豆粕

上周末外圍美元收漲于102.16部位；人民幣離岸價(jià)略升于6.652。歐美股市收跌。美就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，削弱了對美聯(lián)儲將暫停激進(jìn)加息的希望。美高通脹不僅危害經(jīng)濟(jì)，也不利拜登大選。NYMEX7月原油上漲2美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶桶118.87美元，上周漲3.3%。市場預(yù)期，石油輸出國組織決定將產(chǎn)量目標(biāo)較計(jì)劃略微提高，不會(huì)令全球供應(yīng)增加太多。而且中國放松疫情封控后，全球供應(yīng)應(yīng)該會(huì)收緊。芝加哥(CBOT)大豆上周五收跌，因周末前投資者獲利回吐。CBOT 7月大豆收跌31-1/2美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳16.97-3/4美元。7月豆粕下跌7美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每短噸407.90美元。7月豆油上漲0.41美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅81.85美分。交易商稱，大豆期貨回撤，因跡象顯示出口需求下滑，且市場在上周四上漲之后進(jìn)行修正。美國農(nóng)業(yè)部上周五公布的出口銷售報(bào)告顯示，5月26日止當(dāng)周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增11.16萬噸，創(chuàng)市場年度低點(diǎn)，市場預(yù)估為凈增10-40萬噸，較之前一周下降60%，較前四周均值下降77%。當(dāng)周，美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增28.40萬噸，市場預(yù)估為凈增10-60萬噸。

框架如前，美豆延續(xù)高位區(qū)間上沿波動(dòng)。比之“端午”假期前，美豆受油粕比拉動(dòng)略漲，粕下跌。大連盤節(jié)前9月油粕比在2.83；粕9－1逆差在271點(diǎn)。粕9開盤預(yù)計(jì)延續(xù)圍繞4150的波動(dòng)，宜靈活。　　 　

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

美股下跌，美原油120美元高位震蕩；美棉走勢明顯減弱，12月合約價(jià)格在118美分附近。截至5月26日一周美國七大現(xiàn)貨市場標(biāo)準(zhǔn)級平均報(bào)價(jià)在137.47美分/磅，環(huán)比上周同期142.30美分/磅的價(jià)格大幅下跌368點(diǎn)，同比（78.50美分/磅）漲幅超過3/4。

鄭棉弱勢，9月合約最新價(jià)格在20300元附近?，F(xiàn)貨價(jià)格在21525元。

美棉簽約數(shù)據(jù)大幅恢復(fù)，裝運(yùn)量再度創(chuàng)下本年度單周新高。具體來看，5.20-5.26日一周美國2021/22年度陸地棉凈簽約80331噸（含簽約85774噸，取消前期簽約5443噸），較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22年度陸地棉109815噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。

從新棉采摘情況來看，巴西主產(chǎn)棉區(qū)馬托格羅索州尚未開始新棉采摘，次要植棉區(qū)南馬托格羅索州開始小范圍采摘，南部巴拉那地區(qū)進(jìn)度已達(dá)90%，圣保羅在40%。從新棉產(chǎn)量預(yù)期情況來看，受旱情持續(xù)加之馬托格羅索州前期遭遇霜凍影響，巴西新棉總產(chǎn)預(yù)期下調(diào)至250-280萬噸，低于前期巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）給出的280萬噸預(yù)期。

內(nèi)外棉倒掛幅度仍然較大，外盤形成較強(qiáng)支撐之下，鄭棉的短期跌幅超出大部分人的預(yù)期，也帶來了幾分歡喜幾分憂。據(jù)了解在連續(xù)下跌后，一些軋花廠已經(jīng)干脆“躺平”，銷售積極性比較低，等反彈的心態(tài)較強(qiáng)。而紡織廠則終于松了口氣，從去年第四季度原料價(jià)格大漲后，紡紗利潤就被抹平，三四月份更是處在持續(xù)虧損，成品庫存高企，只能降產(chǎn)能轉(zhuǎn)化纖的“水深火熱”中，而經(jīng)過近2000點(diǎn)的下跌，紡紗廠表示終于不虧本了，壓力減輕不少。紗廠總體的補(bǔ)庫心態(tài)有所分化，當(dāng)前紡紗企業(yè)雖然整體庫存較低，但上周的大跌已經(jīng)讓很多紡企順利點(diǎn)價(jià)，一些貿(mào)易商也表示上周成交量環(huán)比倍增。本周繼續(xù)下跌后，一部分企業(yè)表示會(huì)繼續(xù)順價(jià)補(bǔ)庫，降低成本，也有的企業(yè)表示棉花下跌速度讓人恐慌，目前看起來可能是下跌中繼，一旦跌破2萬后個(gè)別企業(yè)已經(jīng)看向了18600。由于上周已經(jīng)補(bǔ)過一些，所以紗廠把點(diǎn)價(jià)點(diǎn)位繼續(xù)掛低，希望盡量低位補(bǔ)庫來攤薄成本。

綜上，美棉種植進(jìn)度好，天氣降雨，美棉走弱；外棉從絕對利好階段進(jìn)入了天氣反復(fù)利空顯現(xiàn)、南半球逐漸上市以及下游消費(fèi)低迷利空驗(yàn)證的階段。鄭棉盤面20000關(guān)口支撐較強(qiáng)，后期延續(xù)深跌與否由美棉引導(dǎo)。

操作上，弱勢對待，中長線剩余空單續(xù)持。

（苗玲）

鋼材

鋼材價(jià)格節(jié)前最后交易日大幅走高，螺紋2210合約收于4788，熱卷2210合約收于4879。現(xiàn)貨方面，2日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)4500（+30），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)4830元（+30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)4880元（+30）。

中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)重點(diǎn)企業(yè)上報(bào)的周報(bào)數(shù)據(jù)推算，2022年5月，汽車行業(yè)銷量預(yù)計(jì)完成176.65萬輛，環(huán)比增長49.59%，同比下降17.06%；2022年1-5月，銷量預(yù)計(jì)完成945.73萬輛，同比下降13.11%。

隨著地方密集調(diào)整樓市政策，5月多地新房成交環(huán)比有所上升，但市場仍未完全回暖?？硕鸨O(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月全國30個(gè)重點(diǎn)城市商品住宅成交面積約1318萬平方米，環(huán)比上升4%，同比下降59%。

《唐山市產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平提升實(shí)施方案》已經(jīng)市政府同意印發(fā)，其中提出，有序推動(dòng)唐山純電動(dòng)重型貨車換電模式試點(diǎn)，開展氫燃料電池汽車示范應(yīng)用。加快天順焦化、天柱鋼鐵、國堂鋼鐵等退城搬遷項(xiàng)目建設(shè)。2022年底前，全面關(guān)停1000立方米以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐。

上周鋼材總產(chǎn)量小幅下降，表觀消費(fèi)量有所回升，鋼材整體庫存延續(xù)回落。國家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)舉措在進(jìn)入6月后持續(xù)加強(qiáng)，市場消費(fèi)信心再次得到提振，從當(dāng)前高頻數(shù)據(jù)來看，汽車產(chǎn)量5月份預(yù)計(jì)環(huán)比出現(xiàn)超過50%的回升，4月由于疫情帶來的汽車產(chǎn)銷困境在減稅等措施的鼓勵(lì)下將逐步恢復(fù)至常態(tài)。房地產(chǎn)方面，第三方數(shù)據(jù)顯示5月銷售數(shù)據(jù)累積同比仍處在低谷，但較4月產(chǎn)生環(huán)比回升，房地產(chǎn)強(qiáng)刺激的政策支持下，后續(xù)關(guān)注銷售能否有效止跌回升。鋼材整體產(chǎn)量受到鋼廠利潤影響難有較大釋放。

整體來看，鋼材供需情況在6月預(yù)計(jì)得到改善，短期保持偏強(qiáng)的走勢。

(黃天罡)

鐵礦石

全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13233.80，環(huán)比降220；日均疏港量323.42增5.38。247家鋼廠高爐開工率83.68%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.90%，環(huán)比增加0.64%，同比下降1.94%；鋼廠盈利率51.52%，環(huán)比增加3.03%，同比下降34.63%；日均鐵水產(chǎn)量242.61萬噸，環(huán)比增加1.74萬噸，同比下降2.98萬噸。

當(dāng)前仍處于鐵礦石現(xiàn)實(shí)面較好的階段，高鐵水和高疏港下，港口庫存快速下降，上周港口庫存繼續(xù)下降220萬噸至1.32億噸； 5月份壓制價(jià)格的主要因素在于終端需求疲弱下的鋼鐵利潤低位，6月份在上海解封、疫情緩解下需求邊際修復(fù)，疊加政策面進(jìn)一步加強(qiáng)穩(wěn)增長力度，市場情緒轉(zhuǎn)好，短期礦石價(jià)格仍存上沖動(dòng)能。

中期來看，隨著海內(nèi)外供應(yīng)的逐漸釋放，供應(yīng)逐步增加，生鐵產(chǎn)量逐漸見頂，港口去庫斜率放緩，庫存或?qū)⒃?span style="font-family:Times New Roman">6-7月份將迎來拐點(diǎn)，供需壓力也將逐漸顯現(xiàn)。

建議震蕩偏強(qiáng)格局下波段偏多思路交易。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦價(jià)格持穩(wěn)，節(jié)前有部分焦企提漲。山西介休1.3硫主焦2550元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)2500元/噸，加拿大主焦到港價(jià)472美元/噸；呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)2950元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)3050元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)3200元/噸。

6月2日，唐山市人民政府網(wǎng)站發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《唐山市鋼鐵行業(yè)“1+3”行動(dòng)計(jì)劃》的通知。要求年底前全面關(guān)停1000立方米以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐。據(jù)Mysteel調(diào)研整理，唐山市現(xiàn)存15座1000立方米以下高爐，涉及產(chǎn)能3.6萬噸/天，截止6月2日1000立方米以下高爐僅有6座正在運(yùn)營，涉及產(chǎn)能約1.5萬噸/天，占全唐山日均鐵水產(chǎn)量36.4萬噸的4.1%。

6月4日，甘其毛都口岸蒙煤車輛入境通關(guān)正常進(jìn)行中，當(dāng)日通關(guān)380車左右，節(jié)后能否通車視核酸檢測結(jié)果而定。

目前支撐市場的因素在于終端需求預(yù)期好轉(zhuǎn)、雙焦低庫存和國內(nèi)焦煤產(chǎn)量的下滑，6月雙焦有望止跌反彈。不過能否實(shí)現(xiàn)反彈及反彈空間的大小仍在于終端需求的強(qiáng)弱，在于其對成材庫存的消耗進(jìn)度和鋼廠利潤的恢復(fù)。目前J2209基本反應(yīng)1輪提漲預(yù)期，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格的實(shí)際反彈幅度。

操作上，逢回調(diào)短多思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鋁

節(jié)前滬鋁低開高走，滬鋁主力月2207合約收至20665元/噸，漲345元，漲幅1.70%?，F(xiàn)貨方面，2日長江現(xiàn)貨成交價(jià)格20520-20560元/噸，漲350元，貼水45-貼水5；廣東現(xiàn)貨20480-20540元/噸，漲350元，貼水85-貼水25；華通報(bào)20570-20610元/噸，漲350元。今日現(xiàn)貨市場，持貨商繼續(xù)加大甩貨清倉速求變現(xiàn)，接貨方仍受倉儲交割事件顯得謹(jǐn)慎，成交氛圍十分不盡人意，整體成交量大幅下滑。

2日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存88.2萬噸，較上周四庫存下降5.5萬噸，較5月初庫存下降15.1萬噸。本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周繼續(xù)增長4.6個(gè)百分點(diǎn)至66.3%。

俄烏沖突目前陷入僵局，制裁還在繼續(xù)，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)預(yù)期減弱。國內(nèi)供應(yīng)端增幅放緩，產(chǎn)量持續(xù)釋放，倉單重復(fù)質(zhì)押事情發(fā)酵，現(xiàn)貨市場承壓。下游華東地區(qū)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求仍在疫情后恢復(fù)階段，短期來看或難以推動(dòng)鋁價(jià)有較大漲幅，但需求相較前期有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)持續(xù)強(qiáng)調(diào)政策支持力度，需求預(yù)期向好。

操作上觀望或震蕩思路對待，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。

（有色組）

天膠

上周五歐美股市收跌，市場仍未能擺脫高通脹下美聯(lián)儲加息以及美國經(jīng)濟(jì)滑落至衰退的情緒，海外主要金融市場整體保持動(dòng)蕩局面。不過原油價(jià)格顯著收漲，延續(xù)近期強(qiáng)勢，對全球通脹及國內(nèi)工業(yè)品均有支撐。國內(nèi)端午假期疫情形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，在多方經(jīng)濟(jì)政策刺激下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速回穩(wěn)，有利于天膠內(nèi)需的改善。節(jié)前國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)保持偏漲局面，后市繼續(xù)關(guān)注其上沖節(jié)奏，料對膠價(jià)帶來較大的影響。行業(yè)方面，節(jié)前泰國原料價(jià)格保持偏強(qiáng)小幅上漲的節(jié)奏，繼續(xù)在成本端帶來支撐，國內(nèi)云南原料價(jià)格持穩(wěn)，海南地區(qū)制濃乳膠水價(jià)格波動(dòng)巨大，節(jié)前大幅上漲，而今日早間下跌2.3元/公斤，料對市場帶來一定的負(fù)面心理沖擊。截至05月29日，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存106.49萬噸，較上期（05月22日）縮減0.86萬噸，環(huán)比跌幅0.8%，重回小幅回落走勢。節(jié)前人民幣干膠市場貿(mào)易商報(bào)盤氛圍尚可，場內(nèi)詢盤采購較為活躍，整體交投尚可，市場整體保持看漲的心態(tài)。節(jié)前國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅續(xù)漲（全乳膠13125元/噸，+50/+0.38%；20號泰標(biāo)1740美元/噸，+10/+0.58%，折合人民幣11675元/噸；20號泰混12900元/噸，+50/+0.39%）。

技術(shù)面：上周四RU2209震蕩上行，多頭主動(dòng)增倉推漲明顯，5月以來的反彈仍在延續(xù)，下方關(guān)鍵支撐在13250-13300，后市關(guān)注膠價(jià)上沖的節(jié)奏。

操作建議：多單輕持，若回調(diào)跌破13250-13300則應(yīng)考慮減倉并調(diào)整思路。

（王海峰）

原油

受供應(yīng)收緊預(yù)期影響，雖然石油輸出國組織（OPEC）決定調(diào)整產(chǎn)量政策，但產(chǎn)量目標(biāo)較此前增加十分有限。疊加歐美行駛季刺激需求，以及中國放松限制，全球供應(yīng)收緊預(yù)期不斷強(qiáng)化。6月2日消息，阿爾及利亞國有媒體周四報(bào)道稱，因OPEC此前決定在7月和8月增產(chǎn)原油，阿爾及利亞7月原油產(chǎn)量料增加至103.9萬桶/日。美國至5月27日當(dāng)周API原油庫存減少118.1萬桶，預(yù)期減少6.7萬桶，前值增加56.7萬桶。調(diào)查顯示，7月沙特將上調(diào)銷往亞洲的旗艦阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(jià)，為每桶較阿曼/迪拜基準(zhǔn)價(jià)每桶上調(diào)0.85-2.00美元。調(diào)查中的受訪者表示，預(yù)計(jì)7月銷往亞洲的所有其他等級原油售價(jià)同樣上調(diào)。5月31日，花旗集團(tuán)大宗商品研究全球主管Ed Morse表示，由于經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，石油和成品油需求正在下降。這位知名的石油市場空頭在電視采訪時(shí)表示，雖然目前布倫特原油期貨在120美元/桶附近交投，但其公允價(jià)值是70美元/桶區(qū)間。分析師們繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象調(diào)整需求預(yù)期。歐盟6月1日消息稱，因匈牙利反對，原本計(jì)劃在當(dāng)天正式獲批的歐盟第六輪對俄制裁方案無法如期通過。在剛剛結(jié)束的歐盟特別峰會(huì)上，歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人原則上就歐盟第六輪對俄制裁方案達(dá)成共識，其中包括對俄石油實(shí)施“部分禁運(yùn)”。美國能源信息署在報(bào)告中預(yù)測2022年6月份美國七個(gè)關(guān)鍵的頁巖油生產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量日均876.1萬桶,為2020年3月以來新高，比2022年5月份原油日產(chǎn)量數(shù)量增加14.2萬桶。

操作建議: 市場認(rèn)為OPEC+提高增產(chǎn)幅度對緩解供應(yīng)趨緊局面作用有限，且美國夏季出行高峰和亞洲疫情緩和提振需求前景，國際油價(jià)繼續(xù)上漲。NYMEX原油期貨07合約118.87漲2.00美元/桶或1.71%；ICE布油期貨08合約119.72漲2.11美元/桶或1.79%。

操作思路以短期震蕩偏強(qiáng)為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間110-125美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）