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?道通早報(bào)
日期：2020年5月26日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 法國央行行長稱，因?yàn)槔实停瑲W洲央行有創(chuàng)新和采取“快速有力”行動(dòng)的空間，并暗示他希望進(jìn)一步放寬歐央行7500億歐元緊急購債計(jì)劃的限制。
2? 美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國央行為市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，過去8周有大約4萬億美元買入資產(chǎn)，而全球股市市值則上漲了約15萬億美元。在全球3042個(gè)股市中，有2215個(gè)仍然在熊市中，較其高位下跌超20%。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 十三屆全國人大三次會(huì)議聽取全國人大常委會(huì)工作報(bào)告披露，今年立法工作任務(wù)十分繁重，圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，將制定長江保護(hù)法、鄉(xiāng)村振興促進(jìn)法、期貨法、海南自由貿(mào)易港法，修改專利法等。圍繞加快我國法域外適用的法律體系建設(shè)，制定出口管制法，修改反洗錢法、中國人民銀行法、商業(yè)銀行法、保險(xiǎn)法等。
2? 銀保監(jiān)會(huì)、工信部、發(fā)改委、財(cái)政部、人民銀行和市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范信貸融資收費(fèi) 降低企業(yè)融資綜合成本的通知》，今年將加大金融開放力度，推動(dòng)更多實(shí)例早落地
3? 最高法：廢除對(duì)民營企業(yè)的不平等規(guī)定
4? 中證報(bào)：財(cái)政貨幣政策協(xié)同發(fā)力可期今年政府工作報(bào)告重申穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，明確“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”，寬信用意圖明顯，寬貨幣難以退出，精準(zhǔn)發(fā)力可期。
5? 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月25日，年內(nèi)90家企業(yè)登陸A股，同比增63.64%，合計(jì)首發(fā)募資1109.09億元，較去年同期增長123.45%。
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【重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
???? 01:00? 因陣亡將士紀(jì)念日，CME旗下貴金屬、美國原油與外匯合約交易提前于01:00（GMT+8）收市??????????? ???
01:30?? 因英國春季銀行假期，ICE旗下布蘭特原油合約的交易提前于01:30（GMT+8）收市
21:00?? 歐央行公布金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告?????????
21:00?? 美國3月S&P/CS20座大城市房價(jià)指數(shù)年率?? 預(yù)期3.40%?? 前值3.47%??
21:00?? 美國3月S&P/CS20座大城市房價(jià)指數(shù)月率?? 預(yù)期0.30%?? 前值0.45%??
21:00?? 美國3月房價(jià)指數(shù)年率??? 預(yù)期0.5%??? 前值0.7%???
21:00?? 美國3月房價(jià)指數(shù)月率??????? 前值5.7%???????
22:00?? 美國5月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)??? 預(yù)期87.0??? 前值86.9???
22:00?? 美國5月咨商會(huì)消費(fèi)者現(xiàn)況指數(shù)??? 前值76.4???
22:00?? 美國4月新屋銷售月率??? 預(yù)期-23.4%? 前值-15.4%?
22:00?? 美國5月咨商會(huì)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)??? 前值93.8???
22:00?? 美國4月新屋銷售??? 預(yù)期48.0萬 前值62.7萬
22:30?? 美國5月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)??? 預(yù)期-62.0?? 前值-73.7
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
26日主要指數(shù)圍繞平盤附近縮量窄幅震蕩，在上周大幅回調(diào)后，市場(chǎng)量能再度萎縮，觀望情緒有所升溫，但陸股通資金仍逆市凈流入約35億元。
行業(yè)板塊跌多漲少，消費(fèi)類，食品、釀酒強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，光刻膠、豬肉、煤炭、電力、造紙、醫(yī)療漲幅居前；電信、通訊、航天航空、保險(xiǎn)、安防等跌幅均超1%。
市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，資金離場(chǎng)觀望，一方面在于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂有所升溫，而此前政治局及國常會(huì)已明確經(jīng)濟(jì)發(fā)力方向，市場(chǎng)已充分消化；另一方面則是地區(qū)問題上出現(xiàn)超預(yù)期的變化即將落地，后續(xù)潛在的地緣、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)上升，使得資金更愿意選擇落袋為安，離場(chǎng)觀望。
從整體技術(shù)形態(tài)來看，盡管滬指及三大期指均錄得一定幅度的下影線，但在周五跌破多條均線后，整體趨勢(shì)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，而在量能不濟(jì)的情況下，更有可能陷入糾結(jié)中。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
26日國債期貨全線收跌，三大期債主力幾乎抹去了上周五所有的漲幅，2年期和5年期較弱，10年期相對(duì)較強(qiáng)。
今年的政府報(bào)告沒有設(shè)置具體經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，而且下調(diào)了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)任務(wù)目標(biāo)，顯示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻。中央下一階段的工作將是兼顧疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，盡力而為，穩(wěn)中求進(jìn)。政府工作報(bào)告指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”，“務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行”，基調(diào)非常寬松。作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，在助推企業(yè)融資成本下降的大環(huán)境中，國債收益率有望繼續(xù)保持在低位。但從目前來看，2.5%可能是10年期國債收益率的一個(gè)底部，下行空間受限。
從技術(shù)面上看，2年期、5年期、10年期國債期貨合約均已反彈，尤其是10年期的支撐位作用最強(qiáng)，有望繼續(xù)走高。在操作上，在國債期貨回調(diào)結(jié)束之際，采用多10年期期債主力空5年期期債主力的套利策略更為穩(wěn)妥。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆粕 | 隔夜外圍美金融市場(chǎng)因陣亡將士紀(jì)念日休市。亞歐股市大多上漲，因市場(chǎng)在疫情條件下冀望更多刺激政策幫助經(jīng)濟(jì)走出衰退。早盤電子市場(chǎng)美元穩(wěn)定在99.80部位；人民幣離岸價(jià)在7.15窄震。昨日豆類現(xiàn)貨跟隨期貨上漲，這改善油廠榨利，但持續(xù)性取決預(yù)期對(duì)現(xiàn)實(shí)的證實(shí)。南美疫情、中美對(duì)抗，使得對(duì)外依存度接近90%的大豆無論是物流還是產(chǎn)量都高度敏感。 | 建議連盤粕1少量基礎(chǔ)多持；粕9短看2750為依托的低吸高平節(jié)奏，拉高不追。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
谷物飼料 | 因5月25日(周一)美國適逢陣亡將士紀(jì)念日，CBOT市場(chǎng)休市。 夜盤大連玉米震蕩反彈。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅下跌。臨儲(chǔ)拍賣靴子落地，于5月28日將進(jìn)行臨儲(chǔ)首輪拍賣，數(shù)量400萬噸，底價(jià)維持去年不變，若按各地100元的溢價(jià)空間來算，成本仍不及當(dāng)前價(jià)格，眼下用糧企業(yè)大多觀望，等待政策糧開拍，部分囤糧的貿(mào)易商售糧意愿增加，近兩日產(chǎn)區(qū)及港口玉米價(jià)格繼續(xù)回落10-20元，不過，玉米價(jià)格連續(xù)下跌，疊加進(jìn)入麥?zhǔn)罩芷冢驅(qū)⑾拗平鼉扇宅F(xiàn)貨的下調(diào)空間，階段性仍將以穩(wěn)中偏弱調(diào)整為主，關(guān)注首輪拍賣情況。 | 建議玉米2101合約低位多單持有，短線低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美股休市，原油小漲，美棉休市。周一鄭棉下跌，盤中跌幅超過1%，9月合約跌破11500元，回踩40日均線后反彈，9月合約組最新價(jià)格11605元?，F(xiàn)貨價(jià)格跌57元報(bào)11843元。紗線價(jià)格穩(wěn)定報(bào)18700元。預(yù)計(jì)5月下旬全疆大部氣溫略偏低，降水量北疆大部偏多，其它地區(qū)偏少；28日前后，北疆將有一次降水降溫天氣過程。找紗網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，紗線環(huán)節(jié)通過3月下旬至4月下旬的減產(chǎn)停產(chǎn)庫存得到了部分下降，紗廠普遍反應(yīng)產(chǎn)銷較好，布廠產(chǎn)銷分化；5月下游需求的好轉(zhuǎn)主要是非常規(guī)熱點(diǎn)品種帶來的，不具有可持續(xù)性，普遍預(yù)期6月傳統(tǒng)淡季需求再次走弱。宏觀上近期中美關(guān)系干擾盤面，鄭棉盤面保持價(jià)格底部重心抬高，高點(diǎn)糾結(jié)。 | 操作上，短多以11400元防守續(xù)持，不建議追漲，等待低吸機(jī)會(huì)。 （農(nóng)產(chǎn)品部） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋在3500附近震蕩，RB2010收于3505元。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，成交量有所回升。上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格（HRB400 20mm）報(bào)3590元（-20），唐山普碳方坯報(bào)3260元（+10）。 財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-4月全國國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額4,120.1億元人民幣，同比下降63%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，中央企業(yè)利潤3,628億元，同比下降53.1%；地方國有企業(yè)492.1億元，同比下降85.5%。 5月25日，Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為23.99萬噸，較上一交易日增加2.3萬噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交138萬噸，環(huán)比下降3.6%；本周平均每日成交138萬噸，環(huán)比下降17.8%；本月平均每日成交146萬噸，環(huán)比下降2.7%。 綜合來看，當(dāng)前下游需求依然較好，表觀消費(fèi)量和去庫速度持續(xù)處于高位，高庫存壓力明顯緩解，且成本重心大幅上移，預(yù)計(jì)螺紋短期調(diào)整后將繼續(xù)上行。 | 操作上延續(xù)逢低做多思路，注意節(jié)奏把握和倉位控制，關(guān)注后期淡季需求表現(xiàn)。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)穩(wěn)中走強(qiáng)，唐山PB粉報(bào)價(jià)740元/噸，超特粉報(bào)價(jià)595元/噸，部分鋼廠有采購計(jì)劃；山東主港PB粉報(bào)價(jià)735-740元/噸、PB塊報(bào)價(jià)850元/噸，議價(jià)空間5元/噸左右，上周山東主港貿(mào)易礦的到港量小幅增加，尤其是高品澳粉，緩解了前期貿(mào)易礦集中度高的問題，但是貿(mào)易商大多看漲，心態(tài)仍然表現(xiàn)堅(jiān)挺。 據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年4月份，全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家和地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量為1.371億噸，同比下降13%。 鐵礦石市場(chǎng)來看，供給端，巴西疫情繼續(xù)惡化，鐵礦石發(fā)貨量處于低位，進(jìn)口礦到港小幅減量，國內(nèi)礦山精粉持續(xù)去庫，鐵礦資源偏緊；需求端，前期復(fù)產(chǎn)高爐恢復(fù)正及部分鋼廠提高高爐利用系數(shù)，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步增加；情緒面，兩會(huì)政策釋放的底線思維下市場(chǎng)情緒有一定回落；預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期有一定的高位調(diào)整需求，階段性來看，供需偏緊的格局仍將延續(xù)。 | 操作上，前期多單做好防守，關(guān)注終端需求的季節(jié)性變化。 (楊俊林) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，第三輪提漲暫未獲得鋼廠回應(yīng)，焦鋼進(jìn)入新一輪博弈，焦化廠心態(tài)較為樂觀；焦煤受焦炭提振，煤礦挺價(jià)意愿增強(qiáng)，不過伴隨蒙煤進(jìn)口的逐步恢復(fù)，未來料有補(bǔ)跌空間。天津港準(zhǔn)一焦1900元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)1700元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1750元/噸；京唐港山西煤1440元/噸，呂梁孝義主焦車板價(jià)1270元/噸，甘其毛都焦煤庫提價(jià)1010元/噸，澳煤到岸價(jià)128.5美元/噸（+0.5）。 生產(chǎn)方面，山西地區(qū)焦企除孝義、河津執(zhí)行限產(chǎn)外，其他地區(qū)維持高位開工態(tài)勢(shì)；受煤炭消費(fèi)壓減任務(wù)及“以煤定產(chǎn)”影響，山東地區(qū)已有部分焦企執(zhí)行限產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)未來限產(chǎn)的預(yù)期較高；煤礦方面，兩會(huì)影響之下臨汾及太原部分煤礦按要求停產(chǎn)停建，不過由于前期庫存本身偏高，短期停產(chǎn)對(duì)供應(yīng)影響較小。 海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2020年4月份出口焦炭35萬噸，同比下降40.5%，環(huán)比增長9.38%。 整體來說，焦炭市場(chǎng)受到山東“以煤定產(chǎn)”的影響，疊加徐州6月底去除680萬噸產(chǎn)能的影響，焦炭供應(yīng)收縮預(yù)期增強(qiáng)，且通過利潤刺激產(chǎn)量回升的空間也有限，提振現(xiàn)貨提漲預(yù)期至4輪（對(duì)應(yīng)期價(jià)1860）或以上，最終高度受6月份終端需求具體表現(xiàn)及鋼價(jià)空間影響。 | 短期受宏觀面謹(jǐn)慎情緒影響，螺紋價(jià)格短期承壓相對(duì)壓制焦炭表現(xiàn)，操作上，多單續(xù)持，注意節(jié)奏把握。 (李巖) |
鎳&不銹鋼 | 5月25日，1#進(jìn)口鎳價(jià)格100750元/噸(+350)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價(jià)101900元/噸(-50)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價(jià)格元/噸13800(-50)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價(jià)格14050元/噸(-50)。截止5月22日，鎳礦港口庫存合計(jì)(10港口)?819萬噸(周+30)；截止5月22日，不銹鋼無錫和佛山不銹鋼庫存合計(jì)63.7萬噸(-2.7)。二季度屬于鎳和不銹鋼下游消費(fèi)淡季，價(jià)格大幅反彈逆轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)的可能性較小，二季度前期更多以震蕩為主，中后期隨著三季度消費(fèi)旺季的到來，加上市場(chǎng)短期的供需錯(cuò)配，價(jià)格進(jìn)一步反彈的可能性較大。 | 操作上，震蕩偏強(qiáng)思路，多單輕倉持有(10%底倉)?。 (甘宏亮) |
天膠 | RU2009昨日窄幅震蕩，波動(dòng)幅度近乎殆盡，需要等待波幅擴(kuò)大方能顯現(xiàn)短線交易機(jī)會(huì)，中期看，兩個(gè)月以來的反彈仍在艱難維持，但向上較難拓展空間，后市仍有向下選擇方向結(jié)束反彈的風(fēng)險(xiǎn)，RU上方短期壓力在10350-10450，下方短期支撐在10100附近。 | 建議暫時(shí)觀望，等待波動(dòng)擴(kuò)大和后市方向的突破。 (王海峰) |
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