豆粕

上周末外圍美元收漲于96上方；人民幣離岸價(jià)收貶于6.39。歐美股市漲跌互現(xiàn)。美股科技股帶動(dòng)納指上漲，但疫情憂慮拖累道指走低。NYMEX 12月原油下跌2.91美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶76.10美元。歐洲新冠病例數(shù)激增可能減緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)投資者也在權(quán)衡主要經(jīng)濟(jì)體釋出原油儲(chǔ)備為油價(jià)降溫的可能性。芝加哥(CBOT)大豆上周五收低，受原油價(jià)格急挫拖累。但國內(nèi)加工商的強(qiáng)勁需求限制了跌幅。油價(jià)上周五大跌約3%，跌穿每桶80美元。原油期貨疲軟亦打壓了豆油期貨，而豆粕期貨持堅(jiān)，受一輪做多豆粕/做空豆油價(jià)差交易推動(dòng)。CBOT 1月大豆下跌2美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳12.63-1/4美元。上周，大豆合約上漲1.5%。1月豆粕收高1美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸364.60美元，周線上漲2.2%。1月豆油下跌1.12美分，結(jié)算價(jià)每磅58.06美分，上周下跌1.3%。 

框架如前，美豆延續(xù)12.5－13元之間與全球需求相對(duì)接。市場關(guān)注中國買盤節(jié)奏。大連盤跟隨。1月油粕比在3.0上方；粕1－5逆差在159點(diǎn)。預(yù)計(jì)粕1日短繼續(xù)圍繞3200波動(dòng)，宜靈活。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

玉米

芝加哥11月19日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨市場收盤下跌，因?yàn)槎囝^平倉，國際原油期貨走低。當(dāng)天多頭獲利平倉拋售，商業(yè)拋盤和技術(shù)拋盤活躍，加上國際原油期貨走低，給玉米市場構(gòu)成了下跌壓力。不過玉米現(xiàn)貨市場走強(qiáng)，制約期貨市場的跌幅。谷物經(jīng)銷商提高出價(jià)，吸引美國農(nóng)戶銷售新糧，而不是貯存在倉庫。分析師稱，美國農(nóng)戶存了不少新糧，他們認(rèn)為收割后以及春季價(jià)格還會(huì)上漲。乙醇生產(chǎn)商的需求強(qiáng)勁，也支持玉米期貨價(jià)格。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的巴西商品供應(yīng)公司（CONAB）稱，截至11月13日，巴西首季玉米播種工作完成了64%。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所維持阿根廷玉米播種面積預(yù)測數(shù)據(jù)不變，仍為1750萬英畝。國際谷物理事會(huì)周四將全球玉米產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)上調(diào)近0.2%，為12.1億噸，玉米期末庫存數(shù)據(jù)上調(diào)0.7%，為2.87億噸。

大連玉米夜盤小幅回調(diào)，繼續(xù)維持震蕩走勢。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新季玉米收獲已近完成，但新季玉米還未大量上市，加之物流運(yùn)輸受阻，市場供應(yīng)階段性偏緊，加工企業(yè)庫存普遍不高，有階段性備貨需求，加之油價(jià)持續(xù)上漲的影響，物流運(yùn)輸成本上升，推動(dòng)玉米現(xiàn)貨上漲。不過，國內(nèi)玉米市場階段性供應(yīng)壓力仍存，后續(xù)新糧上市壓力有待釋放。

操作上建議觀望為主。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

螺紋

     鋼材周五夜盤大幅反彈，螺紋2101合約收于4371，熱卷2101合約收于4554。現(xiàn)貨方面，19日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4200（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400   20mm)4740元（-20），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4660元（+10）。

     銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，房地產(chǎn)合理貸款需求得到滿足。10月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款同比增長8.2%，整體保持穩(wěn)定。

     鋼銀數(shù)據(jù)顯示，11月22日，全國鋼市庫存830.75萬噸，周環(huán)比降3.87%。其中，建筑鋼材庫存465.86萬噸，降5.87%；熱卷庫存209.76萬噸，降2.40%；中厚板庫存61.53萬噸，降1.55%；冷軋涂鍍庫存93.60萬噸，增1.85%。

     因?yàn)槭袌鲈?，江蘇沙鋼計(jì)劃11月20日-11月30日對(duì)螺紋鋼進(jìn)行減產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量40%。11月21日，沙鋼11月下旬螺紋鋼下調(diào)300、盤螺下調(diào)200、高線下調(diào)200?，F(xiàn)螺紋鋼4800，高線5060，盤螺5150。

     鋼材價(jià)格周五夜盤大幅反彈，目前國內(nèi)鋼材基本面供需維持著雙弱的局面，從上周的鋼聯(lián)數(shù)據(jù)看，五大鋼材周度產(chǎn)量小幅回落，鋼廠庫存止升下降，社會(huì)庫存延續(xù)去庫，表觀消費(fèi)小幅好轉(zhuǎn)。鋼材產(chǎn)量當(dāng)前由于北方環(huán)保及鋼廠利潤壓縮主動(dòng)限產(chǎn)等因素保持著減產(chǎn)的狀態(tài)，需求端和成本端仍然是鋼材價(jià)格影響的重要因素。需求端目前國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)融資有所松動(dòng)，但目前寒潮影響下，真實(shí)需求能否有所回升仍需關(guān)注。

近期鋼材波動(dòng)幅度增大，短線操作，觀察需求端變化情況。

(黃天罡)

鐵礦石

      全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為15106.19，環(huán)比增100.49；
      日均疏港量289.75增17.9
      247家鋼廠高爐開工率70.34%，環(huán)比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；
      高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.35%，環(huán)比下降0.38%，同比下降16.29%；
      鋼廠盈利率42.86%，環(huán)比下降6.93%，同比下降49.78%；
      日均鐵水產(chǎn)量201.98萬噸，環(huán)比下降1.02萬噸，同比下降41.95萬噸。
      近期鋼廠延續(xù)限產(chǎn)，且隨著利潤壓縮，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)檢修增多，本周日均鐵水產(chǎn)量201.98萬噸，繼續(xù)環(huán)比下降1.02萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)水平，礦石需求繼續(xù)被壓制，供需寬松格局延續(xù)，港口庫存繼續(xù)快速累積至1.51億噸，供需寬松格局延續(xù)；礦石價(jià)格至100美元下方，至部分中小礦山的邊際成本，沖擊中小礦山的供應(yīng)。

近期價(jià)格低位震蕩運(yùn)行，而弱冬儲(chǔ)下價(jià)格的反彈驅(qū)動(dòng)不足，區(qū)間內(nèi)波段或短線交易。

(楊俊林)

煤焦

      現(xiàn)貨市場，焦炭第六輪提降逐步落地，焦煤價(jià)格持弱走勢。山西介休1.3硫主焦2400元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1850元/噸，澳洲主焦到岸價(jià)388.5美元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)2800元/噸（-200），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2950元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)3100元/噸。
      央行11月19日發(fā)布2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，要繼續(xù)綜合施策，積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價(jià)走勢把握好政策力度和節(jié)奏。報(bào)告還指出，目前房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)總體可控，房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢不會(huì)改變，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。
      銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，房地產(chǎn)合理貸款需求得到滿足。10月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款同比增長8.2%，整體保持穩(wěn)定。強(qiáng)調(diào)不搞“一刀切”“運(yùn)動(dòng)式”減碳，對(duì)符合條件的煤電、煤炭企業(yè)和項(xiàng)目給予合理信貸支持，不盲目抽貸、斷貸。
      受雙焦價(jià)格持續(xù)下滑的影響，焦企開工明顯下滑，煤礦產(chǎn)出也有減少，供應(yīng)端壓力有所減輕，下跌預(yù)期減弱增強(qiáng)盤面低位支撐，料有小幅反彈修復(fù)貼水。不過弱需求仍將制約盤面，整體低位震蕩走勢。

觀望或短線。

（李巖）

鋁

  上周五滬鋁低開反彈上行，滬鋁主力月2201合約開盤18475元/噸，尾盤收至19205元/噸，漲625元，漲幅3.36%。現(xiàn)貨方面，19日長江現(xiàn)貨成交價(jià)格18520-18560元/噸，漲210元；廣東南儲(chǔ)報(bào)18640-18700元/噸，漲180元；華通報(bào)18560-18600元/噸，漲190元。持貨商挺價(jià)惜售，接貨方看漲積極入市，逢低采購，大戶收貨積極性尚可，成交量好于昨日。
      SMM訊，云南某電解鋁廠18日晚間發(fā)生電解槽起火事故，目前企業(yè)全部停產(chǎn)，涉及運(yùn)行年產(chǎn)能30萬噸，目前事故暫未造成人員傷亡，復(fù)產(chǎn)時(shí)間未知。
      本周鋁龍頭下游加工企業(yè)開工率總體持穩(wěn)，原生系加工企業(yè)開工率小幅提高約0.7個(gè)百分點(diǎn)，再生鋁行業(yè)開工降低約3.2個(gè)百分點(diǎn)。
      上周五滬鋁盤面走勢較強(qiáng)，夜盤繼續(xù)上行，續(xù)漲3.36%。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)Taper落地疊加高通脹之下的加息預(yù)期使得市場情緒偏謹(jǐn)慎，美元指數(shù)居高不下，鋁價(jià)承壓。供應(yīng)端，繼蒙西、青海、廣西等地減產(chǎn)后，云南某鋁廠又突發(fā)鋁槽起火事故而停產(chǎn)，供應(yīng)再度收緊。成本端近日受到動(dòng)力煤價(jià)格反彈走漲影響，成本重心有所上移。下游全球汽車缺芯問題無法緩解以及國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策仍未放松，需求疲軟，且存在季節(jié)性走弱的情況。此次鋁價(jià)反彈走高主要受云南鋁廠突發(fā)事故影響，但鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)累庫，鋁價(jià)仍存在回落的風(fēng)險(xiǎn)，需要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)庫存消費(fèi)情況。

短期鋁價(jià)區(qū)間震蕩為主，建議輕倉短線交易。

（有色組）

鎳

&

不銹鋼

  本周(11月15日-11月19日)1#進(jìn)口鎳價(jià)格146700元/噸(周-350)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價(jià)149950元/噸(周-200)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價(jià)格元/噸20400(周-600)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價(jià)格21200元/噸(周-200)。
     截止11月19日，鎳礦港口庫存合計(jì)(10港口)798.74萬噸(周+16.92)；2021年11月4日全國主流市場不銹鋼社會(huì)庫存總量63.0萬噸，周環(huán)比下降2.40%。其中冷軋不銹鋼庫存總量38.01萬噸，周環(huán)比上升0.62%，熱軋不銹鋼庫存總量24.99萬噸，周環(huán)比下降6.67%。
     11月19日，民營304四尺冷軋不銹鋼價(jià)格跌50元/噸至18800元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤率減0.4%至8.9%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率減0.3%至-1.6%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率減1.5%至-8.9%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤率減0.3%至0.4%。
     近期各國政策抑制通脹預(yù)期急劇升溫，下游不銹鋼消費(fèi)需求弱于預(yù)期。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

動(dòng)力煤

  本周(11月15日-11月19日)，秦皇島山西產(chǎn)動(dòng)力煤(Q5500)市場價(jià)1090元/噸(周-5)。秦皇島港庫存為545萬噸(周-21)；11月14日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量72.75萬噸/日，較11月7日上升0.49萬噸/日。

  據(jù)財(cái)聯(lián)社，針對(duì)前期煤炭價(jià)格大幅上漲問題，國家發(fā)展改革委近日表示，目前，一系列保供穩(wěn)價(jià)措施，取得了立竿見影的成效。在保障供應(yīng)方面，相關(guān)部門大力推進(jìn)煤炭增產(chǎn)增供，加速釋放煤礦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，全國煤炭產(chǎn)量和市場供應(yīng)量持續(xù)增加，煤炭調(diào)度日產(chǎn)量已穩(wěn)定在1200萬噸以上，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。國家發(fā)展改革委價(jià)格司價(jià)格監(jiān)測調(diào)控處副處長朱曉海表示，近期，煤炭等能源價(jià)格大幅下降，動(dòng)力煤期貨價(jià)格由10月中旬的每噸兩千元左右降到近日的800元左右，降幅高達(dá)60%，部分工業(yè)原材料價(jià)格也明顯回落。

  近期在政策的打壓下，動(dòng)力煤期價(jià)大幅下挫可以說已經(jīng)超越行業(yè)供需面的范疇。后市隨著秋冬節(jié)供暖消費(fèi)旺季的到來，在消費(fèi)需求的支撐下期價(jià)將逐步趨穩(wěn)。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

天膠

  周五道指、原油均有一定幅度的下跌，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加快縮表甚至早于預(yù)期加息的言論繼續(xù)擾動(dòng)市場，中期而言，對(duì)此要有充分的重視。國內(nèi)央行三季度報(bào)告顯示貨幣政策更加傾向于經(jīng)濟(jì)增長，房地產(chǎn)領(lǐng)域的融資逐步放松，有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)和天膠的宏觀需求。上周五工業(yè)品期貨指數(shù)短暫企穩(wěn)回升，有利于資金對(duì)天膠的炒作，不過另一方面，從持倉來看，近日炒作RU上漲的資金快進(jìn)快出，持續(xù)性有待觀察。行業(yè)方面，上周五國內(nèi)外天膠原料價(jià)格小幅反彈，對(duì)干膠的成本支撐作用仍然顯著，上周輪胎開工率環(huán)比繼續(xù)增加，出口形勢較佳，但國內(nèi)替換市場仍顯乏力。上周五現(xiàn)貨市場上海19年SCRWF主流價(jià)格在14100—14150元/噸；山東地區(qū)SVR3L參考價(jià)格在13500—13600元/噸；云南市場國產(chǎn)10#膠參考價(jià)格在12300—12400元/噸，市場觀望情緒仍較為濃重。
     技術(shù)面：上周五RU2201大幅上漲，夜盤突破并站上15000關(guān)口，延續(xù)本月以來的偏漲勢頭，不過上方面臨15500、15800等重要壓力，這將對(duì)膠價(jià)的漲勢帶來較大威脅，再者，在周五的上漲過程中，持倉呈現(xiàn)出快進(jìn)快出的狀態(tài)，值得關(guān)注。

操作建議：持多者逢高適當(dāng)減持或設(shè)置好止盈。

（王海峰）