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?道通早報
日期：2020年3月26日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 歐洲地區(qū)疫情愈加嚴峻，且死亡人數(shù)大增，而英國王儲查爾斯王子也被確診感染
2? 根據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)現(xiàn)金流通增量近190億歐元(約合200億美元)。由于大量注資，歐銀資產(chǎn)負債表增加了2230億歐元；人們普遍擔心可能發(fā)生銀行倒閉，對紙幣和硬幣的需求激增
3? 歐盟領(lǐng)導人據(jù)悉同意歐洲穩(wěn)定機制信貸額度提議，將要求在下周敲定歐洲穩(wěn)定機制（ESM）信貸計劃
4? IFO：商業(yè)環(huán)境指數(shù)出現(xiàn)自德國統(tǒng)一以來的最大跌幅，也是自2009年7月以來的最低水平，商業(yè)景氣指數(shù)下降幅度前所未有
5? 美國參議院就兩黨刺激計劃達成協(xié)議,目前知道的情況是美國財政刺激規(guī)模接近2萬億美元，不過美國兩黨官員均表示，最終規(guī)模是多大要等爭議完全解決之后才能確定，特朗普最早可能在周四簽署刺激法案
6? 美聯(lián)儲布拉德：美國失業(yè)率可能飆升至30%，甚至比大蕭條期間更高
7? CNBC：就刺激法案進行投票后，美國參議院將休會至4月20日
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 國家主席習近平將于3月26日在北京出席二十國集團領(lǐng)導人應對新冠肺炎特別峰會。此次峰會由今年二十國集團主席國沙特阿拉伯王國主辦，將以視頻方式舉行。
2? 易綱;中方支持G20作為國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)主要平臺繼續(xù)加強協(xié)調(diào)，支持國際貨幣基金組織發(fā)揮全球金融安全網(wǎng)的中心作用，維護全球經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定。
3? 中國人民銀行于2020年3月25日開展了央行票據(jù)互換（CBS）操作，操作量50億元，期限3個月，費率0.10%。
4? 國家外匯管理局政府網(wǎng)站將于2020年3月28日17時至3月28日24時進行系統(tǒng)維護，屆時國家外匯管理局政府網(wǎng)站將停止對外服務(wù)
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
歐盟召開峰會（3月26日-27日）?????????????????????
02:00?? G20召開線上領(lǐng)導人峰會
17:00?? 歐央行公布經(jīng)濟公報
20:00?? 英國3月央行利率決議??? 預期0.10%?? 前值0.10%??
20:00?? 英國3月央行資產(chǎn)購買規(guī)模?預期6350億英鎊?? 4350億英鎊
20:30?? 美國第四季度GDP年化季率終值??? 預期2.1%??? 前值2.1%???
20:30?? 美國2月商品貿(mào)易帳? 預期-638億美元? 前值-655億美元?
20:30?? 美國第四季度GDP平減指數(shù)年率終值??? 預期1.3%??? 前值1.3%???
20:30?? 美國第四季度個人消費支出物價指數(shù)年化季率終值 ?? 前值1.3%???
20:30?? 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)? 預期150.0萬??? 前值28.1萬
20:30?? 美國第四季度核心個人消費支出物價指數(shù)年化季率終值??? 預期1.2%??? 前值1.2%???
20:30?? 美國第四季度消費者支出年化季率終值? 預期1.7%??? 前值1.7%???
20:30?? 美國3月14日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù) 預期178.2萬??? 前值170.1萬???
20:30?? 美國2月批發(fā)庫存月率初值??? 預期-0.4%?? 前值-0.4%??
20:30?? 美國2月零售庫存月率??? 前值0.0%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
25日股指高開后保持平穩(wěn)運行，滬指逼近2800點，深市三大指數(shù)漲幅均超3%。兩市量能繼續(xù)回落，陸股通資金則延續(xù)凈流入態(tài)勢，合計達到36億元。
行業(yè)板塊全線上漲，醫(yī)療、汽車、農(nóng)牧板塊漲幅居前，僅有電信運營漲幅不及1%。
短期來看，外圍市場受益于美聯(lián)儲及美國國會刺激政策的推動迎來了較為強勢的反彈，為A股創(chuàng)造了較為積極的外部環(huán)境，但當前海外疫情仍在蔓延，且刺激效果仍有待驗證，因此超跌反彈中仍將面臨較大的不確定性。目前來看，A股市場在接連探底回升后，下方存在較強的支撐，而現(xiàn)階段政策、估值等因素，也將有助于市場維持回升的走勢，但預計回升的過程預計將較為反復，滬指上方需關(guān)注2880附近阻力
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【國債期現(xiàn)貨思路】
24日歐美股市大漲，VIX指數(shù)繼續(xù)下行，市場恐慌情緒好轉(zhuǎn)，25日A股大漲。國債期貨則低開沖高后回落，一是因為基本面影響，一是因為技術(shù)壓力。國債期貨后續(xù)走勢仍將受五大因素影響：境外疫情發(fā)展、疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的實際影響、國內(nèi)貨幣政策、避險情緒、境外買盤。這其中，國內(nèi)貨幣政策是當前影響國債期貨走勢最大的變量。境外疫情不樂觀，給國內(nèi)帶來防控壓力，對經(jīng)濟負面影響的時間可能會拉長，一季度負增長概率大，年內(nèi)經(jīng)濟目標有望下調(diào)。美元有望繼續(xù)回落，人民幣貶值壓力減輕，但中國央行在前期已經(jīng)出臺多項寬松政策，短期內(nèi)繼續(xù)出臺的可能性較小。中美利差處在高位、人民幣相對穩(wěn)定，在中國加大穩(wěn)外資力度下，境外買盤會增加，對國債期貨來說是確定性利好，不確定性在于外資流入的節(jié)奏。但避險情緒回落，對國債期貨是利空。從基本面上看，當前國債期貨利空因素仍然較多，且各期限國債收益率已經(jīng)處在多年低位，市場擔憂是否還有下降空間。從技術(shù)面上看，10年期國債期貨主力T2006今日再度沖高回落，101.505一線的壓力作用較強，技術(shù)形態(tài)仍然是頂背離。后續(xù)需關(guān)注支撐位100.5以及壓力位101.505，如果不能突破壓力位，可考慮背靠101.505一線輕倉短線空單操作。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元回撤至101部位；人民幣離岸價收貶于7.12。歐美股市續(xù)漲。美股標普500連續(xù)第二個交易日上漲，美國參議院似乎即將就一項2萬億美元的一攬子刺激計劃議案進行投票，該計劃旨在支持受新冠病毒疫情重創(chuàng)的企業(yè)和家庭。華爾街股市尾盤收窄漲幅，因此前發(fā)布的報道令市場懷疑上述議案究竟多快能獲得通過，但標普500和道指仍分別收漲逾1%和2%。共和黨總統(tǒng)特朗普的高級顧問以及參議院共和黨和民主黨人均表示，他們已經(jīng)就這項史無前例的刺激計劃議案達成一致，計劃包括一項5,000億美元的資金，用于幫助遭受重創(chuàng)的行業(yè)，以及另一筆同等金額的資金，用于向數(shù)百萬美國家庭直接發(fā)放現(xiàn)金補貼，每戶最多可獲得3,000美元。然而，正在角逐民主黨總統(tǒng)候選人提名的參議員桑德斯表示，除非部分共和黨參議員不再反對議案中有關(guān)失業(yè)救濟金的措辭，否則他準備拖延該議案的投票。眾議院少數(shù)黨領(lǐng)袖麥卡錫表示，他希望眾議院議員在參議院投票后至少有24小時來對該議案進行評估。由于對全球經(jīng)濟陷入衰退和企業(yè)出現(xiàn)違約的擔憂高漲，以及預期美國確診病例數(shù)將繼續(xù)激增，許多投資者仍然不愿說華爾街最近這輪令人震驚的拋售潮已經(jīng)結(jié)束。周四出爐的數(shù)據(jù)預計將顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)飆升至100萬人，因企業(yè)宣布裁員，且州范圍內(nèi)的封鎖措施迫使企業(yè)關(guān)閉店鋪。NYMEX?5月原油收高0.48美元，結(jié)算價報每桶24.49美元。受助于美國國會即將就一項大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃達成一致，盡管政府數(shù)據(jù)顯示，新冠病毒疫情上周開始削弱美國燃料油需求。隨著全球多國政府宣布在全國范圍內(nèi)實施封鎖措施以減緩冠狀病毒的傳播，成品油，尤其是航油的需求正在急劇下降。芝加哥CBOT大豆收跌，抹去早盤升幅，受壓于農(nóng)戶賣出和豆粕急挫，交易商因跨市場套利買入豆油并賣出豆粕。CBOT?5月大豆期貨合約收跌5-1/4美分，結(jié)算價報每蒲式爾8.81-1/2美元，在升至3月6日以來最高的8.97美元后回落；5月豆粕合約收跌10.40美元，結(jié)算價報每短噸321.70美元；5月豆油合約上漲0.09美分，結(jié)算價報每磅26.64美分。巴西馬托格羅索州卡納拉納鎮(zhèn)將修訂關(guān)于新冠肺炎疫情的封鎖令，以允許Faria、美國嘉吉、法國路易達孚、以及中糧集團等全球性貿(mào)易公司外運農(nóng)產(chǎn)品，屆時，大約2000輛卡車將可以在未來10天穿越該小鎮(zhèn)，以幫助運輸大豆。巴西海外貿(mào)易部門周二表示，3月前三周，巴西大豆出口達到718萬噸，較上月同期大幅增長102%。市場消息人士表示，盡管中美兩國1月15日簽訂第一階段貿(mào)易協(xié)議，但中國壓榨廠仍然選擇更加便宜的巴西大豆。海外貿(mào)易部報告顯示，巴西3月迄今為止大豆日均出口量為479,200噸，上年同期為445,200噸。美國農(nóng)業(yè)部公布，民間出口商報告向韓國出口銷售20,000噸豆油，2019/2020市場年度付運。美國農(nóng)業(yè)部將在北京時間周四20:30公布周度出口銷售報告，交易商預期，截至3月19日當周，美國大豆出口凈銷售料介于40-90萬噸區(qū)間?？蚣苋缜埃蓝惯B續(xù)低價圈反彈后回撤，因巴西出口擠占美出口份額，油粕比在連續(xù)弱勢后反彈。 | 連盤豆類昨日大漲，粕領(lǐng)漲，晚評已提示短低吸高平不追。粕9基礎(chǔ)多持，短看2900上方的波動，宜靈活。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三小幅收高，交易商表示，因有跡象顯示，出口市場出現(xiàn)對美國玉米供應的新需求，且在玉米期貨上周觸及多年低位后出現(xiàn)一輪低吸買盤。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周三公布，民間出口商報告向未知目的地出口銷售138,000噸玉米，2019/2020市場年度付運。在周四公布美國周度出口銷售報告前，分析師預期，截至3月19日當周，美國玉米銷售在90-190萬噸之間。美國能源信息署(EIA)表示，美國周度玉米乙醇產(chǎn)量為100.5萬桶/日，連續(xù)第三周下降，而庫存降至2,414萬桶。 其他消息方面，巴西海外貿(mào)易秘書處公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西3月前三周玉米出口為406,300噸，低于去年同期。數(shù)據(jù)顯示，巴西去年3月出口約826,700噸玉米，日均出口量為43,500噸，而今年3月迄今為止日均出口為27,100噸。南非谷物信息服務(wù)(SAGIS)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，該國2月玉米出口為139.7萬噸。 墨西哥政府周三宣布，該國計劃在新冠病毒危機期間，以價格擔保的方式補貼高達2萬名北方玉米種植戶。 大連玉米昨日繼續(xù)震蕩上行，創(chuàng)出年內(nèi)高點，尾盤收高。目前東北產(chǎn)區(qū)余糧持續(xù)減少，截止目前盡管企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)補庫，不過，東北深加工企業(yè)庫存同比仍偏低，加上烘干塔也入市囤糧，基本面利多繼續(xù)提供市場支撐，東北整體走勢依舊偏強，且隨著天氣回暖，華北地區(qū)潮糧水分逐漸降低，此前大舉出售潮糧的比例大幅減少，基本面的利多仍提供市場支撐，短線玉米價格依舊維持偏強格局運行，關(guān)注后期拍賣消息。 | 建議大連玉米2009合約低位多單繼續(xù)持有,設(shè)好防守。 （李金元） |
棉花 | 有消息人士稱美國計劃在G20會議期間施壓沙特，敦促其克制原油生產(chǎn)；據(jù)俄羅斯媒體報道，伊朗一石化工廠管道爆裂引發(fā)火災；原油似乎并未受影響，WTI原油期貨開跌1%。昨天德國議會批準1.1萬億歐元的一攬子救助計劃以保護經(jīng)濟。美棉震蕩，主力合約在53.5美分。昨日鄭棉漲停，有消息傳拋儲延長。昨日收儲成交20000噸，成交率100%，平均成交價格為12429元/噸，較前一日成交均價上漲116元/噸。印度封國21天，導致印度棉花在國內(nèi)消費量、CCI收購進度、進出口、價格等方面面臨諸多不確定性。 印度棉花受國內(nèi)供應相對寬松，本年度S-6軋花廠提貨價持續(xù)走低，目前報價在63美分/磅左右，印度封國21天政策的出臺將直接導致棉花行業(yè)供應鏈被迫中斷，棉價或?qū)⒗^續(xù)承壓。受收儲延長的傳言消息刺激，鄭棉漲停，今日G20全球抗疫情峰會，關(guān)注相關(guān)消息，需求訂單悲觀。 | 震蕩為主，操作上，日內(nèi)短單為主。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日RB2010在3350上方反復震蕩，收于3365元?，F(xiàn)貨市場報價小幅上調(diào)，成交量基本持平。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3520元（+20），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報87.05美元（+2.75），唐山普碳方坯報3120元（+30）。 據(jù)Mysteel調(diào)研，截止3月25日江蘇省22家建筑鋼材鋼廠，目前設(shè)備正常生產(chǎn)的鋼廠9家（3月18日7家），都處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，13家鋼廠安排了高爐、產(chǎn)線的檢修（3月18日15家），樣本中目前沒有鋼廠全面停產(chǎn)。 3月25日，Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為22.02萬噸，較上一交易日減少0.2萬噸。全國主港鐵礦累計成交105.2萬噸，環(huán)比下降26.2%；上周平均每日成交165.2萬噸，上月平均每日成交86.3萬噸。 綜合來看，當前市場預期和現(xiàn)實反復博弈，下游需求加快釋放，庫存拐點到來，不過其持續(xù)性仍需觀察，同時供給端也面臨回升壓力。 | 操作上延續(xù)區(qū)間震蕩思路，區(qū)間上下限分別對應電爐成本和高爐成本，注意及時兌利，關(guān)注需求端表現(xiàn)及庫存去化速度。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進口礦港口現(xiàn)貨市場活躍度有所下降，成交價格有所上漲，鋼廠方面，對于現(xiàn)貨價格大幅上漲接受程度不高，詢盤較為冷清，多持觀望態(tài)度。市場成交：京唐港：pb粉660，紐曼塊862；青島港：PB粉650；日照港：pb粉653，金布巴粉590；連云港：金布巴粉590，烏精790，PB塊860；普氏鐵礦石62%指數(shù)上漲2.75美元/噸，報收于87.05美元/噸。 南非Transnet港口碼頭集團(TPT)宣布為響應南非總統(tǒng)對于疫情防疫的講話即將采取以下措施：運輸港口即將關(guān)閉，其中包括南非最大的鐵礦石發(fā)運港Saldanha港。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年南非鐵礦石出口總量為6653萬噸。2019年南非出口至中國鐵礦石總量4288萬噸，占南非總出口量的64.45%。 印度總理莫迪24日晚發(fā)表電視講話，宣布從當天午夜起在全國范圍內(nèi)實施為期21天的“封城”措施，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。據(jù)了解，鐵礦石港口方面，截至目前，印度 Dhamra 、Krishnapatnam、Gangavaram、Gopalpur 港確已發(fā)布不可抗力聲明。其他港口方面的影響有待進一步核實具體文件。聲明中強調(diào)，封鎖措施將導致人員和物資進出的空前限制，港口一定程度上無法履行合同規(guī)定的義務(wù)。 疫情蔓延下，一方面對日韓、歐洲和美國制造業(yè)造成較大沖擊，鋼廠開始減產(chǎn)，鐵礦石需求下降；另一方面，供應端的影響也加大，目前加拿大、南非和印度已經(jīng)明確要停產(chǎn)，南非、印度也于近期封港，加拿大最大的兩家礦山IOC和Champion已響應政府減產(chǎn)號召，預計期間共減產(chǎn)130萬噸；南非要求自3/26起關(guān)停全國主要礦山的地下開采活動21天，英美資源目前還在爭取豁免權(quán)，若均嚴格執(zhí)行停產(chǎn)，南非最大的三家礦企預計共減產(chǎn)440萬噸；3/25下午印度NMDC宣布暫停鐵礦石業(yè)務(wù)，復產(chǎn)時間未知，NMDC上財年產(chǎn)量為3200萬噸，今年將通過Chattisgarh地區(qū)的產(chǎn)能增量和Donimalai的重啟，預計將提產(chǎn)至4800萬噸，若按照停產(chǎn)21天計算，預計NMDC將減產(chǎn)184-276萬噸；供需兩端的雙重擾動下，鐵礦石市場的波動加大，也增加了市場的不確定性。 | 操作上，I2005區(qū)間內(nèi)短線交易，上方壓力680-700元/噸，下方支撐600-620元/噸；考慮到下半年的供應釋放和需求壓力，I2009保持震蕩偏空思路，反彈波段沽空為主，海外疫情的蔓延時間和程度將決定價格的支撐區(qū)間。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦炭持穩(wěn)運行，焦企開工平穩(wěn)，鋼廠按需采購，華東地區(qū)部分鋼廠加大了對焦炭的采購力度；整體焦化利潤壓縮明顯，對焦煤持消極態(tài)度采購，壓價意愿仍在，對山西大礦二季度長協(xié)價格變化關(guān)注度提高。天津港準一焦1850元/噸，邢臺準一出廠價1650元/噸，唐山二級焦到廠價1700元/噸；京唐港山西煤1510元/噸（-30），呂梁孝義主焦車板價1370元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1090元/噸（-30），澳煤到岸價168.5美元/噸（-3.5）。 整體來說，山東去產(chǎn)能正常推進很大程度上改善J2005合約的供求預期，但供求改善程度有限，且J2005短期反彈也部分消化了利好，短期反彈后仍舊承壓；J2009依舊主要受到去產(chǎn)能影響，山東去產(chǎn)能的按時推進也進一步穩(wěn)定了市場對于去產(chǎn)能的預期，期價重心維持在1750上下。 | 操作上，J2005上探1850壓力仍可逢高拋空思路，J2009在1750以上壓力逐步增大，關(guān)注今日公布的鋼材庫存數(shù)據(jù)。 （李巖） |
動力煤 | 3月25日，國內(nèi)港口動力煤現(xiàn)貨價格小跌，主要產(chǎn)地動力煤現(xiàn)貨價格小漲。秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價 538 元/噸(-1)；上海港動力末煤(Q5500)到岸價 569 元/噸(-1)；秦皇島-上海(4-5DWT)煤炭運價15.8元/噸(-)，秦皇島-廣州(5-6DWT)煤炭運價24.2元/噸(-0.1)。 六大發(fā)電集團日耗煤量大幅上升。六大發(fā)電集團日耗煤量61.67萬噸/日(+4.23)。中轉(zhuǎn)地區(qū)港口庫小幅下降，電廠庫存上升。秦皇島港庫存為637萬噸(-3)，六大發(fā)電集團庫存1774萬噸(+14)。 甘其毛都口岸煤炭運輸通道正式復關(guān)。3月21日，首批4輛集裝箱煤炭運輸車輛跨境試行，并成功完成當日出、當日進、不落地通關(guān)要求。 這是自2月11日蒙古國政府暫停甘其毛都-嘎順蘇海圖口岸貨運通道以來，時隔40余天之后，首次成功自蒙進口煤炭。 中期承壓煤礦產(chǎn)能釋放力度和疫情的持續(xù)時間。短期高頻數(shù)據(jù)顯示，六大電日耗持續(xù)上升消費需求回升明顯，但港口和電廠庫存下降市場補庫需求下降。 | 操作上，當前市場情緒回暖，前期空單輕倉持有。 （甘宏亮） |
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