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?道通早報
日期：2020年5月27日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 根據(jù)世界貿(mào)易監(jiān)測(World Trade Monitor)的數(shù)據(jù)，全球貿(mào)易量同比下降4.3%，創(chuàng)下2009年以來的最大降幅。3月貿(mào)易量環(huán)比下降1.4%，為連續(xù)第三個月下降。上述下滑只是遏制疫情封鎖措施所造成損害的初步跡象，之后的調(diào)查顯示經(jīng)濟正在經(jīng)歷深度衰退。
2? 歐洲央行稱，雖然決策者采取了前所未有的措施來應(yīng)對新冠疫情，但歐元區(qū)經(jīng)濟仍面臨嚴重威脅；歐洲央行在其金融穩(wěn)定報告中表示，嚴重的經(jīng)濟衰退已經(jīng)給金融體系帶來了新的風(fēng)險，并加劇了原有風(fēng)險，銀行在壓力之下支持經(jīng)濟復(fù)蘇的能力受到影響；正在制定應(yīng)急計劃，即使德國央行被迫退出公共部門債券購買計劃(PSPP)，預(yù)計也會購買德國債券。
3? 歐盟復(fù)蘇基金遭遇多種障礙，法德?lián)芸钐岚笧橹饕Y結(jié)
4? 日本央行行長黑田東彥：日本央行已準備好在必要時毫不猶豫地放寬貨幣政策
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中國人民銀行行長易綱：將繼續(xù)深化LPR改革，推動降低貸款實際利率；下一階段穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度；數(shù)字人民幣尚沒有時間表
2? 銀保監(jiān)會：堅決落實“房住不炒”要求，持續(xù)遏制房地產(chǎn)金融化泡沫化；防范影子銀行反彈回潮，規(guī)范開展理財業(yè)務(wù)；目前銀行業(yè)不良貸款保持高位運行，不良貸款處置力度持續(xù)加大
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
?09:30? 中國4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率??????? 前值-34.9%?
09:30?? 中國1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率（YTD)??? 前值-36.7%?
22:00?? 美國5月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)? 預(yù)期-40 前值-53
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
26日主要指數(shù)高開后一路上行，滬指上漲1%，深市三大指數(shù)均漲超2%，其中創(chuàng)業(yè)板漲近3%，科技題材的反彈成為帶動市場走強的關(guān)鍵因素。兩市量能略有回暖，但依舊萎靡，陸股通資金凈流入近50億元。
行業(yè)板塊全線反彈，超半數(shù)行業(yè)漲逾2%，醫(yī)療、、電子、軟件、安防設(shè)備等領(lǐng)漲市場，HIT電池、無線耳機、醫(yī)療器械等概念漲幅居前，銀行、高速、電力、港口表現(xiàn)較為疲軟。
大盤在經(jīng)歷了上周的連續(xù)調(diào)整后，利空情緒獲得一定的消化，市場得以迎來修復(fù)性的走勢。但在當前量能依舊萎靡，資金參與度較為有限的背景下，更有可能是超跌反彈。
股指面臨的挑戰(zhàn)更多來自于資金對經(jīng)濟和地緣政治風(fēng)險的擔(dān)憂，國有企業(yè)四月份業(yè)績降幅擴大以及地區(qū)問題上超預(yù)期的變化即將落地，將成為A股回升的制約因素，支撐則更多來源于政策層面對“兩新一重”及擴大消費的扶持。目前各大指數(shù)尚未回到前期震蕩區(qū)間內(nèi)，疊加上方積累的部分資金，上行仍面臨阻力，更有可能陷入糾結(jié)中，謹慎逢高看空。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
26日國債期貨沖高回落，三大期債主力均大跌，2年期和5年期創(chuàng)階段性新低，10年期跌至上周三的水平。
今年的政府報告沒有設(shè)置具體經(jīng)濟增速目標，而且下調(diào)了多項經(jīng)濟任務(wù)目標，顯示經(jīng)濟形勢十分嚴峻。中央下一階段的工作將是兼顧疫情防控與經(jīng)濟發(fā)展，盡力而為，穩(wěn)中求進。央行行長表示，下一階段將按照《政府工作報告》提出的要求，綜合運用、創(chuàng)新多種貨幣政策工具，確保流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。
作為無風(fēng)險利率，在助推企業(yè)融資成本下降的大環(huán)境中，國債收益率有望繼續(xù)保持在低位。但從目前來看，2.5%可能是10年期國債收益率的一個底部，下行空間受限，上漲空間也受限。
從技術(shù)面上看，國債期貨放量走低，2年期、5年期國債期貨主力跌破支撐位，10年期國債期貨合約再度接近支撐位。如果10年期期債的支撐位100.255被跌破，短期反彈將會受挫。在操作上，鑒于短期內(nèi)10年期國債期貨最強，采用多10年期期債主力空5年期期債主力的套利策略更為穩(wěn)妥，注意資金投入不宜過多。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美元收跌至98.98部位；人民幣離岸價穩(wěn)定在7.14。歐美股市收漲。美股市場對冠狀病毒疫苗的研發(fā)持樂觀態(tài)度，且企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但標普500指數(shù)未能守住3,000點關(guān)鍵心理水準。股市尾盤回吐漲幅。由于在美國經(jīng)濟遭遇上世紀30年代大蕭條以來最大規(guī)模的失業(yè)潮之際，美聯(lián)儲和政府出臺刺激措施，標普500指數(shù)在3月23日觸及低點后上漲多達37.9%。美國疫情限制最嚴的州之一加州表示，將允許零售企業(yè)提供店內(nèi)購物服務(wù)，并開放宗教場所。提振股市的還有房屋銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期。美國5月消費者信心小幅上升，增加了政府封鎖措施造成的最嚴重經(jīng)濟影響已經(jīng)過去的希望。盡管宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向深度衰退，一些人士卻關(guān)注復(fù)蘇。但他們對市場進一步上漲的空間存疑，因11月美國將進行總統(tǒng)大選，且美中緊張局勢加劇。美WTI原油上漲3.5%，至34.41美元。業(yè)內(nèi)表示，油價回升主要是由于供應(yīng)方面的考慮。全球最具影響力的產(chǎn)油國組織OPEC 完全沒有辜負人們的期望，堅持970萬桶/日的產(chǎn)量上限，甚至可能更大。芝加哥(CBOT)大豆錄得近一個月來最大漲幅，受對中國最新出口銷售提振，且股市和能源市場上漲帶來溢出效應(yīng)，市場對經(jīng)濟重啟持樂觀態(tài)度。CBOT 7月大豆合約上漲1.7%，盤尾上漲13-3/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳8.47美元；CBOT 7月豆粕合約下跌0.2美元，結(jié)算價報每短噸283.9美元；豆油合約追隨原油市場上漲，7月豆油上漲0.63美分，結(jié)算價報每磅27.27美分。美國農(nóng)業(yè)部公布，民間出口商報告向中國出口銷售258,000噸大豆。其中60,000噸定于2019/2020市場年度付運，198,000噸定于2020/2021市場年度付運。中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月從最大供應(yīng)商巴西進口大豆同比增長2.6%。強勁的進口步伐激發(fā)了未來幾個月美豆出口改善的希望。美國作物天氣利好給大豆市場帶來阻力。美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2020年5月24日當周，美國大豆種植率為65%，此前市場預(yù)期為69%，之前一周為53%，去年同期為26%，五年均值為55%。此外，美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月21日當周，美國大豆出口檢驗量為333,127噸，市場預(yù)估為35-60萬噸，前一周修正后為356,078噸，初值為352,189噸。當周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為5,511噸，僅占出口檢驗總量的1.65%?？蚣苋缜?，美股自低價圈反彈，因受中國買盤激勵，但驅(qū)動連續(xù)性尚顯欠缺，美新作缺乏威脅性天氣。連盤保持區(qū)間內(nèi)偏強波動，成本支撐明顯。 | 粕1少量基礎(chǔ)多持；粕9短看以2750為依托的低吸高平節(jié)奏，拉高兌利。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二堅挺，得益于股市及能源市場上漲，以及美元貶值引發(fā)基金空頭回補，但對供應(yīng)龐大的持續(xù)擔(dān)憂遏制漲幅。美國股市和原油市場周二上漲，因市場對新冠病毒疫苗的研發(fā)持樂觀態(tài)度，且企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。 美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日當周，大型投機客增持CBOT玉米期貨及期權(quán)凈空頭頭寸22,511手，至290,105手。玉米市場將迎來一輪空頭回補。美國農(nóng)業(yè)部(USDA))二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月21日當周，美國玉米出口檢驗量為1,091,972噸，市場預(yù)估區(qū)間為100-140萬噸，前一周修正后為1,182,471噸，初值為1,150,674噸。 收盤后，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布作物生長報告稱，截至5月24日當周，美國玉米種植率為88%，市場平均預(yù)估為90%，前一周為80%，去年同期為55%，五年均值為82%。 夜盤大連玉米窄幅震蕩。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅下跌。臨儲拍賣靴子落地，于5月28日將進行臨儲首輪拍賣，數(shù)量400萬噸，底價維持去年不變，若按各地100元的溢價空間來算，成本仍不及當前價格，眼下用糧企業(yè)大多觀望，等待政策糧開拍，部分囤糧的貿(mào)易商售糧意愿增加，近兩日產(chǎn)區(qū)及港口玉米價格繼續(xù)回落10-20元，不過，玉米價格連續(xù)下跌，疊加進入麥收周期，或?qū)⑾拗平鼉扇宅F(xiàn)貨的下調(diào)空間，階段性仍將以穩(wěn)中偏弱調(diào)整為主，關(guān)注首輪拍賣情況。 | 建議玉米2101合約低位多單持有，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美棉沖高回落，運行在上漲同道中，7月最新價格58.3美分。昨日新華社財經(jīng)新聞顯示，印度正在遭受27年以來最大蝗災(zāi)。目前蝗蟲在拉古斯特邦。印度棉花主產(chǎn)區(qū)在古吉拉特邦、馬哈拉斯特拉邦、安得拉邦，印度棉花種植期較長，主要種植季在6月。當前蟲害影響忽略，未來需要關(guān)注。鄭棉價格底部抬升，9月期貨價格11640元，現(xiàn)貨價格11831元，紗線價格18700元。紗線銷售有所好轉(zhuǎn)，布料表現(xiàn)不好，紗/布庫存高，棉花庫存充足。蝗蟲新聞又開始被市場關(guān)注，不過當前宏觀外圍情緒不樂觀。 | 鄭棉仍看震蕩，已有多單以11400元防守續(xù)持，不追漲。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋小幅下跌，RB2010收于3476元。現(xiàn)貨市場報價繼續(xù)小幅下調(diào)，成交量有所下滑。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格（HRB400 20mm）報3580元（-10），普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報94.6美元（-2.25），唐山普碳方坯報3250元（-10）。 昨日央行行長易綱在兩會期間接受記者采訪時表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度，綜合運用、創(chuàng)新多種貨幣政策工具，確保流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。 5月26日，Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為21.53萬噸，較上一交易日減少2.46萬噸。全國主港鐵礦累計成交131.9萬噸，環(huán)比下降4.4%；本周平均每日成交135萬噸，環(huán)比下降19.7%；本月平均每日成交145.1萬噸，環(huán)比下降3.3%。 綜合來看，宏觀政策側(cè)重維穩(wěn)，螺紋價格高位回落。不過當前下游需求依然較好，表觀消費量和去庫速度持續(xù)處于高位，高庫存壓力明顯緩解，且成本重心大幅上移，預(yù)計螺紋短期調(diào)整后將繼續(xù)震蕩上行。 | 操作上延續(xù)回調(diào)做多思路，注意拉開價格間距和倉位控制，關(guān)注接下來淡季需求的實際表現(xiàn)。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日港口現(xiàn)貨市場早盤報價持穩(wěn)，山東地區(qū)早盤報價PB粉730元/噸、卡粉880元/噸、金步巴粉665元/噸，山東地區(qū)盤終成交價為PB粉718/720/722元/噸、楊迪粉640元/噸；唐山地區(qū)早盤報價PB粉735元/噸、卡粉890元/噸、超特粉595元/噸，唐山地區(qū)盤終成交價為PB粉720/725元/噸、超特粉585元/噸；鐵礦石62%指數(shù)下跌2.25美元/噸，報收于94.6美元/噸。 新口徑19港鐵礦石發(fā)運量：上周（5/18-5/24）澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2603.4萬噸，環(huán)比上期增加407.7萬噸。澳洲發(fā)運總量1917.1萬噸，環(huán)比增加175.5萬噸；巴西發(fā)運總量686.3萬噸，環(huán)比增加232.2萬噸；巴西發(fā)運量上周有明顯提升，關(guān)注其持續(xù)性。 鐵礦石價格震蕩回落，階段性供需偏緊支撐價格大幅上漲后，在兩會政策釋放的底線思維下市場情緒有一定回落。 | 短期價格有一定的回調(diào)需求，多單止盈后，暫短線思路對待，上周巴西發(fā)運量有明顯提升，關(guān)注其持續(xù)性，同時關(guān)注終端需求的季節(jié)性變化。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，第三輪提漲尚未落地，焦鋼企業(yè)博弈中，市場看漲情緒較高，落地可能性較大；焦煤挺價意愿增強，但蒙煤進口的逐步恢復(fù)令蒙煤價格有補跌可能，整體弱穩(wěn)。天津港準一焦1900元/噸，邢臺準一出廠價1700元/噸，唐山二級焦到廠價1750元/噸；京唐港山西煤1440元/噸，呂梁孝義主焦車板價1270元/噸，甘其毛都焦煤庫提價1010元/噸，澳煤到岸價128.5美元/噸。 生產(chǎn)方面，山西孝義、河津限產(chǎn)，其他地區(qū)正常開工；山東部分焦企執(zhí)行限產(chǎn)，市場對未來限產(chǎn)的預(yù)期較高，山東、江蘇地區(qū)部分鋼廠已著手尋找新的供貨企業(yè)，以彌補限產(chǎn)后焦炭供應(yīng)不足的情況。 近日，煤炭工業(yè)規(guī)劃設(shè)計研究院發(fā)布《中國煤炭行業(yè)“十三五”煤控中期評估及后期展望》的執(zhí)行報告，提出要研究制定煤礦污染、效率和煤質(zhì)等指標綜合評價體系。對于問題嚴重、效率低下、煤質(zhì)較差且無進一步改進潛力的煤礦，嚴格實施關(guān)停和退出，減少低效劣質(zhì)煤礦產(chǎn)能。 蒙煤通關(guān)持續(xù)增加，本月23日，蒙古國通過嘎順蘇海圖（甘其毛都）、西伯庫倫（策克）口岸共向中國出口了955車的煤炭。 而在5月8日，據(jù)蒙古國財政部部長呼日勒巴特爾透露，從上述兩個口岸向中國運輸出口煤炭的車輛僅有700多。 整體來看，焦炭近期持續(xù)反彈主要受到受到山東“以煤定產(chǎn)”的影響，疊加徐州6月底去除680萬噸產(chǎn)能的影響，焦炭供求收縮預(yù)期增強，提振現(xiàn)貨提漲預(yù)期；不過最終能實現(xiàn)幾輪提漲還要看鋼價實際表現(xiàn)，目前鋼價回調(diào)部分壓制焦價提漲預(yù)期，反彈動能削弱。 | J2009價格重心料再度回到1860上下震蕩，操作上多單逢高兌利思路，規(guī)避回調(diào)風(fēng)險。 (李巖) |
鎳&不銹鋼 | 5月26日，1#進口鎳價格100650元/噸(-100)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價102150元/噸(+250)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價格元/噸13800(-)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價格14050元/噸(-)。截止5月22日，鎳礦港口庫存合計(10港口)?819萬噸(周+30)；截止5月22日，不銹鋼無錫和佛山不銹鋼庫存合計63.7萬噸(-2.7)。二季度屬于鎳和不銹鋼下游消費淡季，價格大幅反彈逆轉(zhuǎn)下跌趨勢的可能性較小，二季度前期更多以震蕩為主，中后期隨著三季度消費旺季的到來，加上市場短期的供需錯配，價格進一步反彈的可能性較大。 | 操作上，震蕩偏強思路，多單輕倉持有(10%底倉)。 (甘宏亮) |
天膠 | 昨日歐美股市有較多上漲，道指創(chuàng)下反彈新高，惠譽發(fā)布報告稱全球經(jīng)濟衰退已經(jīng)見底，且市場更加關(guān)注經(jīng)濟的重啟，有利于天膠宏觀需求的回穩(wěn)，另一方面，全球疫情仍進入明顯的下降狀態(tài)。行業(yè)方面，4月天膠進口數(shù)量同比下降較多，主要有東南亞疫情影響原因，國內(nèi)庫存壓力依舊較大，外需訂單有所增加，而國內(nèi)現(xiàn)貨市場情況依舊平淡。 技術(shù)面：RU2009昨日保持窄幅震蕩，當前上方壓力和下方支撐都較為明顯，限制了膠價的波動空間，需要較大的刺激方能拓展波幅，上方短期壓力在10350-10450，下方短期支撐在10100附近。 | 建議短期保持震蕩思路，輕倉短線交易或暫時觀望，等待波動擴大和后市方向的突破。 (王海峰) |
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