豆粕

上周末外圍美元收漲于96上方；人民幣離岸價收貶于6.368。歐美股市收低。地緣政治動蕩及美聯儲加息預期共同作用于市場。NYMEX3月原油期貨結算價報每桶93.10美元，漲幅3.22美元或3.6%。因對主要能源生產國俄羅斯入侵烏克蘭的擔憂不斷加劇，加重了對全球原油供應緊張的擔憂。芝加哥(CBOT)大豆上周五收高，分析師稱，由于天氣干燥，對南美收成的預估下降。盤中交投震蕩，在平盤上下穿梭，終場收高。CBOT 3大豆收高8-3/4美分，結算價報每蒲式耳15.83美元，上周上揚1.9%。該合約上周四攀升至16.33美元，創(chuàng)下2021年5月13日以來最高價位。3月豆粕上漲2.60美元，結算價報每短噸456.60美元，上周四盤中創(chuàng)下477.90美元的合約高位。3月豆油收高1.21美分，結算價報每磅65.72美分。StoneX首席大宗商品分析師Arlan Suderman表示，“農產品市場周末前受天氣和地緣政治風險支撐?！鞭r業(yè)咨詢公司Safras & Mercado上周五將巴西2021/22年度大豆產量預估從此前的1.323億噸下調約500萬噸，至1.271億噸，原因是干旱天氣損及部分作物。巴拉圭農業(yè)和畜牧業(yè)部長Santiago Bertoni上周五表示，受干旱影響，巴拉圭大豆產量可能減少高達50%至500萬噸，創(chuàng)下10年最低水平。美國愛荷華州經紀公司Summit Commodity Brokerage的分析師Tomm Pfitzenmaier表示，“主要是南美天氣情況沒有改善，而且未來損失可能更大?！泵绹r業(yè)部（USDA）上周五確認，民間出口商報告向中國出口銷售10.8萬噸大豆，向未知目的地出口銷售3萬噸豆油。全美油籽加工商協會（NOPA）定于本周二公布月度壓榨報告。分析師預計，報告料顯示美國1月大豆壓榨量連續(xù)第二個月創(chuàng)紀錄?？蚣苋缜?，美豆保持高位波動，一方面等待南美大豆產量明朗，另一方面等待中國采購進一步達成。大連盤跟隨。5月油粕比略反彈至2.61，粕5－9逆差略縮。粕5日內看3750－3800的波動，宜靈活。

大連盤跟隨。5月油粕比略反彈至2.61，粕5－9逆差略縮。粕5日內看3750－3800的波動，宜靈活?！　　　　　　?/span>

（農產品部）

棉花

美棉高位震蕩，目前主力合約價格在123美分附近，最新的美棉裝運數據表現良好。均線指標走平，美棉高位震蕩。

鄭棉跟隨美棉波動，5月合約最新價格21735元。

印度S-6價格133.6美分。

印度棉累計上市籽棉折皮棉2.1萬噸。12月印度棉出口16.3萬噸，其中出口孟加拉10.3萬噸，本年度累計出口棉花42萬噸，同比減少27.9%。12月印度進口棉1.4萬噸，本年度進口量6.5萬噸，同比增加4.5%。

巴西CONAB棉花產量預期271萬噸，增幅0.1%。

宏觀上，昨天1月社融數據出爐，6.17萬億的增量大超預期且創(chuàng)造歷史新高，穩(wěn)增長的政策效應正在體現。不過有一個問題是結構，增量貢獻主要是企業(yè)貸款，而且大都是中短期，反應實際需求的企業(yè)長貸和居民貸略疲弱，這種背景下，偏寬的環(huán)境大概率將持續(xù)。美國1月CPI數據出爐了，錄得7.5%，超過了前值和預期，創(chuàng)造了40年新高，加息預期進一步強化，美債和美股在消息后均出現異動，前者向上后者向下。國內外兩個重磅數據顯示今年內松外緊的擰巴局面，還得持續(xù)好一陣子了。 

印度棉強勢，美棉庫存低位，出口裝運數據有轉好跡象，2月12日有棉農種植意向報告預期面積增加，疊加美聯儲加息，行業(yè)方面，新的利空開始顯現，市場交易印度棉減產邏輯尚未結束，不過有宏觀和自身美棉的利空的壓制，高價美棉上漲顯得乏力，暫高位震蕩對待，未來關注印度棉和美棉裝運情況。鄭棉跟隨震蕩，關注需求情況，操作上，暫觀望。

操作上，暫觀望。

（苗玲）

鋼材

鋼材價格周五價格全面回落，螺紋2105合約收于4850，熱卷2105合約收于4967?，F貨方面，11日唐山普方坯出廠價報4740（+50），上海地區(qū)螺紋鋼現貨價格(HRB400 20mm)4940元（+50），熱卷現貨價格(4.75mm)5100元（+20）。

中鋼協：礦山企業(yè)要誠信經營、按時履約；相關貿易企業(yè)要依法合規(guī)經營、杜絕惡意炒作和囤積居奇等行為；鋼鐵生產企業(yè)要加強自律，以供需平衡為原則，把握好采購節(jié)奏。中國鋼鐵工業(yè)協會將繼續(xù)配合政府相關部門做好市場監(jiān)測工作，進一步加強分析研究，促進產業(yè)鏈均衡發(fā)展和鐵礦石市場平穩(wěn)運行。

1月房地產貸款投放迎來“開門紅”，新增規(guī)模在去年四季度增長基礎上進一步提升，預計1月房地產貸款新增約6000億元，較去年四季度月均水平多增約3000億元，其中房地產開發(fā)貸款多增約2000億元，個人住房貸款多增約1000億元，金融機構對房地產企業(yè)的融資行為持續(xù)改善。

據中國工程機械工業(yè)協會對26家挖掘機制造企業(yè)統計，2022年1月銷售各類挖掘機15607臺，同比下降20.4%；其中，國內8282臺，同比下降48.3%；出口7325臺，同比增長105%。

近來國家發(fā)改委、市監(jiān)局等機構集中對鐵礦石開展市場監(jiān)管調研，中鋼協發(fā)文杜絕惡意炒作和囤積居奇行為，鐵礦石價格應聲而落，當前鋼廠產量恢復較慢，多以消化節(jié)前備貨為主，鐵礦石消費偏差，疊加政府發(fā)言價格回落，鋼材成本下行拖累價格。鋼材自身的限產以及偏低的庫存水平，短期內都支撐鋼材價格，原材料端階段性的消費弱勢，或是短期內可能地利空影響因素。鋼材價格預計轉入震蕩，短線操作為主，后續(xù)關注需求端兌現情況。

鋼材價格預計轉入震蕩，短線操作為主

(黃天罡)

鐵礦石

 全國 45 個港口進口鐵礦庫存為 15889.94，環(huán)比增 163.64；

     日均疏港量 247.88 增 0.5；

    247 家鋼廠高爐開工率 68.19%，環(huán)比上周下降 6.67%，同比去年下降 20.36%；

    高爐煉鐵產能利用率 76.57%，環(huán)比下降 4.94%，同比下降 14.64%；

     鋼廠 盈利率 82.25%，環(huán)比下降 0.87%，同比增加 6.49%；

    日均鐵水產量 206.04 萬噸，環(huán)比下降 13.31 萬噸，同比下降 37.02 萬噸。

    鐵礦石基本面處于弱現實強預期格局，弱現實表現在節(jié)后鐵礦石庫存繼續(xù)上升至 1.59 億噸，冬奧會期間鋼廠限產加嚴，鐵水產量明顯下降，強預期表現在 3 月份鐵水產量有較大回升空間和終端需求將有所恢復；隨著近期鐵礦石價格的大幅上漲，政策調控加嚴，國家發(fā)改委今年來第三次針對近期鐵礦石價格 出現異動的情況發(fā)文，中鋼協提出依然強化鐵礦市場監(jiān)管，堅定維護市場公平秩序，大商所上調鐵礦石期貨合約手續(xù)費；在監(jiān)管壓力上升和短期需求下降的環(huán)境下，鐵礦石短期區(qū)間震蕩為主，建議短線或波段交易

鐵礦石短期區(qū)間震蕩為主，建議短線或波段交易

(楊俊林)

煤焦

現貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦2250元/噸，蒙5金泉提貨價2300元/噸（-150），澳洲主焦到岸價442美元/噸；呂梁準一出廠價2500元/噸，唐山二級焦到廠價2650元/噸，青島港準一焦平倉價2800元/噸。

各地產銷，產地煤礦正在有序開工，下游采購態(tài)度謹慎，洗選利潤薄弱，多數洗煤企業(yè)尚未開工，焦鋼企業(yè)限產力度逐步擴大，對煉焦煤采購積極性一般。受冬奧會限產政策影響，疊加環(huán)保檢查頻繁，焦企開工率下滑，山東限產幅度在50%左右，不過鋼廠限產力度也進一步趨嚴，焦炭需求偏弱，目前多以消耗庫存為主。

百年建筑網2月7-10日期間調研12099個工程項目結果顯示，今年2月10日（初十）項目開復工率27.3%，去年2月21日（初十）項目開復工率17.5%，明顯超過去年。

雙焦現貨趨弱，但跌幅不及節(jié)前市場預期，盤面轉向消化下一階段鋼廠復產、煤礦保供結束后，雙焦供求轉向緊張的可能，整體在終端需求預期向好的背景下，盤面低位支撐較強。但短期盤面仍有較多不確定性，政策面繼續(xù)強調焦煤保供，蒙煤已開始下調，不排除后期焦煤現貨跌幅放大的可能，且旺季雙焦價格能否反彈，最終受終端需求強弱主導，也有一定不確定性。雙焦高位波動性較強，有回落風險，觀望或短線。

雙焦高位波動性較強，有回落風險，觀望或短線。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁高位回落，滬鋁主力月2203合約開盤23300元/噸，尾盤收至22670元/噸，跌570元，跌幅2.45%?，F貨方面，長江現貨成交價格23270-23310元/噸，漲400元；廣東南儲報23450-23510元/噸，漲400元；華通報23320-23360元/噸，漲400元。現貨市場鋁價高企，持貨商加速下調拋售，接貨商繼續(xù)按需采買，成交活躍度轉弱。

10日，海外LME鋁庫存增119025噸至880975噸，日度增幅為16％，為去年3月以來最大增幅。11日,LME鋁庫存錄得875250噸,較上一日減少5725噸; 最近一周,LME鋁庫存累計增加99775噸,增加幅度為12.87%。

夜盤鋁價震蕩回落，跌2.31%。近期歐洲能源危機延續(xù)，俄烏緊張局勢加劇，海外鋁供應憂慮升溫。國內減產產能復產緩慢，廣西百色受疫情影響實行封閉管理，電解鋁及原料生產運輸受阻，省內鋁廠計劃停槽50萬噸，供應端擾動增強。此外北方部分氧化鋁和預培陽極企業(yè)減產停工，預計減產持續(xù)到3月中旬。鋁錠社庫累庫不及預期，但LME鋁庫存集中交倉，鋁市多頭情緒略有降溫。消費端，國內將迎來季節(jié)性需求回暖，市場對節(jié)后消費較為看好，鋁價漲勢有望持續(xù)。操作上偏多思路對待，逢回調買入為主。

操作上偏多思路對待，逢低買入為主。（有色組）

鎳

&

不銹鋼

本周(2月7日-2月11日)1#進口鎳價格175750元/噸(周+6450)；華南電解鎳(Ni9996)現貨平均價176900元/噸(周+10250)；無錫太鋼304/2B卷板(2.0mm)價格元/噸19650(周+450)；無錫寶新304/2B卷板(2.0mm)價格19400元/噸(周+250)。

截止2月11日，鎳礦港口庫存合計(10港口)693.11萬噸(周-2.53)；2022年2月10日全國主流市場不銹鋼社會庫存總量79.04萬噸，較上期上升18%。其中冷軋不銹鋼庫存總量46.39萬噸，較上期上升16.69%，熱軋不銹鋼庫存總量32.65萬噸，較上期上升19.92%。本周為春節(jié)假期后首周，三地市場不銹鋼庫存整體呈現資源到貨現象。

2月11日，民營304四尺冷軋不銹鋼價格漲100至18700元/噸。目前廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋利潤率減0.4%至5.7%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率減0.2%至-1.7%；低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率增0.8%至-15.0%；一體化工藝冶煉304冷軋利潤率增0.6%至3.4%。

鑒于感染奧密克戎新冠變種病毒的輕癥狀特性，其全球大流行相當于給全球易感人群打了一次新冠疫苗，從而有利于控制重癥狀特性新冠及變種病毒的擴散，進而有利于全球消費特別是可選消費的復蘇。春節(jié)后鎳產業(yè)鏈中下游補庫需求減弱，同時下游消費需求將面臨季節(jié)性下滑，主要表現是不銹鋼開始累庫，鎳期價短期將面臨一定需求下行的壓力。然而，2月份將迎來冬奧會，限產等因素勢必將影響供給，這將給鎳期價走勢帶來不確定性。操作上，建議短線偏多交易。

操作上，建議短線偏多交易。

（甘宏亮）

動力煤

本周(2月7日-2月11日)秦皇島山西產動力煤(Q5500)市場價1010元/噸(周-)。秦皇島港庫存為501萬噸(+61)。

鄭州商品交易所發(fā)布公告，動力煤期貨2302合約的交易保證金標準為30%，漲跌停板幅度為10%；動力煤期貨2302合約的交易手續(xù)費標準為120元/手，日內平今倉交易手續(xù)費標準為120元/手；非期貨公司會員或者客戶在動力煤期貨2302合約上單日開倉交易的最大數量為50手。

隨著秋冬供暖消費旺季的結束和春節(jié)假期臨近工業(yè)消費需求的下滑，動力煤消費需求有望再度承壓，但是目前中下游補庫需求支撐期價。操作上，建議短線交易為主。

操作上，建議短線交易為主。

（甘宏亮）

天膠

近期IMF等多家機構均下調今年全球經濟增速，不利于天膠的全球需求預期，而美聯儲加快收緊貨幣政策、俄烏形勢持續(xù)緊張等對全球主要金融市場帶來較大的壓力和波動影響。國內年后各行業(yè)逐步開工，盡管1月金融數據大增，但數據內部結構并不理想，穩(wěn)經濟的壓力依舊較大，且元旦以來大宗工業(yè)品上漲至偏高水平，發(fā)改委等部門通過行政帶來的干預影響較大，國內大宗工業(yè)品面臨較大的壓力和下跌風險，對膠價帶來一定的抑制作用。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格延續(xù)上漲，其中膠水價格升至62泰銖，在成本端繼續(xù)支撐干膠價格，且RU與泰國原料膠水之間的比值明顯偏低，同樣支撐RU，不過另一方面，近期國內天膠庫存普遍持續(xù)上漲，NR期貨庫存不斷創(chuàng)下20號膠上市以來的新高，對膠價帶來的壓力作用不小，而今年山東等地的輪胎開工偏晚也在情緒上影響市場。上周五國內天膠現貨市場交投無明顯改善，國內現貨市場主流價格跟隨期貨盤面下跌50-100元/噸，下游需求仍未見明顯釋放，上海20年SCRWF主流價格在13700—13800元/噸；上海地區(qū)SVR3L參考價格在13400—13600元/噸；云南市場國產10#膠參考價格在12300—12800元/噸。

技術面：上周五RU2205沖擊14800附近的壓力不濟而明顯回落，多空持倉變動不大，體現出市場對當前的行情較為猶豫的態(tài)度，后市保持寬幅震蕩的可能性較大，下方短期支撐保持在14400-14500，關鍵支撐在14200-14300。

操作建議：短線波段交易，輕倉低買高平為主。

（王海峰）