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?道通早報
日期：2020年2月27日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國勞工部最新計劃3月9日開始調(diào)整經(jīng)濟(jì)報告發(fā)布方式（但不影響發(fā)布時間）；
2? 美國聯(lián)邦疾病控制和預(yù)防中心(CDC)周二提醒美國人開始預(yù)防冠狀病毒在美國的社區(qū)傳播，市場預(yù)計，美聯(lián)儲將被迫加快降息。今年上半年降息一次的概率高達(dá)83.4%
3? 英國首相辦公室對歐盟的貿(mào)易協(xié)議談判授權(quán)進(jìn)行了有力反駁，表明談判可能會在一個不穩(wěn)定的基礎(chǔ)上開始；據(jù)報道，英國政府完全拒絕了歐盟貿(mào)易協(xié)議中最具爭議的兩大條款——一個遵循歐盟標(biāo)準(zhǔn)的公平競爭環(huán)境，以及維持歐盟漁民目前在英國水域的捕魚權(quán)；
4? 美國貿(mào)易代表萊特希澤本周將與英國貿(mào)易部長利茲·特魯斯會面，就英美間貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行談判
5? 世界銀行行長大衛(wèi)·馬爾帕斯說，2020年上半年的全球經(jīng)濟(jì)增長可能低于該行對全年增長2.5％的預(yù)測。、
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 李克強(qiáng)2月25日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，鼓勵金融機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)申請，對符合條件、流動性遇到暫時困難的中小微企業(yè)包括個體工商戶貸款本金給予臨時性延期償還安排，增加再貸款、再貼現(xiàn)額度5000億元，重點(diǎn)用于中小銀行加大2? 對中小微企業(yè)信貸支持。同時，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn)至2.5%。
3? 中國央行：2020年6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于LPR加50個基點(diǎn)的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金
4? 中汽協(xié)：1月，商用車產(chǎn)銷33.1萬輛和32.0萬輛，環(huán)比下降33.4%和28.1%，同比下降10.5%和7.5%。乘用車產(chǎn)銷143.6萬輛和160.7萬輛，環(huán)比下降34.3%和27.4%，同比下降28.1%和20.6%。
5? 復(fù)工數(shù)據(jù)方面，全國旅客發(fā)送量達(dá)1540.11萬人次，環(huán)比23日增加4.04%，較上周約1200萬人次的均值明顯提升。其他復(fù)工指標(biāo)也驗(yàn)證近期復(fù)工逐漸好轉(zhuǎn)，包括重要省市的遷入人數(shù)持續(xù)回升，觀察的城市出行擁堵程度回升，甚至30大中城市的商品房銷售面積也出現(xiàn)回升
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
18:00?? 歐元區(qū)2月企業(yè)景氣指數(shù)????? 預(yù)期-0.34?? 前值-0.23??
18:00?? 歐元區(qū)2月工業(yè)景氣指數(shù)????? 預(yù)期-8.1??? 前值-7.3???
18:00?? 歐元區(qū)2月服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)??? 前值11.0???
18:00?? 歐元區(qū)2月消費(fèi)者信心指數(shù)終值??? 前值-6.6???
18:00?? 歐元區(qū)2月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)????? 預(yù)期101.5?? 前值102.8??????????
21:30?? 美國第四季度GDP年化季率修正值????? 預(yù)期2.2%??? 前值2.1%???
21:30?? 美國1月耐用品訂單月率初值????? 預(yù)期-1.5%?? 前值2.4%???
21:30?? 美國第四季度GDP平減指數(shù)年率修正值? 預(yù)期1.4%??? 前值1.5%???
21:30?? 美國第四季度個人消費(fèi)支出物價指數(shù)年化季率修正值? 前值1.6%???
21:30?? 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)????? 前值21.0萬
21:30?? 美國第四季度核心個人消費(fèi)支出物價指數(shù)年化季率修正值? 前值1.3%???
21:30?? 美國第四季度消費(fèi)者支出年化季率修正值??????? 前值1.8%???
21:30?? 美國至2月15日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)?????? 前值172.6萬???
21:30?? 美國1月耐用品訂單月率初值（除運(yùn)輸外）? 預(yù)期0.3%??? 前值-0.1%??
23:00?? 美國1月未決房屋銷售年率??? 前值6.8%???
23:00?? 美國1月未決房屋銷售月率??? 預(yù)期2.0%??? 前值-4.9%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
??? 26日股指市場出現(xiàn)了較強(qiáng)的波動，但市場整體的表現(xiàn)則相對偏弱，大盤藍(lán)籌沖高回落，創(chuàng)業(yè)板大幅下挫4.66%，可見在外盤的連番拖累下，A股資金情緒受到了較明顯的影響，成交量再度突破萬億大關(guān)，市場內(nèi)的拋壓出現(xiàn)一定程度的增強(qiáng)，陸股通資金則凈流出近40億元。
行業(yè)板塊跌多漲少，周期類板塊回升，水泥、鋼鐵、煤炭、基建等板塊走強(qiáng)，船舶制造、房地產(chǎn)亦表現(xiàn)活躍；前期熱點(diǎn)提前全線回調(diào)，電子元件、軟件跌逾4%，貴金屬、醫(yī)療、通訊、材料等均大幅走弱。
盡管大盤權(quán)重全力護(hù)盤，但隔夜歐美股市繼續(xù)下挫，境外疫情持續(xù)發(fā)酵，疊加科技股大面積回調(diào)，跌停家數(shù)明顯上升，賣壓未減的同時，賺錢效應(yīng)減弱，令多頭資金亦陷入觀望，也使得下方承接力有限。近兩日央行、財政部均處于按兵不動的狀態(tài)，市場預(yù)期的政策并未出現(xiàn)。不過在兩個更加的強(qiáng)調(diào)下，以及國內(nèi)疫情逐漸步入中后期，市場情緒仍有望獲得支撐。目前來看，高位的中證500及創(chuàng)業(yè)板等前期漲幅較大的指數(shù)，技術(shù)層面凸顯回調(diào)風(fēng)險，而滬指和上證50錄得的上影線，并非積極信號，短期內(nèi)仍有承壓的可能。重申昨日觀點(diǎn)，即市場的技術(shù)天花板即上證3030-3050依然，上周大量政策性利好推高后現(xiàn)在短期只是細(xì)節(jié)進(jìn)展，如無無新的實(shí)質(zhì)政策和寬松再度推出，上破題材顯示不足，即使再轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)視點(diǎn)方面當(dāng)前復(fù)工迅速，但經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受打擊嚴(yán)重的事實(shí)無可改變，早間外圍股市因恐慌的大幅下跌引發(fā)的部分投機(jī)資金的避險雖已告一段落，但在中遠(yuǎn)期財政和資金政策仍利好，底位已抬升的前提下，短期仍有調(diào)整空間，震蕩可能很大，需要在謹(jǐn)慎資金分配前提下關(guān)注IF與IH合約的短期波動。短期風(fēng)險愛好投資者或可選擇少量多IH空IC套利策略。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
26日國內(nèi)消息面平淡，受新冠疫情向全球擴(kuò)散影響，多國股市繼續(xù)大跌，拖累A股表現(xiàn)，國債期貨高開，走低后反彈。從技術(shù)面上看，今日10年期國債期貨主力探底回升，持倉量與成交量均增加，市場做多力量仍然較強(qiáng)。長期看國債上漲趨勢將會延續(xù)，可逢低買入T2006合約。10年期國債期貨與2年期國債期貨價差維持在低位，可繼續(xù)考慮多2年期空10年期期債套利策略。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外圍美元略反彈于99.12部位；人民幣離岸價略升值于7.02。繼前兩日巨幅下跌后，歐美股市大多企穩(wěn)。隨著此次冠狀病毒疫情蔓延至中國以外的地區(qū)，促使人們迅速重新評估其對經(jīng)濟(jì)的影響。公用事業(yè)股和汽車股板塊表現(xiàn)較好；休旅股成為受創(chuàng)最嚴(yán)重的板塊，該類股指數(shù)本周迄今已下跌超過9%，航空股跌勢最慘。資源股和油股也走軟，因擔(dān)心中國需求打壓大宗商品價格。NYMEX?4月原油報每桶48.73美元，下跌1.17美元，跌幅2.34%。此前歐洲和中東地區(qū)報告了數(shù)百例新型冠狀病毒病例，引發(fā)了人們對能源需求將下降的擔(dān)憂，市場擔(dān)心這種病毒可能在整個美國蔓延。市場還在關(guān)注石油輸出國組織及其俄羅斯等盟友可能進(jìn)一步減產(chǎn)。OPEC?會議將于3月5-6日在維也納舉行。芝加哥cbot大豆上漲，延續(xù)從周初大幅下跌中反彈的走勢，此前主要大豆供應(yīng)國阿根廷宣布暫停農(nóng)產(chǎn)品出口登記，交易商稱，這可能阻礙該國發(fā)貨，并可能使美國大豆出口受益。阿根廷農(nóng)業(yè)部在聲明中稱，暫停農(nóng)產(chǎn)品出口登記，等待進(jìn)一步通知，貿(mào)易商表示，這一舉措被視為提高出口關(guān)稅的最新一步。如果阿根廷提高關(guān)稅，美國大豆和豆粕出口或?qū)⒃黾?。目前，阿根廷大豆出口關(guān)稅為30%，阿根廷正處于嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退中，并準(zhǔn)備進(jìn)行約1,000億美元的主權(quán)債務(wù)重組。CBOT?3月大豆期貨收高2美分，結(jié)算價報每蒲式耳8.81美元；3月豆粕合約收高4.80美元，報每短噸291.30美元；3月豆油合約跌0.16美分，報每磅29.07美分。分析師Terry?Reilly表示：“來自于阿根廷的消息支撐豆粕和大豆。其將大豆，尤其是豆粕的出口流轉(zhuǎn)向美國。”不過大豆的出口仍然面臨頭號供應(yīng)國巴西的激烈競爭，后者創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期令價格遠(yuǎn)低于美國出口價?？蚣苋缜?，美豆處于低價圈波動，成本邊際支撐容易對利多因素產(chǎn)生敏感，但大的驅(qū)動力仍需要來自供需兩方面的實(shí)質(zhì)性改變。連盤昨日粕穩(wěn)油弱，油粕比承壓延續(xù)。 | 粕9少量基礎(chǔ)多持；短看2700-2750的區(qū)間波動，看日內(nèi)有否區(qū)間內(nèi)的低吸高平機(jī)會。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期貨周三下跌，交易商稱因美元上漲，且新冠病毒在中國以外地區(qū)擴(kuò)散，引發(fā)對全球經(jīng)濟(jì)增長可能受到?jīng)_擊的擔(dān)憂。 玉米期價亦受供應(yīng)充足打壓，因今年春季美國農(nóng)戶預(yù)計增加種植面積。 出口需求穩(wěn)固支撐市場。上周美國玉米出口銷售預(yù)計為80-130萬噸，此前一周為125萬噸。 美國農(nóng)業(yè)部（USDA）將于北京時間周四21:30公布周度出口銷售報告?！?/span> 大連玉米昨日窄幅震蕩，2月26日國內(nèi)地區(qū)玉米價格穩(wěn)中震蕩調(diào)整。全國玉米均價為1868元/噸，較昨日上漲2元/噸。遼寧鲅魚圈港口19年新糧容重690-700收購價格 在1850-1860元/噸，較昨日持平，廣東港口二等玉米報價2000元/噸，成交可議。隨著部分地區(qū)道路管控的解除，物流也陸續(xù)恢復(fù)，而隨著氣溫回升，農(nóng)戶賣糧積極性增加，市場上量快速增多，只不過，用糧企業(yè)在經(jīng)歷近期的消耗之后，特別是深加工企業(yè)庫存不足，均有補(bǔ)庫意愿，且東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商有抄底收糧的意向，市場收糧主體增多帶來提振。 | 操作上建議逢低買入玉米2009合約。 （李金元） |
棉花 | 受國外疫情不確定影響，高盛將2020年石油需求增速預(yù)期從此前的120萬桶/日下調(diào)至60萬桶/日，之前國際金融協(xié)會對原油需求的預(yù)期已經(jīng)從10天以前的90萬桶/天再次大幅下調(diào)到只剩30-40萬桶/天，這意味著原油市場將出現(xiàn)嚴(yán)重的需求不足。原油繼續(xù)大跌，跌破50美元整數(shù)關(guān)，美棉跌1美分多，主力合約價格65.38美分，美棉盤面價格運(yùn)行在下跌通道中，當(dāng)前價格靠近下跌通道下沿，關(guān)注65美分附近的支撐。周三鄭棉窄幅震蕩，主力合約收報12805元。昨日新疆棉輪入上市數(shù)量7000噸，實(shí)際成交4480噸，成交率64%。今日平均成交價格為13701元/噸，與前一日成交均價下跌15元/噸。綜上，黃金，股市對疫情的反應(yīng)已經(jīng)表現(xiàn)的相對緩和了，商品市場焦點(diǎn)在國外疫情引發(fā)的全球需求擔(dān)憂，疫情帶來的供應(yīng)停滯尚沒有被關(guān)注。長時間內(nèi)外棉價差近平與歷史回顧不相符，市場關(guān)注內(nèi)外棉價差變大機(jī)會。美棉簽約良好，中國需求尚需恢復(fù)，以上兩者因素不變難以導(dǎo)致價差變大，參考外盤價格。 | 預(yù)期國內(nèi)延續(xù)弱勢，日內(nèi)大跌的概率低。中長線多單繼續(xù)以12900防守分批逢低介入9月合約。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋沖高回落，呈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，現(xiàn)貨市場報價弱穩(wěn)，成交仍處于低位且恢復(fù)緩慢。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3500元（-），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報87.35美元（-2.75），唐山普碳方坯報3080元（+10）。 中央政治局常務(wù)委員會2月26日召開會議，強(qiáng)調(diào)要精準(zhǔn)穩(wěn)妥推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。各級黨委和政府要把支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)、恢復(fù)和穩(wěn)定就業(yè)、暢通交通運(yùn)輸、保障市場供給等各項工作做細(xì)做扎實(shí)。要提高復(fù)工復(fù)產(chǎn)服務(wù)便利度，取消不合理審批。 2月26日，Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為4.71萬噸，較上一交易日減少1.05萬噸。全國主港鐵礦累計成交115.5萬噸，環(huán)比上漲28.8%；上周平均每日成交98.6萬噸，上月平均每日成交142.1萬噸。 綜合來看，節(jié)后市場大幅反彈主要是受較強(qiáng)預(yù)期推動（需求恢復(fù)預(yù)期、供給下降、宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大等），不過進(jìn)入3月份以后市場將逐步由預(yù)期進(jìn)入到驗(yàn)證階段。目前來看，需求恢復(fù)不及預(yù)期。 | 操作上，空單謹(jǐn)慎續(xù)持，注意風(fēng)險控制，關(guān)注今日的產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)及需求端的恢復(fù)進(jìn)度。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨市場整體活躍度一般，貿(mào)易商報價基本持穩(wěn)，但議價空間有所增加；鋼廠方面，部分鋼廠按需補(bǔ)貨，隨著盤面下行，鋼廠尋盤積極性有所減弱；市場成交：曹妃甸港：PB粉666，超特粉540；天津港：PB粉673，金布巴粉592/595/600，麥克粉645，超特粉540；日照港：PB粉648；青島港：紐曼塊860；普氏鐵礦石62%指數(shù)下跌2.75美元/噸，報收于87.35美元/噸。??? 上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2047.6萬噸，環(huán)比上期增加531.3萬噸，反映前期因天氣影響的澳洲巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)正逐步恢復(fù)正常，鐵礦石供需邊際放松；海外疫情的蔓延，對礦石需求形成較大的利空預(yù)期，除中國以外，日本、韓國、歐洲都是全球主要的鐵礦石進(jìn)口國和區(qū)域，而供給端澳洲、巴西目前受疫情影響較?。?/span> | 操作上，保持逢高沽空思路，已入空單持有，關(guān)注海外疫情的演變和風(fēng)險。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦企心態(tài)轉(zhuǎn)弱，山東、河北及山西鋼廠對焦炭開始首輪下調(diào)，臨汾、運(yùn)城焦企已落地執(zhí)行，幅度50元/噸；煤礦開工繼續(xù)提升，焦價下跌對原料影響暫時有限，價格持穩(wěn)。天津港準(zhǔn)一焦2000元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價1850元/噸，唐山二級焦到廠價1850元/噸；呂梁孝義主焦車板價1420元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1130元/噸，澳煤到岸價171美元/噸。 各地產(chǎn)銷情況，山西臨汾、運(yùn)城等地焦企已經(jīng)落地執(zhí)行，目前焦企開工仍在高位，原料問題隨供應(yīng)增加得以有效緩解；內(nèi)蒙地區(qū)預(yù)估本周末之前，年后焦炭第一輪降價全面落地執(zhí)行；華東地區(qū)主流鋼廠焦炭庫存穩(wěn)步提升，傾向于壓縮燃料成本，焦企方面對于本輪降價抵抗情緒不算太強(qiáng)。 整體來說，國內(nèi)焦炭供應(yīng)逐步回升，現(xiàn)貨供求轉(zhuǎn)弱，有鋼廠開始提降焦炭；同時新冠疫情在日韓等國蔓延，影響焦煤需求預(yù)期，焦炭成本支撐有減弱趨勢，焦炭上方壓力逐步增大，期價承壓回落；不過宏觀面依舊偏暖相對限制下方空間，對下跌節(jié)奏也有影響。 | 結(jié)合盤面，J2005料逐步回落至1800或以下，逢高拋空思路，關(guān)注今日公布的鋼材庫存數(shù)據(jù)。 （李巖） |
動力煤 | 2月26日，國內(nèi)港口煤價小幅下跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價568元/噸(-1)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價599元/噸(-1)。秦皇島-上海(4-5萬DWT)煤炭運(yùn)價16元/噸(-0.2)；秦皇島-廣州(4-5萬DWT)煤炭運(yùn)價24.3元/噸(-0.1)。六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量小幅下降。六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量42.86萬噸/日(+1.29)。港口庫持穩(wěn)，電廠庫存小幅上升。秦皇島港庫存為560萬噸(-)，六大發(fā)電集團(tuán)庫存1760萬噸(+6)。 河北省鋼鐵煤炭火電行業(yè)化解過剩產(chǎn)能工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室日前發(fā)布公告稱，2020年河北省計劃關(guān)閉（產(chǎn)能退出）煤礦10處 產(chǎn)能627萬噸。 目前動煤供給端短期煤礦復(fù)產(chǎn)供給增加預(yù)期壓力已基本釋放，后續(xù)轉(zhuǎn)入實(shí)際驗(yàn)證階段。短期需求端復(fù)產(chǎn)消費(fèi)需求增加預(yù)期支撐期價，關(guān)注六大電日耗量上升幅度，但中期來看知期影響難以支撐期價大幅持續(xù)上漲。此外，目前港口和電廠動煤庫存偏高，時值動煤消費(fèi)淡季，后續(xù)中下游去庫存也將施壓期價。 | 操作上，前期空單繼續(xù)持有。 （甘宏亮） |
天膠 | 新冠肺炎對金融市場帶來的嚴(yán)重影響繼續(xù)發(fā)酵，這也反過來帶來相關(guān)國家的對抗措施，歐美股市昨日繼續(xù)收跌，但跌幅相對緩和，原油亦下挫，階段性的，外圍市場整體的壓力料將持續(xù)，對膠價有負(fù)面壓制。在外圍的負(fù)面擾動下，國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)的強(qiáng)勢受到削弱，不過國內(nèi)政策面和資金面有支撐，仍有望帶來內(nèi)盤的反復(fù)，今日需重點(diǎn)關(guān)注，對膠價的影響料以波動為主。 行業(yè)方面，昨日泰國原料膠價整體持穩(wěn)，割膠淡季供應(yīng)壓力不大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場心態(tài)繼續(xù)猶豫不決的表現(xiàn)，但整體交投氣氛偏弱，庫存水平偏高，需求弱勢，且市場對后市需求持偏悲觀的態(tài)度，對膠價不利。據(jù)了解下游輪胎企業(yè)絕大部分已經(jīng)復(fù)工，需求正在逐步恢復(fù)之中。 期貨方面，昨日RU2005全天承壓，盡管絕對膠價偏低帶來下方強(qiáng)烈的支撐，在當(dāng)前整個市場空頭咄咄逼人的背景下，多頭亦只能被動防守，不過11000上方支撐亦較多，階段性的，膠價保持低位震蕩的可能性較大。 | 建議短線以日內(nèi)波段交易為主，關(guān)注11300附近的支撐和11600附近的壓力；中長線多單謹(jǐn)慎輕持，做好倉位控制，可繼續(xù)逢沖壓不濟(jì)保持高平低補(bǔ)的波段操作。 （王海峰） |
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