?

內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

今日晨評要點:1、美股略偏于正向的數(shù)據(jù)及之前美聯(lián)儲降息，特別是中美階段貿(mào)易協(xié)議落定等激勵其震蕩偏強。年度看，美股牛市延續(xù)。但其長期乖離偏大、超買累積也蘊含波動率隨時加大；股價是否匹配估值也會不斷受到質(zhì)疑。這是一個配置邏輯的問題。2、中美貿(mào)易階段協(xié)議似已落地，但還是框定在數(shù)個分內(nèi)容框架內(nèi)，細節(jié)仍需逐步揭曉。能有階段協(xié)議，說明中美脫鉤風險降低，貿(mào)易摩擦高峰已過。對特可以掙到大選籌碼，對國內(nèi)可以緩和壓力，換取一定時間主動。不過全球經(jīng)濟的存量博弈沒變；美對中發(fā)展的遏制與反遏制競爭態(tài)勢沒變。階段協(xié)議只是一個休止符，總的矛盾并未落幕。貿(mào)易上包含服務(wù)貿(mào)易的兩年內(nèi)進口2000億美元如何分解？將會對涉及行業(yè)產(chǎn)生影響，這需要細節(jié)。3、國內(nèi)經(jīng)濟工作會議仍突出“六穩(wěn)”提法，逆周期調(diào)控對沖經(jīng)濟下行壓力?？偦{(diào)沒變。有提法增長上要有質(zhì)的5，不要量的6。如果質(zhì)真能拉動增長的話，也許探討5或6就沒意義了。速度還是要有一些，否則麻煩更大。A股3000以下低吸高平邏輯沒變。4、大宗商品工業(yè)類略走強。之前PMI數(shù)據(jù)有一定提振。原油在60，銅也區(qū)間內(nèi)反彈。但未脫長期收斂形態(tài)，還看不到趨勢條件。黃金作為風險資產(chǎn)的對沖工具暫時蟄伏，但在全球債務(wù)推動的增長環(huán)境下，避險資產(chǎn)的長期作用不可小覷。黑色大體期現(xiàn)在一個平衡過程中，未來預期與修復會有更多糾纏，但大矛盾過去了，鋼廠利潤有所回歸，反映產(chǎn)業(yè)集中度提高后自我修復能力的提升。所以產(chǎn)業(yè)資本比金融資本階段主動性也更強。5、豆類階段還是油粕比偏強，一個是棕櫚油拉動，再一個是季節(jié)性。中美階段協(xié)議給的是個包含服務(wù)類貿(mào)易的大數(shù)字，還有就是高于2017年對農(nóng)業(yè)的進口規(guī)模。如此不僅美庫存會被消化，且如特所說，要美農(nóng)戶增加土地和拖拉機的投資。帶來的結(jié)構(gòu)變化對幾乎所有產(chǎn)業(yè)主體都會有深刻影響。僅從供需看，來年會考慮養(yǎng)殖恢復及南美天氣。以后進口美與南美誰是主體？國內(nèi)的采購銷售主體有何變化？都是看協(xié)議及協(xié)議落實了。

粕遠基礎(chǔ)多持；短看震蕩模式。

（范適安）

谷物飼料

玉米：芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收高，因中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議提振美豆期貨上漲。　　此前美中宣布達成第一階段貿(mào)易協(xié)議，但交易商等待中國購買美國農(nóng)產(chǎn)品的細節(jié)。新華社北京12月13日報道，中方關(guān)于中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的聲明13日晚對外發(fā)布。聲明說，經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎(chǔ)上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致。同時，雙方達成一致，美方將履行分階段取消對華產(chǎn)品加征關(guān)稅的相關(guān)承諾，實現(xiàn)加征關(guān)稅由升到降的轉(zhuǎn)變?！?/span>

羅薩里奧谷物交易所周五稱，干熱天氣將導致阿根廷核心農(nóng)業(yè)帶玉米單產(chǎn)下滑，阻礙大豆播種，且短期內(nèi)降雨前景并不好。交易所預計本年度玉米產(chǎn)量為4,700萬噸?！肮┧畨毫υ絹碓絿谰Ｓ衩准磳⒂瓉碜铌P(guān)鍵的生長期。”

大連玉米夜盤震蕩反彈，新玉米上市量增加繼續(xù)壓制價格。但東北產(chǎn)區(qū)多地中央儲備糧直屬庫陸續(xù)開庫收購2019年產(chǎn)新玉米。節(jié)前售糧時間有限，農(nóng)民和貿(mào)易商博弈加劇。玉米市場或難大幅下行。

?

菜粕：菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩反彈，整體維持低位區(qū)間波動。進入冬季，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)淡，供需清淡情況下預計后期菜粕價格繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩走勢。

?

豆粕期權(quán)：大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，主力豆粕2005約期權(quán)隱含波動率低位穩(wěn)定?？礉q期權(quán)權(quán)利金價格小幅反彈，看跌期權(quán)權(quán)利金價格小幅回落，市場關(guān)注中美第一階段協(xié)議具體細節(jié)，國內(nèi)飼料需求觸底反彈，支撐現(xiàn)貨價格，預計遠期進口大豆到港增加，豆粕遠月合約價格受到壓制。

玉米：短期玉米繼續(xù)維持震蕩筑底走勢。關(guān)注后期新糧上市節(jié)奏，建議2005合約低位多單少量持有。

菜粕：建議觀望或短多交易。

豆粕期權(quán)：建議觀望為主，或進行價牛市差套利交易。

（李金元）

棉花

中美經(jīng)貿(mào)磋商利好消息釋放提振內(nèi)外棉價格，ICE3月合約期棉突破震蕩區(qū)間上限，3月合約最新價格66.7美分附近，盤面技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)好。鄭棉突破下跌通道上軌，5月合約最新價格13280元，盤面走勢弱于美棉。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，2019年11月29日-12月5日，2019/20年度美國陸地棉凈簽約量為6.28萬噸，較前周增長69%，較前四周平均值增長9%。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對14省區(qū)57縣市1140戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月13日，全國新棉采摘基本結(jié)束；全國交售率為96.2%，同比提高3.3個百分點，較過去四年均值提高5.0個百分點，其中新疆交售率為99.9%。截止到12月13日共計劃輪入7萬噸，實際輪入近3.28萬噸，成交率47%。截止12月12日新疆累計加工棉花406.3萬噸，同比增加1.99%。由于今年春節(jié)在1月，軋花廠都加快進度加工籽棉。今年新疆棉花質(zhì)量下降，且收儲以高等級棉花為主，因此越到后期高等級棉花價格預計將越強勢。宏觀上，周五新聞發(fā)布會，宣布中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致，尚未簽署，傳簽署時間在1月附近，其中核心是中國將增加對美國農(nóng)產(chǎn)品的購買，另外美方也對關(guān)稅做了一些調(diào)整，一是原本周日1800億的稅不加了，二是原先1200億貨物的稅減了一半。

因為中美第一階段協(xié)議未有超預期的利好，因此預期日內(nèi)鄭棉震蕩為主，大幅反彈的概率不大。

（農(nóng)產(chǎn)品部）