豆粕

上周末外圍美元略回至104.48部位；人民幣離岸價(jià)收升至6.795。歐美股市連跌后反彈。市場對通脹見頂?shù)南Ｍ^了對美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息的擔(dān)憂。NYMEX6月原油大漲4.36美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶110.49美元。這是美國原油期貨自3月25日以來的最高收盤價(jià)，也是連續(xù)第三周上漲，周升幅為0.7%。因需求前景透露改善跡象，并且投資者擔(dān)心如果歐盟禁運(yùn)俄羅斯石油，供應(yīng)將收緊。芝加哥(CBOT)大豆上周五收高，分析師稱，因寄望對美國出口的需求將增加。CBOT 7月大豆收漲32-3/4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳16.46-1/2美元。7月豆油收漲1.27美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅83.79美分，7月豆粕上漲13.30美元，收報(bào)每短噸409.30美元。分析師稱，美國對中國大豆銷售增加的希望推動(dòng)漲勢。中國是全球最大的大豆進(jìn)口國。美國農(nóng)業(yè)部上周五公布，民間出口商報(bào)告向中國出口銷售132,000噸大豆，2021/22市場年度交付。據(jù)中國國家糧食交易中心消息，經(jīng)國家有關(guān)部門研究決定，于2022年5月20日13:30競價(jià)交易50萬噸進(jìn)口大豆。咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado上周五發(fā)布報(bào)告顯示，巴西2022年大豆出口量預(yù)計(jì)為7,450萬噸，之前預(yù)估為7,800萬噸。巴西2022年大豆壓榨量預(yù)計(jì)為4,790萬噸，之前預(yù)估為4,750萬噸。交易商表示，原油和股市上漲亦支撐CBOT大豆期貨升勢。美國股市上周五收高，結(jié)束了一周的劇烈震蕩。美國原油期貨周五跳升逾4%，美國汽油價(jià)格飆升至歷史新高，因需求前景透露改善跡象。

框架如前，美豆延續(xù)高位區(qū)間波動(dòng)，價(jià)格自區(qū)間低沿反彈。大連盤跟隨。9月油粕比在2.79；粕9－1逆差在222點(diǎn)。粕9日內(nèi)看4050－4100的波動(dòng)，宜靈活。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

5月USDA報(bào)告數(shù)據(jù)情況：2021/22年度，全球減少產(chǎn)38萬噸至25823萬噸，消費(fèi)量減少24萬噸至2680萬噸，期末庫存增加6萬噸至1823萬噸；印度調(diào)減了的產(chǎn)量22萬噸至555萬噸，進(jìn)口量增加3萬噸至26萬噸，出口量減少11萬噸至102萬噸，期末庫存減少9萬噸至173萬噸；中國減少了消費(fèi)量10萬噸至839萬噸，進(jìn)口量減少9萬噸至191萬噸，期末庫存增加2萬噸至795萬噸；美國減少產(chǎn)量3萬噸至381萬噸，期末庫存減少2萬噸至74萬噸。整體看，個(gè)人認(rèn)為數(shù)據(jù)調(diào)整和預(yù)期的，包括消息的推演大體一致，其中印度的消費(fèi)量未變化，巴基斯坦和越南的消費(fèi)量出現(xiàn)減少，分別減少4萬噸和2萬噸。后續(xù)非中國外的消費(fèi)量繼續(xù)關(guān)注。

2022/23年度，全球產(chǎn)量2639萬噸，產(chǎn)量2659萬噸，期末咀村1805萬噸；中國產(chǎn)量599萬噸，消費(fèi)828萬噸，期末庫存794萬噸；印度產(chǎn)量599萬噸，消費(fèi)555萬噸，出口量87萬噸，期末庫存166萬噸；美國產(chǎn)量359萬噸，出口316萬噸，期末庫存63萬噸，種植面積1223萬英畝，單產(chǎn)867萬噸。整體看，全球的產(chǎn)銷差從上年度的100萬噸縮減至30萬噸附近，主產(chǎn)國的產(chǎn)量處于增加期，消費(fèi)量處于下降期；美國單產(chǎn)867給的數(shù)值高，美國的庫存消費(fèi)比19%依然很低。

美棉延續(xù)高位震蕩，7月合約145美分，20日均線支持較強(qiáng)。印度產(chǎn)量和出口政策的消息很關(guān)鍵。南半球棉花逐漸進(jìn)入上市季。

鄭棉窄幅震蕩，9月合約最新價(jià)格21345元。山東、江蘇等地幾家紡企反映，目前二季度接單不順暢，疊加疫情防控形勢嚴(yán)峻以及紡紗利潤偏低甚至“倒掛”，因此，棉花原料采購仍采用隨用隨買、按需下單的策略，7月份之前不會(huì)規(guī)模性補(bǔ)庫。

綜上，美棉高位震蕩，鄭棉抵抗下跌。操作上，短線靈活，中長線空單續(xù)持。

中國由于疫情防控政策，部分工廠與海港封鎖，給越南當(dāng)?shù)馗餍懈鳂I(yè)的原材料進(jìn)口、企業(yè)生產(chǎn)與出口訂單帶來了不小的阻礙。越南紡織服裝協(xié)會(huì)副主席表示，自疫情不間斷爆發(fā)以來，紡服企業(yè)已將原材料采購方向逐漸轉(zhuǎn)至國內(nèi)市場，但無法滿足需求依舊需要大量進(jìn)口。副主席建議，企業(yè)可以考慮從韓國與中國臺灣進(jìn)行采購，但將不得不接受比中國大陸更高的價(jià)格。

節(jié)日期間美棉繼續(xù)上漲，部分紗廠在節(jié)后試探性提高報(bào)價(jià)，進(jìn)口紗現(xiàn)貨由于與船貨倒掛太多，報(bào)價(jià)也有所上漲，上漲幅度多在300-500元/噸之間，但下游對漲價(jià)仍未接受，部分布行仍在放假狀態(tài)。江蘇部分地區(qū)疫情加重，紗廠放假時(shí)間延長?？偟膩砜聪掠斡唵稳晕从忻黠@起色，紗價(jià)報(bào)價(jià)上漲主要受原料漲價(jià)而帶動(dòng)，上下游仍處在僵持階段。

內(nèi)外棉價(jià)差攀升，鄭棉漲跌受限，維持高位震蕩。

（苗玲）

鋼材

鋼材價(jià)格周五窄幅震蕩回升，螺紋2210合約收于4672，熱卷2210合約收于4774。現(xiàn)貨方面，12日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4660（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)4900元（-30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4820元（+50）。

2022年4月社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少760億元，同比多減488億元。

央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，將首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）減20個(gè)基點(diǎn)。這意味著在個(gè)人住房貸款利率下限下調(diào)之后，各地首套房貸利率最多可以低至4.4%。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周，247家鋼廠高爐開工率82.61%，環(huán)比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%。全國85家獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率67.05%，周環(huán)比下降2.56%；平均利潤為-35元/噸，谷電利潤為67元/噸。

鋼材周度產(chǎn)量小幅提高，表觀消費(fèi)量較上周有所改善，總庫存環(huán)比下降，但由于今年整體消費(fèi)的弱勢，庫存去化速度較慢，當(dāng)前庫存已超過往年同期水平。鋼材供應(yīng)端受利潤偏低影響恢復(fù)緩慢，發(fā)改委稱要向各地下發(fā)2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)核對工作相關(guān)通知，要求各地核實(shí)反饋考核基數(shù)，關(guān)注對產(chǎn)量端的影響。需求端近期的南方入汛以及疫情的影響仍在，消費(fèi)低于正常水平。

整體看鋼材當(dāng)前在需求弱勢逐步被市場關(guān)注的情況下，后續(xù)疫情結(jié)束后消費(fèi)的恢復(fù)情況至關(guān)重要，短期震蕩調(diào)整，建議觀望。

(黃天罡)

鐵礦石

    全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13995.70，環(huán)比降329.12；

    日均疏港量321.30增5.65。

    247家鋼廠高爐開工率82.61%，環(huán)比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；

    高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.28%，環(huán)比增加0.53%，同比下降2.75%；

    鋼廠盈利率58.44%，環(huán)比下降3.90%，同比下降31.60%；

     日均鐵水產(chǎn)量238.18萬噸，環(huán)比增加1.44萬噸，同比下降4.69萬噸。

    五月份鐵礦石市場呈現(xiàn)供需雙增格局，日均疏港量繼續(xù)上升，港口庫存延續(xù)去化，上周港口庫存繼續(xù)大幅下降329萬噸至1.4億噸下方，后期隨著國內(nèi)外供應(yīng)的釋放節(jié)奏加快，去庫幅度將收窄；鐵礦石自身產(chǎn)業(yè)面延續(xù)階段性改善，壓力點(diǎn)來自于終端需求持續(xù)疲弱，鋼鐵利潤低位，壓制產(chǎn)量的恢復(fù)空間；5月份疫情緩解后需求恢復(fù)不及預(yù)期，鋼鐵利潤低位，盈利率進(jìn)一步下滑，市場上方承壓明顯。

短期市場將震蕩偏弱運(yùn)行，建議短線或波段操作為主。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦持弱運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦2900元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)2650元/噸，加拿大主焦到港價(jià)525美元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)3350元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)3450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)3600元/噸。

央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，將首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）減20個(gè)基點(diǎn)。

上海將按照“有序放開、有限流動(dòng)、有效管控、分類管理”原則，嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)疫情防控措施，從5月16日起，分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市。

現(xiàn)貨端，雙焦庫存繼續(xù)回升、價(jià)格承壓，主要受終端需求疲弱、焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫需求下滑的影響。不過盤面目前基本消化了雙焦提降4-5輪的預(yù)期，部分消化了利空預(yù)期。

未來一方面關(guān)注現(xiàn)貨提降進(jìn)度，如提降進(jìn)一步加快，則盤面低點(diǎn)仍有刷新可能，而如終端需求表現(xiàn)逐步向好，則低位支撐將逐步增強(qiáng)，操作上觀望或短線。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行，滬鋁主力月2206合約收至20305元/噸，漲65元，漲幅0.32%。現(xiàn)貨方面，長江現(xiàn)貨成交價(jià)格20240-20280元/噸，漲150元，貼水35-升水5；廣東現(xiàn)貨20310-20370元/噸，漲120元，升水25-升水85；華通報(bào)20300-20340元/噸，漲150元。商家看跌下調(diào)價(jià)格刺激出貨換現(xiàn)，貿(mào)易商觀望情緒漸增，補(bǔ)貨意愿不高，實(shí)際成交量有限。

13日西澳FOB價(jià)格回落到365美元/噸的位置，回吐了2月以來的所有漲幅，價(jià)格處于下行通道中，支撐位置在350-360美元/噸左右，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)報(bào)平。4月國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量較之3月環(huán)比增加9.7%，但較之去年同期降低近30%，礦石產(chǎn)量逐年下降已成既定事實(shí)。4月中國預(yù)焙陽極產(chǎn)量181.45萬噸，同比上漲3.6%。

俄烏沖突下俄羅斯面臨歐盟以及其他北約國家新一輪制裁，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)預(yù)期仍存，海外供應(yīng)憂慮持續(xù)。國內(nèi)云南、廣西等地電解鋁復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，產(chǎn)量有望趕超去年同期。下游華東地區(qū)因疫情而停產(chǎn)的企業(yè)開啟復(fù)產(chǎn)復(fù)工，需求有望好轉(zhuǎn)。宏觀氛圍不佳仍然施壓鋁價(jià)，不過成本端表現(xiàn)堅(jiān)挺，支撐有所顯現(xiàn)。

操作可考慮輕倉逢低試多，關(guān)注國內(nèi)疫情防控進(jìn)展及需求恢復(fù)情況。

（有色組）

天膠

上周五歐美股市顯著反彈，盡管整體依舊承壓，但階段性的海外市場情緒有所好轉(zhuǎn)，原油價(jià)格保持強(qiáng)勢局面，有利于對工業(yè)品帶來支撐。國內(nèi)4月金融數(shù)據(jù)大幅回落且遠(yuǎn)不及預(yù)期，不過市場現(xiàn)在更注重政策面將會(huì)推出更為強(qiáng)力的經(jīng)濟(jì)刺激措施。周末房貸差異化利率央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》，房地產(chǎn)政策刺激加碼，亦有利于提振國內(nèi)金融市場情緒。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)保持低位震蕩，后市回升的可能性較大，對膠價(jià)亦有利多情緒刺激。行業(yè)方面，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限。中國云南快速上量，海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長階段，大面積開割要進(jìn)一步推遲至6月初至6月上旬?！拔逡弧奔倨诤笙掠屋喬テ髽I(yè)開工小幅恢復(fù)。上周輪胎開工率大幅反彈，本周預(yù)計(jì)仍有上調(diào)空間，上周五天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈（全乳膠12575元/噸，+150/+1.21%；20號泰標(biāo)1625美元/噸，+5/+0.31%，折合人民幣11033元/噸；20號泰混12400元/噸，+50/+0.4%）。

技術(shù)面：上周五RU2209顯著回升，突破并站上13000，4月26日以來形成筑底回升的形態(tài)，后市震蕩反彈的可能性較大，短期應(yīng)關(guān)注突破向上的流暢度情況，下方短期支撐在12900附近。

操作建議：波段以12900為邊界保持逢回調(diào)低買高平的思路，中線可少量持多。

（王海峰）

原油

俄羅斯燃料和能源綜合調(diào)查部門（CDU-TEK）數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6日，俄羅斯平均每天的石油產(chǎn)量為143.6萬噸，相當(dāng)于約1052萬桶，比3月的1101萬桶減少4.5%，創(chuàng)近兩年來最大降幅。IEA(國際能源署)預(yù)計(jì)，俄羅斯5月將損失160萬桶/日的石油產(chǎn)能，6月石油產(chǎn)能損失將進(jìn)一步升至200萬桶/日。若針對俄羅斯的制裁措施升級，從7月起損失產(chǎn)能將上升至300萬桶/日。5月12日，歐佩克月報(bào)顯示，二手資料顯示，沙特4月原油產(chǎn)量增加12.7萬桶/日，至1034.6萬桶/日；伊拉克4月原油產(chǎn)量增加10.3萬桶/日，至440.5萬桶/日；阿聯(lián)酋4月原油產(chǎn)量增加3.6萬桶/日，至301.5萬桶/日；伊朗4月原油產(chǎn)量增加1.6萬桶/日，至256.4萬桶/日。歐佩克月報(bào)：將2022年全球?qū)W佩克原油需求預(yù)測上調(diào)15.3萬桶/日，至2865萬桶/日，（增產(chǎn)幅度）落后于歐佩克+協(xié)議承諾的增產(chǎn)。經(jīng)合組織原油庫存3月增加1010萬桶至26.21億桶，較5年均值低3.04億桶。Euroilstock周二公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲煉油商4月原油和成品油庫存約為10億桶，同比下降10.3%，但幾乎與3月持平。4月原油加工量為946萬桶/日，較上年同期增長6%以上，較3月水平增長約5%。5月11日，EIA報(bào)告顯示，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加848.7萬桶至4.242億桶，增加2%；上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬桶至1180萬桶/日，美國原油產(chǎn)量自1月以來首次下降。拜登試圖限制汽油價(jià)格反彈，因?yàn)楣埠忘h抓住了高昂的燃料價(jià)格，希望在11月的中期選舉中取得進(jìn)展。

操作建議: :美國汽柴油價(jià)格升至歷史最高價(jià)位，市場擔(dān)憂歐盟禁運(yùn)俄原油將加劇供應(yīng)短缺局面，國際油價(jià)大幅上漲。NYMEX原油期貨06合約110.49漲4.36美元/桶或4.11%；ICE布油期貨07合約111.55漲4.10美元/桶或3.82%。

操作思路以震蕩偏空為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間100-115美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）