豆粕

隔夜外圍美元收漲于103.90部位；人民幣離岸價(jià)收貶于6.776。歐美股市大跌。不斷上升的通脹，俄烏沖突，供應(yīng)鏈混亂及主要央行貨幣政策令金融市場承壓。NYMEX7月原油下跌2.59美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶107.04美元。盡管數(shù)據(jù)顯示美國上周原油庫存意外下降且汽油庫存銳減，但對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致能源需求疲軟的擔(dān)憂仍令油價(jià)走低。芝加哥(CBOT)大豆下跌，因獲利回吐和谷物市場的整體壓力，此前有報(bào)道稱聯(lián)合國在致力于恢復(fù)烏克蘭的谷物出口。CBOT 7月大豆下跌15-1/4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳16.62-3/4美元。7月豆油收跌2.94美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅80.55美分。7月豆粕上漲2.20美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸414.00美元。美國農(nóng)業(yè)部證實(shí)，民間出口商報(bào)告向未知目的地出口銷售229,200噸大豆，其中10,200噸為2021/22市場年度交付，另外的219,000噸為2022/2023市場年度交付。美國農(nóng)業(yè)部定于北京時(shí)間周四20:30公布周度出口銷售報(bào)告。一項(xiàng)針對(duì)行業(yè)分析師的調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)期，截至5月12日當(dāng)周，美國大豆出口銷售量為20-110萬噸。其中，2021/22年度大豆出口銷售量預(yù)計(jì)為15-50萬噸，美國2022/23年度大豆出口銷售料介于5-60萬噸。交易商表示，市場開始越來越擔(dān)心，美國南部和大平原部分地區(qū)的干旱正在向西部玉米帶延伸。Agrivisor大宗商品風(fēng)險(xiǎn)分析師Karl Setzer表示，這從而又引發(fā)了人們對(duì)生長期發(fā)生干旱的擔(dān)憂。來自Soybean & Corn Advisor,Inc的Michael Cordonnier表示，美國農(nóng)業(yè)部之前在3月發(fā)布的種植意向報(bào)告中預(yù)期美國2022年大豆種植面積為9,095.5萬英畝，當(dāng)時(shí)我認(rèn)為這個(gè)預(yù)估過于樂觀，因?yàn)槭袌鏊坪踉谖r(nóng)民種植玉米，但是現(xiàn)在玉米種植工作落后，尤其是在西北部的玉米作物帶，因此美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估可能接近現(xiàn)實(shí)。他表示，目前預(yù)計(jì)大豆種植面積為9,100萬英畝，收割面積為9,010萬英畝（占種植面積的99%），這兩項(xiàng)預(yù)估都偏中性，后續(xù)存在實(shí)際面積更高的可能。實(shí)際的大豆種植面積可能取決于西北玉米作物帶的天氣狀況。

框架如前，美豆未脫高位區(qū)間波動(dòng)。油粕比回撤承壓美豆。大連盤跟隨。9月油粕比在2.71；粕9－1逆差在221點(diǎn)。粕9日內(nèi)看圍繞4100的波動(dòng)，宜靈活?！　　　?/span>

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

隔夜美股暴跌，原油下跌，美棉跌幅超過5%。鄭棉跟跌，跌幅比美棉小。至5月15日全美棉花播種進(jìn)度37%，同比領(lǐng)先1%，處于近年來中等偏快水平。其中得州播種進(jìn)度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%，處于近年偏快水平。usda 印度種植面積1270萬公頃，同比去年的1215萬公頃增加4.5%；產(chǎn)量598萬噸，同比去年的555萬噸增加7.8%。印度目前高溫，好在印度播種還沒大面積展開，高溫天氣的影響有限，關(guān)注季風(fēng)登錄情況。4月國內(nèi)棉紡企業(yè)的庫存延續(xù)下降，庫存量58萬噸，較上月減少8.02萬噸，企業(yè)虧損，補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，原料庫存繼續(xù)下降，純棉轉(zhuǎn)化纖在增加。成品庫存累庫，紗線庫存37.56天，增加5.62天；坯布庫存42.12天，較上月增加4.67天。從企業(yè)開機(jī)率情況來看，4 月國內(nèi)疫情頻發(fā)，運(yùn)輸物流受限，紡織企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)的現(xiàn)象較為明顯，部分企業(yè)開機(jī)存在小幅增長，多數(shù)開機(jī)率不同程度下滑，開機(jī)率在 60%以下的企業(yè)增多。從調(diào)查企業(yè)訂單排單期情況來看，未有企業(yè)排單到7月，整體接單情況依然一般，但環(huán)比略有好轉(zhuǎn)。據(jù)調(diào)查，排單期在5月中上旬的企業(yè)占54%，環(huán)比下降1%;排單期在5月中下旬的企業(yè)占33%，環(huán)比下降5%;排單期在6月的企業(yè)占13%，環(huán)比增長 6%。本月美棉受未點(diǎn)價(jià)合約高位及干旱天氣影響，繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)攀升，但國內(nèi)需求疲軟，疊加多地疫情爆發(fā)影響物流及生產(chǎn)，鄭棉漲幅遠(yuǎn)小于美棉，內(nèi)外棉價(jià)差倒掛幅度增加。但是內(nèi)外價(jià)差深度倒掛使得國產(chǎn)紗競爭力提升，人民幣貶值對(duì)出口也存潛在利好，后市國內(nèi)低迷的下游需求或出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)跡象。綜上，內(nèi)外棉價(jià)差延續(xù)倒掛，國內(nèi)的銷售緩慢，紗廠虧損，產(chǎn)業(yè)鏈還在負(fù)反饋中。

操作上，日內(nèi)弱勢(shì)對(duì)待，中長線空單續(xù)持，關(guān)注21000關(guān)口跌破跌速或放大。

（苗玲）

鋼材

鋼材價(jià)格周三大幅下跌，螺紋2210合約收于4494，熱卷2210合約收于4648?，F(xiàn)貨方面，18日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4520（-60），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)4830元（-60），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4760元（-60）。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2022年4月，全國發(fā)行新增地方政府債券1208億元，其中一般債券170億元、專項(xiàng)債券1038億元。全國發(fā)行再融資地方政府債券1634億元，其中一般債券774億元、專項(xiàng)債券860億元。

4月全國粗鋼產(chǎn)量9278萬噸，同比下降5.2%；1-4月全國粗鋼產(chǎn)量33615萬噸，同比下降10.3%。從分省數(shù)據(jù)來看，2022年前4月13個(gè)省市粗鋼產(chǎn)量同比降幅超10%。

據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，本周唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3583元/噸，平均鋼坯含稅成本4664元/噸，周環(huán)比下調(diào)57元/噸，與5月18日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格4520元/噸相比，鋼廠平均毛利潤-144元/噸，周環(huán)比下調(diào)63元/噸。

截止到5月18日，Mysteel調(diào)研的華南地區(qū)獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為5036，周環(huán)比下降73元/噸，平均噸鋼利潤虧損193元/噸，谷電利潤虧損85元/噸。周環(huán)比下降75元/噸。

鋼材價(jià)格昨日跟隨原材料端大幅走跌，4月粗鋼產(chǎn)量同比下降5.2%，較3月產(chǎn)量環(huán)比上升5%，緩慢恢復(fù)的情況下由于需求端的拖累，庫存下降緩慢，逐漸施壓鋼材價(jià)格。同時(shí)由于鋼廠當(dāng)前較差的利潤情況，后續(xù)產(chǎn)量下降預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)原材料形成利空，成本端的下移導(dǎo)致鋼材整體價(jià)格下探。短期內(nèi)在產(chǎn)業(yè)鏈終端需求持續(xù)弱勢(shì)的情況下，鋼材及上游原材料均保持向下尋底的大邏輯中，國家宏觀政策仍在不斷出臺(tái)，對(duì)黑色市場釋放長期利多信號(hào)。

短期跟隨空頭方向操作，關(guān)注疫情控制后消費(fèi)端回升情況。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨全天價(jià)格下跌14-32?，F(xiàn)青島港PB粉907跌27，超特粉703跌29；曹妃甸港PB粉900跌31，超特粉705跌26；天津港PB粉936跌14，混合粉803跌24；江內(nèi)港PB粉954跌32，超特粉745跌15；鲅魚圈港PB粉951跌32；防城港港南非粉1049跌29。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年4月，中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8606萬噸，環(huán)比減少1.4%，約122萬噸；同比降12.6%，約1241萬噸。盡管3月大部分礦山發(fā)貨在增加，但4月中上旬海外港口泊位檢修較多，發(fā)運(yùn)量下降導(dǎo)致4月中國鐵礦石進(jìn)口量整體較3月小幅減少。1-4月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦35438萬噸，月均8860萬噸，同比降7.1%，約2725萬噸。累計(jì)同比下降的原因主要來自兩方面：一方面前4月礦山發(fā)運(yùn)減少，從四大礦山一季度報(bào)告來看，疫情及惡劣天氣等因素導(dǎo)致了除FMG外的三大礦山產(chǎn)銷同比均出現(xiàn)減量；另一方面在于國內(nèi)鋼廠前4月頻繁限產(chǎn)，整體需求較同期下滑。

昨日鐵礦石期貨價(jià)格弱勢(shì)下跌，跌幅較大；隨著疫情的緩解和物流的恢復(fù)，鋼廠生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，日均生鐵產(chǎn)量延續(xù)上升態(tài)勢(shì)，鐵礦石日均疏港量上升，港口庫存延續(xù)去化，鐵礦石自身產(chǎn)業(yè)面延續(xù)階段性改善，后期隨著國內(nèi)外供應(yīng)的釋放節(jié)奏加快，去庫幅度將收窄；壓力點(diǎn)來自于終端需求持續(xù)疲弱，鋼鐵利潤低位，鋼廠盈利率進(jìn)一步下滑，成材壓力負(fù)反饋至原料的階段性調(diào)整。

短期礦石市場跟隨鋼鐵呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整態(tài)勢(shì)，建議波段沽空為主。

(楊俊林)

PTA

拜登政府計(jì)劃放松對(duì)委內(nèi)瑞拉石油的制裁，以便讓該國更多的原油進(jìn)入歐洲。增加委內(nèi)瑞拉原油出口將有助于緩解供應(yīng)緊張，同時(shí)也有助于降低歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴。拜登計(jì)劃放松委內(nèi)瑞拉石油制裁以應(yīng)對(duì)燃料價(jià)格飆升，這是自拜登政府拋儲(chǔ)以來打出的第二張能源牌，原因在于拜登拋儲(chǔ)的效果不盡人意，原油價(jià)格仍處于高位，而成品油價(jià)格顯著強(qiáng)于原油，美國的通脹問題沒有緩和，如果美國放松委內(nèi)瑞拉制裁，我們認(rèn)為主要的影響有：1、此前成為隱性資源的委內(nèi)瑞拉原油將重新流通，如部分在新加坡的庫存以及船貨；2、委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量與出口將逐步恢復(fù)，不過由于委內(nèi)瑞拉自身基礎(chǔ)設(shè)施問題，預(yù)計(jì)提升空間大概在100萬桶/日。雖然量級(jí)不大，但委內(nèi)瑞拉原油對(duì)美灣地區(qū)煉廠至關(guān)重要，委內(nèi)原油質(zhì)量較重，可以作為焦化以及加氫裂化裝置的原料，補(bǔ)充俄油缺口。隔夜美股大跌，原油下跌，市場擔(dān)憂歐盟禁運(yùn)俄原油仍將加劇供應(yīng)短缺局面，油價(jià)高位震蕩；成本端PX下跌15美元1285美元，PTA現(xiàn)貨價(jià)格6785元/噸附近，但聚酯買盤階段性補(bǔ)貨暫告段落，基差走弱。國內(nèi)PTA裝置整體開工負(fù)荷提升至74.81%，上周末開始，PTA及聚酯負(fù)荷均有提升，但PTA供應(yīng)量逐漸增加，整體日供需再度寬松。目前聚酯綜合開工負(fù)荷81.28%，終端拖累，聚酯復(fù)產(chǎn)預(yù)期難度較大，下游被動(dòng)跟漲為主。綜上，原油下跌，成本走弱，PTA價(jià)格走弱，加工費(fèi)在240元附近，處于偏低，對(duì)價(jià)格依然有支撐。

操作上，日內(nèi)弱勢(shì)對(duì)待，20日均線支撐強(qiáng)，不過分殺跌。

(苗玲)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦持弱運(yùn)行，焦炭第三輪提降逐步落地。山西介休1.3硫主焦2900元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)2550元/噸，加拿大主焦到港價(jià)525美元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)3150元/噸（-200），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)3250元/噸（-200），青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)3400元/噸（-200）。

各地產(chǎn)銷，部分煉焦煤價(jià)格已降至低位，線上競拍流拍減少，但多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，且成交不及預(yù)期，市場仍存看跌預(yù)期。焦炭三輪降價(jià)后焦企已無多余利潤，焦企抵觸降價(jià)情緒增加。鋼廠方面，鋼廠焦炭庫存呈現(xiàn)增勢(shì)，現(xiàn)大多控制到貨節(jié)奏，焦炭采購積極性較弱。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)座談會(huì)。要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺(tái)政策要盡快落到位，看得準(zhǔn)的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，努力使經(jīng)濟(jì)較快回歸正常軌道。穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)房價(jià)，支持居民合理住房需求，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

山西發(fā)改委對(duì)部分煤炭企業(yè)開展專項(xiàng)調(diào)查和政策提醒。圍繞國家和地方關(guān)于煤炭價(jià)格調(diào)控監(jiān)管政策的核心要點(diǎn)、有關(guān)要求等進(jìn)行詳細(xì)闡述，敦促相關(guān)企業(yè)切實(shí)規(guī)范經(jīng)營行為，立即將煤炭銷售價(jià)格調(diào)整至合理區(qū)間內(nèi)。

近期雙焦回調(diào)基本消化了5月份雙焦4-5輪的提降預(yù)期，且上海疫情逐步好轉(zhuǎn)，需求環(huán)比或有修復(fù)空間，低位支撐逐步增強(qiáng)。不過現(xiàn)貨端繼續(xù)持弱，近期建材成交仍在低位，房地產(chǎn)銷售、新開工等數(shù)據(jù)仍在走低，上行驅(qū)動(dòng)仍相對(duì)不足，短期反彈后又出現(xiàn)快速回落。

操作上，關(guān)注終端需求表現(xiàn)及低位支撐力度，觀望或短線。

（李巖）

鋁

昨日滬鋁走勢(shì)疲軟，滬鋁主力月2206合約收至20360元/噸，跌85元，跌幅0.42%?，F(xiàn)貨方面，18日長江現(xiàn)貨成交價(jià)格20380-20420元/噸，跌10元，貼水15-升水25；廣東現(xiàn)貨20400-20460元/噸，收平，貼水5-升水65；華通報(bào)20430-20470元/噸，跌20元。持貨商積極調(diào)價(jià)出貨變現(xiàn)，下游接貨情緒偏觀望，仍以壓價(jià)少采為主，交投氛圍難言理想，實(shí)際成交繼續(xù)走弱。

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年4月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口量約為17.53萬噸，環(huán)比減少11.08%，同比減少37.7%。2022年1-4月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口量70.82萬噸，同比去年1-4月減少24.9%。

俄烏沖突下俄羅斯面臨歐盟以及其他北約國家新一輪制裁，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)預(yù)期仍存，海外供應(yīng)憂慮持續(xù)。國內(nèi)云南、廣西等地電解鋁復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，4月產(chǎn)量趕超去年同期。下游華東地區(qū)因疫情而停產(chǎn)的企業(yè)開啟復(fù)產(chǎn)復(fù)工，不過下游接貨的信心尚未完全恢復(fù)，市場成交趨于謹(jǐn)慎。宏觀氛圍不佳繼續(xù)施壓鋁價(jià)，加上消費(fèi)復(fù)蘇的力度仍有待驗(yàn)證，鋁價(jià)反彈高度受限。

操作上，建議觀望或震蕩思路對(duì)待。

（有色組）

天膠

昨日聯(lián)合國發(fā)布報(bào)告下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速，摩根大通、標(biāo)普下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增速，且歐洲通脹形勢(shì)高漲，引發(fā)市場的恐慌，本就承壓的美股暴跌超過千點(diǎn)，對(duì)全球金融市場帶來顯著的情緒打壓。國內(nèi)疫情狀況繼續(xù)緩和，但速度依舊較慢，政策面持續(xù)發(fā)聲保就業(yè)和穩(wěn)增長，昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)高位回落，對(duì)膠價(jià)帶來明顯的利空壓力。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限。國內(nèi)海南和云南原料價(jià)格持穩(wěn)。市場預(yù)計(jì)本周中國輪胎樣本企業(yè)開工率環(huán)比將繼續(xù)提升，昨日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小跌（全乳膠12725元/噸，-150/-1.17%；20號(hào)泰標(biāo)1640美元/噸，持穩(wěn)，折合人民幣11057元/噸；20號(hào)泰混12550元/噸，持穩(wěn)），人民幣干膠市場，貿(mào)易商報(bào)盤積極性較昨日表現(xiàn)一般，場內(nèi)詢盤采購氛圍活躍，貿(mào)易商加倉采購為主，整體交投尚可。

技術(shù)面：昨日RU2209小幅沖高后大幅回落，多頭在13000上方主動(dòng)離場明顯，疊加昨日全球市場跌幅明顯，RU2209再度料再度跌回低位寬幅震蕩的區(qū)間，短線轉(zhuǎn)為跌勢(shì)，下方支撐在12650附近。

操作建議：短線偏空交易，中線暫時(shí)觀望，關(guān)注下探狀況。

（王海峰）

原油

美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，精煉油庫存超預(yù)期增加，汽油庫存降幅超預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)公布后，美布兩油短線沖高，隨后回落刷新日低。數(shù)據(jù)顯示，美國截至5月13日當(dāng)周EIA原油庫存減少339.40萬桶，預(yù)期增加138.30萬桶，前值增加848.70萬桶。5月17日，美國石油協(xié)會(huì)（API）公布數(shù)據(jù)顯示，美國至5月13日當(dāng)周API原油庫存下降244.5萬桶，預(yù)期增加153.3萬桶，前值增加161.8萬桶。沙特能源大臣表示，煉油產(chǎn)能不足意味著即使主要石油出口國增加原油產(chǎn)量，汽油和其他石油產(chǎn)品也將依然很貴。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲重申汽油和柴油價(jià)格飆升加劇了通脹壓力，導(dǎo)致全球生活成本危機(jī)進(jìn)一步惡化。歐盟委員會(huì)周一將其對(duì)歐盟2022年GDP增長預(yù)測從4%下調(diào)至2.7%，此前的預(yù)測為2.8%，預(yù)計(jì)全年歐元區(qū)通脹率平均為6.1%。沙特阿美第一季度凈利潤達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的395億美元，同比增長約82%。其2022年全年資本支出為400億至500億美元，比2021年的319億美元高出25-57%。俄羅斯燃料和能源綜合調(diào)查部門（CDU-TEK）數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6日，俄羅斯平均每天的石油產(chǎn)量為143.6萬噸，相當(dāng)于約1052萬桶，比3月的1101萬桶減少4.5%，創(chuàng)近兩年來最大降幅。IEA(國際能源署)預(yù)計(jì)，俄羅斯5月將損失160萬桶/日的石油產(chǎn)能，6月石油產(chǎn)能損失將進(jìn)一步升至200萬桶/日。若針對(duì)俄羅斯的制裁措施升級(jí)，從7月起損失產(chǎn)能將上升至300萬桶/日。5月12日，歐佩克月報(bào)顯示，二手資料顯示，沙特4月原油產(chǎn)量增加12.7萬桶/日，至1034.6萬桶/日。

操作建議: 雖然美國商業(yè)原油庫存下降，但美國三大股指全線下挫，市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)存衰退風(fēng)險(xiǎn)，國際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨06合約109.59跌2.81美元/桶或2.50%；ICE布油期貨07合約109.11跌2.82美元/桶或2.52%。

操作思路以震蕩偏空為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間100-115美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）