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?道通早報(bào)
日期：2020年2月26日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 在需求增加和庫存減少的推動(dòng)下，去年12月份美國20城房價(jià)創(chuàng)下了大約一年來的最大漲幅，美國總統(tǒng)特朗普：將在不久后公布一項(xiàng)有關(guān)中產(chǎn)階級(jí)的降稅提案
2 英國首相發(fā)言人：將於下周一在布魯塞爾舉行與歐盟的第一輪貿(mào)易談判，期待與歐盟進(jìn)行建設(shè)性的交流
3? 數(shù)據(jù)顯示，德國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP終值環(huán)比零增長，作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國短期內(nèi)難以擺脫經(jīng)濟(jì)低迷的狀態(tài)。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 銀保監(jiān)會(huì)肖遠(yuǎn)企：房地產(chǎn)金融政策目前沒有調(diào)整和改變
2? 全國公路車流量明顯回升，35個(gè)城市軌道交通恢復(fù)運(yùn)營
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
23:00?? 美國1月新屋銷售月率??? 預(yù)期2.3%??? 前值-0.4%??
23:00?? 美國1月新屋銷售??? 預(yù)期71.7萬 前值69.4萬、
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
25日證券指數(shù)寬幅震蕩，V型反轉(zhuǎn)。午間收盤前市場內(nèi)賣壓借助近兩日利空消息，快速推動(dòng)大盤回落，兩市主要指數(shù)紛紛下挫，午后隨著拋壓減弱，創(chuàng)業(yè)板逐漸拉升翻紅，滬指亦收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口，兩市量能突破1.4萬億元，陸股通資金凈流出約18億元，在賣壓加大的同時(shí)，市場也顯露出較強(qiáng)的韌性。
行業(yè)板塊跌多漲少，電信、醫(yī)療醫(yī)藥、安防、汽車、通訊漲幅居前，船舶制造、環(huán)保、貴金屬、公用事業(yè)等領(lǐng)跌市場。
隔夜歐美股市大幅下挫，不過早間WHO認(rèn)為宣布COVID-19“全球大流行”為時(shí)過早，同時(shí)韓國、日本、意大利亦采取行動(dòng)抑制疫情蔓延，這也使得市場在午后的恐慌情緒有所緩和，但全球資本市場波動(dòng)，短期對(duì)A股市場影響顯而易見。目前國內(nèi)外疫情的走向處在完全不同的階段，國內(nèi)逐漸步入穩(wěn)定，因此海外疫情的變化對(duì)國內(nèi)的影響預(yù)計(jì)相對(duì)減輕。隨著貨幣、財(cái)政政策的逐步落地，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及流動(dòng)性已獲得提升。不過，我們依然認(rèn)為周二盤中的調(diào)整和隨后的反彈，正是更多地反映市場高流動(dòng)性推動(dòng)資金性行情，市場的技術(shù)天花板即上證3030-3050依然，上周大量政策性利好推高后現(xiàn)在短期只是細(xì)節(jié)進(jìn)展，如無無新的實(shí)質(zhì)政策和寬松再度推出，上破題材顯示不足，即使再轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)視點(diǎn)方面當(dāng)前復(fù)工迅速，但經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受打擊嚴(yán)重的事實(shí)無可改變，早間外圍股市因恐慌的大幅下跌引發(fā)的部分投機(jī)資金的避險(xiǎn)雖已告一段落，但在中遠(yuǎn)期財(cái)政和資金政策仍利好，底位已抬升的前提下，短期仍有調(diào)整空間，震蕩可能很大，需要在謹(jǐn)慎資金分配前提下關(guān)注IF與IH合約的短期波動(dòng)。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
25日國內(nèi)消息面平淡，國債期貨窄幅波動(dòng)全天。國內(nèi)疫情繼續(xù)好轉(zhuǎn)，政策焦點(diǎn)已經(jīng)從疫情轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)。在各項(xiàng)政策保障下，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，交通恢復(fù)情況較好，景區(qū)、飯店等已陸續(xù)營業(yè)。未來，還會(huì)有更多積極財(cái)政政策出臺(tái)，有更多寬松貨幣政策落實(shí)。央行已經(jīng)表示，將會(huì)適時(shí)出臺(tái)新的政策措施，有效對(duì)沖疫情帶來的影響。寬松貨幣政策加碼對(duì)國債期貨來說，是長期利好。從技術(shù)面上看，10年期國債期貨主力全天窄幅波動(dòng)，持倉量與成交量變化不大，收盤價(jià)與昨日收盤價(jià)幾乎持平，長期看國債上漲趨勢將會(huì)延續(xù)，可逢低買入T2006合約。10年期國債期貨與2年期國債期貨價(jià)差維持在低位，可繼續(xù)考慮多2年期空10年期期債套利策略。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收跌于98.98部位；人民幣離岸價(jià)略升值于7.02。歐美股市延續(xù)大跌，因?qū)π鹿诜窝滓咔檠葑兂扇蛄餍胁〉膿?dān)憂攪動(dòng)了市場，上日股市已錄得巨大跌幅。新冠肺炎疫情蔓延至中國以外地區(qū)，促使投資者迅速重新評(píng)估其潛在的經(jīng)濟(jì)影響。美國聯(lián)邦疾病控制和預(yù)防中心表示，美國人應(yīng)該開始為新型冠狀病毒的傳播做準(zhǔn)備，之前有更多的國家本周報(bào)告出現(xiàn)了冠狀病毒感染的新病例。美股跌至去年12月初以來的最低水平，指標(biāo)美國公債收益率觸及紀(jì)錄低點(diǎn)，因市場擔(dān)心疫情擴(kuò)散對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。NYMEX?4月原油合約下跌1.53美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶49.90美元。連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，因美國政府警告美國人要為預(yù)防新冠病毒傳播做好準(zhǔn)備后，加劇人們對(duì)病毒傳播的擔(dān)憂。美國原油庫存預(yù)計(jì)將連續(xù)第五周上升。油價(jià)的潛在支撐也可能來自石油輸出國組織與盟國組成的OPEC?集團(tuán)正在考慮是否進(jìn)一步減產(chǎn)。芝加哥CBOT大豆持堅(jiān)，為四日來首見，在上日大幅下跌后出現(xiàn)溫和的空頭回補(bǔ)反彈。CBOT?3月大豆期貨收高4-3/4美分，報(bào)每蒲式耳8.79美元；CBOT?3月豆粕合約收高0.4美元，報(bào)每短噸286.50美元；3月豆油合約跌0.26美分，報(bào)每磅29.23美分。前日大豆期價(jià)下跌，因擔(dān)心新型肺炎病毒疫情擴(kuò)散，和中國大規(guī)模采購美國大豆可能因疫情推遲。交易商仍在等待在中美第一階段貿(mào)易協(xié)議簽署后中國對(duì)美國大豆的采購。南美大豆豐產(chǎn)限制了對(duì)美豆的購買。谷物市場大多未理會(huì)其他市場下滑的影響，疫情憂慮推動(dòng)股市連續(xù)第二日重挫。框架如前，疫情繼續(xù)打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但農(nóng)產(chǎn)品大多處于低價(jià)圈，成本邊際限制大幅拋售。 | 昨日連盤粕強(qiáng)油弱，預(yù)計(jì)粕9今日在2700-2750區(qū)間波動(dòng)。粕9少量基礎(chǔ)多持；短看區(qū)間內(nèi)的低吸高平節(jié)奏，宜靈活。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期貨周二企穩(wěn)，此前因供應(yīng)充裕和中國以外新冠疫情擴(kuò)散引發(fā)需求憂慮而連跌四日。 但期價(jià)仍然受到供應(yīng)充足拖累。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)上周預(yù)期，美國下一年度玉米供應(yīng)大漲。 周二，谷物市場基本擺脫了外部市場走低的影響，因新冠病毒的擔(dān)憂令股市連續(xù)第二個(gè)交易日重挫。 歐洲貿(mào)易商稱，韓國飼料領(lǐng)導(dǎo)者委員會(huì)（FLC）周二通過私下交易購買了約65,000噸玉米，而沒有進(jìn)行國際招標(biāo)。韓國玉米加工業(yè)協(xié)會(huì)(KOCOPIA)周二采購約60,000噸玉米，產(chǎn)地預(yù)期是美國。 大連玉米昨日延續(xù)小幅反彈走勢，北港平艙價(jià)繼續(xù)上漲5元/噸。全國疫情形勢好轉(zhuǎn)，玉米市場供應(yīng)將穩(wěn)步增加，而疫情影響肉類消費(fèi)，玉米整體需求放緩，但貿(mào)易商和用糧企業(yè)也需要進(jìn)行補(bǔ)庫，玉米下跌空間有限。 | 操作上建議逢低買入玉米2009合約。 （李金元） |
棉花 | 外盤股市，原油繼續(xù)大跌，美棉收盤66.65美分，盤中未跌破昨日低點(diǎn)。鄭棉低開盤中受陽線，5月合約價(jià)格收在13000元以上。昨日新疆棉輪入上市數(shù)量7000噸，實(shí)際成交600噸，成交率8.57%。今日平均成交價(jià)格為13716元/噸，與前一日成交均價(jià)持平。隨著期貨大跌，點(diǎn)價(jià)就出資源增加，3月陳棉倉單到期，階段性現(xiàn)貨供應(yīng)有所增加。 | 當(dāng)前外圍疫情爆發(fā)，外圍商品股市大跌，受此影響，棉花短期低位震蕩，中長線多單以12900元分批逢低分批逢低介入9月合約。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋低開后大幅反彈，現(xiàn)貨市場成交仍處于低位。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格（HRB400 20mm）報(bào)3500元（-），普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)90.1美元（-1.1），唐山普碳方坯報(bào)3080元（昨-20，今晨+10）。 昨日李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議確定一是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款本金，給予臨時(shí)性延期償還安排，付息可延期到6月30日，免收罰息。二是增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，用于中小銀行加大對(duì)中小微企業(yè)支持。下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。 沙鋼出臺(tái)2020年3月上旬建材價(jià)格政策，螺紋價(jià)格下跌230元，現(xiàn)HRB400Ф16-25mm出廠價(jià)格為3650元/噸，對(duì)2月全月追補(bǔ)：螺紋280元，盤螺和線材200元/噸。沙鋼公布3月份建材計(jì)劃量折扣情況，其中螺紋鋼全月5折（上月6.5折），線材和盤螺全月6折（上月4折）。 2月25日，Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為5.76萬噸，較前一交易日減少0.69萬噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交89.7萬噸，環(huán)比下降14.9%；上周平均每日成交98.6萬噸，上月平均每日成交142.1萬噸。 綜合來看，節(jié)后市場大幅反彈主要是受較強(qiáng)預(yù)期推動(dòng)（需求恢復(fù)預(yù)期、供給下降、宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大等），不過進(jìn)入3月份以后市場將逐步由預(yù)期進(jìn)入到驗(yàn)證階段。 | 操作上，已有空單謹(jǐn)慎續(xù)持，當(dāng)前市場波動(dòng)加劇，注意風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)注需求端的恢復(fù)進(jìn)度。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨市場整體活躍度尚可， 貿(mào)易商報(bào)價(jià)較上日下調(diào)10-15元/噸；市場成交：曹妃甸港：PB粉665/670；天津港：PB粉685/680，紐曼粉695，混合粉592；日照港：PB粉655/650；青島港：PB粉660，紐曼粉675，超特粉540；江內(nèi)港：羅伊山粉655，金布巴粉（59.5%）618。普氏鐵礦石62%指數(shù)下跌元1.1美元/噸，報(bào)收于90.1美元/噸。??? 上周（2/17-2/23），澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2047.6萬噸，環(huán)比上期增加531.3萬噸,澳洲發(fā)貨總量1579.9萬噸，環(huán)比增加467.6萬噸；巴西發(fā)貨總量467.7萬噸，環(huán)比上期增加63.7萬噸；新口徑全球發(fā)運(yùn)總量為2986.1萬噸，環(huán)比增加700.5萬噸，澳洲發(fā)貨總量1734.9萬噸，巴西發(fā)貨總量549.5萬噸。 在海外疫情蔓延的擔(dān)憂下，昨日鐵礦石低開震蕩尾盤小幅走高，日本、韓國、歐洲作為主要的鋼鐵生產(chǎn)和鐵礦石進(jìn)口區(qū)域，如果疫情繼續(xù)擴(kuò)大，澳洲、巴西將進(jìn)一步提高對(duì)中國的進(jìn)口比例；供應(yīng)端巴西澳洲目前處于夏季高溫季節(jié)，疫情風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；當(dāng)前市場，一方面，鐵礦石3月份供需將邊際寬松及受海外疫情的風(fēng)險(xiǎn)影響，另一方面，國內(nèi)宏觀寬松政策對(duì)市場依然有支撐作用。 | 短期價(jià)格將高位震蕩反復(fù)，觀望或輕倉試空，價(jià)格波動(dòng)較大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，山西個(gè)別鋼廠對(duì)焦炭提降100元/噸，下行壓力增大；焦煤供應(yīng)量逐步增加，煤價(jià)趨穩(wěn)。天津港準(zhǔn)一焦2050元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)1850元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1900元/噸；呂梁孝義主焦車板價(jià)1420元/噸，甘其毛都焦煤庫提價(jià)1040元/噸，澳煤到岸價(jià)171美元/噸。 各地產(chǎn)銷情況，山西煤礦逐步復(fù)工，焦煤供應(yīng)增加，焦企開工回升，出貨積極性高；河北鋼廠多按需采購，對(duì)焦炭有一定看弱預(yù)期；山東能源集團(tuán)下屬?zèng)_擊地壓煤礦停止生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)能2700萬噸，區(qū)域供應(yīng)減少。 海關(guān)總署召開統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)增長電視電話會(huì)議，要求進(jìn)一步簡化通關(guān)手續(xù)，降低港口、檢驗(yàn)檢疫收費(fèi)，深入開展跨境貿(mào)易便利化專項(xiàng)行動(dòng)，優(yōu)化口岸營商環(huán)境，促進(jìn)跨境貿(mào)易便利。 整體來說，新冠疫情在日韓等國家蔓延，影響焦煤需求預(yù)期，未來焦炭成本支撐有減弱趨勢；國內(nèi)焦炭供應(yīng)逐步回升，現(xiàn)貨供求轉(zhuǎn)弱，均自高位壓制盤面。不過短期市場預(yù)期仍偏樂觀，且山東煤礦安全形勢增強(qiáng)，仍在短期支撐盤面，盤面繼續(xù)震蕩博弈。未來繼續(xù)關(guān)注鋼材庫存的消耗進(jìn)度，直接驗(yàn)證市場的預(yù)期需求。 | 操作上，J2005繼續(xù)關(guān)注1900壓力位表現(xiàn)，暫時(shí)觀望。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 2月25日，國內(nèi)港口煤價(jià)小幅下跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)569元/噸(-1)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)600元/噸(-1)。秦皇島-上海(4-5萬DWT)煤炭運(yùn)價(jià)16.2元/噸(-0.1)；秦皇島-廣州(4-5萬DWT)煤炭運(yùn)價(jià)24.4元/噸(-0.1)。六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量小幅下降。六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量41.57萬噸/日(-1.1)。港口庫上升，電廠庫存小幅上升。秦皇島港庫存為560萬噸(+10)，六大發(fā)電集團(tuán)庫存1754萬噸(+5)。 產(chǎn)地動(dòng)力煤:供不應(yīng)求煤價(jià)持續(xù)上漲。截止2020年2月24日，汾渭大同5500大卡動(dòng)力煤估價(jià)405元/噸，環(huán)比不變；鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤估價(jià)380元/噸，環(huán)比漲18元；榆林5800大卡動(dòng)力煤估價(jià)446元/噸，環(huán)比不變。 山東能源集團(tuán)龍堌礦井事故已致3人死亡 仍有1人被困。2月22日6時(shí)17分許，山東能源集團(tuán)旗下山東新巨龍能源有限責(zé)任公司龍堌礦井發(fā)生沖擊地壓，4人被困井下。 目前動(dòng)煤供給端短期煤礦復(fù)產(chǎn)供給增加預(yù)期壓力已基本釋放，后續(xù)轉(zhuǎn)入實(shí)際驗(yàn)證階段。短期需求端復(fù)產(chǎn)消費(fèi)需求增加預(yù)期支撐期價(jià)，關(guān)注六大電日耗量上升幅度，但中期來看知期影響難以支撐期價(jià)大幅持續(xù)上漲。此外，目前港口和電廠動(dòng)煤庫存偏高，時(shí)值動(dòng)煤消費(fèi)淡季，后續(xù)中下游去庫存也將施壓期價(jià)。 | 操作上，前期空半持有，關(guān)注60日均線支撐，下破60日均線可小幅加倉，若反彈則待期價(jià)上漲乏力時(shí)小幅加倉。 （甘宏亮） |
天膠 | 新冠肺炎繼續(xù)在全球擴(kuò)散，美國的狀況出現(xiàn)不良的預(yù)期，金融市場恐慌情緒延伸，昨日歐美股市、原油價(jià)格繼續(xù)大跌，短期對(duì)膠價(jià)帶來利空壓力。國內(nèi)繼續(xù)推出支持性的金融措施幫助中小企業(yè)及修復(fù)經(jīng)濟(jì)，對(duì)國內(nèi)市場起到托底作用。當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)反彈顯著承壓，隨著外圍市場風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，對(duì)膠價(jià)以帶來波動(dòng)和不確定。 行業(yè)方面，受到金融市場動(dòng)蕩的影響，昨日泰國原料膠價(jià)以回落為主，不過當(dāng)前價(jià)格距離成本區(qū)間較近，向下的難度也較大。昨日RU期貨低開走高，現(xiàn)貨市場情緒亦有波動(dòng)，上午現(xiàn)貨價(jià)跌，下午則出現(xiàn)上漲。下游輪胎企業(yè)當(dāng)前開工水平仍偏低，輪胎市場和終端物流同時(shí)在緩慢恢復(fù)。 期貨方面，昨日RU2005低開走高，得益于11000上方支撐的強(qiáng)勁以及內(nèi)盤股市和整個(gè)工業(yè)品板塊的強(qiáng)勢，體現(xiàn)出內(nèi)外市場環(huán)境的強(qiáng)弱差異，受昨日外圍金融市場再度惡化的影響，膠價(jià)短期矛盾顯著加劇，波動(dòng)料增加。 | 建議短線觀望，中長線多單謹(jǐn)慎輕持，風(fēng)控方面需對(duì)膠價(jià)大幅波動(dòng)的可能做好應(yīng)對(duì)，逢沖壓不濟(jì)仍可高平低補(bǔ)。 （王海峰） |
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