豆粕

隔夜外圍美元收漲于95.51部位；人民幣離岸價穩(wěn)定在6.38。歐美股市穩(wěn)定至略跌。美公債收益率上升削弱了對成長股的追捧。NYMEX12月原油上漲0.08美元，結(jié)算價報每桶80.88美元。盤中跌至79.30美元，為11月5日以來近月合約最低水平。投資者懷疑原油供應是否會增加，以及需求是否會受到最近能源價格飆升、美元走強和新病例數(shù)攀升的壓力。但美國基準原油期貨收高，此前由于可能釋放戰(zhàn)略石油儲備原油，盤中一度下跌。芝加哥(CBOT)大豆收高，交易商稱，受強于預期的美國大豆壓榨數(shù)據(jù)支撐。CBOT 1月大豆收高13美分，結(jié)算價報每蒲式耳12.57-1/4美元。CBOT 12月豆粕跳升9.60美元，結(jié)算價報每短噸371.70美元。CBOT 12月豆油下跌0.77美分，結(jié)算價報每磅58.20美分。根據(jù)美國全國油籽加工商協(xié)會的月度報告，美國加工商10月大豆壓榨量觸及九個月高位，收割帶來的供應給工廠帶來了充足的庫存。NOPA會員單位占到全美大豆壓榨量的95%左右。NOPA會員單位10月大豆壓榨量合計1.83993億蒲式耳，超出分析師的預期，較9月壓榨量1.538億蒲式耳增加，但低于2020年10月的1.85245億蒲式耳。10月大豆壓榨量為有史以來月度第三高，反映出NOPA一成員的回歸。美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月11日當周，美國大豆出口檢驗量為2,073,579噸，此前分析師預估區(qū)間為1,625,000-2,500,000噸，前一周修正為2,910,100噸，初值為2,646,892噸。美國農(nóng)業(yè)部還公布，民間出口商報告向未知目的地出口銷售264,000噸大豆，2021/2022市場年度付運。此外，在周一收盤后，美國農(nóng)業(yè)部公布的每周作物生長報告顯示，截至2021年11月14日當周，美國大豆收割率為92%，市場預估均值為92%，之前一周為87%，去年同期為95%，五年均值為93%。

框架如前，美豆自12元上方與全球需求相對接，市場關注中國買船節(jié)奏。預計大連盤跟隨。1月油粕比回撤至2.97；粕1－5逆差在153點。預計粕1日內(nèi)圍繞3200波動，宜靈活。　

（農(nóng)產(chǎn)品部）

玉米

芝加哥11月15日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨市場收盤下跌，結(jié)束過去三個交易日的漲勢。目前美國玉米收割工作已經(jīng)臨近尾聲，市場供應改善，對玉米價格構(gòu)成下跌壓力。不過鄰池大豆和小麥市場走強，支持了玉米市場。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布周度出口檢驗報告顯示，截至2021年11月11日的一周，美國玉米出口檢驗量為855,698噸，上周649,023噸，去年同期為862,235噸。美國農(nóng)業(yè)部稱，美國私人出口商向墨西哥銷售了19.82萬噸玉米，其中14.82萬噸在2021/22年度交貨，剩余5萬噸在2022/23年度交貨。

大連玉米夜盤小幅震蕩，大幅上漲后高位有回調(diào)壓力。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新季玉米收獲已近完成，但新季玉米還未大量上市，加之物流運輸受阻，市場供應階段性偏緊，加工企業(yè)庫存普遍不高，有階段性備貨需求，加之油價持續(xù)上漲的影響，物流運輸成本上升，推動玉米現(xiàn)貨上漲。不過，國內(nèi)玉米市場階段性供應壓力仍存，后續(xù)新糧上市壓力有待釋放。

操作上建議觀望為主。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

螺紋

鋼材昨日隨煤焦價格繼續(xù)下行，螺紋2101合約收于4186，熱卷2101合約收于4449?，F(xiàn)貨方面，15日唐山普方坯出廠價報4130（-160），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)4740元（-130），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)4720元（-60）。

中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，預期3%，前值3.1%。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.9%，兩年平均增長6.3%。其中，10月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比下降12.8%。

1—10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）445823億元，同比增長6.1%；比2019年1—10月份增長7.8%，兩年平均增長3.8%。其中，民間固定資產(chǎn)投資254462億元，同比增長8.5%。從環(huán)比看，10月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.15%。

中國10月社會消費品零售總額同比增長4.9%，預期3.7%，前值4.4%。1-10月份，社會消費品零售總額同比增長14.9%。

中國1-10月份房地產(chǎn)開發(fā)投資124934億元，同比增長7.2%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長7.1%，房屋新開工面積同比下降7.7%。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月，全國粗鋼產(chǎn)量7158萬噸，同比下降23.3%，日均產(chǎn)量230.9萬噸，環(huán)比下降6.1%，為2018年以來的日產(chǎn)最低。

國內(nèi)公布的10月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，地產(chǎn)投資、銷售、新開工等數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，同時粗鋼的月度產(chǎn)量達7158萬噸，環(huán)比下降6.1%，整體鋼材供需兩端均處在下降狀態(tài)，但消費的弱勢對鋼材價格的壓力更為明顯，在煤焦價格繼續(xù)下行的情況下，鋼材價格跟隨走弱。

當前供需雙弱的情況下，鋼材價格跟隨成本端回落，短期弱勢震蕩尋底，長期需觀察政策對需求真實影響情況，若需求難以恢復，鋼材價格將持續(xù)承壓。

(黃天罡)

鐵礦石

 昨日進口礦市場震蕩運行，鋼廠采購需求不高，市場成交一般；唐山地區(qū)成交有京唐港PB粉600元/噸，曹妃甸港PB粉595元/噸；青島港：PB粉600元/595元/噸（轉(zhuǎn)水）/600元/噸（預售）成交；日照港：楊迪粉480元/噸（轉(zhuǎn)水）成交，連云港：紐曼粉615元/噸成交。

 11月8日-14日，中國45港到港總量2354.1萬噸，環(huán)比減少65.7萬噸；北方六港到港總量為1176.7萬噸，環(huán)比減少70.9萬噸。

 11月8日-14日，澳洲、巴西鐵礦發(fā)運總量2155.9萬噸，環(huán)比減少293.5萬噸；澳洲發(fā)運量1547.4萬噸，環(huán)比減少270.1萬噸；其中，澳洲發(fā)往中國的量1289.5萬噸，環(huán)比減少271.7萬噸；巴西發(fā)運量608.5萬噸，環(huán)比減少23.4萬噸。

 中國10月份粗鋼日均產(chǎn)量230.9萬噸，環(huán)比下降6.1%；生鐵日均產(chǎn)量203.3萬噸，環(huán)比下降6.4%；鋼材日均產(chǎn)量328.2萬噸，環(huán)比下降3.4%。

 鋼廠限產(chǎn)依然嚴格，鋼鐵利潤持續(xù)回落，鋼廠主動減產(chǎn)檢修增多，生鐵產(chǎn)量持續(xù)下滑，上周日均鐵水產(chǎn)量 202.99 萬 噸，再創(chuàng)年內(nèi)新低水平，礦石需求繼續(xù)被壓制，港口庫存繼續(xù)快速累積，超過 1.5 億噸，年內(nèi)港口鐵礦石庫存或升至 1.6-1.7 億噸上方。

鐵礦供過于求格局明顯，弱勢格局延續(xù)，逢反彈沽空為主，價格在 100 美元下方抵抗增強，價格低位反復增多，注意把握節(jié)奏。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，有鋼廠對焦炭提降第五輪，焦企虧損情況下，對焦煤采購進度放緩，焦煤價格承壓，跌幅放大。山西介休1.3硫主焦3150元/噸（-150），蒙5金泉提貨價2450元/噸（-350），澳洲主焦到岸價419.5美元/噸；呂梁準一出廠價3200元/噸（-200），唐山二級焦到廠價3350元/噸（-200），青島港準一焦平倉價3500元/噸（-200）。

唐山市自2021年11月15日18時啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應：鋼鐵企業(yè)預警期間生產(chǎn)調(diào)控措施；部分焦企出焦時間延長至48小時，禁止?jié)裣ń棺鳂I(yè)。

安陽市從2021年11月15日0時至2021年12月31日24時執(zhí)行2021-2022年秋冬季減排調(diào)控方案：所有鋼鐵企業(yè)在認真落實省、市下達的粗鋼產(chǎn)量壓減任務和錯峰生產(chǎn)要求的前提下，由屬地政府組織鋼鐵企業(yè)“一企一策”制定生產(chǎn)調(diào)控方案，并報市攻堅辦備案。

雙焦現(xiàn)貨供求邊際寬松，庫存回升，現(xiàn)貨價格承壓回落，昨日鋼廠繼續(xù)對焦炭提降第五輪，焦煤價格降幅也相應擴大，降幅超越市場之前預期，盤面承壓再度下滑。

未來繼續(xù)關注雙焦現(xiàn)貨下跌進度，觀望或短線。

（李巖）

鋁

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份，中國電解鋁產(chǎn)量313萬噸，同比下降1.8%；1-10月中國電解鋁產(chǎn)量3237萬噸，同比增長6.5%。

現(xiàn)貨方面，15日長江現(xiàn)貨成交價格19150-19190元/噸，跌240元；廣東南儲報19250-19310元/噸，跌190元；華通報19220-19260元/噸，跌240元。持貨商上下調(diào)價出貨，下游按需采購，交投狀況一般，整體買興清淡。

11月15日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存102.3萬噸，較前一周四累庫1.6萬噸，無錫、鞏義及上海地區(qū)持續(xù)累庫，南海地區(qū)表現(xiàn)去庫。11月15日LME鋁庫存減6250噸至968450噸。      

繼上周五大漲后，昨日鋁價出現(xiàn)回落。受動力煤大幅下跌影響，鋁價受拖累跌幅明顯。供應端，近日青海省發(fā)布今冬明春有序用電方案，用電高峰期省內(nèi)電解鋁企業(yè)有減產(chǎn)預期；重慶要求當?shù)仉娊怃X企壓減產(chǎn)能10%，這是繼蒙西4.2萬噸的減產(chǎn)消息后的再度限產(chǎn)。目前形勢來看，電解鋁供應仍然偏緊，另外其他地區(qū)也將陸續(xù)受到采暖季以及冬奧會影響。國內(nèi)鋁下游消費受限電影響減少，鋁加工龍頭企業(yè)開工率持續(xù)小幅回升，但需求整體依舊疲軟，加上房地產(chǎn)指數(shù)一路向下，因此消費邊際改善但難以形成強驅(qū)動。國內(nèi)鋁錠庫存在上周初現(xiàn)去庫后本周再度累庫1.6萬噸，給市場造成一定一定壓力，現(xiàn)貨持貨商拋壓仍存，現(xiàn)貨貼水難以收窄。

預計鋁價維持震蕩走勢，建議區(qū)間操作，不宜盲目追高。

（有色組）

鎳

&

不銹鋼

11月15日，1#進口鎳價格146050元/噸(-1000)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價148150元/噸(-2000)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價格元/噸20800(-200)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價格21400元/噸(-)。

截止11月12日，鎳礦港口庫存合計(10港口)781.82萬噸(周-16.21)；2021年11月11日全國主流市場不銹鋼社會庫存總量62.92萬噸，周環(huán)比下降0.13%，整體變化不大。其中冷軋不銹鋼庫存總量38.20萬噸，周環(huán)比上升0.49%，熱軋不銹鋼庫存總量24.72萬噸，周環(huán)比下降1.08%。

11月15日民營304四尺冷軋不銹鋼價格跌150元/噸至19200元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤率減0.2%至8.3%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率減0.6%至-0.7%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率減0.5%至-8.1%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤率減0.6%至1.3%。

近期各國政策抑制通脹預期急劇升溫，下游不銹鋼消費需求弱于預期。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

動煤

11月15日，秦皇島山西產(chǎn)動力煤(Q5500)市場價1095元/噸(-5)。秦皇島港庫存為548萬噸(-2)；11月14日，六大發(fā)電集團日均耗煤量72.75萬噸/日，較11月7日上升0.49萬噸/日。

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份，生產(chǎn)原煤3.6億噸，同比增長4.0%，上月為下降0.9%，比2019年同期增長5.5%，兩年平均增長2.7%，日均產(chǎn)量1152萬噸。進口煤炭2694萬噸，同比增長96.2%。

近期在政策的打壓下，動力煤期價大幅下挫可以說已經(jīng)超越行業(yè)供需面的范疇。后市隨著秋冬節(jié)供暖消費旺季的到來，在消費需求的支撐下期價將逐步趨穩(wěn)。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

天膠

昨日美元指數(shù)再度大漲，市場對全球通脹形勢的擔憂繼續(xù)加重，進而威脅到美聯(lián)儲的寬松政策，外圍主要大宗工業(yè)品承壓明顯。國內(nèi)10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所反彈，有利于天膠內(nèi)需的改善。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)再度收跌，整個工業(yè)品市場保持較大的壓力狀態(tài)，對膠價的影響以波動和壓力為主，此外，近期滬膠相對于其他工業(yè)品持續(xù)走強，有利于吸引資金對膠的聚集。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格小幅反彈，成本支撐仍較強，國內(nèi)海南地區(qū)膠水價格下跌較多，對RU帶來拖累，此外云南地區(qū)面臨停割。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上海19年SCRWF主流價格在13600—13700元/噸；山東地區(qū)SVR3L參考價格在13300元/噸；云南市場國產(chǎn)10#膠參考價格在12200—12300元/噸，市場觀望情緒仍較為濃重，不利于膠價反彈。

技術面：昨日RU2201震蕩上漲，階段性保持漲勢，不過上方14800、15000面臨明顯壓力，多空分歧料增大，我們對此次反彈高度仍持謹慎態(tài)度，下方短期支撐在14400-14500。

操作建議：持多者以逢沖高適當減持，增加波段交易，暫仍以逢回調(diào)低買高平思路為主。

（王海峰）