豆粕

隔夜外圍美元收漲于102.09部位；人民幣離岸價(jià)收貶于6.709。歐美股市收漲。美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議記錄顯示，多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，6月7月加息0.5個(gè)百分點(diǎn)是合適的，如此抑制通脹的進(jìn)一步攀升。NYMEX7月原油上漲0.56美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶110.33美元。受助于供應(yīng)緊張和美國煉油廠將加工活動(dòng)提高到新冠大流行開始前以來的最高水平。芝加哥(CBOT)大豆周三下跌，因預(yù)計(jì)美國大平原北部大豆種植區(qū)的種植天氣將改善，令價(jià)格承壓。交易商表示，豆粕和豆油期貨價(jià)格也走弱，原因是出口市場競爭可能加劇。指標(biāo)CBOT7月大豆期貨收低12美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳16.81美元。分析師稱，該合約技術(shù)支撐位位于30日移動(dòng)均線附近。7月豆粕下跌2.90美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每噸424.20美元。7月豆油跌1.20美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅78.92美分。一項(xiàng)針對(duì)行業(yè)分析師的調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)期，截至5月19日當(dāng)周，美國大豆出口銷售量為30-140萬噸。其中，2021/22年度大豆出口銷售量預(yù)計(jì)為20-80萬噸，2022/23年度大豆出口銷售料介于10-60萬噸。美國農(nóng)業(yè)部定于北京時(shí)間周四20:30公布周度出口銷售報(bào)告。貿(mào)易商和分析師認(rèn)為，全球最大豆油消費(fèi)國中國對(duì)豆油的需求大幅下降，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致該國的大豆消費(fèi)量減少。

框架如前，美豆延續(xù)高位區(qū)間波動(dòng)模式，近期從區(qū)間上沿回撤。大連盤跟隨。9月油粕比在2.82；粕9－1逆差在230點(diǎn)。粕9日內(nèi)看4050－4100的波動(dòng)，宜靈活?！?/span>

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

美聯(lián)儲(chǔ)公布的五月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，需要在6月和7月的議息會(huì)議上分別再次加息50個(gè)基點(diǎn)以強(qiáng)力對(duì)抗通脹，符合市場預(yù)期，美股隨之走高，期棉受提振應(yīng)聲上揚(yáng)。ICE美棉12月最新價(jià)格124美分。國內(nèi)鄭棉弱勢延續(xù)，9月最新價(jià)格20600元。主要資訊：印度南部紡紗廠協(xié)會(huì)SISA協(xié)會(huì)主席表述，今年印度的棉花價(jià)格同比漲幅高達(dá)53%，但紗價(jià)漲幅僅21%，紗廠虧損，宣布關(guān)閉所屬工廠。5月初起，紗線制造商已因價(jià)格過高未獲得任何新訂單，北部的紡紗廠減少棉紗的產(chǎn)量，減產(chǎn)幅度在20-50%，有停產(chǎn)打算，也有轉(zhuǎn)向非棉紗的企業(yè)增多。 據(jù)氣象部門預(yù)測，巴基斯坦部分植棉區(qū)熱浪已經(jīng)有所減退，目前日間最高氣溫在38-42℃之間。高企的棉價(jià)不斷點(diǎn)燃農(nóng)戶的植棉熱情，他們無懼炎熱缺水的氣候條件，持續(xù)進(jìn)行播種。有當(dāng)?shù)厮饺藱C(jī)構(gòu)樂觀預(yù)測，2022/23年度巴基斯坦棉花總產(chǎn)有望達(dá)到139.5-155萬噸，較本年度（135萬噸）增產(chǎn)3.3%-14.8%。24日得州南部多云，午后雷暴概率70-90%，降水量13-32mm不等，沿海地區(qū)降雨最為集中，沿海地區(qū)北部出現(xiàn)短時(shí)大風(fēng)及冰雹。格蘭德流域僅有零星降雨，大部分棉田持續(xù)干旱。早播棉田已進(jìn)入花鈴期，需水量不斷增加，棉農(nóng)亟待近期有降雨到來。國內(nèi)：近兩日佛山棉紗成交極為清淡，加上期貨價(jià)格下跌，個(gè)別貿(mào)易商有小幅降價(jià)出貨現(xiàn)象，降幅50-100元/噸，但尚未出現(xiàn)大面積調(diào)價(jià)。進(jìn)口紗由于到港量持續(xù)偏少，目前現(xiàn)貨偏緊，整體報(bào)價(jià)基本持平，但遠(yuǎn)期訂貨量非常低，預(yù)計(jì)5月到港量仍然在低位。據(jù)了解目前佛山開機(jī)率仍在20%左右，坯布庫存偏高，新增訂單很少，而下游染廠訂單也不足，排單期很短，只有7-10天，個(gè)別染廠也有放假現(xiàn)象，全產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)后市均較為悲觀，預(yù)期短期好轉(zhuǎn)的難度較大。綜上，美棉震蕩，鄭棉弱勢運(yùn)行。

操作上，昨日9月最低20335元，已提示靠近20000元關(guān)口附近，中長線空單逢低可部分兌利，剩余倉位續(xù)持等待機(jī)會(huì)。

（苗玲）

鋼材

鋼材價(jià)格周三小幅震蕩回落，螺紋2210合約收于4461，熱卷2210合約收于4606。現(xiàn)貨方面，25日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4470（-30），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)4740元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4740元（+60）。

根據(jù)中汽協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年4月份，我國重卡行業(yè)單月銷量僅4.4萬輛，同比大降77%。自去年5月份以來，重卡行業(yè)單月銷量已形成“12連降”。受此影響，今年前4個(gè)月，國內(nèi)重卡行業(yè)整體銷量僅27.6萬輛，較上年同期72.5萬輛凈減少44.9萬輛，同比累計(jì)大幅下滑62%。

交通運(yùn)輸部發(fā)布2021年交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。2021年完成交通固定資產(chǎn)投資36220億元，比上年增長4.1%，其中，完成鐵路固定資產(chǎn)投資7489億元；完成公路水路固定資產(chǎn)投資27508億元，比上年增長6.3%；完成民航固定資產(chǎn)投資1222億元，比上年增長13.0%。2021年完成營業(yè)性客運(yùn)量83.03億人，比上年下降14.1%。

中鋼協(xié)：5月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)229.91萬噸，環(huán)比下降0.27%；鋼材庫存量1997.74萬噸，比上一旬增長6.55%，比上月底增長10.44%。重點(diǎn)鋼企庫存量接近2000萬噸，已創(chuàng)下年內(nèi)新高，較上年同期增長36.5%。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)， 本周唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3559元/噸，平均鋼坯含稅成本4572元/噸，周環(huán)比下調(diào)92元/噸，與5月25日普方坯出廠價(jià)格4470元/噸相比，鋼廠平均毛利潤-102元/噸，周環(huán)比上調(diào)2元/噸。

昨日國內(nèi)召開穩(wěn)經(jīng)濟(jì)電視電話會(huì)議，要求加快落地當(dāng)前的各項(xiàng)穩(wěn)增長政策，財(cái)政政策在專項(xiàng)債及退稅方面繼續(xù)發(fā)力，提升就業(yè)率，二季度使經(jīng)濟(jì)重回正常區(qū)間。目前鋼材下游市場的消費(fèi)仍然處在弱勢局面下，弱現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致鋼材庫存持續(xù)去庫緩慢，已經(jīng)高于往年同期水平。供應(yīng)端自四月來高爐緩慢增產(chǎn)，在當(dāng)前弱需求鋼廠利潤低下的條件下，后續(xù)有一定減產(chǎn)預(yù)期，對(duì)原材料價(jià)格施壓。

整體看后續(xù)鋼材市場走勢主要受到疫情結(jié)束后需求能否有效回歸決定，短期內(nèi)鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)寬幅震蕩走勢，短線操作。

(黃天罡)

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨全天價(jià)格上漲5-19?，F(xiàn)青島港PB粉950漲16，超特粉749漲15；曹妃甸港PB粉943漲10，超特粉751漲17；天津港PB粉960漲12，超特粉758漲19；江內(nèi)港PB粉986漲9，超特粉780漲5；鲅魚圈港PB粉996漲14；防城港港PB粉965漲15。

國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議。中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)作重要講話：要確保中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告確定的政策上半年基本實(shí)施完成，國務(wù)院常務(wù)會(huì)確定的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策5月底前都要出臺(tái)實(shí)施細(xì)則。

伊朗政府宣布下調(diào)部分鋼材、鐵礦石等產(chǎn)品出口關(guān)稅，其中伊朗鐵精粉的關(guān)稅由14%降至5%，伊朗球團(tuán)關(guān)稅從8%降至2%。

鐵礦石市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，一方面，當(dāng)前鋼鐵減產(chǎn)主要表現(xiàn)在電爐虧損下的減產(chǎn)為主，高爐繼續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量延續(xù)上升態(tài)勢，后期產(chǎn)量仍有小幅上升空間，港口庫存延續(xù)下降態(tài)勢，鐵礦石自身產(chǎn)業(yè)面延續(xù)階段性改善；另一方面，上方壓力點(diǎn)來自于終端需求持續(xù)疲弱，鋼鐵利潤低位，鋼廠盈利率進(jìn)一步下滑，黑色品種上方承壓，而政策端持續(xù)發(fā)力對(duì)價(jià)格有支撐作用。

短期礦石市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，建議短線操作為主。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，焦炭第四輪提降基本落地。山西介休1.3硫主焦2900元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)2500元/噸，加拿大主焦到港價(jià)507美元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)2950元/噸（-200），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)3050元/噸（-200），青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)3200元/噸（-200）。

5月25日，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，總理提出要確保中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告確定的政策上半年基本實(shí)施完成，國務(wù)院常務(wù)會(huì)確定的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策5月底前都要出臺(tái)實(shí)施細(xì)則。

雙焦經(jīng)過前期降價(jià)，下游采購略有好轉(zhuǎn)，但終端需求繼續(xù)偏弱，尚看不到現(xiàn)貨止跌。6月份焦煤供應(yīng)料繼續(xù)高位，而終端偏弱如繼續(xù)制約鋼廠補(bǔ)庫積極性，則焦煤現(xiàn)貨反彈預(yù)期可能落空，盤面上行缺乏驅(qū)動(dòng)、向下探尋支撐。同時(shí)中長期焦煤仍面臨下行壓力，因粗鋼控產(chǎn)、煤礦保供背景下，中長期焦煤供求將趨于均衡至寬松，盤面貼水有增大的壓力。短期宏觀面繼續(xù)釋放利好對(duì)盤面有提振，不過實(shí)際終端需求轉(zhuǎn)強(qiáng)前。

盤面預(yù)計(jì)走弱為主，觀望或短線。

（李巖）

鋁

昨日滬鋁低位震蕩，滬鋁主力月2207合約收至20485元/噸，跌115元，跌幅0.56%。現(xiàn)貨方面，25日長江現(xiàn)貨成交價(jià)格20500-20540元/噸，跌90元，貼水35-升水5；廣東現(xiàn)貨20490-20550元/噸，跌90元，貼水45-升水15；華通報(bào)20560-20610元/噸，跌75元。臨近月底，接貨方多采購當(dāng)月票補(bǔ)充進(jìn)項(xiàng)，不過盤面偏弱，持貨方出貨意愿不高，下游消費(fèi)一般，交投顯得寡淡。

據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示，25日LME鋁庫存減少5825噸至481650噸，較前一日倫鋁庫存487475噸，環(huán)比下降1.19%，續(xù)創(chuàng)2001年以來新低。

俄烏沖突目前陷入僵局，制裁還在繼續(xù)，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)的預(yù)期仍存，海外供應(yīng)憂慮持續(xù)。國內(nèi)供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，不過5月產(chǎn)量增速開始放緩且云南某鋁廠意外減產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月國內(nèi)日均產(chǎn)量環(huán)比小幅增長為主。下游華東地區(qū)企業(yè)開啟復(fù)產(chǎn)復(fù)工，疫情管控放松，房貸利率下調(diào)，刺激政策不斷出臺(tái)，但需求仍未有明顯好轉(zhuǎn)，等待更多信號(hào)顯現(xiàn)。美元進(jìn)一步回落以及印尼宣布禁止鋁土礦出口消息提振鋁價(jià)，不過需求憂慮仍然存在。

操作上震蕩偏多思路對(duì)待，仍需關(guān)注下游消費(fèi)兌現(xiàn)情況。

（有色組）

天膠

昨日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示未來兩次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)，基本符合市場預(yù)期，與此同時(shí)，市場開始預(yù)期之后美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)停止加息，并隨著經(jīng)濟(jì)狀況的表現(xiàn)調(diào)整貨幣政策，這對(duì)海外主要金融市場帶來一定刺激，歐美股市小幅反彈。國內(nèi)昨日召開穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)二季度經(jīng)濟(jì)保增長和保就業(yè)，預(yù)計(jì)前期的各項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)快速推進(jìn)，這對(duì)大宗工業(yè)品帶來支撐。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)保持低位激烈震蕩，多空分歧加大，后市需要關(guān)注博弈方向，料對(duì)膠價(jià)帶來顯著影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格持穩(wěn)為主，海南地區(qū)制濃乳膠水價(jià)格繼續(xù)上漲，帶來成本支撐。昨日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲（全乳膠12925元/噸，持穩(wěn)；20號(hào)泰標(biāo)1680美元/噸，+10/0.9%，折合人民幣11180元/噸；20號(hào)泰混12700元/噸，+50/+0.4%），人民幣干膠市場，貿(mào)易商報(bào)盤積極性較為活躍，場內(nèi)詢盤采購氛圍有所升溫，整體交投平穩(wěn)

技術(shù)面：昨日RU2209偏強(qiáng)震蕩上沖，當(dāng)前依舊處于近期的震蕩走勢之中，不過隨著價(jià)格的逐步收斂，后市多空博弈出方向的可能性在增大，RU2209上方壓力在13250附近，下方支撐在13050附近，而自五月中旬以來整體反彈的走勢依舊在延續(xù)。

操作建議：短線關(guān)注多空博弈方向的情況，中線投資者多單可輕持觀察。

（王海峰）

原油

英國提議免除哈薩克斯坦CPC混合原油對(duì)俄羅斯的制裁，假設(shè)不超過15%的俄羅斯石油被摻入混合物中。預(yù)計(jì)Borouge從IPO中籌集約20億美元，成為阿布扎比有史以來最大上市公司，股權(quán)評(píng)估約為200億美元。新加坡將第一季度GDP上調(diào)至同比增長3.7%，高于原預(yù)測的3.4%，2022年增長預(yù)測保持不變?yōu)?/span>3-5%。OPEC+主要產(chǎn)油國俄羅斯和伊朗討論在制裁期間進(jìn)一步合作，Platts于5月24日對(duì)烏拉爾原油的估價(jià)為79.31美元/桶，而即期布倫特原油的估價(jià)為115.85美元/桶。美國4月原油和石油產(chǎn)品出口攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的1060萬桶/日，拜登政府表示再次考慮限制美國石油出口以遏制高油價(jià)。5月份，美國東北部的強(qiáng)勁電力燃燒需求將保持阿巴拉契亞天然氣供應(yīng)緊張。英國上市的Predator Oil & Gas敦促愛爾蘭政府支持其計(jì)劃中的Mag Mell LNG進(jìn)口項(xiàng)目，并呼吁停止計(jì)劃停止未使用的天然氣管道的退役。美國截至5月13日當(dāng)周EIA汽油庫存減少477.90萬桶，預(yù)期減少133.30萬桶，前值減少360.70萬桶。美國截至5月13日當(dāng)周EIA精煉油庫存增加123.50萬桶，預(yù)期減少80萬桶，前值減少91.30萬桶。美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，精煉油庫存超預(yù)期增加，汽油庫存降幅超預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)公布后，美布兩油短線沖高，隨后回落刷新日低。數(shù)據(jù)顯示，美國截至5月13日當(dāng)周EIA原油庫存減少339.40萬桶，預(yù)期增加138.30萬桶，前值增加848.70萬桶。5月17日，美國石油協(xié)會(huì)（API）公布數(shù)據(jù)顯示，美國至5月13日當(dāng)周API原油庫存下降244.5萬桶，預(yù)期增加153.3萬桶，前值增加161.8萬桶。

操作建議: 美國商業(yè)原油庫存及汽油庫存繼續(xù)下降，但降幅雙雙不及預(yù)期，國際油價(jià)小幅上漲。NYMEX原油期貨07合約110.33漲0.56美元/桶或0.51%；ICE布油期貨07合約114.03漲0.47美元/桶或0.41%。

操作思路以震蕩偏空為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間100-115美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）