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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆粕

上周末外圍美元收跌于90.36部位；人民幣離岸價略貶于6.45。歐美股市漲跌互現(xiàn)，小幅波動?？偯绹y(tǒng)拜登的抒困計劃獲得國會通過以及疫苗接種進程將為經(jīng)濟重啟奠定基礎(chǔ)。NYMEX交投最活躍的4月原油下跌1.27美元，結(jié)算價報每桶59.26美元。市場預期遭受冬季風暴襲擊的得克薩斯州原油生產(chǎn)即將恢復正常。芝加哥(CBOT)大豆上周五收高，此前美國農(nóng)業(yè)部預測供應(yīng)緊張的狀況將持續(xù)到明年，因強勁的需求料將基本吸收美國今年預計將創(chuàng)紀錄的收成。美國大豆出口需求放緩限制漲幅，因南美收成增加，主要供應(yīng)國巴西的大豆出口加速。5月大豆上漲3-1/2美分，結(jié)算價報每蒲式耳13.80美元。3月豆油結(jié)算價報每磅47.55美分，上漲0.64美分。交投更為活躍的5月豆油上漲0.64美分，結(jié)算價報每磅46.89美分。所有豆油合約盤中均創(chuàng)下合約新高。3月豆粕收跌1.60美元，結(jié)算價報每短噸424.30美元。交投更為活躍的5月豆粕下跌1.40美元，結(jié)算價報每短噸423.60美元。美國農(nóng)業(yè)部周五預計2021年大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的45.25億蒲式耳（1.23億噸），較上一年度增長9%；平均單產(chǎn)預估為每英畝50.8蒲式耳。在其首次對下一年度作物的供應(yīng)預估中，美國農(nóng)業(yè)部預期2021/22年度大豆期末庫存將從上一年度的1.2億蒲式耳（326萬噸）上升至1.45億蒲式耳（395萬噸），但仍處于“歷史低點”。美國農(nóng)業(yè)部上周五公布的出口銷售報告顯示，2月11日止當周，美國2020/2021年度大豆出口銷售凈增45.59萬噸，較之前一周下滑43%，較前四周均值減少53%，市場此前預估為凈增30萬-90萬噸。其中，對中國大陸出口銷售凈增1.94萬噸。美國2021/2022年度大豆出口銷售凈增16.8萬噸，市場預期為5萬-30萬噸。其中，對中國大陸出口銷售凈增6.3萬噸。當周，美國大豆出口裝船量為100.02萬噸，較前一周減少55%，較前四周均值減少54%。其中，對中國大陸出口裝船40.03萬噸。2月11日止當周，美國2020/2021市場年度豆粕出口銷售凈增32.22萬噸，較之前一周增加22%，較前四周均值增加10%，市場預估為凈增10-35萬噸。美國2021/2022年度豆粕出口銷售凈增0噸，市場預估為凈增0噸。當周，美國豆粕出口裝船為36.87萬噸，創(chuàng)市場年度高位，較前一周增加47%，較前四周均值增加42%。2月11日止當周，美國2020/2021市場年度豆油出口銷售凈增4,400噸，較前一周顯著增加，較前四周均值減少79%，市場預估區(qū)間為0.5-2.5萬噸。當周，美國2021/2022市場年度豆油出口銷售0噸，市場預估為0噸。當周，美國豆油出口裝船1.86萬噸，較前一周減少47%，較前四周均值減少39%。框架如前，從美農(nóng)業(yè)展望數(shù)據(jù)來看，盡管美開春大豆播種面積將顯著增加，產(chǎn)量也將高于上年，但需求強大的吸納能力，仍將期末庫存數(shù)據(jù)調(diào)整在僅比今年略高的位置，且天氣仍不容有誤，單產(chǎn)要滿足50.8的產(chǎn)量。

建議仍關(guān)注5/1反套邏輯，南美進口節(jié)奏是擾動該策略的因素。建議粕1考慮多頭的長短結(jié)合，為夏秋天氣市做準備。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

玉米

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨市場收盤互有漲跌，其中近期期約因多頭平倉從早盤高點回落，代表新季玉米的期約收漲。交易商關(guān)注的焦點集中在美國農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上發(fā)布的最新供需預測數(shù)據(jù)，其中包括了首次的下個年度供應(yīng)預測數(shù)據(jù)。美國農(nóng)業(yè)部預計2021/22年度美國玉米期末庫存只會略微增加，因為需求強勁，將會消化創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量。今年巴西玉米產(chǎn)量前景改善，給玉米市場構(gòu)成下跌壓力。從周線圖上看，3月期約上漲0.7%。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2021年2月11日的一周，美國2020/21年度玉米凈銷售量為999,200噸，比上周低了31%，比四周均值低了67%。

大連玉米夜盤繼續(xù)震蕩上行，尾盤收高。國內(nèi)地區(qū)玉米價格大多穩(wěn)，個別繼續(xù)漲。目前節(jié)日氛圍仍濃郁，且今年主產(chǎn)區(qū)玉米減產(chǎn)，再加上政策糧減少，市場可預見的供應(yīng)偏緊，加之主產(chǎn)區(qū)售糧進度快于往年，當前部分地區(qū)基層農(nóng)戶余糧見底，市場有惜售、觀望情緒，階段性玉米流入減少，而下游深加工企業(yè)已陸續(xù)恢復收購工作，多數(shù)企業(yè)經(jīng)過春節(jié)期間加工消耗，庫存普遍降至低位，節(jié)后補庫需求或放大。不過，目前飼料企業(yè)谷物替代玉米比例持續(xù)增加，且玉米進口量創(chuàng)下歷史新高，同時也加大了高粱、稻谷、小麥的進口量，作為玉米的替代品。

總的來看，預計短線或維持偏強運行，關(guān)注下一步政策方面的消息指引。建議觀望為主，區(qū)間內(nèi)短線低吸高平。

（李金元）

棉花

美元匯率90附近低位徘徊。國內(nèi)外股市震蕩，原油突破60美元后震蕩，美棉漲至91美分。NCC公布2021/22年度的種植預期，具體數(shù)據(jù)為2021/22年度美棉種植面積1150萬英畝（折6981萬畝）同比USDA2月月報種植面積1209萬英畝減少5.2%，農(nóng)民轉(zhuǎn)向種植收益更高的小麥、玉米、大豆等作物。按照這個種植意向和預設(shè)的18.1%的棄耕率計算，2021/22年度棉花收獲面積942萬英畝，單產(chǎn)按855磅/英畝計算，總產(chǎn)365萬噸，同比2月USDA325萬噸的產(chǎn)量增加12%。USDA也對2021/22年度的供需做了預測，供需雙增，該報告談不上利多利空。美棉超賣中，出臺的種植預期中性，美棉匯率90附近低位徘徊，雖然90美分的美棉處于高位，目前尚未看到掉頭的邏輯。

節(jié)后紡織鏈全線上漲，包括棉花、PTA、棉紗、短纖，短纖最為強勢，對棉價有帶動作用。鄭棉5月合約漲過16000元關(guān)口，現(xiàn)貨價格16013元。紗線價格大漲1000元附近，報25080元附近。節(jié)后復工復產(chǎn)快，當前以節(jié)前訂單為主，這些訂單主要可以持續(xù)到3月，紡織廠對棉價持謹慎態(tài)度，未來接新訂單需要重點關(guān)注。內(nèi)外棉價差縮窄至900元附近，花紗利潤維持良性。

綜上，現(xiàn)貨漲幅再次超過期貨，短期看鄭棉上漲邏輯延續(xù)，操作上多單參與為主，關(guān)注基差情況。

(苗玲)