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?道通早報
日期：2020年1月21日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? IMF：將2021年全球經(jīng)濟增長預(yù)測從10月份的3.6% 下調(diào)至3.4% ; 預(yù)計2019年增長為2.9% ，而10月份的預(yù)測為3.0%
2? 國際勞工組織(ILO)預(yù)期，全球失業(yè)率今年將持平；因應(yīng)今年經(jīng)濟可能放緩，明年失業(yè)率將輕微回升，終止2009年金融海嘯以來連跌9年趨勢；
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（貿(mào)發(fā)會議）20日發(fā)布的報告顯示，2019年,中國吸收外資達1400億美元，繼續(xù)成為全球第二大外資流入國
2? 國資委發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)加強參股管理有關(guān)事項的通知》，通知要求，嚴把主業(yè)投資方向，監(jiān)管部門近期頻頻向類金融機構(gòu)“出手”，進一步完善市場準入、退出等管理規(guī)則，對業(yè)務(wù)經(jīng)營列出“負面清單”；與此同時，多個統(tǒng)一監(jiān)管文件正抓緊制定，相關(guān)上位法也正醞釀出臺
3? 修訂后的證券法將于2020年3月1日起施行；證監(jiān)會主席易會滿日前在接受新華社記者專訪時表示，要把握好證券法施行的開局之年，將2020年作為資本市場的法治建設(shè)年和全面深化改革的關(guān)鍵推進年
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
11:00?? 日本1月央行利率決議??? 預(yù)期-0.10%? ? 前值-0.10%???
11:00?? 日本1月央行資產(chǎn)購買規(guī)模??? 預(yù)期80萬億日元 前值80萬億日元
18:00?? 德國1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù) 預(yù)期13.0??? 前值10.7???
18:00?? 歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)? 前值11.2???
18:00?? 歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)? 前值-14.7
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
20日三大股指集體走強，滬指收盤上漲0.66%，收報3095.79點；深成指上漲1.47%，收報11115.88點；創(chuàng)業(yè)板指大漲約2.5%，創(chuàng)2017年1月以來的三年新高。
行業(yè)板塊普遍上漲，受到事件影響，醫(yī)療醫(yī)藥板塊大幅走高，而民航、旅游、文化傳媒則因此走弱。航天航空及電子元件漲逾2%，保險板塊全天保持強勢，成為早間市場企穩(wěn)的重要支撐，造紙、通訊、材料、券商緊隨其后
拋壓的緩和以及多頭資金的返場，成為市場上漲的重要動能。盡管早間LPR未再進一步調(diào)降，但12月份經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)向好，給予了市場較強的信心。不過節(jié)前投資者仍需謹慎應(yīng)對，年報預(yù)告、巨量解禁市值、首批科創(chuàng)板限售股流通，以及主要指數(shù)技術(shù)指標依然保持高位，節(jié)前期指預(yù)計將保持高位震蕩整理的形態(tài)，短線及春節(jié)假期做好風(fēng)險應(yīng)對。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
20日十年期國債期貨20日成交量下降，整體持倉量小幅增加，T2003合約持倉正在向T2006合約轉(zhuǎn)移，多頭氛圍仍較為濃厚。
央行連續(xù)向市場投放流動性，LPR利率未下調(diào)，符合市場預(yù)期，而市場目前對節(jié)后降息的預(yù)期較為強烈，也是支撐國債期貨不斷上行的原因。
從經(jīng)濟基本面看，近期數(shù)據(jù)已經(jīng)釋放出積極信號，除了12月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為一般外，投資、消費、進出口數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，而中美正式簽署第一階段協(xié)議提振市場信心，降準降息預(yù)期將下降，國債期貨缺乏持續(xù)上行的動力。而且囿于明年3月起存量貸款基準要向LPR基準轉(zhuǎn)換，降息時點在3月、8月后的可能性高，但調(diào)降空間會很有限。當(dāng)前國債期貨對基本面利空反應(yīng)較為遲鈍，降息預(yù)期、央行投放流動性以及銀行年初配置國債資產(chǎn)令國債市場看多氛圍濃厚，當(dāng)前這些因素占上風(fēng)，不斷助推國債期貨走高。綜合來看，盡管基本面支撐不足，受多頭市場氛圍濃厚影響，春節(jié)前繼續(xù)上行，但需謹防利率未調(diào)整的下行風(fēng)險，上行壓力位關(guān)注99.1一線
【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美國金融市場大多品種因馬丁路德金紀念日休市。美元早盤穩(wěn)定在97.6部位；人民幣離岸價維持在6.86。歐股從近期高位回落，因投資者在本周大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐和歐洲央行年內(nèi)首次政策會議前稍作喘息。由于美國假期，市場活動清淡。投資者押注全球經(jīng)濟增長將在美中貿(mào)易爭端降溫之際復(fù)蘇。市場還將關(guān)注周五公布的歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，近期調(diào)查顯示，分析師預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟放緩已經(jīng)在2019年觸底。歐洲央行總裁拉加德上周四在該行年內(nèi)首次政策會議上的講話也將成為人們關(guān)注的焦點。在9月自2016年來首次下調(diào)存款利率后，預(yù)計央行將保持存款利率不變。德國股市逆勢上漲0.2%，受金融股力撐，英國富時100指數(shù)收低0.3%，法股CAC-40指數(shù)下滑0.36%。CBOT大豆休市。國內(nèi)豆類現(xiàn)貨市場大宗交易清淡，價格穩(wěn)定。連盤夜盤保持震蕩性反彈，油粕比穩(wěn)定?！?/span> | 粕遠少量基礎(chǔ)多持；日內(nèi)預(yù)期延續(xù)震蕩模式，宜靈活。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 玉米：周一CBOT市場將因馬丁·路德金聯(lián)邦假期而休市，下周二0100GMT恢復(fù)正常交易。 大連玉米夜盤小幅震蕩，節(jié)前成交趨于清淡。隨著春節(jié)將到來，市場可售時間再度收緊，基層種植戶賣糧將收尾，深加工企業(yè)春節(jié)原料收購也將結(jié)束，市場購銷逐步歸于停滯，短時間內(nèi)現(xiàn)貨主流市場難有大幅度波動行情?？紤]到貿(mào)易庫存水平較低，種植戶對優(yōu)質(zhì)糧源存在惜售情緒，預(yù)計春節(jié)后玉米價格或仍有短時的小幅回暖行情?；鶎佑嗉Z仍較多，節(jié)后集中售糧壓力依然存在，而需求恢復(fù)需要一個周期，春播前仍存在售糧壓力。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩整理，整體維持低位波動。進入冬季，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計后期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩走勢。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2005約期權(quán)隱含波動率低位穩(wěn)定。看漲期權(quán)權(quán)利金價格低位小幅波動，看跌期權(quán)權(quán)利金價格窄幅震蕩。國內(nèi)飼料需求觸底反彈，遠期有望提振期價，但一季度進口大豆到港預(yù)期增加，豆粕價格受到壓制，長期仍將跟隨美豆上漲。 | 玉米：建議低位多單少量持有。 菜粕：節(jié)前建議觀望。 豆粕期權(quán)：建議觀望或進行牛市價差交易。 （李金元） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 2020.1.21晨會要點 1、供給端。上周螺紋鋼產(chǎn)量312.46萬噸，周環(huán)比下降23.41萬噸，預(yù)計春節(jié)前后螺紋周產(chǎn)量將降至300萬噸以下的水平，與去年大致相當(dāng)。 2、需求端。當(dāng)前現(xiàn)貨市場已進入休市階段，下游需求一般要等到元宵節(jié)以后才會逐步恢復(fù)，今年預(yù)計要到2月中下旬。2019年1-12月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年增長9.9%，增速回落0.3個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積比上年增長8.7%，增速與1-11月份持平；房屋新開工面積227154萬平方米，增長8.5%，增速回落0.1個百分點；商品房銷售面積比上年下降0.1%，增速回落0.3個百分點。2019年1-12月，基礎(chǔ)設(shè)施投資比上年增長3.8%，增速回落0.2個百分點。房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)與基建增速均小幅回落，不過幅度較為緩慢。 3、庫存。本周螺紋鋼社會庫存494.52萬噸，周環(huán)比上升82.21萬噸；鋼廠庫存234.77萬噸，周環(huán)比上升11.95萬噸。螺紋累庫速度繼續(xù)加快，關(guān)注最終累庫幅度。 4、宏觀。主要是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)，關(guān)注點一是貨幣政策的邊際趨松；二是地方債尤其是專項債對基建增速的影響。 5、綜合來看，螺紋產(chǎn)量繼續(xù)下降，累庫速度繼續(xù)加快，關(guān)注節(jié)后最終累庫幅度。當(dāng)前現(xiàn)貨市場已經(jīng)進入休市階段，期貨市場博弈焦點轉(zhuǎn)至對節(jié)后預(yù)期上來，目前仍是偏樂觀的宏觀預(yù)期主導(dǎo)，這需要等到節(jié)后的現(xiàn)實情況來進行驗證。 | 節(jié)前短線操作，關(guān)注節(jié)后需求啟動時間及力度。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)欠佳，臨近春節(jié)，成交寥寥，報價大體持穩(wěn)，山東地區(qū)PB粉主流報價695元/噸，唐山地區(qū)主流PB粉報價710元/噸，天津地區(qū)主流PB粉報價710元/噸，可議空間約5元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲0.1美元/噸，報收于95.85元/噸。 澳大利亞第二大礦企發(fā)布2019年第四季度運營報告，2019年第四季度，鐵礦石產(chǎn)量6800萬噸，環(huán)比減少1%，同比增加4%。環(huán)比上一季度產(chǎn)量有所減少主要由于在10月份對卸載車進行了重大檢修。2019年6-12月份，鐵礦石產(chǎn)量1.37億噸，同比增加2%。2020財年（2019年7月-2020年6月），鐵礦石目標產(chǎn)量仍保持在2.73-2.86億噸。 當(dāng)前鋼廠方面補庫已經(jīng)結(jié)束，補庫意愿降低對價格向上驅(qū)動減弱；由于天氣影響，澳巴整體發(fā)運量維持低位水平，對價格有支撐作用； | 礦石價格高位震蕩運行，短線或觀望為主。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，臨近春節(jié)各地產(chǎn)銷減弱，第四輪提漲相對擱淺，主流價格較為穩(wěn)定。天津港準一焦2050元/噸，邢臺準一出廠價1850元/噸，唐山二級焦到廠價1900元/噸；呂梁孝義主焦車板價1420元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1040元/噸，澳煤到岸價164美元/噸。 整體判斷如舊，焦煤現(xiàn)貨強勢減弱，加之當(dāng)前庫存偏高、進口供應(yīng)預(yù)期較強等，期價上方的不確定性較強；焦炭方面，現(xiàn)貨第四輪提漲預(yù)計是階段性的價格高點，未來需求淡季壓力逐步增大，不過去產(chǎn)能預(yù)期以及宏觀偏暖氛圍也限制下方空間。 | 未脫離震蕩模式，觀望為主。 （李巖） |
動力煤 | 1月20日，煤炭港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)海運費小跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價556元/噸(-)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價587元/噸(-)；秦皇島-上海運費為18.7元/噸(-)；秦皇島-廣州運費為25.6元/噸(-0.1)；主力基差5.6元/噸（+0.6）。六大發(fā)電集團日均耗煤量59.18萬噸(-3.47)；秦皇島港庫存為438萬噸(-8)；六大發(fā)電集團庫存1480萬噸(-10)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放，關(guān)注中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實?情況。短期中美貿(mào)易摩擦緩和提振市場風(fēng)險偏好，然而隨著下游消費季節(jié)性由旺轉(zhuǎn)淡消費壓力會逐步顯現(xiàn)，同時?中下游高庫存仍將施壓動力煤期價。等待中美貿(mào)易摩擦緩和利多市場情緒的釋放，同時關(guān)注下游消費需求季節(jié)性下滑的力度。 | 操作上，短線高拋低平。 （甘宏亮） |
天膠 | RU2005昨日在12900附近獲得短暫支撐，不過階段性的，膠價仍受到上周以來的跌勢壓制，上方壓力在13000-13100，另一方面，下方整數(shù)關(guān)口支撐亦較多，短期多空料仍有爭奪，低位震蕩的可能性較大。 | 建議觀望為主或日內(nèi)波段交易，繼續(xù)關(guān)注支撐的作用。 （王海峰） |
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