)期，短期將拖累膠價繼續(xù)下探，關(guān)注11000附近的支撐狀況。對于中長線而言，盡管11000以下從成本的角度而言具有投資價值，不過目前市場狀況惡劣，需考慮暫時回避。 | 建議短線觀望為主，關(guān)注疫情的發(fā)展以及11000關(guān)口附近的支撐；中長線有持多者考慮暫時回避，以應(yīng)對當(dāng)前的風(fēng)險情況，待市場穩(wěn)定再做打算。 （王海峰） |
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