豆粕

上周末外圍美元收漲于104.20部位；人民幣離岸價收貶于6.727。歐美股市延續(xù)大跌。美國5月消費者物價指數(shù)漲幅超預期，加劇了人們對美聯(lián)儲將更激進加息的擔憂。NYMEX7月原油下跌0.84美元，結(jié)算價報每桶120.67美元。此前美國消費者價格上漲幅度超過預期，中國實施了新的新冠封控措施。芝加哥(CBOT)大豆上周五收低，因投資者在強勁出口需求和供應疑慮推動期價上一交易日逼近紀錄高位后進行獲利了結(jié)操作。CBOT 7月大豆下跌23-1/2美分，結(jié)算價報每蒲式耳17.45-1/2美元。上周四美豆曾觸及每蒲式耳17.84美元，從技術(shù)圖表上看，為2012年9月4日以來最活躍大豆合約的最高水平，距離紀錄高位近在咫尺。7月豆粕上漲1.60美元，結(jié)算價報每短噸429.10美元；7月豆油下跌1.82美分，結(jié)算價報每磅80.81美分。供應不確定性依然存在，因美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在上周五發(fā)布的月度供需報告中將2021/22年度美國大豆期末庫存預估下調(diào)了大約13%，至2.05億蒲式耳，低于分析師此前預期的2.18億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部將2021/22年度美國大豆出口預估上調(diào)了3,000萬蒲式耳，至21.7億蒲式耳。Futures International的資深大宗商品分析師Terry Reilly表示：“美豆相關(guān)的數(shù)據(jù)十分友好，但期市早已消化了出口預估上調(diào)的影響?！?月供需報告顯示，美國2022/23年度大豆期末庫存預估下調(diào)約10%，至2.8億蒲式耳，低于分析師預期的3.07億蒲式耳。不過，全球2022/23年度大豆期末庫存預估為1.0046億噸，較上月略有上調(diào)，并且高于分析師預期。全球2022/23年度大豆產(chǎn)量預估為3.9537億噸，5月預估為3.9469億噸。澳大利亞聯(lián)邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）農(nóng)產(chǎn)品策略部門主管Tobin Gorey表示：“美國大豆出口銷售持續(xù)強勁，提振舊作價格。”　

框架如前，美豆近月區(qū)間上沿繼續(xù)刷新高點，因出口需求支撐，油粕比回撤提振粕價。大連盤跟隨?？蚣苋缜?，美豆延續(xù)高位波動。市場提前消化部分利多與宏觀利空預期共振導致價格回撤，波動率加大。大連盤跟隨?！?span style="font-family:Times New Roman">9月油粕比回撤至2.77；粕9－1逆差在286點。粕9日內(nèi)看圍繞4200的波動，宜靈活。 　

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

原油價格高位震蕩，美原油價格在120美元上。美股下跌。12月合約價格在122美分上，均線指標轉(zhuǎn)強。鄭棉窄幅震蕩，9月合約價格20320元?，F(xiàn)貨價格在21247元。從去年12月以來，紡企32支理論利潤連續(xù)6個月處于虧損狀態(tài)，最高虧損約-1500元/噸。但是5月份以來棉花價格回落，紗線價格較為堅挺，紡紗利潤明顯好轉(zhuǎn)，目前32支紗線理論利潤已經(jīng)在-200元/噸以內(nèi)，大部分紡企已經(jīng)實現(xiàn)了盈虧平衡，少數(shù)企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。滌綸紗和粘膠紗在今年4月份以前均處于盈利狀態(tài)，隨著原料價格的持續(xù)上漲，4月后滌綸紗利潤由正轉(zhuǎn)負，粘膠紗利潤也出現(xiàn)了明顯下降。目前短纖的加工利潤在成本線附近?？偟膩砜椿w紗此輪上漲主要是受成本端推動，被迫上行，因而漲幅PTA>短纖>滌綸紗。短期原料上漲強勢，而需求無明顯好轉(zhuǎn)，化纖紗沒有明顯的利潤修復驅(qū)動。在疆棉禁令以及消費降級等因素影響下，純棉的訂單依然偏少，目前坯布端處于低開開機率&高庫存狀態(tài)，佛山坯布開機率在10%-20%左右的歷史低位，紗線總量供大于求，淡季需求延續(xù)，終端訂單弱勢。美國通脹高于預期，16日加息50BP幾乎確定，市場的猜疑更多放在是不是會75BP，美股下跌，商品回落。美棉高位震蕩，關(guān)注天氣因素。

鄭棉窄幅震蕩，操作如前，短單觀望；PTA關(guān)注8000元關(guān)口壓力，逢高兌利；短纖延續(xù)反彈，多單低吸參與，不追高。

（苗玲）

鋼材

鋼材價格周五夜盤回落，螺紋2210合約收于4732，熱卷2210合約收于4821?，F(xiàn)貨方面，10日唐山普方坯出廠價報4500（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)4810元（-20），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)4870元（平）。

美聯(lián)儲FOMC將于6月16日公布最新利率決議。美國5月CPI繼續(xù)創(chuàng)新高，目前市場對于6月份美聯(lián)儲加息50bp的預期較為一致，7月份加息75bp的預期增強。

2022年5月社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增3936億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少240億元，同比多減247億元。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%，同比下降1.50%。85家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率為63.13%，環(huán)比下降3.17%，同比下降20.36%。

上周末宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布較多，海外方面美國5月cpi繼續(xù)創(chuàng)新高，美聯(lián)儲進一步加息控制通脹或成為下一階段的交易重點。國內(nèi)公布5月金融數(shù)據(jù)，社融5月新增大幅超預期，雖然結(jié)構(gòu)仍需改善但釋放一定積極信號。鋼材方面，6月來高爐產(chǎn)量持續(xù)回升，電爐受利潤影響開工率低下。需求端雖然有國家穩(wěn)增長政策托底，但由于近來南方逐漸進入雨季汛期，整體開工和鋼材消費游到影響。整體看鋼材價格走勢仍在偏弱的現(xiàn)實和較強的預期中反復搖擺，連續(xù)上漲后的鋼材價格預計進入震蕩調(diào)整走勢，波動加劇。

建議短線參與或觀望。

(黃天罡)

鐵礦石

全國45個港口進口鐵礦庫存為12845.33，環(huán)比降388.47；日均疏港量318.59降4.83。247家鋼廠高爐開工率84.11%，環(huán)比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%，同比下降1.50%；鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比增加7.36%，同比下降26.84%；日均鐵水產(chǎn)量243.26萬噸，環(huán)比增加0.65萬噸，同比下降1.80萬噸。

當前仍處于鐵礦石現(xiàn)實面較好的階段，高鐵水和高疏港下，港口庫存快速下降，上周港口庫存繼續(xù)大幅下降388萬噸至1.28萬噸，近期澳洲因為降雨因素，發(fā)運量呈現(xiàn)超季節(jié)性下降，發(fā)運低于年內(nèi)低點水平，將會影響后期到港，6月份港口庫存仍將延續(xù)去庫態(tài)勢，港口庫存拐點延后； 6月份隨著需求邊際修復，疊加政策面進一步加強穩(wěn)增長力度，市場情緒轉(zhuǎn)好，短期礦石價格低位反彈；需求的一波邊際修復之后，市場將驗證真實需求的成色，隨著梅雨和高溫季節(jié)的來臨，疊加房地產(chǎn)市場的疲弱，終端需求改善有限，價格上方壓力逐漸顯現(xiàn)。

操作上，建議震蕩思路短線或波段交易為主。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦價格穩(wěn)中向好，山西介休1.3硫主焦2600元/噸，蒙5金泉提貨價2600元/噸，加拿大主焦到港價472美元/噸；呂梁準一出廠價2950元/噸，唐山二級焦到廠價3050元/噸，青島港準一焦平倉價3200元/噸。

上海市經(jīng)信委的最新統(tǒng)計顯示，截至目前，上海9472家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復工率超過96%，復產(chǎn)率達到69%，比一周前上升近20%。5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)周用電量環(huán)比增長5.6%，日均用電量已恢復至去年同期的86%以上。

（6.6-6.9）甘其毛都日均通關(guān)383車，周環(huán)比降72車；策克口岸本周日均通關(guān)75車，周環(huán)比增12車；滿都拉口岸日均通關(guān)153車，周環(huán)比增12車，三大口岸通關(guān)正在逐步恢復中。

目前支撐市場的因素在于終端需求預期好轉(zhuǎn)、雙焦低庫存，同時疫情影響蒙煤通關(guān)效率，6月雙焦有望止跌反彈。不過能否實現(xiàn)反彈及反彈空間的大小仍在于終端需求的強弱，在于其對成材庫存的消耗進度和鋼廠利潤的恢復。目前雙焦盤面高點反應近期提漲預期，短期上行空間受限。

操作上，逢回調(diào)偏多思路，不宜追高，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁走勢疲軟，滬鋁主力月2207合約收至20605元/噸，跌265元，跌幅1.27%?，F(xiàn)貨方面，長江現(xiàn)貨成交價格20760-20800元/噸，跌10元，貼水80-貼水40；廣東現(xiàn)貨20620-20680元/噸，收平，貼水220-貼水160；華通報20810-20850元/噸，跌20元。持貨商上下調(diào)價仍出貨不暢，接貨方補貨需求不高，難以帶動現(xiàn)貨成交，交投冷清氛圍依然難改。

SMM訊，5月估算氧化鋁凈進口負15萬噸，月內(nèi)將過剩19.3萬噸，氧化鋁基本面由短缺扭轉(zhuǎn)為過剩，南北氧化鋁價格開始聯(lián)動下跌，后續(xù)新投產(chǎn)能投產(chǎn)速度加快且體量龐大，氧化鋁遠期基本面將保持過剩，若氧化鋁價格持續(xù)回落，山西和河南地區(qū)的成本高企的氧化鋁廠壓力驟增，或陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)壓產(chǎn)的情況。

俄烏沖突目前陷入僵局，制裁還在繼續(xù)，俄鋁向外出口受阻，歐洲鋁企減產(chǎn)預期仍存。國內(nèi)供應端增幅放緩，產(chǎn)量繼續(xù)釋放，倉單重復質(zhì)押事情發(fā)酵，現(xiàn)貨市場承壓。下游華東地區(qū)全面復工復產(chǎn)，需求仍在疫情后恢復階段，國內(nèi)持續(xù)強調(diào)政策支持力度，需求預期向好。全球鋁錠顯性庫存持續(xù)減少，給予鋁價支撐，不過供應增量以及弱現(xiàn)實仍壓制鋁價上行，短期或延續(xù)震蕩調(diào)整。

操作上觀望或震蕩思路對待，關(guān)注下游消費兌現(xiàn)情況。

（有色組）

天膠

美國5月CPI超預期增長，海外通脹形勢延續(xù)高漲局面，這對美聯(lián)儲帶來巨大壓力，市場開始預期美聯(lián)儲會加息75個基點或者加息周期會延長，與此同時美國6月消費者信心指數(shù)創(chuàng)下紀錄新低，這均對市場帶來較為沉重的情緒打擊，上周五歐美股市再度顯著下跌，海外金融市場風險情緒陡增，亦不利于天膠市場。國內(nèi)5月金融數(shù)據(jù)超預期擴張，不過內(nèi)在結(jié)構(gòu)問題較大，國內(nèi)經(jīng)濟回穩(wěn)形勢較弱，不過5月CPI環(huán)比回落，利于貨幣政策的放松。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)繼續(xù)顯著承壓，在連續(xù)大漲之后，我們對整體工業(yè)品后市的持續(xù)上漲空間持謹慎態(tài)度，其對膠價的影響也將體現(xiàn)為壓力和波動為主。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格回落為主，未來兩周全球主產(chǎn)區(qū)降雨趨于減少，對割膠的影響減弱，利于膠水的產(chǎn)出，同時帶來供應壓力。國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)制濃乳膠水價格上周大幅下跌，成本支撐顯著消退，上周五天然橡膠現(xiàn)貨價格小幅調(diào)整（全乳膠13125元/噸，-50/-0.38%；20號泰標1740美元/噸，+10/+0.57%，折合人民幣11657元/噸；20號泰混12950元/噸，+50/+0.39%），市場看漲情緒有所回落，現(xiàn)貨市場詢盤氣氛有所轉(zhuǎn)淡。

技術(shù)面：上周五RU2209持續(xù)回落，周四的向上突破失敗，這對多頭信心帶來較大的負面沖擊，同時威脅到一個多月以來的反彈局面，短期看，13100-13200仍有一定支撐，上方壓力在13350附近。

操作建議：短期保持波段交易思路，以逢反彈至壓力高空低平為主。

(王海峰)

原油

周五公布的5月美國CPI同比增8.6%，超過前值增幅8.3%，大幅超出市場預期的同時也證偽了市場對4月通脹拐點的判斷，意味著來自終端的消費依舊強勁。實際上，在更早些時候公布的美國5月服務業(yè)PMI表現(xiàn)就已經(jīng)超預期向好。上周全球出行指數(shù)環(huán)比增0.4，同比19年低0.1，高油價一定程度抑制消費。6月8日，德克薩斯州Quintana島的三列自由港LNG發(fā)生火災，使美國亨利樞紐天然氣基準因擔心至少三周的長期停電而陷入困境。伊朗已開始拆除國際原子能機構(gòu)安裝的27個攝像機和其他監(jiān)測設(shè)備。此舉將產(chǎn)生“可能的后果”，因為它將阻礙該機構(gòu)在伊朗的工作。伊朗表示，預計上個月美國在希臘水域扣押的一批原油將返回，并援引該地中海國家的上訴法院裁決。5月，中國四家國有煉油廠的利用率降至73.4%，為2020年3月70.4%以來的最低。5月份中國原油進口量延續(xù)回升，較4月份增長3.1%至1084萬桶/天。EIA報告顯示，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少0萬桶至1190萬桶/日。美國上周原油出口減少175.8萬桶/日至223.2萬桶/日。美國上周戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少726.9萬桶至5.193億桶，降幅1.38%。歐盟統(tǒng)計局表示，第一季度的增長率為0.6%，比 5月份公布的0.3%的先前估計大幅上升，第一季度對增長數(shù)據(jù)的最大積極貢獻來自庫存。標普表示，美國WTI Midland原油將從2023年6月起納入Platts Dated Brent原油和相關(guān)基準評估，首次納入非北海等級，預計將提高石油最重要的價格基準的流動性。EIA短期能源展望報告顯示，預計2022年WTI原油價格為102.47美元/桶。

操作建議: 高通脹壓力下美聯(lián)儲或增強加息力度、美元走強，疊加美股下行，國際油價繼續(xù)下跌。NYMEX原油期貨07合約120.67跌0.84美元/桶或0.69%；ICE布油期貨08合約122.01跌1.06美元/桶或0.86%。

操作思路以短期震蕩偏強為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間110-125美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）