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內(nèi)外盤(pán)綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋小幅上漲，RB2005收于3559元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交寥寥，開(kāi)始進(jìn)入休市階段，唐山鋼坯鎖價(jià)于3300元/噸。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年12月我國(guó)出口鋼材468.4萬(wàn)噸，較上月增加10.9萬(wàn)噸，同比下降15.8%；1-12月我國(guó)累計(jì)出口鋼材6429.3萬(wàn)噸，同比下降7.3%；進(jìn)口鋼材148.3萬(wàn)噸，較上月增加44.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.8%；1-12月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1230.4萬(wàn)噸，同比下降6.5%。

昨日Mysteel調(diào)研全國(guó)237家貿(mào)易商建材日成交量為4.7萬(wàn)噸，較上一交易日減少1.66萬(wàn)噸。全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交233.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲36.7%；上周平均每日成交170.2萬(wàn)噸，上月平均每日成交136.8萬(wàn)噸。

綜合來(lái)看，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入休市階段，期貨市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至對(duì)節(jié)后預(yù)期上來(lái)，節(jié)前短線操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

(朱小虎)

鐵礦石

晨會(huì)要點(diǎn)：

1、 在鐵礦石下半年平衡略寬松的環(huán)境下，鋼廠的補(bǔ)庫(kù)和去庫(kù)對(duì)價(jià)格的影響較大，11月以來(lái)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)存和宏觀預(yù)期偏好下市場(chǎng)表現(xiàn)樂(lè)觀，礦石價(jià)格低位反彈，普氏指數(shù)價(jià)格上漲至95美元/噸的水平，也是我們判斷的2020年礦石價(jià)格的高位區(qū)間；

2、 需求端：一方面，鋼廠生產(chǎn)來(lái)看，上周因新一輪重污染天氣降臨，淄博、濟(jì)南、濰坊等地鋼廠有一定的停限產(chǎn)，主要影響燒結(jié)設(shè)備，高爐影響較小，其余地區(qū)鋼廠暫維持正常生產(chǎn)，總體高爐開(kāi)工率和鐵水產(chǎn)量保持在高位水平；另一方面，自11月中下旬鋼廠主動(dòng)增加庫(kù)存以來(lái)，鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉礦庫(kù)存累計(jì)增加近500萬(wàn)噸，鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存天數(shù)回升至32天，目前多數(shù)鋼廠基本完成春節(jié)備庫(kù)，補(bǔ)庫(kù)意愿降低對(duì)價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)減弱；

3、 供應(yīng)端來(lái)看，全球發(fā)運(yùn)總量連續(xù)五期下降，澳巴發(fā)運(yùn)量亦持續(xù)回落，主要受澳洲颶風(fēng)和巴西降雨影響；后期來(lái)看，澳洲部分港口存在檢修，疊加澳巴天氣影響，預(yù)計(jì)整體發(fā)運(yùn)量回升空間有限，整體維持低位，對(duì)礦石價(jià)格有一定支撐作用，礦石近期高位震蕩運(yùn)行為主。

4、 目前高爐生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，主要產(chǎn)量減量體現(xiàn)在電弧爐，受持續(xù)虧損影響，企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)、停產(chǎn)檢修、停產(chǎn)放假增多，電爐產(chǎn)量環(huán)比大降，上周電弧爐開(kāi)工率已連續(xù)下滑至52.5%，處于年內(nèi)較低位置；????

臨近春節(jié)，市場(chǎng)終端需求逐漸停滯，貿(mào)易商逐漸介入冬儲(chǔ)，社會(huì)庫(kù)存累積加速，盤(pán)面上行壓力加大，但短期下行空間有限，市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，主要關(guān)注庫(kù)存累積速度、高度和年后需求啟動(dòng)時(shí)間。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭第四輪提漲仍在博弈當(dāng)中，難度相對(duì)較大，焦煤穩(wěn)中偏強(qiáng)，受煤礦放假供應(yīng)收縮影響。天津港準(zhǔn)一焦2050元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)1850元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1900元/噸；呂梁孝義主焦車(chē)板價(jià)1420元/噸，甘其毛都焦煤庫(kù)提價(jià)1040元/噸，澳煤到岸價(jià)164美元/噸。

各地產(chǎn)銷(xiāo)來(lái)看，山西天氣有所好轉(zhuǎn)，焦企出貨積極性較高，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求也有增加，對(duì)提漲多觀望；華東地區(qū)鋼廠庫(kù)存中高位，雖然供應(yīng)下滑，但供求并未失衡。

李克強(qiáng)提出，要加快發(fā)行和用好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券，推動(dòng)在建工程建設(shè)和具備條件項(xiàng)目及早開(kāi)工，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資。

綜合來(lái)看，焦煤庫(kù)存偏高底抵消產(chǎn)量的季節(jié)性下滑，進(jìn)口供應(yīng)預(yù)期壓力也逐步增大，價(jià)格高位承壓；需求淡季，焦炭供求逐步轉(zhuǎn)弱，價(jià)格回落壓力增大，不過(guò)去產(chǎn)能預(yù)期以及宏觀偏暖的氛圍相對(duì)限制下方空間。

焦炭整體仍未脫離震蕩模式，觀望為主。

（李巖）

動(dòng)力煤

1月14日，煤炭港口煤價(jià)持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)小跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉(cāng)價(jià)556元/噸(-)；上海港動(dòng)力末煤(Q5500)到岸價(jià)587元/噸(-)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為20.1元/噸(-1)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為27.2元/噸(-1.1)；主力基差-0.8元/噸（-2.6）。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量66.56萬(wàn)噸(-2.4)；秦皇島港庫(kù)存為453萬(wàn)噸(-5)；六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1483萬(wàn)噸(-3)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放，關(guān)注中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實(shí)?情況。短期中美貿(mào)易摩擦緩和提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，然而隨著下游消費(fèi)季節(jié)性由旺轉(zhuǎn)淡消費(fèi)壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)，同時(shí)?中下游高庫(kù)存仍將施壓動(dòng)力煤期價(jià)。等待中美貿(mào)易摩擦緩和利多市場(chǎng)情緒的釋放，同時(shí)關(guān)注下游消費(fèi)需求季節(jié)性?下滑的力度。

操作上，動(dòng)力煤價(jià)格將下游需求季節(jié)性下挫而再度轉(zhuǎn)弱,短線高拋低平。

（甘宏亮）

天膠

【晨會(huì)觀點(diǎn)—天膠】

1、中短期宏觀

中美簽署階段性協(xié)議，市場(chǎng)預(yù)期仍有變數(shù)，料帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)一季度是銀行放貸的高峰期，預(yù)計(jì)1月金融信貸數(shù)據(jù)保持高位，近期原油持續(xù)下跌對(duì)工業(yè)品板塊帶來(lái)回調(diào)壓力。當(dāng)前工業(yè)品板塊整體保持反彈，但波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。

2、行業(yè)基本面

原料方面，市場(chǎng)傳言泰國(guó)有可能因天氣原因提前停割，近期泰國(guó)原料膠持續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，站上成本線，對(duì)整體膠價(jià)有利多刺激。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)全部停割，東南亞國(guó)家也將陸續(xù)進(jìn)入減產(chǎn)和停割期，供應(yīng)將進(jìn)入淡季，對(duì)原料價(jià)格的壓力趨于緩和。

庫(kù)存方面，上周交易所天膠總庫(kù)存小幅增加，總體庫(kù)存增長(zhǎng)壓力不大。當(dāng)前期現(xiàn)升水幅度不高，來(lái)自?xún)?nèi)外套利盤(pán)的壓力不大，臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)中下游備貨進(jìn)入尾聲，庫(kù)存對(duì)膠價(jià)的影響不甚明顯。

需求方面，上周全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率環(huán)比有所提升，尤其是全鋼胎開(kāi)工率增加較多，主要在于上周個(gè)別停產(chǎn)檢修廠家在本周恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)整體開(kāi)工提拉作用明顯，但另一方面，本周輪胎廠家出貨緩慢，庫(kù)存增加，終端需求整體平淡。本周開(kāi)始，輪胎廠開(kāi)始陸續(xù)放假停產(chǎn)進(jìn)入放假模式，對(duì)市場(chǎng)的影響淡化。

根據(jù)國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）的最新數(shù)據(jù)，2020年全球天然橡膠需求將同比增長(zhǎng)1.9%，一改2019年需求下滑的窘境，這與我們的預(yù)期大體一致，對(duì)于中長(zhǎng)期膠價(jià)提供支撐作用。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，臨近假期，現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)情緒較為平淡，對(duì)于膠價(jià)的影響趨于淡化。

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3、膠價(jià)

整個(gè)工業(yè)品波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)增加，給膠價(jià)的反彈帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)方面，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入供求兩淡的季節(jié)性狀態(tài)，關(guān)注東南亞主產(chǎn)區(qū)的季節(jié)性減產(chǎn)和停割進(jìn)展。

從走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前膠價(jià)處于偏強(qiáng)上沖的局面，上方面臨前高和13500整數(shù)關(guān)口的重要壓力，波動(dòng)性和多頭的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)有所增加，建議多單考慮減倉(cāng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注波段交易機(jī)會(huì)。

（王海峰）