豆粕

上周末外圍美元收低于101.65部位；人民幣離岸價(jià)收升于6.717。歐美股市收漲。通脹觸頂?shù)嫩E象及美消費(fèi)韌性讓投資者情緒轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，且認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策不至于將經(jīng)濟(jì)引入衰退。NYMEX7月原油上漲0.98美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶115.07美元。該合約上周錄得4.34%的升幅。這是美國(guó)出行季需求旺季的開始，同時(shí)歐洲國(guó)家就是否全面禁止進(jìn)口俄羅斯原油展開談判。芝加哥(CBOT)大豆上周五上漲，為四個(gè)交易日內(nèi)的第三日上漲，預(yù)期降雨天氣將延誤美國(guó)北部大平原的種植。但獲利了結(jié)令期貨價(jià)格自盤中觸及的三個(gè)月高位回撤，因交易商在長(zhǎng)周末假期前扎平倉(cāng)位。CBOT7月大豆收高5-3/4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳17.32-1/4美元，盤中高見每蒲式耳17.44-1/4美元，從技術(shù)圖表上看，這是2月24日以來(lái)最活躍合約的最高水平。7月豆粕上漲4.10美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸432.30美元。7月豆油下跌0.95美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅79.57美分。該合約在10日移動(dòng)均線切入位附近遭遇阻力。上周，大豆期貨上漲逾1.5%，為連續(xù)第三周周線上漲，豆油期貨周線下跌2%。本周一美國(guó)金融市場(chǎng)將因陣亡將士紀(jì)念日休市。

框架如前，美豆延續(xù)高位區(qū)間波動(dòng)模式，大連盤跟隨。9月油粕比在2.82；粕9－1逆差在236點(diǎn)。粕9日內(nèi)續(xù)看圍繞4200－4150的波動(dòng)，宜靈活?！　?　

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

美棉價(jià)格轉(zhuǎn)弱，主力合約12合約價(jià)格在122美分，7月合約在141美分。盤面看經(jīng)過(guò)回調(diào)，盤面有震蕩修復(fù)。

鄭棉弱勢(shì)，9月合約價(jià)格在20515元，盤面看支撐不明顯，前低在20000元附近。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA），5.13-5.19日一周美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約8391噸（含簽約9752噸，取消前期簽約1361噸），較前一周大幅減少67%，較近四周平均減少70%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉72235噸，較前一周減少7%，較近四周平均減少16%。

繼禁止小麥出口之后，印度政府受到各方要求干預(yù)棉花市場(chǎng)的壓力不斷上升，目前服裝廠和紗廠不斷要求政府禁止棉花出口。印度服裝出口促進(jìn)委員會(huì)（AEPC）近日表示，若印度無(wú)法控制不斷上漲的棉花及棉紗價(jià)格，可能會(huì)影響到本財(cái)年服裝出口目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并使得大量中小企業(yè)遭遇資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前印度國(guó)內(nèi)S-6現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高位堅(jiān)挺，25日價(jià)格在104750盧比/坎地，折172.65美分/磅。有分析人士指出，應(yīng)對(duì)通貨膨脹的正確方法，無(wú)論是對(duì)于小麥還是棉花，都應(yīng)該是允許免稅進(jìn)口，而不是限制出口。對(duì)于小麥的出口禁令已經(jīng)傷害了農(nóng)戶和貿(mào)易商，同時(shí)削弱了印度作為全球可靠農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商的形象。也有分析指出，解決供需矛盾的關(guān)鍵其實(shí)是提高產(chǎn)量，近年來(lái)棉花產(chǎn)量因?yàn)橄x害侵襲而難以提高，印度棉花總產(chǎn)在2013/14年度達(dá)到峰值的675萬(wàn)噸后就再無(wú)新的突破。出口禁令的支持者表示，目前大部分棉農(nóng)都已經(jīng)售出了本年度的庫(kù)存籽棉，限制出口帶來(lái)的價(jià)格下跌對(duì)他們影響不大。但市場(chǎng)分析人士指出，隨著下個(gè)月西南季風(fēng)降雨的到來(lái)，棉花的大范圍播種即將開始。如果近期禁止出口，會(huì)在棉農(nóng)播種之前引發(fā)他們對(duì)新年度棉花價(jià)格大幅下跌的擔(dān)憂，有可能導(dǎo)致播種面積和產(chǎn)量的下降，最終導(dǎo)致紡織業(yè)利益受損。

國(guó)內(nèi)棉花播種與生長(zhǎng)情況來(lái)看，2022年北疆棉花播種及棉苗生長(zhǎng)初期天氣情況整體良好，無(wú)明顯災(zāi)害天氣，播種時(shí)間較去年提前一周左右出苗率及株高均優(yōu)于去年同期水平。生長(zhǎng)進(jìn)度也快于去年同期水平，若后期天氣維持正常水平，預(yù)計(jì)新棉上市時(shí)間較去年提前7-10天左右。

美國(guó)得州降雨緩解干旱，但仍需要更多降雨，關(guān)注天氣。印度禁止棉花出口的政策反復(fù)，暫美棉122-126美分震蕩；國(guó)內(nèi)有一些秋冬訂單，紗廠開工些許轉(zhuǎn)好，混紡紗線好于純棉紗；供應(yīng)端有還款壓力，正常年份7月開始準(zhǔn)備新棉收購(gòu)事項(xiàng)。

操作上，剩余中長(zhǎng)線空單續(xù)持，新倉(cāng)暫時(shí)觀望。

（苗玲）

鋼材

鋼材價(jià)格周五延續(xù)回升，螺紋2210合約收于4634，熱卷2210合約收于4746。現(xiàn)貨方面，27日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4450（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)4760元（+30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4770元（+70）。

上海市政府發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，提出了8個(gè)方面、50條助企紓困新政策：綜合實(shí)施“緩免減退補(bǔ)”政策；6月1日起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)白名單制；年內(nèi)新增非營(yíng)業(yè)性客車牌照額度4萬(wàn)個(gè)，對(duì)置換純電動(dòng)汽車的個(gè)人消費(fèi)者給予一次性10000元補(bǔ)貼；實(shí)施家電以舊換新計(jì)劃等。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周，85家獨(dú)立電弧爐鋼廠,平均產(chǎn)能利用率為55.87%，環(huán)比下降3.42%，同比下降27.96%。

上周，247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%。

鋼材周度總產(chǎn)量下降，表觀消費(fèi)量有所回升，鋼材整體庫(kù)存延續(xù)回落。上周國(guó)家召開穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)，通過(guò)加大專項(xiàng)債發(fā)行、發(fā)放消費(fèi)鼓勵(lì)金、調(diào)低企業(yè)增值稅、啟動(dòng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目推進(jìn)、力保社會(huì)就業(yè)等方面措施，要求6月份要將國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)拉回常規(guī)運(yùn)行區(qū)間，宏觀政策持續(xù)托底市場(chǎng)。從鋼材自身情況看，4月后的粗鋼產(chǎn)量逐步回升，但消費(fèi)方面由于疫情以及周期性因素持續(xù)弱勢(shì)，鋼材庫(kù)存逐步累積，目前螺紋庫(kù)存較往年同期處在偏高位置，庫(kù)存壓力逐漸顯現(xiàn)。后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)端繼續(xù)增產(chǎn)在鋼廠普遍負(fù)利潤(rùn)的情況下難度較高，重點(diǎn)在于進(jìn)入6月后，整體消費(fèi)能否有明顯回升。

若消費(fèi)端的支撐不足，較高的庫(kù)存壓力將使得鋼材價(jià)格承壓下探，短線操作或觀望。

(黃天罡)

鐵礦石

全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13453.80，環(huán)比降104.57； 日均疏港量318.04降12.66。247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%；鋼廠盈利率48.48%，環(huán)比下降8.23%，同比下降36.80%；日均鐵水產(chǎn)量240.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.34萬(wàn)噸，同比下降3.43萬(wàn)噸。 當(dāng)前鋼鐵減產(chǎn)主要表現(xiàn)在電爐虧損下的減產(chǎn)為主，高爐繼續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量持續(xù)上升至241萬(wàn)噸，隨著疫情緩解，江蘇地區(qū)的高爐復(fù)產(chǎn)和山東地區(qū)高爐新投產(chǎn)仍將帶來(lái)增量，后期生鐵產(chǎn)量仍有小幅上升空間，港口庫(kù)存延續(xù)下降態(tài)勢(shì)至1.34億噸，鐵礦石自身產(chǎn)業(yè)面延續(xù)階段性改善；終端需求持續(xù)疲弱和鋼鐵利潤(rùn)低位，是5月份壓制價(jià)格的主要因素；6月份隨著疫情的逐步緩解，終端需求將環(huán)比改善，價(jià)格在下方將得到支撐和提振，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)階段性修復(fù)和反彈。

建議波段偏多思路交易為主。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦價(jià)格弱穩(wěn)。山西介休1.3硫主焦2600元/噸（-100），蒙5金泉提貨價(jià)2500元/噸，加拿大主焦到港價(jià)490美元/噸（-5）；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)2950元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)3050元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)3200元/噸。

各地產(chǎn)銷，山西地區(qū)煤礦生產(chǎn)狀況穩(wěn)定，產(chǎn)量未有明顯下滑，內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦多有減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象；進(jìn)口焦煤，甘其毛都口岸通關(guān)逐步回升，26日通關(guān)444車；焦企方面，焦化利潤(rùn)低位，四輪落地后虧損范圍擴(kuò)大，西北區(qū)域焦企因虧損減產(chǎn)現(xiàn)象逐步增多，限產(chǎn)幅度達(dá)10-30%不等。鋼廠方面，鋼廠開工高位，焦價(jià)四輪下調(diào)鋼廠利潤(rùn)得以小幅修復(fù)，考慮到成材出貨不暢以及資金壓力，仍按需采購(gòu)為主。

焦炭第四輪提降后對(duì)鋼廠提降抵制意愿增強(qiáng)，需求預(yù)期又受到提振，雙焦現(xiàn)貨止跌預(yù)期有所增強(qiáng)，盤面因此反彈向上修復(fù)第5輪下跌預(yù)期，目前焦炭期現(xiàn)基本平水。未來(lái)能否繼續(xù)反彈，在于實(shí)際終端需求的強(qiáng)弱表現(xiàn)，但不排除盤面再度呈現(xiàn)預(yù)期先行、等待現(xiàn)貨驗(yàn)證的節(jié)奏。弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)刺激的背景下，波動(dòng)性增強(qiáng)。

關(guān)注終端需求表現(xiàn)，觀望或短線。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁偏強(qiáng)震蕩，滬鋁主力月2207合約收至20775元/噸，漲250元，漲幅1.22%。現(xiàn)貨方面，長(zhǎng)江現(xiàn)貨成交價(jià)格20480-20520元/噸，跌20元，貼水25-升水15；廣東現(xiàn)貨20480-20540元/噸，跌10元，貼水25-升水35；華通報(bào)20530-20570元/噸，跌35元。當(dāng)月貨源減少，疊加普遍接貨商只接當(dāng)月票，刺激下游消費(fèi)積極性，交投氛圍有所回暖，整體成交量較好。

IAI數(shù)據(jù)顯示，全球4月氧化鋁產(chǎn)量為1,106.3萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量為36.88萬(wàn)噸。其中，中國(guó)4月氧化鋁產(chǎn)量為607.7萬(wàn)噸。2022年1-4月份國(guó)內(nèi)鋁型材出口總量約為28.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少0.69%，1-4月份我國(guó)鋁型材出口總量小幅下滑，但歐盟地區(qū)出口總量同比增長(zhǎng)85.4%。

俄烏沖突目前陷入僵局，制裁還在繼續(xù)，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)的預(yù)期仍存。國(guó)內(nèi)供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，不過(guò)5月電解鋁產(chǎn)量增速開始放緩，印尼政策不定可能隨時(shí)切斷鋁土礦出口。下游華東地區(qū)企業(yè)開啟復(fù)產(chǎn)復(fù)工，疫情管控放松，刺激政策不斷出臺(tái)，但需求未有明顯好轉(zhuǎn)，等待更多信號(hào)顯現(xiàn)。近期國(guó)際宏觀市場(chǎng)氛圍不佳，市場(chǎng)仍憂慮通脹及經(jīng)濟(jì)衰退前景，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，工業(yè)品整體走弱，鋁價(jià)反彈受阻。

操作上震蕩思路對(duì)待，關(guān)注下游消費(fèi)兌現(xiàn)情況。

（有色組）

天膠

上周五歐美股市反彈明顯，市場(chǎng)情緒階段性趨于穩(wěn)定和樂(lè)觀，有利于海外整體金融市場(chǎng)的表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤大會(huì)后，各地和相關(guān)的部門紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政、貨幣等政策刺激消費(fèi)和投資，有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)反彈，對(duì)天膠的內(nèi)需將帶來(lái)提振作用。上周五國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)繼續(xù)大幅拉漲，今日需關(guān)注其能否持續(xù)拉高突破，對(duì)膠價(jià)亦有利多提振影響。行業(yè)方面，上周五泰國(guó)原料價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)云南和海南地區(qū)制濃乳膠水價(jià)格持續(xù)上漲，尤其海南制濃乳膠水價(jià)格連續(xù)大幅上漲，濃乳依舊保持緊缺局面，繼續(xù)擠壓全乳的生產(chǎn)，對(duì)RU帶來(lái)支撐和利多影響，上周五國(guó)內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整（全乳膠12975元/噸，-50/-0.38%；20號(hào)泰標(biāo)1690美元/噸，持穩(wěn)，折合人民幣11388元/噸；20號(hào)泰混12750元/噸，持穩(wěn)），民幣干膠市場(chǎng)，貿(mào)易商報(bào)盤積極性偏淡，場(chǎng)內(nèi)詢盤采購(gòu)氛圍平平，整體交投偏弱。上周國(guó)內(nèi)輪胎開工率環(huán)比小幅增加，下游需求持續(xù)有所改善，本周“端午節(jié)”小長(zhǎng)假臨近，料對(duì)開工率有所拖累。

技術(shù)面：上周五RU2209震蕩上沖，延續(xù)五月以來(lái)的反彈，繼續(xù)創(chuàng)下反彈新高，不過(guò)反彈過(guò)程依舊較為波折，期間存在一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，后市繼續(xù)關(guān)注反彈進(jìn)程，下方重要支撐保持在13150-13200。

操作建議：多單輕持。

（王海峰）

原油

美國(guó)能源企業(yè)31周來(lái)首度降低石油和天然氣活躍鉆井?dāng)?shù)量，但仍然連續(xù)22個(gè)月增加，創(chuàng)下歷史上最長(zhǎng)的增加趨勢(shì)。通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月27日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量574座，比前周減少2座；比去年同期增加215座。5月24日美國(guó)能源部發(fā)布從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中出售原油的額外通知，出售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中至多達(dá)4010萬(wàn)桶的原油，此次出售屬于拜登總統(tǒng)3月31日宣布釋放原油儲(chǔ)備的一部分。據(jù)美國(guó)鉆井網(wǎng)站5月24日?qǐng)?bào)道，由于歐佩克+備用產(chǎn)能已經(jīng)下降到2020年4月以來(lái)的最低水平，歐洲、北美洲和亞洲的經(jīng)合組織成員國(guó)的原油庫(kù)存下降到了危險(xiǎn)的低點(diǎn)。伊拉克石油部長(zhǎng)已與BP討論將該國(guó)最大的150萬(wàn)桶/日的魯邁拉油田的產(chǎn)量提高到170萬(wàn)桶/日。利比亞的原油產(chǎn)量仍然受到港口和油田封鎖的嚴(yán)重限制，目前產(chǎn)量約為75萬(wàn)桶/日。EIA報(bào)告顯示美國(guó)至5月20日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存減少101.9萬(wàn)桶至4.198億桶，預(yù)期減少73.7萬(wàn)桶，前值為減少339.4萬(wàn)桶。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少0萬(wàn)桶至1190萬(wàn)桶/日。美國(guó)至5月20日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為1987年9月4日當(dāng)周以來(lái)最低。英國(guó)提議免除哈薩克斯坦CPC混合原油對(duì)俄羅斯的制裁，假設(shè)不超過(guò)15%的俄羅斯石油被摻入混合物中。三大機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)全球原油市場(chǎng)需求展望普遍謹(jǐn)慎，其對(duì)原油需求增速放緩的預(yù)期趨于一致。IEA預(yù)計(jì)，全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將從一季度的每天440萬(wàn)桶放緩至二季度的每天190萬(wàn)桶，并將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)下調(diào)了7萬(wàn)桶/日。

操作建議: 美國(guó)夏季出行高峰即將正式開啟，歐盟表示仍將持續(xù)推進(jìn)對(duì)俄原油制裁，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。NYMEX原油期貨07合約115.07漲0.98美元/桶或0.86%；ICE布油期貨07合約119.43漲2.03美元/桶或1.73%。

操作思路以高位震蕩為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間110-125美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）