豆粕

“五一”假期間外圍美元收低于102.48部位；人民幣離岸價(jià)收升于6.616。歐美股市美強(qiáng)歐弱。美聯(lián)儲(chǔ)如期將聯(lián)邦基金利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至0.75%-1.00%，為2000年以來(lái)首次大幅加息。美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱(chēng)，三個(gè)月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元。聲明預(yù)計(jì)“繼續(xù)”加息是合適的。聲明稱(chēng)，自6月1日開(kāi)始以每月475億美元的步伐縮表。鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表政策聲明后舉行的記者會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有積極考慮升息75個(gè)基點(diǎn)，但在接下來(lái)的幾次會(huì)議上應(yīng)該都會(huì)考慮再上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。NYMEX6月原油在假期保持平盤(pán)末端上漲5.4美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶107.81美元。全球最大貿(mào)易集團(tuán)歐盟制定了逐步停止進(jìn)口俄羅斯石油的計(jì)劃，這引發(fā)了人們的擔(dān)憂(yōu)，即隨著這些國(guó)家尋求充足供應(yīng)，市場(chǎng)將進(jìn)一步吃緊。芝加哥(CBOT)大豆周三攀升，此前曾連續(xù)兩日下跌，交易商稱(chēng)，受助于小麥?zhǔn)袌?chǎng)強(qiáng)勢(shì)，以及跌穿關(guān)鍵支撐水準(zhǔn)后的技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)。CBOT 7月大豆收高10美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳16.40-1/2美元。CBOT 7月豆油收升2.15美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅82.43美分。CBOT 7月豆粕下跌5.70美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸418.20美元。農(nóng)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Agrinvest Commodities周三表示，下一年度巴西農(nóng)戶(hù)預(yù)計(jì)將大豆種植面積提高1.5%，這是首批已知的大豆種植面積增長(zhǎng)預(yù)測(cè)之一。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，巴西在2021/2022年度種植4,080萬(wàn)公頃(1.008億英畝)大豆，增加4.1%。此外，針對(duì)行業(yè)分析師的一項(xiàng)調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)期，截至4月28日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售量料為60-162.5萬(wàn)噸。其中，2021/22年度大豆出口銷(xiāo)售量預(yù)計(jì)料為20-57.5萬(wàn)噸，美國(guó)2022/23年度大豆出口銷(xiāo)售料介于40-105萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部定于北京時(shí)間周四20:30公布周度出口銷(xiāo)售報(bào)告。農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)亦承壓于需求方面的阻力，包括美聯(lián)儲(chǔ)周三升息決定以及中國(guó)繼續(xù)采取措施控制疫情發(fā)展。此前，美聯(lián)儲(chǔ)將指標(biāo)隔夜利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，這是22年來(lái)最大的升息幅度，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)做出這一決定。

框架如前，美豆假期間延續(xù)區(qū)間內(nèi)回落。預(yù)計(jì)大連盤(pán)節(jié)后跟隨。節(jié)前最后基差反應(yīng)9月油粕比在2.82；粕9－1順差在212點(diǎn)。粕9日內(nèi)看圍繞4000的波動(dòng)，宜靈活。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)加息是合適的，未來(lái)兩次各加息50各基點(diǎn)，沒(méi)有考慮加息75個(gè)基點(diǎn)的情況。6月開(kāi)始縮表至475億美元，3個(gè)月后上限達(dá)到950億美元。議息會(huì)議后，美股大漲。五一假期美棉繼續(xù)攀高，7月合約最高價(jià)格見(jiàn)到152美分。

國(guó)內(nèi)紗線(xiàn)廠(chǎng)處于持續(xù)虧損中；軋花廠(chǎng)棉花銷(xiāo)售有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格在22300元附近。國(guó)外紗線(xiàn)加工從盈利轉(zhuǎn)為虧損。

今年3月份后，由于印度棉價(jià)大幅上漲，印度紗線(xiàn)紡紗利潤(rùn)迅速惡化。雖然印度宣布取消自2021年1月1日開(kāi)始加征的關(guān)稅，從短期可供印度進(jìn)口棉花已經(jīng)不多的情況來(lái)看，這個(gè)消息對(duì)于市場(chǎng)的代表意義要強(qiáng)于真實(shí)意義。目前按實(shí)時(shí)棉價(jià)來(lái)算，印度紗廠(chǎng)虧損也可達(dá)接近2000元/噸。按一個(gè)月棉花庫(kù)存來(lái)算，虧損幅度也在1200元/噸左右。因而印度高棉價(jià)向下傳導(dǎo)也出現(xiàn)了一定困難，紗廠(chǎng)停工減產(chǎn)現(xiàn)象不斷增加，個(gè)別紗廠(chǎng)開(kāi)工已經(jīng)降到3成。同時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)混紡和改品種現(xiàn)象。部分30支以下的普梳紗工廠(chǎng)轉(zhuǎn)產(chǎn)精梳，或者轉(zhuǎn)混紡。

印度紗廠(chǎng)的累庫(kù)現(xiàn)象在持續(xù)增加，以往紗線(xiàn)往往有1-2個(gè)月的預(yù)售期，紗線(xiàn)庫(kù)存為-1.5個(gè)月左右，而現(xiàn)在庫(kù)存已經(jīng)累積到+1.5個(gè)月，而由于印度棉價(jià)高企，紗線(xiàn)降價(jià)意愿不強(qiáng)，可能繼續(xù)采取停工停產(chǎn)來(lái)減輕壓力。部分地區(qū)能源緊張也采取了一些限產(chǎn)措施，因而后續(xù)累庫(kù)速度可能會(huì)減慢。越南部分紗廠(chǎng)的庫(kù)存壓力也在增大，通過(guò)降價(jià)等方式積極促銷(xiāo)。

印度禁止棉花出口的消息，印度紡織部出面辟謠。

美棉自身供需偏緊，新年度美棉種植區(qū)天氣干旱，ONCALL未點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售合約高位，印度產(chǎn)量預(yù)期有繼續(xù)下調(diào)空間，以上因素利好美棉；不過(guò)150美分的高棉價(jià)在下游的傳導(dǎo)也開(kāi)始出現(xiàn)困難，印度棉紗廠(chǎng)生產(chǎn)虧損。國(guó)內(nèi)棉花比國(guó)際低2000元附近，但國(guó)內(nèi)紗線(xiàn)廠(chǎng)也持續(xù)虧損四五個(gè)月。內(nèi)外價(jià)差倒掛，防疫政策發(fā)生變化，有訂單向國(guó)內(nèi)回流的預(yù)期。整體上，外棉強(qiáng)勁上漲，被動(dòng)提振鄭棉，無(wú)論下游訂單回暖還是上游棉花的銷(xiāo)售均有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)外棉價(jià)差的回歸路徑還需要觀(guān)察。

操作上，節(jié)后鄭棉價(jià)格預(yù)期走高，大概率表現(xiàn)為高開(kāi)低走，不建議追漲，中長(zhǎng)線(xiàn)空單觀(guān)察22000元壓力位的表現(xiàn)，前期空單注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

（苗玲）

鋼材

鋼材節(jié)前走勢(shì)抬升，螺紋2210合約收于4910，熱卷2210合約收于4996?，F(xiàn)貨方面，9日唐山普方坯出廠(chǎng)價(jià)報(bào)4740（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)5020元（+30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)5000元（+30）。

4月中國(guó)官方制造業(yè)PMI 47.4，前值49.5。中國(guó)4月非制造業(yè)PMI 41.9，前值48.4。

據(jù)克而瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，4月份全國(guó)30個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市商品住宅成交面積環(huán)比下降18%，同比跌幅擴(kuò)至58%。其中，一線(xiàn)城市商品住宅成交面積環(huán)比下降19%，同比下降47%。26個(gè)二三線(xiàn)城市成交降幅也較明顯，同比跌幅擴(kuò)大至60%。

中指研究院報(bào)告顯示，2022年4月，百城新建住宅平均價(jià)格為16193元/平方米，環(huán)比上漲0.02%，漲幅較上月收窄0.01個(gè)百分點(diǎn)；同比上漲1.51%，漲幅較上月收窄0.21個(gè)百分點(diǎn)。

節(jié)前政治局會(huì)議要求穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)房地產(chǎn)要求在“房住不炒”的原則下支持剛性和改善性住房需求，整體對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)信心再次提振。鋼材供應(yīng)方面，由于當(dāng)前長(zhǎng)短流程偏弱的利潤(rùn)，產(chǎn)量恢復(fù)有限，需求方面房地產(chǎn)寬松政策密集出臺(tái)，但高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱勢(shì)，疫情逐漸受控后關(guān)注消費(fèi)的恢復(fù)情況。

短期內(nèi)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期持續(xù)，鋼材價(jià)格高位震蕩，短線(xiàn)操作，關(guān)注后續(xù)需求端變動(dòng)。

(黃天罡)

鐵礦石

    全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14517.50，環(huán)比降207.9；

    日均疏港量297.77降10.48。

    247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.93%，環(huán)比上周增加1.12%，同比去年下降5.26%；

    高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.57%，環(huán)比增加0.22%，同比下降    3.42%；

    鋼廠(chǎng)盈利率62.77%，環(huán)比下降12.12%，同比下降27.27%；

    日均鐵水產(chǎn)量233.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.60萬(wàn)噸，同比下降6.81萬(wàn)噸。

    假日期間，新加坡鐵礦石掉期主力06合約價(jià)格小幅下跌，自4月29日的收盤(pán)146.45美元/噸下跌5月4日的142.85美元/噸，下跌3.6美元/噸，跌幅2.5%，折合國(guó)內(nèi)盤(pán)面價(jià)格28元/噸。

    五月份鐵礦石市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需雙增格局，供應(yīng)端，海外鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入上升狀態(tài)，且根據(jù)船期推算，五月份鐵礦石到港量也將逐漸增加，國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)開(kāi)工也隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)而持續(xù)回升，供應(yīng)以放量為主；需求端，五月高爐鐵水仍有增量空間，部分地區(qū)鋼廠(chǎng)高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏易受到利潤(rùn)、疫情和限產(chǎn)等方面的壓力，限制其復(fù)產(chǎn)速度；港口庫(kù)存仍將延續(xù)去庫(kù)為主，但由于后期供應(yīng)的釋放節(jié)奏加快，去庫(kù)幅度收窄；近期市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期由于疫情和政治局會(huì)議呈現(xiàn)反復(fù)修正，影響價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏；當(dāng)前鐵礦石供需面依然呈現(xiàn)階段性改善格局，壓力點(diǎn)來(lái)自于終端需求持續(xù)疲弱，鋼鐵利潤(rùn)低位，壓制產(chǎn)量的恢復(fù)空間。

近期鐵礦石價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行，建議短線(xiàn)操作，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后終端需求的恢復(fù)情況，將決定黑色市場(chǎng)呈現(xiàn)正反饋或負(fù)反饋格局。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，節(jié)前焦煤弱穩(wěn)，節(jié)后雙焦或有下調(diào)壓力。山西介休1.3硫主焦2900元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)3000元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠(chǎng)價(jià)3750元/噸，唐山二級(jí)焦到廠(chǎng)價(jià)3850元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)4000元/噸。

產(chǎn)銷(xiāo)方面，焦煤市場(chǎng)整體情緒偏弱，下游焦鋼企業(yè)庫(kù)存雖低，但多按需采購(gòu)，暫無(wú)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。物流也開(kāi)始好轉(zhuǎn)，煤礦庫(kù)存下降逐漸向下游轉(zhuǎn)移，貿(mào)貿(mào)易商、洗煤廠(chǎng)多采取觀(guān)望態(tài)度。焦炭方面，五一期間鋼廠(chǎng)均在積極補(bǔ)庫(kù)，但鋼廠(chǎng)處于高需求低庫(kù)存的狀態(tài)，節(jié)前市場(chǎng)情緒雖有轉(zhuǎn)變，但短期下游的采購(gòu)需求對(duì)價(jià)格有支撐，來(lái)自鋼廠(chǎng)的降價(jià)壓力近期還需蓄力。

央行召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究進(jìn)一步落實(shí)金融支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展等工作措施。將支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，及時(shí)優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，支持剛性和改善性住房需求。

美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年以來(lái)首次大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)宣布從6月開(kāi)始漸進(jìn)式縮表。

節(jié)前雙焦受需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱、負(fù)反饋擔(dān)憂(yōu)的影響，盤(pán)面下探60天均線(xiàn)支撐，主要消化節(jié)后雙焦現(xiàn)貨的提降預(yù)期，在終端需求轉(zhuǎn)旺之前，焦煤庫(kù)存回升，雙焦現(xiàn)貨料面臨下調(diào)壓力，而盤(pán)面基本覆蓋5月份可能的下跌幅度。不過(guò)在疫情影響逐步減弱、宏觀(guān)面利好政策不斷出臺(tái)的背景下，如終端需求轉(zhuǎn)旺，雙焦供應(yīng)仍易不足，盤(pán)面低位支撐較強(qiáng)，仍有反彈可能。

節(jié)后雙焦關(guān)注60日均線(xiàn)支撐力度及終端需求表現(xiàn)，暫短線(xiàn)思路。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁窄幅震蕩，滬鋁主力月2206合約收至20890元/噸，漲30元，漲幅0.14%。現(xiàn)貨方面，29日SMM上海鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)20790-20830元/噸，均價(jià)報(bào)20810元/噸，較前一交易日跌30元/噸，現(xiàn)貨貼水60-貼水20，貼水40元/噸。假期前持貨商爭(zhēng)相下調(diào)甩貨變現(xiàn)，下游按需備庫(kù)，不過(guò)交投氛圍偏弱，整體成交不佳。

SMM訊，山東某大型鋁廠(chǎng)上調(diào)5月份預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格，環(huán)比上漲700元/噸，現(xiàn)匯價(jià)格7285元/噸，承兌價(jià)格7320元/噸。

俄烏沖突下俄羅斯面臨歐盟以及其他北約國(guó)家新一輪制裁，俄鋁向外出口受阻，歐洲天然氣價(jià)格再度飆升，歐洲鋁企減產(chǎn)預(yù)期仍存，海外供應(yīng)憂(yōu)慮持續(xù)。國(guó)內(nèi)云南、廣西等地電解鋁復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，產(chǎn)量有望趕超去年同期。下游華東地區(qū)疫情未得到緩解，部分企業(yè)被迫減產(chǎn)，需求暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象。海內(nèi)外鋁庫(kù)存持續(xù)維持低位，鋁價(jià)下方仍有一定支撐。

操作上可考慮輕倉(cāng)逢低試多，關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)展及需求恢復(fù)情況。

（有色組）

天膠

美聯(lián)儲(chǔ)5月議息決定加息50個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，但鮑威爾否定了75個(gè)基點(diǎn)加息的可能以及縮表進(jìn)程均低于預(yù)期，顯著提振海外主要金融市場(chǎng)的情緒，亦有利于穩(wěn)定天膠的宏觀(guān)需求預(yù)期和市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)五一假期期間整體疫情形勢(shì)有所緩和，且政策面料繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)料緩慢回溫，有利于天膠內(nèi)需的改善。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)節(jié)前持續(xù)反彈，受美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議影響，節(jié)后料繼續(xù)偏強(qiáng)，對(duì)膠價(jià)亦有支撐和利多提振。行業(yè)方面，節(jié)前泰國(guó)原料價(jià)格持續(xù)回落，進(jìn)入五月，全球天膠供應(yīng)將逐步走出低產(chǎn)期，國(guó)內(nèi)海南和云南天膠原料價(jià)格保持低位水平，且制濃乳膠水收購(gòu)價(jià)顯著高于制干膠，帶來(lái)膠水分流并有利于支撐RU價(jià)格。截至2022年04月24日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存111.12萬(wàn)噸，較上期縮減3.44萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅3.00%，加速去化，較去年同期縮減24.43萬(wàn)噸，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅擴(kuò)大。節(jié)前20年國(guó)營(yíng)全乳膠成交參考RU09貼水430元/噸附近，上海3L成交參考12550附近（漲200元/噸），寧波3L成交參考12600-12650元/噸（漲100元/噸）。

技術(shù)面：節(jié)前RU2209顯著反彈，盡管整體膠價(jià)仍在跌勢(shì)，不過(guò)節(jié)前空頭持續(xù)主動(dòng)離場(chǎng)，體現(xiàn)出空頭暫無(wú)意向下開(kāi)拓空間。假期內(nèi)新加坡TSR20和日膠均有小幅反彈，料將對(duì)滬膠有所提振，不過(guò)上方13000-13200壓力明顯，膠價(jià)反彈空間料也受限，后市保持偏強(qiáng)寬幅震蕩的可能性較大。

操作建議：逢回調(diào)輕倉(cāng)低買(mǎi)高平的波段交易為主，不追漲殺跌。

（王海峰）

原油

市場(chǎng)在等待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)5月5日舉行的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議討論6月份產(chǎn)量政策。周三透露的一份報(bào)告顯示，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)預(yù)計(jì)2022年全球原油日產(chǎn)量將過(guò)剩190萬(wàn)桶，比原先預(yù)測(cè)高出60萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)今年需求增長(zhǎng)放緩。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止4月29日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存總量減少178.2萬(wàn)桶，其中美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量4.15727億桶，比前一周增長(zhǎng)130萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.28575億桶，比前一周下降223萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.04942億桶，比前一周下降234萬(wàn)桶。原油庫(kù)存比去年同期低14%；比過(guò)去五年同期低15%；汽油庫(kù)存比去年同期低3%；比過(guò)去五年同期低約4%；餾份油庫(kù)存比去年同期低23%，比過(guò)去五年同期低約22%。德國(guó)的化學(xué)工業(yè)支持歐盟提出的對(duì)俄羅斯石油的禁運(yùn)。此舉將涉及更高的石油和原材料成本，特別是更高的石腦油成本 - 從而進(jìn)一步影響德國(guó)化工生產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力。FOMC將聯(lián)邦基金利率上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是自2000年以來(lái)最大的單次漲幅，達(dá)到0.75%-1%的目標(biāo)區(qū)間。歐佩克和俄羅斯保持一致，但克里姆林宮在主要石油生產(chǎn)國(guó)集團(tuán)中的影響力似乎因制裁和國(guó)際上對(duì)其烏克蘭沖突的強(qiáng)烈反對(duì)而減弱。5月4日美國(guó)現(xiàn)貨天然氣反彈至每個(gè)地區(qū)，東南部Henry Hub現(xiàn)金上漲44美分達(dá)8.295美元/百萬(wàn)英熱單位，而在東北部Algonquin城門(mén)上漲20美分至8.46美元/百萬(wàn)英熱單位。有數(shù)據(jù)顯示，2月份德國(guó)從挪威進(jìn)口的原油攀升至2019年8月以來(lái)的最高水平。2月份德國(guó)進(jìn)口原油680萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)24%，但比1月份月有所減少，1月份德國(guó)原油進(jìn)口量為700萬(wàn)噸。

操作建議: 歐盟的提議進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)面緊張可能性的擔(dān)憂(yōu)，國(guó)際油價(jià)上漲。6月WTI漲5.40報(bào)107.81美元/桶，漲幅5.3%；7月布倫特漲5.17報(bào)110.14美元/桶，漲幅4.9%。

操作思路以震蕩偏空為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間100-115美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）