豆粕

隔夜外圍美元收漲于96.82部位；人民幣離岸價略貶于6.39。歐美股市漲跌互現(xiàn)。市場押注美聯(lián)儲會更快收緊刺激的偏鷹派政策。NYMEX1月原油下跌0.11美元，結(jié)算價報每桶78.39美元。因投資者對美國主導的釋放戰(zhàn)略石油儲備行動的有效性仍持懷疑態(tài)度，并將注意力轉(zhuǎn)向石油生產(chǎn)國的下一步行動。芝加哥(CBOT)大豆連續(xù)第二日下跌，受壓于獲利了結(jié)，以及基金在感恩節(jié)假日前出脫頭寸。芝商所表示，周四市場將因假期休市，周五的交易時段將縮短。CBOT 1月大豆收跌6-1/2美分，結(jié)算價報每蒲式耳12.66-1/2美元。CBOT 1月豆油上漲0.62美分，結(jié)算價報每磅60.70美分。1月豆粕收跌5.20美元，結(jié)算價報每短噸350.90美元。美元走強施壓于整體谷物市場，因美元走強導致以美元計價的谷物價格對于非美元貨幣持有者而言更加昂貴。不過，出口需求向好的相關(guān)跡象抑制了美豆期價跌勢。美國農(nóng)業(yè)部周三公布，民間出口商報告向未知目的地出口銷售33萬噸大豆，2021/2022市場年度付運。民間出口商亦報告向印度出口銷售3萬噸豆油，2021/2022市場年度付運。針對行業(yè)分析師的一項調(diào)查顯示，分析師平均預計，截至11月18日當周美國大豆出口銷售量料為90-185萬噸。其中，2021/22年度大豆出口銷售量預計料為90-180萬噸，美國2022/23年度大豆出口銷售量料為0-5萬噸。受感恩節(jié)假期影響，美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告延后一天至北京時間周五21:30公布。

框架如前，美豆未脫于12.5－13元之間與全球需求相對接，市場繼續(xù)關(guān)注中國買盤節(jié)奏。大連盤跟隨。1月油粕比在2.96；5月油粕比在2.87。粕1－5逆差做縮至143點。粕5日內(nèi)續(xù)看大幅反彈至3100上方后的修正性波動，宜靈活。　　　

（農(nóng)產(chǎn)品部）

玉米

芝加哥11月24日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨市場收盤下跌，因為感恩節(jié)前多頭獲利平倉拋售。因感恩節(jié)，美國市場將于周四休市，周五恢復交易，但是將提前收盤，這促使投機基金和其他交易商調(diào)整倉位。分析師稱，當天市場涌現(xiàn)一些多頭獲利平倉拋售興趣，不過玉米出口銷售不錯，制約了玉米市場的跌幅。美國農(nóng)業(yè)部稱，美國私人出口商向墨西哥銷售了10萬噸玉米。據(jù)美國能源信息署發(fā)布的報告顯示，截至11月19日當周，美國乙醇日均產(chǎn)量為107.9萬桶，比一周前提高1.9萬桶。乙醇庫存增至2016.4萬桶。周三，美國中西部兩家乙醇工廠的玉米現(xiàn)貨基差報價上漲2到5美分，俄亥俄州一處倉儲公司的價格上漲4美分，而美國中部其他地區(qū)價格保持穩(wěn)定。　

大連玉米夜盤震蕩反彈。國內(nèi)方面，近期中儲糧玉米拍賣市場成交率一般，市場不缺玉米的現(xiàn)象得到驗證，未來進口玉米價格對國內(nèi)的傳導因素將更加明顯，美國玉米價格未來走高將通過進口幫扶國內(nèi)價格。綜上所述，短期來看，多空博弈相對溫和，影響因素復雜多變；中期來看，玉米偏強振蕩格局仍不易轉(zhuǎn)變。

操作上建議觀望為主。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

螺紋

鋼材走勢延續(xù)震蕩回升，螺紋2101合約收于4527，熱卷2101合約收于4638。現(xiàn)貨方面，24日唐山普方坯出廠價報4300（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)4820元（+30），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)4770元（+90）。

本周，唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3085元/噸，平均鋼坯含稅成本4048元/噸，環(huán)比下調(diào)247元/噸，與11月24日當前普方坯出廠價格4320元/噸相比，鋼廠平均毛利潤272元/噸，周環(huán)比上調(diào)387元/噸。

近期，多省市密集啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，涉及河北唐山、邯鄲、邢臺等地，河南省鄭州、安陽等16市，四川成都、達州等地。

據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，11月中旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量176.28萬噸，環(huán)比下降2.04%；鋼材庫存量1392.72萬噸，比上一旬增長3.11%。

鋼材價格延續(xù)震蕩反彈。供應方面，北方環(huán)保限產(chǎn)延續(xù)，寧夏等地也將開啟冬春錯峰生產(chǎn)；同時由于鋼材低利潤的情況下，部分鋼企主動檢修限產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量為同期較低水平，全年粗鋼產(chǎn)量預計較去年減產(chǎn)2000-3000萬噸。粗鋼鐵水產(chǎn)量極低的情況下，消費弱勢導致成本端碳鐵元素價格觸底。需求端目前國家對房地產(chǎn)行業(yè)融資有所松動，真實需求能否有所回升仍需關(guān)注。

短線延續(xù)震蕩反彈走勢，反彈高度受到需求端限制，短線操作。

(黃天罡)

鐵礦石

   昨日進口礦現(xiàn)貨市場價格小幅上漲，市場交投情緒較好，整體成交一般，唐山地區(qū)成交：紐曼粉670元/噸，PB粉成交650元/噸；山東地區(qū)： 青島港：PB粉645元/噸成交，PB粉670元/噸成交，超特粉430元/噸成交；日照港：超特粉430元/噸成交，楊迪粉500元/噸成交。

   美國鋼鐵協(xié)會（AISI）表示，在連續(xù)三周的小幅下降后，美國的鋼鐵產(chǎn)量開始回升。11月14日至20日一周 內(nèi)，美國粗鋼產(chǎn)量為186萬噸，環(huán)比前一周增加0.3%，鋼廠開工率為84.3%。分區(qū)域來看粗鋼產(chǎn)量分別為，南部地區(qū)78.7萬噸，五大湖地區(qū)61.7萬噸，中部地區(qū)20.5萬噸，東北部地區(qū)17.5萬噸，西部地區(qū)7.7萬噸。截至11月20日，2021年美國粗鋼總產(chǎn)量超過8440萬噸，同比2020年增長19.9%。

   夜盤鐵礦石價格延續(xù)反彈，近期礦石價格跌至90美元下方區(qū)域，至部分中小礦山的邊際成本，沖擊中小礦山的供應，疊加地產(chǎn)端轉(zhuǎn)暖預期和12月鋼廠復產(chǎn)預期，推動礦石價格大幅反彈；供需面上，雙限政策下鐵礦終端消耗處于低位，鐵礦供大于求的局面并未打破，到港總量持續(xù)增加，港口庫存持續(xù)累積，鐵礦石供應仍處于寬裕狀態(tài)。

短期市場將更多表現(xiàn)為寬幅震蕩，區(qū)間內(nèi)波段或短線交易。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，焦炭第七輪提降落地，焦煤價格也延續(xù)弱勢運行。山西介休1.3硫主焦1800元/噸（-200），蒙5金泉提貨價1850元/噸，澳洲主焦到岸價377美元/噸；呂梁準一出廠價2600元/噸（-200），唐山二級焦到廠價2750元/噸，青島港準一焦平倉價2900元/噸（-200）。

國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議要求，面對新的經(jīng)濟下行壓力，要加強跨周期調(diào)節(jié)，在繼續(xù)做好地方政府債務管理、防范化解風險的同時，更好發(fā)揮專項債資金帶動社會資金作用。加快今年專項債剩余額度發(fā)行，力爭在明年初形成更多實物工作量。

近期，多省市密集啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，涉及河北唐山、邯鄲、邢臺等地，河南省鄭州、安陽等16市，四川成都、達州等地。

整體來說，近期雙焦供應有所下滑，邊際供求寬松的狀況得到緩解，下跌預期減弱；同時資金面有緩解跡象，有助于短期需求的穩(wěn)定，低位支撐盤面。不過12月中旬后，終端需求仍將面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)淡壓力，燃料需求趨于下滑，且焦煤進口趨增、山西煤也具備增供潛力，仍將制約盤面。

夜盤雙焦表現(xiàn)仍舊偏強，料繼續(xù)上探前期密集成交區(qū)壓力，觀望或短線思路。

（李巖）

鋁

昨日滬鋁主力月2201合約，早間走高回落，午后反彈沖高，開盤19135元/噸，尾盤收至19250元/噸，漲65元，漲幅0.34%?，F(xiàn)貨方面，24日長江現(xiàn)貨成交價格19100-19140元/噸，跌50元；廣東南儲報19140-19200元/噸，跌70元；華通報19140-19200元/噸，跌70元。持貨商看跌積極下調(diào)報價出貨，接貨商畏高情緒濃厚，壓價少采，整體交投氛圍不興。

11月24日，印尼總統(tǒng)重申計劃停止所有大宗商品原材料的出口，可能在2022年停止鋁土礦出口，2023年停止銅出口，2024年停止錫出口。此前早在10月份，印尼總統(tǒng)表示計劃停止對所有大宗商品原材料的出口。

海關(guān)總署新數(shù)據(jù)顯示，2021年10月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材同比增長14.6%；1-10月累計出口同比增長14.3%。10月中國進口未鍛軋鋁及鋁材同比增長15.8%；1-10月累計進口同比增長14.4%。

夜盤鋁價繼續(xù)走高，漲0.62%。宏觀方面，美聯(lián)儲Taper落地疊加高通脹之下的加息預期使得市場情緒偏謹慎，美元指數(shù)居高不下，鋁價承壓。供應端，繼蒙西、青海、廣西等地減產(chǎn)后，云南某鋁廠又突發(fā)鋁槽起火事故而停產(chǎn)，供應再度收緊。但有消息稱該廠產(chǎn)線已開始恢復，對鋁價短期支撐弱化。此外，印尼限礦事件對鋁土礦供給短期影響較小，情緒性擾動為主。成本氧化鋁及產(chǎn)區(qū)電費有所下調(diào)，動力煤價格企穩(wěn)回升。需求端出現(xiàn)年底地產(chǎn)融資放松保障竣工的預期，但大的下行趨勢不改，疊加春節(jié)淡季，短期需求難有明顯恢復。最新數(shù)據(jù)顯示電解鋁社會庫存較前一周四降1.4萬噸，提振市場情緒，需要繼續(xù)關(guān)注后續(xù)庫存變化以及下游消費力度。

預計鋁價短期區(qū)間內(nèi)震蕩為主，短線交易。

（有色組）

鎳

&

不銹鋼

11月24日，1#進口鎳價格152150元/噸(-250)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價154650元/噸(-250)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價格元/噸19700(-400)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價格20400元/噸(-350)。

截止11月19日，鎳礦港口庫存合計(10港口)798.74萬噸(周+16.92)；2021年11月18日全國主流市場不銹鋼社會庫存總量65.62萬噸，周環(huán)比上升4.28%。其中冷軋不銹鋼庫存總量41.29萬噸，周環(huán)比上升8.10%，熱軋不銹鋼庫存總量24.33萬噸，周環(huán)比下降1.60%。

11月24日民營304四尺冷軋不銹鋼價格漲100元/噸至18450元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤率減0.7%至4.2%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率增0.5%至-2.5%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率增0.5%至-12.2%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤率增0.6%至-1.4%。

印尼總統(tǒng)重申計劃停止所有大宗商品原材料的出口。外媒報道，印尼總統(tǒng)重申計劃停止所有大宗商品原材料的出口，可能在2022年停止鋁土礦出口，2023年停止銅出口，2024年停止錫出口。

近期各國政策抑制通脹預期急劇升溫，下游不銹鋼消費需求弱于預期。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

動煤

11月24日，秦皇島山西產(chǎn)動力煤(Q5500)市場價1090元/噸(-)。秦皇島港庫存為572萬噸(+4)；11月14日，六大發(fā)電集團日均耗煤量72.75萬噸/日，較11月7日上升0.49萬噸/日。

國家發(fā)改委初評發(fā)現(xiàn)部分煤炭價格指數(shù)行為存在不合規(guī)問題。10月下旬，為規(guī)范價格指數(shù)行為，國家發(fā)展改革委成立工作組，根據(jù)《重要商品和服務價格指數(shù)行為管理辦法（試行）》（國家發(fā)展改革委令2021年第43號），對12家煤炭價格指數(shù)編制發(fā)布主體，啟動價格指數(shù)行為評估和合規(guī)性審查。從初步評估和合規(guī)性審查的情況看，部分煤炭價格指數(shù)行為存在不合規(guī)問題，對市場形成誤導，一定程度上導致價格漲幅脫離供求基本面。

近期在政策的打壓下，動力煤期價大幅下挫可以說已經(jīng)超越行業(yè)供需面的范疇。后市隨著秋冬節(jié)供暖消費旺季的到來，在消費需求的支撐下期價將逐步趨穩(wěn)。

操作上，短期觀望或短線交易。

（甘宏亮）

天膠

美聯(lián)儲最新會議紀要顯示出加快縮表進程乃至加息的意愿，英國央行也表達了加息意圖，對市場帶來較大的波動影響。國內(nèi)國常會部署專項債使用，有利于擴大有效投資和消費需求，有利于國內(nèi)天膠需求改善。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格繼續(xù)反彈，膠水價格已經(jīng)達到60泰銖，在帶來成本支撐的同時有利于刺激割膠。昨日日膠大幅上漲，對膠市有利多情緒烘托。相比而言，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場情緒表現(xiàn)一般，市場交投改善不明顯，上海19年SCRWF主流價格在14450元/噸；山東地區(qū)SVR3L參考價格在13500—13550元/噸；云南市場國產(chǎn)10#膠參考價格在12600—12700元/噸。

技術(shù)面：昨日RU完成主力移倉至RU2205，多空則在區(qū)間內(nèi)展開激烈博弈， RU2205上方15800-16000面臨較大的壓力，對本月的反彈構(gòu)成一定威脅，下方支撐在15300-15500，盡管本月以來的反彈未有明顯破壞，但隨著價格的推進，風險也在增加。

操作建議：多單輕持觀察并設好離場條件，短期關(guān)注多空激烈博弈后的方向選擇。

（王海峰）