豆粕

隔夜外圍美元收漲于96.0部位；人民幣離岸價收升于6.30。歐美股市美弱歐強。美股對利率敏感的科技股領跌，市場在不斷消化美聯(lián)儲日益鷹派的貨幣立場。NYMEX3月美國原油上漲2.29美元，結算價報每桶85.60美元。主要是因為烏克蘭和俄羅斯局勢緊張、阿聯(lián)酋基礎設施受到威脅以及OPEC 難以實現(xiàn)月度產(chǎn)量增長目標，可能導致石油供應緊張。芝加哥(CBOT)大豆收高，從前日跌勢中反彈。ADM首席執(zhí)行官預測，今年美國農(nóng)戶將播種大約8,700萬英畝大豆，9,300萬英畝玉米。羅薩里奧谷物交易所表示，作為主要的大豆制品出口國，阿根廷降雨給布宜諾斯艾利斯省的主要農(nóng)業(yè)區(qū)發(fā)射了“水彈”，此前干旱曾打擊玉米和大豆。該南美國家自12月以來一直遭受長期干旱，破壞了大豆和玉米作物，但最近幾周的降雨已限制了這一全球最大的豆粕和第二大玉米出口國的作物損失?？偛课挥跐h堡的油籽分析期刊《油世界》表示，南美主要生產(chǎn)國的大豆產(chǎn)量預期減少，這可能會從6月往后將主要大豆出口業(yè)務推向美國。指標CBOT 3月大豆上漲4-1/4美分，結算價報每蒲式耳14.07-1/4美元，今日困在前日的交投區(qū)間內(nèi)。CBOT 3月豆粕下跌1.9美元，結算價報每短噸392.0美元。3月豆油收高0.54美分，結算價報每磅62.51美分?？蚣苋缜?，市場繼續(xù)等待對南美大豆產(chǎn)量的進一步評估。大連盤跟隨。5月油粕比在2.87。粕5日內(nèi)看圍繞3250的波動，宜靈活。

框架如前，市場繼續(xù)等待對南美大豆產(chǎn)量的進一步評估。大連盤跟隨。5月油粕比在2.87。粕5日內(nèi)看圍繞3250的波動，宜靈活?！　　　　　　?/span>

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

美股下跌，原油震蕩，美棉震蕩，3月美棉最新價格121美分。周二國內(nèi)股市大跌，商品普遍下跌，鄭棉相對穩(wěn)定，5月最新價格21725元。1月25日，棉花現(xiàn)貨指數(shù)CCI3128B報價至22652元/噸（+10）；期現(xiàn)價差-982（05合約收盤價-現(xiàn)貨價），滌綸短纖報價7450元/噸(+0)，黏膠短纖報價12850元/噸（+0）；CY Index C32S報價28950元/噸（+0），FCY Index C32S(進口棉紗價格指數(shù))報價31260元/噸（-10）；鄭棉倉單17955張(-36)，有效預報772（+26)。據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年1月24日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量516.06萬噸，同比減幅5.1%。印度消息： 因印度國內(nèi)棉花價格不斷飆升，南部泰米爾納德邦的紡企、服裝生產(chǎn)商以及織廠的生產(chǎn)經(jīng)營受到了不小沖擊。近期該邦內(nèi)的蒂魯布爾境內(nèi)有個別服裝生產(chǎn)商已經(jīng)“被迫關門”，并表示希望相關部門能夠進一步采取措施控制棉花紗線價格，如取消10%的進口關稅，禁止棉花出口，嚴把棉紗出口關等。宏觀上，27號美聯(lián)儲議息決議。綜上，節(jié)前鄭棉震蕩為主，關注美聯(lián)儲議息結果，行業(yè)面國內(nèi)消息平淡，關注美國得州旱情和印度紗花情況。操作上，建議多單逢高兌利為主，假期空倉。

操作上，建議多單逢高兌利為主，假期空倉。

（苗玲）

鋼材

鋼材價格周二夜盤快速回落，螺紋2105合約收于4654，熱卷2105合約收于4777?，F(xiàn)貨方面，25日唐山普方坯出廠價報4480（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)4730元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)4940元（平）。

國務院總理李克強25日主持召開座談會。當前我國經(jīng)濟面臨新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出位置，堅持不搞“大水漫灌”，注重區(qū)間調控定向調控，通過減稅降費等支持市場主體、困難行業(yè)紓困發(fā)展和制造業(yè)創(chuàng)新，提振市場信心。

 國務院安委辦組織16個督導檢查組，從春節(jié)前至3月底，對31個省(區(qū)、市)和新疆生產(chǎn)建設兵團開展春節(jié)冬奧期間安全生產(chǎn)督導檢查，推動各地進一步強化重大風險防控，堅決遏制重特大事故，確保春節(jié)、冬奧、全國兩會等重要時段安全生產(chǎn)形勢穩(wěn)定。

中鋼協(xié)：2022年1月中旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量198.73萬噸，環(huán)比增長1.05%；鋼材庫存量1315.01萬噸，比上一旬增加22.77萬噸，增長1.76%。

昨日鋼材夜盤價格減倉回落，臨近春節(jié)長假，部分資金離場導致盤面波動。穩(wěn)增長政策及春節(jié)冬奧會期間限產(chǎn)的影響支撐鋼材價格難有大幅回調，限產(chǎn)政策延續(xù)及短流程負利潤導致當前鋼材產(chǎn)量同比偏低，庫存同樣低于往期水平，均使得鋼材價格具有一定韌性，年前鋼價預計震蕩走勢為主，建議離場觀望。年后關注需求兌現(xiàn)節(jié)奏。

建議年前離場觀望。

(黃天罡)

鐵礦石

  昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨全天價格上漲0-28?，F(xiàn)青島港PB粉883漲28，超特粉567漲20；曹妃甸港PB粉887漲21，超特粉574漲4；天津港PB粉892漲20，混合粉690漲10；江內(nèi)港PB粉904漲14，超特粉600平；鲅魚圈港PB粉950漲12；防城港港PB粉903漲28。

       澳大利亞礦業(yè)公司FMG發(fā)布2021年第四季度（2022澳大利亞財年Q2）運營報告，澳洲2022財年的發(fā)運目標和C1成本目標維持不變，發(fā)運目標指導量仍為1.8-1.85億噸，C1成本目標為15-15.5美元/濕噸。

       供給端，一月份以來，由于澳洲巴西天氣影響，鐵礦石到港、發(fā)運均回落；需求端，近期生鐵產(chǎn)量持續(xù)上升，生態(tài)環(huán)境部發(fā)文稱將在冬奧會期間對高污染企業(yè)進行管控，待冬奧會和采暖季結束之后，生鐵產(chǎn)量仍有較大上升空間，鐵礦有望階段性去庫；預計市場仍將震蕩偏強運行，臨近春節(jié)，建議輕倉波段交易。

臨近春節(jié)，建議輕倉波段交易。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦價格趨穩(wěn)。山西介休1.3硫主焦2250元/噸，蒙5金泉提貨價2450元/噸，澳洲主焦到岸價431美元/噸；呂梁準一出廠價2900元/噸，唐山二級焦到廠價3050元/噸，青島港準一焦平倉價3200元/噸。

各地產(chǎn)銷，山西多數(shù)民營礦已開始放假，放假周期在20天左右，部分國有大礦執(zhí)行就地過年不放假或者縮短放假時間，受雨雪天氣影響，局部地區(qū)運輸受阻，疊加部分物流公司已安排放假，煤礦普遍發(fā)運較難，有小幅累庫現(xiàn)象。焦煤進口方面，進口蒙煤通關車數(shù)保持100車水平，港口澳煤陸續(xù)通關中補充市場。焦鋼企業(yè)冬儲補庫接近尾聲，疊加冬奧會限產(chǎn)預期逐漸強烈，市場觀望情緒濃厚，原料煤采購多持謹慎態(tài)度。

山西長治地區(qū)昨日環(huán)保部門會議內(nèi)容，在1月30日-3月13日冬奧會期間，區(qū)域內(nèi)焦企結焦時間延長至72小時限產(chǎn)政策影響，個別焦企明后兩天，環(huán)保管控結焦時間將延長至72小時，不過大部分焦企暫無接到冬奧會相關限產(chǎn)通知。

中共中央政治局1月24日下午就努力實現(xiàn)碳達峰碳中和目標進行第三十六次集體學習。要下大氣力推動鋼鐵、有色、石化、化工、建材等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快工業(yè)領域低碳工藝革新和數(shù)字化轉型。要進一步完善能耗“雙控”制度，減排不是減生產(chǎn)力，也不是不排放，而是要走生態(tài)優(yōu)先、綠色低碳發(fā)展道路；研究確定各地產(chǎn)業(yè)結構調整方向和“雙碳”行動方案，不搞齊步走、“一刀切”。

 國務院總理李克強25日主持召開座談會。李克強說，當前我國經(jīng)濟面臨新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出位置，堅持不搞“大水漫灌”，注重區(qū)間調控定向調控，通過減稅降費等支持市場主體、困難行業(yè)紓困發(fā)展和制造業(yè)創(chuàng)新，提振市場信心。

伴隨春節(jié)臨近，終端需求逐步轉弱，鋼廠利潤壓縮壓制焦炭價格漲幅，疊加冬奧會限產(chǎn)，雙焦補庫需求減弱，階段性高點逐步出現(xiàn)，盤面壓力增大，轉向消化節(jié)后下跌預期。不過短期焦企也有限產(chǎn)預期、煤礦安檢，供需兩弱之下，料限制淡季下跌幅度。昨日J2205夜盤沖高再度回落，高位壓力仍舊明顯，注意節(jié)奏把握。

昨日J2205夜盤沖高再度回落，高位壓力仍舊明顯，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鋁

昨日滬鋁震蕩下行，滬鋁主力月2203合約開盤21040元/噸，尾盤收至21055元/噸，跌145元，跌幅0.68%。現(xiàn)貨方面，25日長江現(xiàn)貨成交價格21140-21180元/噸，漲40元；廣東南儲報21140-21200元/噸，漲40元；華通報21200-21240元/噸，漲40元。持貨商積極調價出貨換現(xiàn)，大戶收貨積極性不高，現(xiàn)貨交投氛圍清淡，成交疲軟。

據(jù)海外消息稱，隨著地緣緊張局勢加劇和風力發(fā)電量大幅下降，本周一德國日前交易市場電力價格一度飆升至了每兆瓦時297歐元，漲幅達到去年12月21日創(chuàng)紀錄以來的最高水平。俄羅斯是西歐的主要天然氣供應國，也是OPEC+聯(lián)盟的兩大牽頭國之一，一旦該國陷入戰(zhàn)事或遭遇制裁，全球能源市場尤其是對俄羅斯能源出口依賴度很高的歐洲市場將迎來一場“大地震”。

夜盤鋁價反彈走高，漲1.51%。近日俄烏局勢緊張，能源價格或受刺激進一步上行，歐洲天然氣和電力價格或將再度飆升，引發(fā)海外鋁廠進一步減產(chǎn)。國內(nèi)云南山西等多地鋁廠加快復產(chǎn)，運行產(chǎn)能整體小幅抬升。成本端受北方環(huán)保政策影響，減產(chǎn)預期發(fā)酵，氧化鋁價格上行支撐鋁價。下游受春節(jié)假期及疫情因素影響開工減弱，部分地區(qū)已出現(xiàn)累庫。目前供需邊際趨向寬松，基本面支撐走弱，但海外地緣政治風險升溫勢必對鋁供應造成沖擊，密切關注俄烏局勢變化對市場的影響。操作上，節(jié)前多單減持或離場觀望。

操作上，節(jié)前多單減持或離場觀望。

（有色組）

鎳

&

不銹鋼

1月25日，1#進口鎳價格166350元/噸(-13500)；華南電解鎳(Ni9996)現(xiàn)貨平均價165750元/噸(-14900)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價格元/噸19200(-)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價格19150元/噸(-)。

截止1月21日，鎳礦港口庫存合計(10港口)725.74萬噸(周-30.47)；2022年1月20日全國主流市場不銹鋼社會庫存總量57.65萬噸，周環(huán)比上升2.90%。其中冷軋不銹鋼庫存總量33.62萬噸，周環(huán)比上升5.02%，熱軋不銹鋼庫存總量24.02萬噸，周環(huán)比上升0.08%。

1月25日，民營304四尺冷軋不銹鋼價格持平至18350元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤率增0.3%至6.9%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率增0.5%至-0.8%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率增2.6%至-14.0%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤率增0.6%至3.5%。

鑒于感染奧密克戎新冠變種病毒的輕癥狀特性，其全球大流行相當于給全球易感人群打了一次新冠疫苗，從而有利于控制重癥狀特性新冠及變種病毒的擴散，進而有利于全球消費特別是可選消費的復蘇。春節(jié)前鎳產(chǎn)業(yè)鏈中下游補庫需求為期價上行帶來驅動力，但是在高通脹壓力下美聯(lián)儲加速貨幣正常化政策將給全球金融市場帶來壓力。操作上，建議短期觀望。

操作上，建議短期觀望。

（甘宏亮）

動力煤

1月25日，秦皇島山西產(chǎn)動力煤(Q5500)市場價1020元/噸(+20)。秦皇島港庫存為410萬噸(+1)。

據(jù)統(tǒng)計，截至1月22日，已有12家煤炭上市公司披露2021年業(yè)績預告。其中，11家公司凈利同比增加，9家凈利最高增幅超過100%。2022年，行業(yè)高景氣度能否持續(xù)？業(yè)界預計，2022年煤炭供需將進一步回歸平衡，全年煤價總體趨穩(wěn)，行業(yè)將在轉型升級中尋求新突破。

隨著秋冬供暖消費旺季的結束和春節(jié)假期臨近工業(yè)消費需求的下滑，動力煤消費需求有望再度承壓，但是目前中下游春節(jié)前補庫需求支撐期價。操作上，建議短期觀望。

操作上，短期觀望.

（甘宏亮）

天膠

昨日歐美股市小幅漲跌，市場情緒暫穩(wěn)，IMF最新報告下調2022年全球經(jīng)濟增速0.5個百分點至4.4%，這對天膠的宏觀需求帶來負面影響和壓抑作用。國內(nèi)政策面繼續(xù)助力穩(wěn)增長，但實際效果仍有待觀察，昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)小幅反彈，新年以來的持續(xù)反彈面臨較大的壓力，潛在波動也在增大，料對膠價帶來波動影響為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水價格繼續(xù)下跌，目前在53的水平，在成本端對RU有拖累影響。本期青島保稅區(qū)天膠庫存延續(xù)小幅累庫的局面，目前區(qū)內(nèi)外庫存在30.27萬噸，昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格跟隨期貨盤面下跌50-250元/噸，市場下游逐步進入休假狀態(tài)，商家報盤積極性欠佳，上海20年SCRWF主流價格在13400—13450元/噸；上海地區(qū)SVR3L參考價格在13200元/噸；云南市場國產(chǎn)10#膠參考價格在12300—12400元/噸。

技術面：RU2205昨日低位短暫企穩(wěn)，小幅反彈，下方14000-14200區(qū)間的支撐影響較為明顯，另一方面，整體膠價仍受到上周以來的跌勢壓制，這限制了膠價的反彈高度，上方壓力保持在14500-14550，短期料保持低位震蕩局面。

操作建議：持空者逢跌可考慮適當?shù)推礁哐a，控制好倉位和節(jié)奏。

（王海峰）