豆粕

隔夜外圍美元收低于101.76部位；人民幣離岸價收貶于6.764。歐美股市收漲。美零售商預估發(fā)布樂觀數(shù)據(jù)，且對美聯(lián)儲過渡加息的擔憂緩解。NYMEX7月原油上漲3.76美元，結算價報每桶114.09美元。因有跡象表明美國夏季駕駛季節(jié)到來前，供應吃緊，歐盟與匈牙利就禁運俄羅斯石油問題發(fā)生爭執(zhí)。芝加哥(CBOT)大豆觸及三個月最高，交易商稱，預報顯示美國北部平原將迎來更多降雨，令明尼蘇達州、北達科他州和南達科他州進一步推遲種植的可能性增增加。原油期貨走強，這也為大豆市場提供支撐。7月大豆大漲45-1/2美分，結算價報每蒲式耳17.26-1/2美元，稍早一度高見17.37美元，從技術圖表上看，這是2月24日以來最活躍合約的最高水平。該合約突破了10日移動均線的技術阻力位，也高見20日布林格區(qū)間的高端，但未能守在該點位上方。7月豆粕上漲4美元，結算價報每噸428.20美元。7月豆油上漲1.6美分，結算價報每磅80.52美分。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，大豆、豆粕和豆油的出口銷售均符合交易商預期。5月19日止當周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增27.68萬噸，市場預估為凈增20-80萬噸，較之前一周下降63%，較前四周均值下降48%。美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增44.30萬噸，市場預估為凈增10-60萬噸。當周，美國大豆出口裝船53.95萬噸，較之前一周下降44%，較前四周均值下降20%。其中向中國大陸出口裝船16.97萬噸。 當周，美國2021/2022年度大豆新銷售53.86萬噸，2022/2023年度大豆新銷售為44.30萬噸。5月19日止當周，美國2021/2022市場年度豆油出口銷售凈增6,200噸，較前一周大幅增加，較前四周均值增加34%，市場預估為凈增0-2萬噸。美國2022/2023市場年度豆油出口凈銷售為0噸，預估為凈增0-1噸。美國2021/2022年度豆粕出口銷售凈增15.96萬噸，較之前一周下降46%，較前四周均值減少30%；市場預估為凈增10-40萬噸。當周，美國2022/2023年度豆粕出口銷售2.42萬噸，市場預估凈增0-2.5萬噸。

框架如前，美豆延續(xù)高位區(qū)間波動模式，期價回撤后再度觸及區(qū)間上沿。大連盤跟隨。9月油粕比在2.78；粕9－1逆差在244點。粕9日內(nèi)看圍繞4200的波動，宜靈活?！?/span>

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

隔夜美棉下跌，鄭棉弱勢運行。5月26日，棉花現(xiàn)貨指數(shù)CCI3128B報價至21765元/噸（-123），期現(xiàn)價差-1255（09合約收盤價-現(xiàn)貨價），滌綸短纖報價8300元/噸(-30)，黏膠短纖報價15000元/噸（-1000）；CY Index C32S報價28820元/噸（+0），F(xiàn)CY Index C32S(進口棉紗價格指數(shù))報價34013元/噸（+220）；鄭棉倉單16308（-90），有效預報834（-6）。美國EMOT M到港價161.15分/磅（+3.6）；巴西M到港價162.1美分/磅（+3.6）。綜上，美棉高位震蕩，鄭棉弱勢。

操作上，剩余中長線空單續(xù)持，日內(nèi)弱勢對待。

（苗玲）

鋼材

鋼材價格周四止跌回升，螺紋2210合約收于4559，熱卷2210合約收于4675?，F(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價報4450（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)4730元（-10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)4700元（-40）。

沙鋼5月25日下調(diào)廢鋼價格100元/噸，5月以來累計下調(diào)200元/噸。華東區(qū)域電弧爐鋼廠虧損幅度大約80-200元/噸，江蘇省內(nèi)多家鋼廠減產(chǎn)或設備檢修，對廢鋼需求進一步減少。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周五大品種鋼材產(chǎn)量978.29萬噸，周環(huán)比減少14.35萬噸；本周鋼材總庫存量2202.69萬噸，周環(huán)比減少21.46萬噸。其中，鋼廠庫存量695.5萬噸，周環(huán)比減少3.66萬噸；鋼材社會庫存量1507.19萬噸，周環(huán)比減少17.80萬噸。

本周，40家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4800元/噸，環(huán)比上周下降153元/噸。平均利潤為-62元/噸，谷電利潤為45元/噸，環(huán)比上周上升25元/噸。

本周，唐山126座高爐中有53座檢修（含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計35380m3；周影響產(chǎn)量約78.38萬噸，周度產(chǎn)能利用率為75.75%，周環(huán)比上升0.61%，月環(huán)比上升6.15%，年同比上升12.69%。

目前鋼材下游市場的消費仍然處在弱勢局面下，弱現(xiàn)實導致鋼材庫存持續(xù)去庫緩慢，已經(jīng)高于往年同期水平。供應端自四月來高爐緩慢增產(chǎn)，在當前弱需求鋼廠利潤低下的條件下，后續(xù)有一定減產(chǎn)預期，對原材料價格施壓。

整體看后續(xù)鋼材市場走勢主要受到疫情結束后需求能否有效回歸決定，短期內(nèi)鋼材價格預計寬幅震蕩走勢，短線操作。

(黃天罡)

鐵礦石

 昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨全天價格下跌9-18?，F(xiàn)青島港PB粉937跌13，超特粉740跌9；曹妃甸港PB粉930跌13，超特粉733跌18；天津港PB粉948跌12，超特粉745跌13；江內(nèi)港PB粉972跌14，超特粉770跌10；鲅魚圈港PB粉983跌13；防城港港PB粉950跌15。

從地方政府官網(wǎng)消息來看，25日下午的全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議召開后，包括江蘇、浙江、湖北、湖南、海南、云南等多?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）立即召開會議，部署落實措施，抓項目、擴投資、擴內(nèi)需成為重點。

 當前鋼鐵減產(chǎn)主要表現(xiàn)在電爐虧損下的減產(chǎn)為主，高爐繼續(xù)復工復產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量延續(xù)上升態(tài)勢，后期生鐵產(chǎn)量仍有小幅上升空間，港口庫存延續(xù)下降態(tài)勢，鐵礦石自身產(chǎn)業(yè)面延續(xù)階段性改善；而終端需求持續(xù)疲弱，鋼鐵利潤低位，是近期價格的主要壓制因素，6月份隨著疫情的緩解，終端需求將環(huán)比改善，價格在下方將得到支撐。

短期礦石市場延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢，建議短線操作為主。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦持弱運行。山西介休1.3硫主焦2700元/噸，蒙5金泉提貨價2500元/噸，加拿大主焦到港價495美元/噸；呂梁準一出廠價2950元/噸，唐山二級焦到廠價3050元/噸，青島港準一焦平倉價3200元/噸。

本周焦企開工小幅下滑，鋼廠采購放緩，焦炭庫存小幅積累。全樣本焦企日均產(chǎn)量68.9萬噸，減1，庫存110.3萬噸，增7.8。鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.3萬噸，增0.1。港口庫存268.5萬噸，增10.2。

本周山西部分煤礦因換工作面開工率下滑，內(nèi)蒙受環(huán)保安全常態(tài)化檢查影響，原煤產(chǎn)量釋放有限，疊加俄煤到港受限，整體庫存下滑。獨立焦企焦煤庫存1113.2萬噸，減55.2，鋼廠焦化焦煤庫存900.3萬噸，增2.6，港口焦煤庫存545.1萬噸，減26.7。

雙焦經(jīng)過前期降價，下游采購略有好轉，但終端需求繼續(xù)偏弱，尚看不到現(xiàn)貨止跌，盤面繼續(xù)向后反映6月份雙焦供求預期。同時中長期焦煤供求有轉向均衡寬松的可能，如6月份雙焦難反彈，則盤面有進一步下行基礎。短期宏觀面繼續(xù)釋放利好對盤面有提振，不過實際終端需求轉強前。

盤面預計承壓為主，觀望或短線。

（李巖）

鋁

昨日滬鋁高位運行，滬鋁主力月2207合約收至20500元/噸，漲65元，漲幅0.32%。現(xiàn)貨方面，26日長江現(xiàn)貨成交價格20480-20520元/噸，跌20元，貼水25-升水15；廣東現(xiàn)貨20480-20540元/噸，跌10元，貼水25-升水35；華通報20530-20570元/噸，跌35元。當月貨源減少，疊加普遍接貨商只接當月票，刺激下游消費積極性，交投氛圍有所回暖，整體成交量較好。

26日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存93.6萬噸，較上周四庫存下降2.9萬噸，較4月末庫存下降5萬噸。 鋁錠庫存整體維持下降趨勢，且因運力問題，預計后期到貨量難有大幅積累。本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長2.7個百分點至61.8%，仍低于五一節(jié)前開工水平。

俄烏沖突目前陷入僵局，制裁還在繼續(xù)，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)的預期仍存。國內(nèi)供應基本維持穩(wěn)定，不過5月產(chǎn)量增速開始放緩且云南某鋁廠意外減產(chǎn)，預計5月國內(nèi)日均產(chǎn)量環(huán)比小幅增長為主。下游華東地區(qū)企業(yè)開啟復產(chǎn)復工，疫情管控放松，刺激政策不斷出臺，但需求未有明顯好轉，等待更多信號顯現(xiàn)。美聯(lián)儲5月會議紀要符合市場預期，經(jīng)濟衰退的擔憂依然存在，工業(yè)品市場氛圍整體較弱，滬鋁上方承壓。

操作上震蕩思路對待，關注下游消費兌現(xiàn)情況。

（有色組）

天膠

昨日歐美股市偏強反彈，原油價格偏強上漲，海外金融市場情緒短期良好。前日國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟大盤大會之后，央行開始出臺明顯的助推信貸的政策，預計各地和相關部門將會密集出臺相關穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策，對大宗工業(yè)品帶來較強的支撐作用，同時有利于天膠內(nèi)需改善的預期。昨日大宗工業(yè)品下探回升明顯，對膠價帶來利多提振，后市繼續(xù)關注工業(yè)品期貨指數(shù)的上沖節(jié)奏。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格以反彈為主，整體依舊保持偏強局面，國內(nèi)海南地區(qū)膠水價格持穩(wěn)，云南地區(qū)膠水價格上漲，版納降雨情況好轉，原料產(chǎn)出趨于正常，不過對膠水爭奪仍在繼續(xù)。昨日丁二烯和合成膠明顯上漲，人民幣干膠市場貿(mào)易商報盤積極性偏淡，場內(nèi)詢盤采購氛圍尚可，有利于膠價的反彈。昨日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價格小幅上漲（全乳膠13025元/噸，+100/+0.77%；20號泰標1690美元/噸，+10/0.6%，折合人民幣11283元/噸；20號泰混12750元/噸，+50/+0.39%）。截至5月22日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存107.34萬噸，較上期（05月15日）增加0.01萬噸，環(huán)比增幅0.01%。

技術面：昨日RU2209維持偏強震蕩上沖的節(jié)奏，延續(xù)五月以來的反彈，并創(chuàng)下反彈以來的新高，不過反彈過程較為波折，存在一定的波動風險，后市保持震蕩上沖的可能性較高，關注13150-13200的支撐作用。

操作建議：多單輕持。

（王海峰）

原油

據(jù)美國鉆井網(wǎng)站5月24日報道，由于歐佩克+備用產(chǎn)能已經(jīng)下降到2020年4月以來的最低水平，歐洲、北美洲和亞洲的經(jīng)合組織成員國的原油庫存下降到了危險的低點。伊拉克石油部長已與BP討論將該國最大的150萬桶/日的魯邁拉油田的產(chǎn)量提高到170萬桶/日。利比亞的原油產(chǎn)量仍然受到港口和油田封鎖的嚴重限制，目前產(chǎn)量約為75萬桶/日。EIA報告顯示美國至5月20日當周EIA原油庫存減少101.9萬桶至4.198億桶，減少0.2%，預期減少73.7萬桶，前值為減少339.4萬桶。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少0萬桶至1190萬桶/日。美國至5月20日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為1987年9月4日當周以來最低。英國提議免除哈薩克斯坦CPC混合原油對俄羅斯的制裁，假設不超過15%的俄羅斯石油被摻入混合物中。三大機構對年內(nèi)全球原油市場需求展望普遍謹慎，其對原油需求增速放緩的預期趨于一致。其中，IEA預計，全球石油需求增長預計將從一季度的每天440萬桶放緩至二季度的每天190萬桶，并將2022年全球石油需求增速預測下調(diào)了7萬桶/日；EIA預計，2022年全球原油需求增速預期為222萬桶/日，此前預計為242萬桶/日。預計Borouge從IPO中籌集約20億美元，成為阿布扎比有史以來最大上市公司。新加坡將第一季度GDP上調(diào)至同比增長3.7%，高于原預測的3.4%，2022年增長預測保持不變?yōu)?/span>3-5%。OPEC+主要產(chǎn)油國俄羅斯和伊朗討論在制裁期間進一步合作，Platts于5月24日對烏拉爾原油的估價為79.31美元/桶，而即期布倫特原油的估價為115.85美元/桶。

操作建議: 美國原油及汽油庫存下降，加劇夏季出行高峰燃料短缺憂慮，且歐盟計劃分階段禁運俄羅斯石油，國際油價大幅上漲。NYMEX原油期貨07合約114.09漲3.76美元/桶或3.41%；ICE布油期貨07合約117.40漲3.37美元/桶或2.96%。

操作思路以高位震蕩為主，關注布倫特原油震蕩區(qū)間110-120美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）