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?道通早報(bào)
日期：2019年12月2日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)有限公司29日發(fā)布報(bào)告，警告歐元區(qū)正陷入低增長、高債務(wù)的惡性循環(huán)，可能觸發(fā)一系列政府債券評(píng)級(jí)下調(diào)。報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)國家可能重蹈日本自上世紀(jì)九十年代以來的通縮“覆轍”。其中，希臘、意大利和葡萄牙風(fēng)險(xiǎn)最大
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）30日發(fā)布，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)50.2%；在連續(xù)6個(gè)月低于50%的臨界點(diǎn)后，再次回到擴(kuò)張區(qū)間。
2?? 中國人民銀行、發(fā)展改革委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《信用評(píng)級(jí)業(yè)管理暫行辦法》，明確信用評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的政策導(dǎo)向，建立健全統(tǒng)一監(jiān)管的制度框架。
3?? 央行行長易綱12月1日指出，下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率市場化形成機(jī)制改革，保持匯率彈性，并在市場出現(xiàn)順周期苗頭時(shí)實(shí)施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定
4?? 央行副行長范一飛指出，金融標(biāo)準(zhǔn)要緊跟時(shí)代步伐，進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌，對(duì)于已經(jīng)發(fā)布且符合中國國情的國際標(biāo)準(zhǔn)可以直接采用，提高國內(nèi)外金融基礎(chǔ)設(shè)施在標(biāo)準(zhǔn)化上的一致性。
5?? 銀保監(jiān)會(huì)國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍表示，在今天經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大的情況下，中國需要謹(jǐn)防出現(xiàn)貨幣信貸過度收縮現(xiàn)象，或者也叫做局部性信貸收縮
6?? 上海期貨交易所監(jiān)事長陸文山：上期所將推進(jìn)期市法制建設(shè)，推動(dòng)《期貨法》出臺(tái)。中國金融期貨交易所副總經(jīng)理李海超在第15屆中國（深圳）國際期貨大會(huì)專場活動(dòng)期間表示，推動(dòng)更多新產(chǎn)品供給儲(chǔ)備 大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者
7?? 11月IPO批文數(shù)量較上月略微增長，共有13家企業(yè)獲批文；與10月情況對(duì)比來看，11月IPO批文數(shù)量變化不大
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
17:00???? 歐元區(qū)11月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值? 預(yù)期46.6????? 前值46.6?????
22:45???? 美國11月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 預(yù)期52.2????? 前值52.2?????
23:00???? 美國11月ISM制造業(yè)指數(shù) 預(yù)期49.5????? 前值48.3?????
23:00???? 美國11月ISM就業(yè)指數(shù)??? 前值47.7
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
29日股指全天整體上呈現(xiàn)單邊下行的走勢，主要指數(shù)盤中一度均跌超1%，午后市場在快速下然后緩慢回升，跌幅逐漸收窄滬指退守2870點(diǎn)附近。釀酒板塊特別是貴州茅臺(tái)大幅下挫，拖累IF與IH主力合約，IC逆勢小幅收漲。兩市量能延續(xù)萎靡，下方資金承接力度相對(duì)有限，陸股通資金保持凈流入，陸股通流入20億元，深股通18億元。
行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，券商、多元金融等金融股護(hù)盤乏力，國際貿(mào)易、電子元件、化纖走高；釀酒板塊下挫1.99%，其中貴州茅臺(tái)跌近4%；醫(yī)療、貴金屬跌幅居前。
這兩天外圍環(huán)境的變化，令貿(mào)易磋商的前景再度充滿不確定性，美期指及亞太主要指數(shù)震蕩回落，成為A股向下變盤的重要因素。技術(shù)上，滬指、上證50、滬深300仍需關(guān)注年線及上升趨勢線附近的爭奪，而中證500下行趨勢亦在延續(xù)，目前來看市場階段性仍有調(diào)整的需求，滬指會(huì)有回踩2830-2850的可能。IF1912與IH1912于3852和2920附近逢高介入空單。中長期IH多單持有者，介入IC空單進(jìn)行套利操作。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
29日消息面平淡，資金面有所收斂，國債期貨沖高回落。央行11月操作顯示加碼寬松的意圖有所上升，多次強(qiáng)調(diào)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，但貨幣政策受到資本約束、流動(dòng)性約束和利率約束，在短期內(nèi)貨幣政策加碼寬松會(huì)存在一定障礙，市場流動(dòng)性預(yù)計(jì)會(huì)有一定改善，但改善不會(huì)太大。中美關(guān)系仍有反復(fù)，國債存在潛在避險(xiǎn)需求，而A股疲弱將會(huì)貢獻(xiàn)一部分國債投資需求，且專項(xiàng)債提前預(yù)期在年內(nèi)不會(huì)對(duì)債市造成很大影響，12月國債配置需求偏強(qiáng)。從技術(shù)面上看，十年期國債期貨仍處在探底回升的進(jìn)程當(dāng)中，但上行動(dòng)能有所減弱。我們認(rèn)為，國債期貨近期上行勢頭有所放緩，央行降息的利多影響已經(jīng)被市場完全消化，年內(nèi)國債期貨料維持偏強(qiáng)震蕩。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 上周末外圍美元收跌于97.2部位；人民幣離岸價(jià)略收升于7.02。歐美股市大多收跌。美股上周五收低，中美兩國在香港問題上的分歧點(diǎn)燃投資者對(duì)兩國貿(mào)易談判的擔(dān)憂，且零售類股下滑，因抽樣調(diào)查顯示黑色星期五店內(nèi)客流量少于往年。上周稍早，美股三大股指均創(chuàng)下紀(jì)錄高位，當(dāng)時(shí)市場對(duì)中美即將達(dá)成“第一階段”貿(mào)易協(xié)議的希望高漲。策略師Jack?Janasiewicz稱，中美相關(guān)消息給上周五的股市帶來“一些較疲弱基調(diào)”。交易商可能保持觀望態(tài)度，等待包括本周出爐的就業(yè)報(bào)告等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及零售商對(duì)年底假日購物季初步數(shù)據(jù)的評(píng)論。他表示：“本周將有一系列數(shù)據(jù)出爐，這將讓我們更好地了解我們處于經(jīng)濟(jì)周期的什么位置，人們會(huì)想知道今天的零售銷售情況如何。”報(bào)告顯示，黑色星期五開始時(shí)在商店外排隊(duì)的人比往年少，這表明網(wǎng)上購物可能讓美國最繁忙購物日有些失色。NYMEX?原油下跌2.94美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶55.17美元。受貿(mào)易緊張局勢升級(jí)和美國原油產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高影響，但11月油價(jià)仍收高，因?yàn)槭洼敵鰢M織觀察人士預(yù)計(jì)本周將延長減產(chǎn)協(xié)議，對(duì)明年3月以后原油產(chǎn)量進(jìn)行限制。芝加哥CBOT大豆上周五下跌，觸及11周低位，交易商稱，因技術(shù)性賣盤，以及市場仍密切關(guān)注中美貿(mào)易磋商的進(jìn)展。對(duì)中美經(jīng)貿(mào)磋商的擔(dān)憂重新浮出水面。美國農(nóng)業(yè)部上周五公布的出口銷售報(bào)告顯示，11月21日止當(dāng)周，美國2019/2020年度大豆出口銷售凈增166.41萬噸，市場預(yù)估為60-120萬噸，較之前一周增加14%，較前四周均值增加25%。11月21日止當(dāng)周，美國2019/2020市場年度豆粕出口銷售凈增9.32萬噸，市場預(yù)估為15-30萬噸，較前一周下滑53%，較四周均值下滑62%。因上周四適逢美國感恩節(jié)，因此USDA出口銷售報(bào)告推遲至上周五發(fā)布。下游粕弱油強(qiáng)?？蚣苋缜?，美豆在收割壓力下又逢中美香港問題分歧加大，政治互信缺失，給所謂“階段貿(mào)易協(xié)議”帶來干擾，能否達(dá)成，值得跟蹤。美豆下探至理論成本端，看出口檢測數(shù)據(jù)尚好，能否企穩(wěn)。上周末連盤反彈后回撤，延續(xù)震蕩模式。豆油看區(qū)間下沿附近波動(dòng)；粕看進(jìn)口成本端跟隨現(xiàn)貨的波動(dòng)，當(dāng)下過度階段，需要等待驅(qū)動(dòng)條件。國內(nèi)政策面強(qiáng)化生豬養(yǎng)殖，長期對(duì)穩(wěn)定飼料需求有益，但飼料價(jià)格彈性更多考慮供給，宜跟蹤南美天氣。 | 粕遠(yuǎn)基礎(chǔ)多持；端按震蕩模式對(duì)待。（休假簡評(píng)） （范適安） |
谷物飼料 | 玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收高，受小麥?zhǔn)袌黾鄙?，出口需求改善以及技術(shù)性買盤提振。 美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周五公布的出口銷售報(bào)告顯示，11月21日止當(dāng)周，美國2019/2020年度玉米出口凈銷售80.68萬噸，市場預(yù)估為40-90萬噸，較之前一周增加2%，較前四周均值增加34%。交易商稱，南美作物天氣改善，限制價(jià)格漲勢。市場仍受美國北部大平原及中西部地區(qū)本周降雪跡象支撐，預(yù)期將令美國玉米晚期收割進(jìn)一步放緩。 大連玉米夜盤繼續(xù)弱勢震蕩，新玉米上市量增加繼續(xù)壓制價(jià)格。但目前港口玉米庫存仍維持低位，玉米港口價(jià)格保持穩(wěn)定，農(nóng)民惜售，價(jià)格下跌空間預(yù)計(jì)有限。 ? 菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕低位震蕩，進(jìn)入冬季，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預(yù)計(jì)后期菜粕價(jià)格繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩走勢。 ? 豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，主力豆粕2005約期權(quán)隱含波動(dòng)率低位穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價(jià)格下跌，看跌期權(quán)權(quán)利金價(jià)格小幅上漲，市場關(guān)注中美貿(mào)易磋商進(jìn)程，國內(nèi)飼料需求觸底反彈，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆到港增加，豆粕遠(yuǎn)月合約價(jià)格受到壓制。 | 玉米：短期玉米繼續(xù)維持低位震蕩走勢。關(guān)注后期新糧上市節(jié)奏，建議觀望為主。 菜粕：建議觀望為主。 豆粕期權(quán)：建議觀望為主。 (李金元) |
棉花 | 原油下跌4.68%，對(duì)棉價(jià)構(gòu)成拖累，ICE期棉弱勢震蕩，3月合約最新價(jià)格65.4美分。美國陸地棉簽約銷售6.3萬噸，較上周增加24%，陸地棉裝運(yùn)4.1萬噸，顯示當(dāng)前裝運(yùn)及簽約銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。 鄭棉窄幅震蕩，5月合約最新價(jià)格13245元。盤面形態(tài)上，反彈高點(diǎn)越來越低，呈現(xiàn)下降通道或者三角形整理形態(tài)即將突破的勢頭。 現(xiàn)貨價(jià)格13092元，紗線價(jià)格繼續(xù)弱勢調(diào)整。 新疆收購大體結(jié)束，主要任務(wù)加工和銷售，皮棉銷售較少，但棉籽表現(xiàn)良好，繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。據(jù)紡織企業(yè)反映，今年新疆棉公檢指標(biāo)均呈不同程度下降，新疆機(jī)采棉含雜率普遍較高。紡企所采購的新棉不敢大批量投入生產(chǎn)，部分棉花含雜率高至5-6%，對(duì)紗線質(zhì)量影響較為嚴(yán)重，工廠在加大清除雜質(zhì)時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本上升。同時(shí)，新疆白棉顏色級(jí)下降明顯。南疆籽棉收購價(jià)格趨于穩(wěn)定，衣分42-44%的籽棉報(bào)價(jià)在6.40元/公斤，衣分40-42%之間的報(bào)價(jià)在6.20元/公斤，衣分38-40%之間的報(bào)價(jià)在6.00元/公斤。按照目前籽棉價(jià)格來算，皮棉成本折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)也在13200元/噸以上。 今天收儲(chǔ)啟動(dòng)，收儲(chǔ)競價(jià)上限市13319元附近。中美貿(mào)易遲遲未有消息，12月15日是關(guān)稅加征時(shí)間窗口。 | 短期鄭棉震蕩等待突破，預(yù)期向下突破的概率大。關(guān)注儲(chǔ)備棉日內(nèi)成交情況。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋沖高回落，RB2001收于3572元，換月即將完成。周末現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)穩(wěn)中趨弱，成交清淡。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)87.25美元（-0.5），周末唐山普碳方坯報(bào)3440元（-20）。 2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中生產(chǎn)指數(shù)為52.6%，環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為51.3%，環(huán)比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，重返臨界點(diǎn)之上。 中共中央、國務(wù)院印發(fā)《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》，提出到2025年，長三角一體化發(fā)展取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，在基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境、公共服務(wù)等領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)一體化發(fā)展，常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%等多項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域目標(biāo)。 綜合來看，上周螺紋產(chǎn)量平穩(wěn)，不過12月份北材南下增量明顯，而需求力度開始下滑，庫存降幅大幅收窄。 | 操作上反彈做空為主，注意節(jié)奏把握。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 上周全國主要港口鐵礦石庫存約12382萬噸，周環(huán)比下降136萬噸；發(fā)貨方面，上周澳巴礦石發(fā)運(yùn)量小幅上升，但到港量環(huán)比小幅下降；需求方面，北方天氣降溫明顯，部分鋼廠因供暖任務(wù)，限產(chǎn)力度相應(yīng)放寬，以及成材上漲鋼企盈利頗豐，80%鋼企進(jìn)行適當(dāng)采購，港口成交持續(xù)放量，日均疏港量維持高位。 考慮到冬季重污染天氣頻發(fā)，對(duì)礦石需求有一定的抑制作用，另一方面，成材的相對(duì)強(qiáng)勢礦石價(jià)格有一定的支撐作用。 | 對(duì)2001合約來看，后期市場將面臨補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)近期市場將震蕩偏弱運(yùn)行為主，短線思路。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，首輪提漲落地，目前山西汾陽、山東臨沂限產(chǎn)力度仍舊較重，不過河北也開始限產(chǎn)，未來能否繼續(xù)提漲存疑。 整體來說，山西、山東、河北限產(chǎn)力度均有增強(qiáng)，黑色系供應(yīng)端整體收縮，而終端需求持續(xù)的時(shí)間、力度均超過市場預(yù)期，支撐目前的現(xiàn)貨表現(xiàn)。 | 近期天氣轉(zhuǎn)冷令市場擔(dān)憂未來需求季節(jié)性滑輪，期價(jià)高位回落，高位震蕩走勢，操作上觀望為主。（休假簡評(píng)） （李巖） |
動(dòng)力煤 | 本周(11月25日-11月29日)國內(nèi)港口煤價(jià)持穩(wěn)，煤炭海運(yùn)費(fèi)小幅下跌。截止11月29日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)544元/噸(周-)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)575元/噸(周-)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為32.4元/噸(周-1)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為43元/噸(周-0.5)。六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量小幅上升。截止11月29日，六大發(fā)電集團(tuán)日耗煤量68.94萬噸/日(周+3.34)。港口庫小幅下降，電廠庫存小幅上升。截止11月29日，秦皇島港庫存為638萬噸(周-7)，六大發(fā)電集團(tuán)庫存1674萬噸(周+14)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放和中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性對(duì)終端需求的影響。動(dòng)力煤消費(fèi)旺季到來期價(jià)短期獲一定支撐，但是中下游高庫存仍將承壓。 | 操作上，空倉底倉持有，浮動(dòng)倉離場。 （甘宏亮） |
天膠 | 上周五RU主力換月至2005，RU2005上周五在12500附近獲得短暫支撐，短期的跌勢趨緩，考慮到兩個(gè)月以來整體漲勢仍未破壞，多空矛盾逐步激化，向下運(yùn)行難度較大，后市高位寬幅震蕩運(yùn)行的概率較高，當(dāng)前應(yīng)關(guān)注膠價(jià)企穩(wěn)反彈的可能。 | ??建議激進(jìn)者逢跌擇機(jī)底倉買入，若出現(xiàn)明顯企穩(wěn)反彈，考慮輕倉波段做多。 （王海峰） |
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