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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋延續(xù)震蕩偏強走勢，RB2005收于3570元?，F(xiàn)貨市場報價繼續(xù)持穩(wěn)，成交量維持低位。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3750元（-），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報94美元（+0.1），唐山普碳方坯報3310元（昨-，今晨+10）。

鋼廠冬儲政策繼續(xù)出臺：山東石橫螺紋鋼鎖定價格基價3600元/噸，冬儲期限為1月9日至2月8日，要求1月9日前預(yù)付貨款，冬儲期間無任何其他運補和優(yōu)惠。萊鋼永鋒冬儲螺紋基價3600元/噸，盤螺加150元/噸，放量40萬噸，盤螺配比為30%，全款鎖價，先到先得，2月8日之前貨物必須提完。

昨日Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為15萬噸，較上一交易日減少0.61萬噸。全國主港鐵礦累計成交213萬噸,環(huán)比上漲24%；上周平均每日成交197.6萬噸，上月平均每日成交136.8萬噸。

綜合來看，螺紋產(chǎn)量高位波動，下游需求繼續(xù)下降，1月中旬后將進入休市階段，庫存累積將逐步加速。鋼廠冬儲政策陸續(xù)公布，現(xiàn)貨價格低位企穩(wěn)。

期貨市場博弈焦點逐步轉(zhuǎn)至對節(jié)后預(yù)期上來，短線操作。

(朱小虎)

鐵礦石

昨日進口礦港口現(xiàn)貨市場活躍度尚可，價格小幅上調(diào)5-10元，山東港口PB粉主流報價685-690元/噸，唐山地區(qū)PB粉主流報價695-700，天津港口PB粉主流報價695-700元/噸之間，江內(nèi)港口PB粉主流報價705-710元/噸，可議空間約在5-10元之間；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲0.1美元/噸，報收于94元/噸。

一月份鐵礦石進口礦和國產(chǎn)礦供應(yīng)量出現(xiàn)一定程度縮減，臨近春節(jié)，部分鋼廠仍存在補庫需求，對價格有一定的支撐作用；

礦石整體呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，短線思路；密切關(guān)注近期澳洲當(dāng)?shù)氐V區(qū)以及發(fā)運港的天氣情況。

(楊俊林)

煤焦

晨會要點：

焦炭5月合約持續(xù)震蕩，目前仍不明朗，但價格水平相對偏高，后期可以關(guān)注是否有利空因素的醞釀和共振。

目前市場主要的支撐因素在于：1、華東地區(qū)去產(chǎn)能的進展。江蘇要求2019年底前去除260萬噸產(chǎn)能，梅鋼75萬噸產(chǎn)能也被要求停產(chǎn)；山東方案，省工信廳要求年底去除786萬噸產(chǎn)能，目前已經(jīng)有365萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)，需要去除的在產(chǎn)產(chǎn)能420萬噸，2020年3月份繼續(xù)去除180萬噸產(chǎn)能，2020年4月430萬噸。合計來看，近期山東、江蘇共計需要去除680萬噸產(chǎn)能，按照85%的開工率，月度產(chǎn)能預(yù)計下滑48萬噸。2、宏觀面偏暖，央行在1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，市場對未來的需求預(yù)期相對較好。

利空市場的因素在于：1、1-3月份的淡季需求背景下，焦炭供求相對均衡，但庫存水平較高。截止上周五，焦化廠庫存40.25萬噸，港口庫存371萬噸，鋼廠庫存491萬噸，470以上庫存相對比較充足。后續(xù)冬儲的空間相對有限，整體庫存相對偏高。2、焦企利潤水平偏高，山西、陜西、河南產(chǎn)量可對華東減量形成彌補。截止1月3日，焦企利潤267元/噸，焦企生產(chǎn)積極性較高，而山西、陜西、河南的產(chǎn)量水平相對偏低，在利潤的刺激下，環(huán)保限產(chǎn)一旦放松，很容易彌補華東的減量。3、明年山西、山東、內(nèi)蒙等地仍有500-1000萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，也能彌補3-5月份山東繼續(xù)去產(chǎn)能（610萬噸）引發(fā)的產(chǎn)量下滑。

總的來說，目前價格繼續(xù)向上的壓力逐步增大，不過回落還需要因素的積累：1、去產(chǎn)能是否再度停滯，山東420萬噸目前也仍有在產(chǎn)的企業(yè)。2、山西、陜西焦企在偏高利潤下，產(chǎn)量是否回升、何時回升；3、明年新增產(chǎn)能投產(chǎn)的預(yù)期是否增強；

在鋼材庫存的持續(xù)積累下，市場需求預(yù)期是否會逐步轉(zhuǎn)變。如果利空能逐步積累并且形成共振，則是好的拋空機會，目前暫時觀望。

（李巖）

動力煤

1月6日，煤炭港口煤價持穩(wěn)，國內(nèi)海運費下跌。其中，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價551元/噸(-)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價582元/噸(-)；秦皇島-上海運費為24.3元/噸(-1.2)；秦皇島-廣州運費為32.9元/噸(-1.5)；主力基差-1.8元/噸（-0.6）。六大發(fā)電集團日均耗煤量74.17萬噸(-1.89)；秦皇島港庫存為507萬噸(-16)；六大發(fā)電集團庫存1535萬噸(+4)。中期承壓煤礦產(chǎn)能的加速釋放，關(guān)注中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的落實情況。短期中美貿(mào)易摩擦緩和提振市場風(fēng)險偏好，然而隨著下游消費季節(jié)性由旺轉(zhuǎn)淡消費壓力會逐步顯現(xiàn)，同時中下游高庫存仍將施壓動力煤期價。等待中美貿(mào)易摩擦緩和利多市場情緒的釋放，同時關(guān)注下游消費需求季節(jié)性下滑的力度。

操作上，近期以觀望為主，預(yù)計1月合約交割后，動力煤價格將因下游需求季節(jié)性下挫而再度轉(zhuǎn)弱。

（甘宏亮）

天膠

美伊關(guān)系持續(xù)成為市場焦點，原油大漲帶動化工板塊走強，帶動整個工業(yè)品指數(shù)繼續(xù)拓展反彈空間，對膠價有一定的支撐作用。行業(yè)方面，泰國原料價格在成本區(qū)間再度獲得支撐上漲，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，貿(mào)易商累庫過程中，國內(nèi)終端需求表現(xiàn)乏力。

技術(shù)面，RU2005昨日偏強上沖，不過13100附近繼續(xù)發(fā)揮壓力作用，階段性的，近期膠價陷入寬幅震蕩的局面之中，多空博弈區(qū)間體現(xiàn)出不規(guī)則性，操作難度較大。整體來看，膠價仍保持偏漲局面。

建議短期波段交易或者暫時觀望，中期暫保持偏多思路。

（王海峰）