豆粕

上周末外圍美元收低于96.00部位；人民幣離岸價(jià)收貶于6.39。歐美股市大幅收跌。在發(fā)現(xiàn)新冠疫情新的變種后，相關(guān)板塊領(lǐng)跌。NYMEX1月原油收盤(pán)下跌10.24美元，跌幅13.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶68.15美元。上周跌幅超過(guò)10.4%，美國(guó)上周四感恩節(jié)假期結(jié)束后交投活躍。一種新的新冠變種病毒令投資者感到恐慌，加劇了人們對(duì)第一季度供應(yīng)過(guò)?？赡軘U(kuò)大的擔(dān)憂(yōu)。芝加哥(CBOT)大豆上周五收低，交易商稱(chēng)，對(duì)新變種病毒的擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致大宗商品普遍遭拋售。CBOT1月大豆收跌13-3/4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳12.52-3/4美元。1月大豆盤(pán)中最低觸及12.40-1/4美元，創(chuàng)11月15日以來(lái)最低水準(zhǔn)。1月豆粕下跌1.5美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸349.40美元。1月豆油收跌1.82美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅58.88美分。美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周五公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，11月18日止當(dāng)周，美國(guó)2021/2022市場(chǎng)年度大豆出口銷(xiāo)售凈增156.45萬(wàn)噸，較之前一周增長(zhǎng)13%，較四周均值增長(zhǎng)13%，市場(chǎng)預(yù)估為90-180萬(wàn)噸。其中向中國(guó)大陸出口銷(xiāo)售88.25萬(wàn)噸。當(dāng)周，美國(guó)2022/2023年度大豆出口銷(xiāo)售凈增6,000噸，市場(chǎng)預(yù)估為凈增0-5萬(wàn)噸。

框架如前，美豆在12.5元上下與全球需求相對(duì)接，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)買(mǎi)盤(pán)節(jié)奏。大連盤(pán)跟隨。1月油粕比在2.93；5月油粕比在2.87；粕1－5逆差在148；5月玉米粕比在350點(diǎn)。粕5日內(nèi)看在3000－3050的回撤性波動(dòng)，宜靈活。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

玉米

芝加哥11月26日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨市場(chǎng)收盤(pán)上漲，因?yàn)橛衩壮隹阡N(xiāo)售創(chuàng)下年內(nèi)最高。南非發(fā)現(xiàn)新變異病毒的消息引發(fā)全球大宗商品市場(chǎng)大幅下挫，其中包括原油市場(chǎng)，這也導(dǎo)致早盤(pán)玉米市場(chǎng)低開(kāi)低走。不過(guò)隨著一天行情的展開(kāi)，玉米出口銷(xiāo)售強(qiáng)勁，最終幫助玉米價(jià)格止跌回升。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2021年11月18日的一周，美國(guó)2021/22年度玉米凈銷(xiāo)售量為1,429,200噸，創(chuàng)下年度新高，比上周高出58%，比四周均值高出40%。巴西咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Agroconsult預(yù)計(jì)2021/22年度巴西玉米產(chǎn)量將達(dá)到48.82億蒲式耳，同比增加超過(guò)44%，因?yàn)橛衩撞シN面積預(yù)計(jì)增加5.6%。歐盟委員會(huì)將2021/22年度歐盟玉米產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)略微上調(diào)到26.93億蒲式耳，玉米進(jìn)口預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不變，仍為5.708億蒲式耳。

大連玉米夜盤(pán)震蕩整理，多空因素交織。近期中儲(chǔ)糧玉米拍賣(mài)市場(chǎng)成交率一般，市場(chǎng)不缺玉米的現(xiàn)象得到驗(yàn)證，未來(lái)進(jìn)口玉米價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)的傳導(dǎo)因素將更加明顯，美國(guó)玉米價(jià)格未來(lái)走高將通過(guò)進(jìn)口幫扶國(guó)內(nèi)價(jià)格。綜上所述，短期來(lái)看，多空博弈相對(duì)溫和，影響因素復(fù)雜多變；中期來(lái)看，玉米偏強(qiáng)振蕩格局仍不易轉(zhuǎn)變。

操作上建議觀望為主。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

螺紋

    鋼材周五震蕩回落，螺紋2105合約收于4100，熱卷2101合約收于4589。現(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4320（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)4790元（-40），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4720元（-50）。
    中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.6%，前值增長(zhǎng)16.30% 。1—10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額71649.9億元，同比增長(zhǎng)42.2%，比2019年1—10月份增長(zhǎng)43.2%
    近期，全國(guó)水泥價(jià)格卻出現(xiàn)明顯回落，其中，湖北、廣東等部分地區(qū)跌幅最大，較十月底高點(diǎn)已下跌約100元每噸，價(jià)格下行的主要原因是需求端的低迷。
    據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周五大品種鋼材產(chǎn)量897.07萬(wàn)噸，環(huán)比減7.13萬(wàn)噸；表觀消費(fèi)量954.42萬(wàn)噸，環(huán)比增8.57萬(wàn)噸；鋼材總庫(kù)存量1596.22萬(wàn)噸，環(huán)比減57.35萬(wàn)噸。其中，鋼廠庫(kù)存量561.09萬(wàn)噸，環(huán)比減13.82萬(wàn)噸；鋼材社會(huì)庫(kù)存量1035.13萬(wàn)噸，環(huán)比減43.53萬(wàn)噸。
    從上周Mysteel的數(shù)據(jù)來(lái)看，五大鋼材產(chǎn)量繼續(xù)小幅回落，表觀消費(fèi)上升，總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。鋼材產(chǎn)量受到秋冬限產(chǎn)影響持續(xù)維持低位，近兩周鋼材需求有所企穩(wěn)，小幅反彈，房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)控對(duì)預(yù)期的改善較為明確，遠(yuǎn)月螺紋需求預(yù)計(jì)改善，1、5合約價(jià)差快速縮小。

短期內(nèi)，鋼材消費(fèi)仍難有較大提升，但遠(yuǎn)期05合約存在需求回升的預(yù)期。南非新冠疫情病毒變種對(duì)市場(chǎng)需求預(yù)期產(chǎn)生沖擊，謹(jǐn)防市場(chǎng)情緒變化。

(黃天罡)

鐵礦石

   全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15251.47，環(huán)比增145.28；
   日均疏港量281.41降8.34;
   247家鋼廠高爐開(kāi)工率69.66%，環(huán)比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；
   高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.23%，環(huán)比下降0.11%，同比下降17.24%；
   鋼廠盈利率58.01%，環(huán)比增加15.15%，同比下降34.63%；
   日均鐵水產(chǎn)量201.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.31萬(wàn)噸，同比下降44.46萬(wàn)噸。
   國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—10月份全國(guó)粗鋼總產(chǎn)量同比下降0.7%，已經(jīng)完成粗鋼產(chǎn)量同比不增加的目標(biāo)，11月產(chǎn)量仍處于低位水平，這意味著12月份鋼廠限產(chǎn)的壓力大大減輕，部分完成任務(wù)的鋼廠可能有階段性復(fù)產(chǎn)的可能性；12月鋼廠預(yù)產(chǎn)預(yù)期疊加地產(chǎn)端轉(zhuǎn)暖預(yù)期，推動(dòng)礦石價(jià)格低位反彈；供需面上，雙限政策下鐵礦終端消耗處于低位，發(fā)運(yùn)在年度計(jì)劃內(nèi)仍有沖量驅(qū)動(dòng)，在疏港維持低位情況下，港口庫(kù)存仍將繼續(xù)累庫(kù)，供應(yīng)仍處于寬裕狀態(tài)，鐵礦供大于求的局面延續(xù)。

短期市場(chǎng)將更多表現(xiàn)為寬幅震蕩，區(qū)間內(nèi)波段或短線(xiàn)交易。

(楊俊林)

煤焦

    現(xiàn)貨市場(chǎng)，部分焦企抵制第八輪提降，價(jià)格下滑減緩，焦煤價(jià)格也暫時(shí)穩(wěn)定。山西介休1.3硫主焦1800元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1850元/噸，澳洲主焦到岸價(jià)333美元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)2600元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2750元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)2900元/噸。

    呂梁市焦化行業(yè)協(xié)會(huì)特向各成員單位發(fā)出如下倡議:各成員單位需綜合考量多數(shù)長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)的采購(gòu)意愿及當(dāng)前自身供給情況，堅(jiān)守焦化企業(yè)合理利潤(rùn)空間、堅(jiān)決避免虧損銷(xiāo)售、堅(jiān)持有廳的焦化市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，后續(xù)將不以華東、河北個(gè)別主流鋼廠調(diào)價(jià)作為定價(jià)依據(jù)，具體價(jià)格以長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)協(xié)商結(jié)果為準(zhǔn)。

    伴隨雙焦近期的反彈，盤(pán)面貼水修復(fù)，邊際供應(yīng)好轉(zhuǎn)的預(yù)期得到消化；但目前雙焦供應(yīng)能力充足，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，山西煤亦有増產(chǎn)潛力，進(jìn)口焦煤回升，且12月中旬后，終端需求仍將面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)淡壓力，雙焦供應(yīng)仍能滿(mǎn)足補(bǔ)庫(kù)及冬儲(chǔ)需求，限制盤(pán)面反彈空間。

周五雙焦高位有承壓表現(xiàn)，關(guān)注現(xiàn)貨端焦炭挺價(jià)效果，如繼續(xù)下調(diào)則盤(pán)面回落的壓力將增大。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁主力月2201合約下跌470至18960元/噸，跌幅2.42%?，F(xiàn)貨方面，26日長(zhǎng)江現(xiàn)貨成交價(jià)格19200-19240元/噸，跌110元；廣東南儲(chǔ)報(bào)19290-19350元/噸，跌70元；華通報(bào)19270-19310元/噸，跌80元。持貨商貼水積極拋貨，接貨商按需采購(gòu)，謹(jǐn)慎觀望，實(shí)際成交寡淡。
    近日，南非出現(xiàn)新冠新型變異毒株，世界衛(wèi)生組織在26日發(fā)布聲明表示其變體比德?tīng)査局昃哂懈嗤蛔?，且具有更高的再次感染風(fēng)險(xiǎn).此次變異毒株B.1.1.529出現(xiàn)了32處刺突蛋白突變，相較之下，德?tīng)査局甑拇掏坏鞍淄蛔優(yōu)?/span>16處。
    英國(guó)汽車(chē)制造商與經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì)（SMMT）上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，由于全球芯片短缺影響了生產(chǎn)，今年10月，英國(guó)總共生產(chǎn)了64729輛汽車(chē)，較去年同期的110458輛下降了41%，為連續(xù)第四個(gè)月下降，同時(shí)也是1956年以來(lái)最弱的10月份數(shù)據(jù)。 
    25日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存101.7萬(wàn)噸，周度降庫(kù)2.1萬(wàn)噸，南海、上海及鞏義等主要消費(fèi)地區(qū)貢獻(xiàn)主要降幅，無(wú)錫地區(qū)延續(xù)小累庫(kù)態(tài)勢(shì)。
    夜盤(pán)鋁價(jià)繼續(xù)走低，跌3.27%。宏觀方面，通脹持續(xù)走高，市場(chǎng)對(duì)提前加息預(yù)期升溫，有色板塊承壓。上周印尼總統(tǒng)重申計(jì)劃逐步停止原材料出口，2022年或?qū)⑼Ｖ逛X土礦出口，帶來(lái)市場(chǎng)偏多情緒，短期內(nèi)對(duì)供應(yīng)的實(shí)際影響較小。10月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量313萬(wàn)噸，同比下降1.8%，目前電解鋁供應(yīng)緊缺，年底前仍有進(jìn)一步限產(chǎn)可能。成本端動(dòng)力煤價(jià)格再度跌停，氧化鋁價(jià)格下滑，成本較前期有一定回落。下游建筑型材與工業(yè)型材、鋁箔開(kāi)工均處于同期偏低水平，需求表現(xiàn)明顯偏弱，且存在季節(jié)性走弱的情況，而南非又突發(fā)新冠新型變異毒株，恐慌情緒蔓延，需求預(yù)期悲觀，去庫(kù)持續(xù)性存疑。

預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏弱震蕩，區(qū)間內(nèi)波段操作，警惕煤價(jià)繼續(xù)下行帶來(lái)的成本重心下移，以及海外疫情控制的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

（有色組）

鎳

&

不銹鋼

本周(11月22日-11月26日)1#進(jìn)口鎳價(jià)格152350元/噸(周+5600)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價(jià)154150元/噸(周+4200)；無(wú)錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價(jià)格元/噸19600(周-800)；無(wú)錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價(jià)格19700元/噸(周-500)。
   截止11月26日，鎳礦港口庫(kù)存合計(jì)(10港口)790.21萬(wàn)噸(周-8.53)；2021年11月25日全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量71.49萬(wàn)噸，周環(huán)比上升8.95%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量43.52萬(wàn)噸，周環(huán)比上升5.42%，熱軋不銹鋼庫(kù)存總量27.97萬(wàn)噸，周環(huán)比上升14.96%。
   11月26日民營(yíng)304四尺冷軋不銹鋼價(jià)格跌200元/噸至18300元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率減1.1%至3.4%；外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率減1.0%至-3.3%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率減0.4%至-12.9%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率減0.9%至-2.2%。
   近期各國(guó)政策抑制通脹預(yù)期急劇升溫，下游不銹鋼消費(fèi)需求弱于預(yù)期。

操作上，短期觀望或短線(xiàn)交易。

（甘宏亮）

動(dòng)力煤

本周(11月22日-11月26日)秦皇島山西產(chǎn)動(dòng)力煤(Q5500)市場(chǎng)價(jià)1090元/噸(周-)。秦皇島港庫(kù)存為562萬(wàn)噸(周-7)；11月21日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量75.84萬(wàn)噸/日，較11月17日上升3.09萬(wàn)噸/日。
   根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)氣象局消息，內(nèi)蒙古自治區(qū)氣象臺(tái)2021年11月28日發(fā)布寒潮藍(lán)色預(yù)警信號(hào)：48小時(shí)內(nèi)鄂爾多斯市東北部，包頭市東南部，呼和浩特市，烏蘭察布市大部，錫林郭勒盟大部，通遼市西北部最低氣溫將要下降8℃以上，最低氣溫小于等于4℃，陸地平均風(fēng)力可達(dá)5級(jí)以上，并可能持續(xù)。請(qǐng)有關(guān)單位和人員做好防范準(zhǔn)備。
   近期在政策的打壓下，動(dòng)力煤期價(jià)大幅下挫可以說(shuō)已經(jīng)超越行業(yè)供需面的范疇。后市隨著秋冬節(jié)供暖消費(fèi)旺季的到來(lái)，在消費(fèi)需求的支撐下期價(jià)將逐步趨穩(wěn)。

操作上，短期觀望或短線(xiàn)交易。

（甘宏亮）

天膠

上周五新型新冠病毒變異株的出現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)沉重的打壓，與此同時(shí)多國(guó)限制了對(duì)南部非洲地區(qū)的旅行限制，短期內(nèi)的心理沖擊仍較為明顯。不過(guò)目前有關(guān)該變異株的實(shí)際傳染和治病等效果仍有很多未知，且存在較大分歧，致使市場(chǎng)存在著過(guò)度反應(yīng)的可能，對(duì)此需保持關(guān)注并謹(jǐn)慎對(duì)待。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)上周五大幅回落，整體工業(yè)品保持空頭壓制的局面，不過(guò)階段性的，市場(chǎng)整體可能呈現(xiàn)出震蕩特征，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)一定波動(dòng)影響。行業(yè)方面，上周五泰國(guó)膠水價(jià)格繼續(xù)反彈，目前已經(jīng)漲至61的水平，最近受拉尼娜的影響，泰國(guó)南部、印尼和馬來(lái)西亞產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)了不同程度的持續(xù)降水，影響割膠和膠水產(chǎn)出，不過(guò)預(yù)計(jì)12月初泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣將好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)屆時(shí)膠水將大量產(chǎn)出。上周五上海19年SCRWF主流價(jià)格在14250元/噸；山東地區(qū)SVR3L參考價(jià)格在13400元/噸；云南市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)10#膠參考價(jià)格在12600—12650元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投情緒未有明顯改善，仍以剛需采購(gòu)為主。
   技術(shù)面：RU2205上周五偏弱下探后回升，夜盤(pán)雖跌破15000關(guān)口，但快速收回體現(xiàn)出其支撐力，階段性的，膠價(jià)處于回調(diào)階段，多頭離場(chǎng)較為主動(dòng)，不過(guò)多空增倉(cāng)不積極，膠價(jià)下行的驅(qū)動(dòng)力較為有限，短期膠價(jià)保持震蕩的可能性較大，RU2205上方壓力在15400-15500。

操作建議：輕倉(cāng)短線(xiàn)波段交易為主，區(qū)間思路。

（王海峰）