豆粕

隔夜外圍美元收漲于93.81部位；人民幣離岸價收穩(wěn)在6.38。歐美股市收漲，美財報季本周進入高潮，成長股領漲。投資者在供應鏈緊縮、通脹預期及美聯(lián)儲收縮刺激的條件下尋找增長的線索。美國原油 上漲1.29美元，至85.07美元，達到2014年10月以來的最高水平。受全球供應緊張和美國及其他地區(qū)燃料需求增強推動，因經(jīng)濟從疫情引發(fā)的衰退中復蘇。芝加哥(CBOT)大豆收高，交易商稱，受助于全球能源和植物油市場恢復升勢。CBOT1月大豆收高16-1/4美分，結算價報每蒲式耳12.47美元。11月大豆收高16-3/4美分，結算價報每蒲式耳12.37-1/4美元。由于全球植物油供應緊張，CBOT 12月豆油收漲1.05美分，結算價報每磅63.14美分。12月豆粕期貨下跌0.20美元，收于每短噸327.20美元。交易商表示，周一的出口數(shù)據(jù)為大豆期貨提供一些支撐。美國農業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月21日當周，美國大豆出口檢驗量為2,103,505噸，此前分析師預估區(qū)間為180-262.5萬噸，前一周修正為2,449,732噸，初值為2,298,315噸。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為8,129,440噸，較上年同期減少45%。收盤后美國農業(yè)部公布的每周作物生長報告顯示，截至2021年10月24日當周，美國大豆收割率為73%，市場預估均值為74%，之前一周為60%，去年同期為82%，五年均值為70%。根據(jù)農業(yè)綜合企業(yè)咨詢公司Safras & Mercado的數(shù)據(jù)，截至周五，巴西大豆種植者預計完成35.8%的大豆播種，該公司表示，良好的天氣有助于種植者比去年更快地播種大豆。投機者對CBOT玉米期貨繼續(xù)表現(xiàn)出明顯高于大豆的熱情。分析師在本周公布財報前表示，全球農業(yè)企業(yè)Archer-Daniels-Midland Co和Bunge Ltd第三季財報預計強勁，盡管在颶風“艾達”(Ida)過后，美國主要谷物出口暫停數(shù)周。

框架如前，美豆在季節(jié)性修正后與中國貿易對接，市場等待中國買盤為美豆提供支撐。大連盤跟隨，繼續(xù)油強粕弱的結構性波動。1月油粕比反彈至3.07；粕1－5逆差略擴。預計粕1日內保持圍繞3250的波動，宜靈活?！　?/span>

（農產(chǎn)品部）

玉米

芝加哥10月25日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨市場收盤穩(wěn)中互有漲跌。鄰池小麥市場以及原油期貨走強，帶來支持，但是季節(jié)性收獲壓力沉重，又構成壓力。早盤主力期約一度漲至兩周多來的最高水平，主要受到麥價飆升的比價提振。小麥和玉米均是主要的飼糧作物。南美農業(yè)產(chǎn)區(qū)迎來及時降雨，提振當?shù)赜衩撞シN，美國玉米出口不振，新糧收獲上市，又給玉米市場構成壓力。據(jù)美國農業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗報告顯示，截至2021年10月21日的一周，美國玉米出口檢驗量為545,127噸，上周1,048,617噸，去年同期為680,823噸。這也遠遠低于市場預期。一位分析師稱，玉米出口檢驗數(shù)量不足實現(xiàn)美國農業(yè)部全年出口目標所需的一半。目前并未有買家真正加快采購步伐。據(jù)美國農業(yè)部盤后發(fā)布的作物周報顯示，截至10月24日，美國玉米收割工作完成了66%，一周前為52%，上年同期為70%，五年平均進度為53%。周一，美國中部地區(qū)玉米現(xiàn)貨基差報價穩(wěn)中互有漲跌，其中伊利諾伊河一處碼頭的價格下跌21美分，印地安納州一處乙醇工廠的價格上漲5美分。

大連玉米夜盤沖高回落，整體仍維持強勢震蕩。玉米低位受到成本支撐，小麥價格上漲也提振玉米價格，但新玉米即將上市存在季節(jié)性壓力，加上拍賣進口玉米壓制價格。接下來繼續(xù)關注持糧主體售糧節(jié)奏、進口玉米到貨及相關政策消息。

操作上建議短線低吸高平交易。

（農產(chǎn)品部）

螺紋

昨日成材震蕩弱勢運行，螺紋2101合約收于4816，熱卷2101合約收于5198。現(xiàn)貨方面，25日唐山普方坯出廠價報4990（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)5420元（+40），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)5540元（-20）。

據(jù)機構統(tǒng)計，1-10月已發(fā)行新增地方債34644億元，占全年新增債額度44700億元的77.5%，還剩下10056億元新增地方債未發(fā)。截至10月24日，已披露的11月計劃為5050億元，其中新增專項債4202億元。已披露的12月計劃為989億元，其中新增專項債959億元。

據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)187.47萬噸，環(huán)比增長0.08%、同比下降13.74%；鋼材庫存量1284.65萬噸，比上一旬增加0.39萬噸，上升0.03%。

據(jù)中汽協(xié)，9月，乘用車產(chǎn)銷分別完成176.7萬輛和175.1萬輛，環(huán)比分別增長18.1%和12.8%，同比分別下降13.9%和16.5%，降幅比8月分別擴大2和4.8個百分點。

成材盤面價格繼續(xù)弱勢下探，現(xiàn)貨價格不同區(qū)域走勢分化，華東部分地區(qū)及京津冀地區(qū)螺紋現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，其余地區(qū)仍然補跌下行，熱卷現(xiàn)貨跌幅收窄。從目前情況看，本年度金九銀十的消費預期基本落空，需求端后續(xù)很難有階段性的亮眼表現(xiàn)扭轉當前疲弱格局；供應端壓產(chǎn)仍將持續(xù)，但減產(chǎn)帶來的利多效果邊際下降。仍在供需兩弱格局下的鋼材價格預計將逐漸走弱，震蕩空間下移。

短期保持觀望或日內短線操作。

(黑色組)

鐵礦石

  昨日進口礦市場震蕩運行，整體市場觀望氛圍濃郁，交投情緒不高，市場成交一般；唐山地區(qū)市場成交：曹妃甸PB粉850/858元/噸，羅伊山粉750元/噸，金布巴粉760元/噸，京唐港PB粉842元/噸，紐曼粉880元/噸；山東地區(qū)：日照港：PB粉855元/噸成交；嵐山港楊迪粉670元/噸成交，PB粉840元/噸成交（清底）；麥克粉780元/噸成交。

 據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月中旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)187.47萬噸，環(huán)比增長0.08%、同比下降13.74%；鋼材庫存量1284.65萬噸，比上一旬增加0.39萬噸，上升0.03%。

 鐵礦石價格延續(xù)震蕩態(tài)勢，限產(chǎn)持續(xù)，礦石需求疲弱，港口庫存持續(xù)攀升至1.4億噸上方，而海運費的大幅上漲提高了邊際成本，短期市場低位弱勢震蕩。

短線交易。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，焦煤價格持穩(wěn)，部分焦企對焦炭提漲200元/噸，焦鋼再度博弈。山西介休1.3硫主焦3350元/噸，蒙5金泉提貨價3500元/噸，澳洲主焦到岸價428.5美元/噸；呂梁準一出廠價4000元/噸，唐山二級焦到廠價4150元/噸，青島港準一焦平倉價4300元/噸。

各地情況，山西煤礦嚴格限制超產(chǎn)，因此雖然要求煤礦核增產(chǎn)能，短期產(chǎn)能沒有明顯變化，同時因保供電煤影響，焦煤供應依舊偏緊；焦炭方面，日產(chǎn)略有上浮，下游鋼廠維持前期限產(chǎn)幅度，江蘇地區(qū)部分鋼廠復產(chǎn)，焦炭日耗提升，有增庫趨勢。

山西對鋼鐵、焦化和有色（電解鋁、氧化鋁）等重點涉氣行業(yè)企業(yè)實施秋冬季錯峰生產(chǎn)。錯峰生產(chǎn)時間為2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一階段2021年11月1日-2021年12月31日；第二階段2022年1月1日-2022年3月31日。

伴隨前期雙焦價格的回調，基差再度拉大，部分消化政策對價格干預的預期。未來供求角度看，雙焦累庫和補庫需求相對均衡，也限制價格的下跌幅度。盤面來看，雙焦低點接近60天線有支撐表現(xiàn)，近期預計震蕩走勢。

觀望為主，關注需求走弱情況下鋼廠對燃料庫存的補庫態(tài)度，及政策端對煤炭價格的壓制力度。

（李巖）

鎳

&

不銹鋼

10月25日，1#進口鎳價格150050元/噸(-450)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價152200元/噸(+700)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價格元/噸21700(-50)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價格22250元/噸(-50)。

截止10月22日，鎳礦港口庫存合計(10港口)766.30萬噸(周+23.48)；2021年10月21日全國主流市場不銹鋼社會庫存總量65.73萬噸，周環(huán)比下降5.68%。

10月25日民營304四尺冷軋不銹鋼價格漲50元/噸至21050元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤率增0.3%至10.5%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率增0.4%至6.1%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率增0.5%至1.1%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤率增0.4%至9.8%。

短期鎳期價將回歸現(xiàn)實消費驅動，金九銀十消費旺季多頭行情可期。

操作上，鎳和不銹鋼短期多單謹慎持有，注意倉位和風險控制。

（甘宏亮）

動煤

10月25日，秦皇島山西產(chǎn)動力煤(Q5500)市場價2100元/噸(-192.5)；基差794.4元/噸(133.1)。秦皇島港庫存為442萬噸(-1)；10月17日，六大發(fā)電集團日均耗煤量69萬噸/日，較10月10日下降6萬噸/日。

中下游低庫存背景下，動煤消費需求季節(jié)性回升構成其價格上漲內在驅動力。國家發(fā)展改革委研究依法對煤炭價格實行干預措施，短期動煤市場政策風險進一步加劇。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

天膠

昨日歐美股市小幅收高，外圍主要金融市場整體保持穩(wěn)定。國內政策面對大宗工業(yè)品帶來的壓力仍存，不過近兩日國內工業(yè)品期貨指數(shù)跌勢趨緩，對膠價的利空打壓有所緩和，關注工業(yè)品期貨指數(shù)企穩(wěn)反彈的可能。行業(yè)方面，昨日國內外天膠原料價格普遍下跌，受到期貨市場膠價下跌的帶動較為明顯，致使RU2201繼續(xù)保持一定交割利潤，吸引交割品入庫，不利于RU反彈。國內現(xiàn)貨市場觀望情緒較重，剛需采買為主，而輪胎市場出貨狀況轉差，另外國內疫情的加重對終端輪胎消耗形成拖累影響。

技術面：昨日RU2201短暫企穩(wěn)，14000-14300區(qū)間面臨支撐較為明顯，不過9月下旬以來的反彈告一段落，多空展開區(qū)間博弈的概率較高，上方壓力在15000附近。

操作建議：日內輕倉波段交易為主，震蕩思路。

（王海峰）