豆粕

上周末外圍美元收低于104.12部位；人民幣離岸價收升于6.680。歐美股市收漲。經(jīng)濟增長放緩及近期大宗商品下跌削弱了美聯(lián)儲極端加息的可能。NYMEX8月原油上漲3.35美元，結(jié)算價報107.62美元。受供應(yīng)緊張支撐，但由于擔心利率上升可能使世界經(jīng)濟陷入衰退，油價連續(xù)第二周周線下跌。芝加哥(CBOT)大豆上周五上漲，在連續(xù)四個交易日下跌后受到逢低買盤的支撐。原油市場走強增加了大豆的看漲基調(diào)。CBOT 7月大豆收高17-1/2美分，結(jié)算價報每蒲式耳16.10-3/4美元，該合約本周累計下跌5.36%。新作11月大豆合約上漲8-3/4美分，結(jié)算價報每蒲式14.24-1/4美元。7月豆油收盤上漲2.04美分，結(jié)算價報每磅69.75美分，上周累計收跌5.47%。該合約盤中觸及2月9日以來最低，隨后反彈。12月豆油上漲1.06美分，結(jié)算價報每磅64.95美分。7月豆粕上漲5.90美元，結(jié)算價報每噸432.60美元。周線下跌1.26%。12月豆粕上漲2.8美元，結(jié)算價報每短噸390.7美元。美國農(nóng)業(yè)部上周五公布的出口銷售報告顯示，6月16日止當周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增2.93萬噸，創(chuàng)年度最低，較之前一周銳減19%，較前四周均值下降88%。市場預(yù)估為凈減10萬噸至凈增30萬噸。當周，美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增26.5萬噸，市場預(yù)估為凈增5-50萬噸。當周，美國大豆出口裝船49.41萬噸，較之前一周下降30%，較前四周均值減少1%。其中向中國大陸出口裝船7.32萬噸。6月16日止當周，美國2021/2022年度豆粕出口銷售凈減8,200噸，創(chuàng)年度最低，遠低于之前一周及前四周均值，市場預(yù)估為凈增10-30萬噸。當周，美國2022/2023年度豆粕出口銷售凈增4.23萬噸，市場預(yù)估凈增0-5萬噸。當周美國2021/2022市場年度豆油出口銷售凈增1,400噸，較前一周下降78%，較前四周均值減少69%，市場預(yù)估為凈增0-2.5萬噸。當周，美國2022/2023市場年度豆油出口凈銷售為0噸，與預(yù)期相符。在美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布作物種植面積報告之前，分析機構(gòu)對美國2022年大豆種植面積的預(yù)估均值為9,044.6萬英畝，預(yù)估區(qū)間介于8,873.5-9,237.5萬英畝。USDA 3月31日預(yù)估值為9,095.5萬英畝。在美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布作物季度庫存報告之前，分析機構(gòu)對美國截至6月1日大豆庫存的平均預(yù)估值為9.65億蒲式耳，較去年同期的7.69億蒲式耳增加25.5%。美國農(nóng)業(yè)部將于北京時間7月1日00:00公布季度庫存與種植報告。

框架如前，美豆自高位回撤至區(qū)間下沿。市場等待月底面積定價。大連盤跟隨。9月油粕比在2.66；粕9－1逆差在204點。粕9日內(nèi)看3800－3850的波動，宜靈活。

（農(nóng)產(chǎn)品部）

棉花

美國那邊機構(gòu)對加息周期的預(yù)期又有了變化，認為最早可能在2022年結(jié)束，剩余的加息空間為175個基點，美聯(lián)儲甚至可能會在2023年就實施50個基點的降息，美股周五大漲。

周內(nèi)美棉暴跌，12月合約從120美分跌至97美分，跌破前期100-105區(qū)間平臺。均線乖離率放大。

鄭棉暴跌，9月合約最新價格17245元，1月合約16680元附近。均線乖離率加大。

現(xiàn)貨價格19792元附近?；钤?/span>2000元附近。月間差從800元縮小至550元附近。

內(nèi)外市場的快速下跌，主要邏輯：南半球新棉上市，補充供應(yīng)，結(jié)構(gòu)性緊張緩解；全球需求見頂；逼倉結(jié)束；天氣降雨。

國內(nèi)銷售壓力大，消費弱勢，是國內(nèi)下跌領(lǐng)跌的原因。

然而這么快速的大跌，我個人認為過于情緒化。操作上，提示空單逢低全部平倉，主要考慮16000附近的價格做空風險加大，即使有肥尾追空的風險也是很大的。從基本面上看，棉花一路從高點看空下來，但跌到16000元附近的價格實在不能用基本面來解釋。

美棉庫存60-70萬噸，低庫存沒改變，美棉回調(diào)至97美分的水平，情緒化嚴重。

綜上，經(jīng)過大跌，關(guān)注政策面的消息，包括交易所的政策；考慮新疆棉禁令，當前紡織淡季，疫情管控等因素，棉花弱勢延續(xù)。

操作上，空倉觀望。

（苗玲）

鋼材

鋼材價格周五夜盤小幅反彈，螺紋2210合約收于4261，熱卷2210合約收于4329。現(xiàn)貨方面，21日唐山普方坯出廠價報3900（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)4260元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)4310元（-20）。

今年以來，我國水利建設(shè)的最大亮點就是全面提速。從全國完成水利建設(shè)投資的金額來看：前三個月，完成1077億元，同比增加35%。前四個月，完成1958億元，同比增加45.5%；前五個月完成3108億元，同比增加54%?？梢钥闯?，今年1到5月，不僅完成水利投資大幅領(lǐng)先于去年同期，而且領(lǐng)先幅度也在持續(xù)擴大。

克而瑞研究中心數(shù)據(jù)顯示，5月全國土地市場經(jīng)營性土地供應(yīng)規(guī)模環(huán)比上漲，總建筑面積達15077萬平方米，環(huán)比增長12%。此前，杭州、蘇州、北京、上海等地土拍市場已出現(xiàn)不同程度回暖，流拍率下降明顯，且部分熱點地塊溢價率有所提升。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼廠高爐開工率81.92%，環(huán)比下降1.90%，同比去年下降4.93%。全國85家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率為57.65%，環(huán)比下降3.11%，同比下降25.36%。

鋼材價格上周有所企穩(wěn)，階段性供需層面的悲觀情緒一定程度得到釋放。供應(yīng)端由于當前鋼廠利潤的低迷，各地長流程檢修逐漸增多，mysteel周度高爐數(shù)據(jù)環(huán)比小幅下降，短流程電爐開工率持續(xù)維持低位，由于卷螺消費端的差異，鋼廠產(chǎn)量更多向熱卷傾斜。消費端短期內(nèi)在南方汛情、北方高溫的情況下維持弱勢難有明顯改善。

短期內(nèi)鋼材維持震蕩看法，觀望為主，關(guān)注后續(xù)壓產(chǎn)情況及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)變化。

(黃天罡)

鐵礦石

  全國45個港口進口鐵礦庫存為12571.57，環(huán)比降93.69；

    日均疏港量294.55降11.68。

    247家鋼廠高爐開工率81.92%，環(huán)比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；

    高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.98%，環(huán)比下降1.17%，同比下降1.87%；

    鋼廠盈利率15.15%，環(huán)比下降26.84%，同比下降59.31%；

    日均鐵水產(chǎn)量239.65萬噸，環(huán)比下降3.64萬噸，同比下降4.03萬噸。

    近期市場交易弱需求下成材壓力傳導(dǎo)至原料的負反饋，鋼廠的減產(chǎn)檢修增多，原料需求減弱，鐵礦石市場承壓回落，短期市場快速殺跌后，悲觀情緒大幅釋放，價格低位弱勢震蕩。

短線交易，不追空；中期來看，鐵礦石供需全年呈現(xiàn)前緊后松格局，下半年供需格局逐漸寬松，總體保持逢反彈沽空思路。

(楊俊林)

煤焦

現(xiàn)貨市場，雙焦持弱運行。山西介休1.3硫主焦2600元/噸，蒙5金泉提貨價2550元/噸，加拿大主焦到港價430美元/噸；呂梁準一出廠價2950元/噸，唐山二級焦到廠價3050元/噸，青島港準一焦平倉價3200元/噸。

央行貨幣政策委員會委員王一鳴表示，當務(wù)之急要穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤，努力實現(xiàn)二季度轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟能夠穩(wěn)定在合理區(qū)間。就宏觀政策而言，積極的財政政策需要加大力度，可考慮上調(diào)赤字水平或發(fā)行特別國債，進一步推動內(nèi)需擴大。

現(xiàn)貨端，上周鋼廠、焦企、煤礦均有減產(chǎn)，邊際供求改善、短期盤面下挫空間受限。不過成材庫存持平略漲，減產(chǎn)力度仍顯不足，價格承壓抑制供應(yīng)的狀態(tài)尚難打破，價格難有反彈驅(qū)動。未來關(guān)注終端需求強弱，如能帶動產(chǎn)量整體向上走，則雙焦有反彈修復(fù)動能；而如終端需求持續(xù)偏弱，成材降庫壓力下，雙焦仍有繼續(xù)下行的可能。

操作上，暫時觀望。

（李巖）

鋁

上周五滬鋁弱勢運行，滬鋁主力月2207合約收至18970元/噸，跌435元，跌幅2.24%。現(xiàn)貨方面，長江現(xiàn)貨成交價格19320-19360元/噸，跌430元，升水5-升水45；廣東現(xiàn)貨19280-19340元/噸，跌450元，貼水35-升水25；華通報19370-19410元/噸，跌430元。持貨商挺價與更調(diào)并存，市場接貨需求表現(xiàn)冷清，成交較為疲軟，整個市場氣氛相對凝重。

海關(guān)統(tǒng)計，今年1-5月中國鋁產(chǎn)品出口量值都顯著增長，鋁產(chǎn)品累計出口量432.85萬噸（含鋁車輪），同比增長16.9%，累計出口額202.8億美元，同比增長40.7%。特別是對歐洲出口增幅更大。

宏觀偏空氛圍主導(dǎo)，全球經(jīng)濟衰退與恐慌加劇，有色承壓走弱。俄歐關(guān)系持續(xù)惡化，歐洲天然氣價格飆升，歐洲鋁企減產(chǎn)憂慮升溫。國內(nèi)運行產(chǎn)能穩(wěn)步抬升，部分產(chǎn)能出現(xiàn)虧損，產(chǎn)量繼續(xù)釋放。下游需求暫無明顯好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)出現(xiàn)高溫天氣，開工略受影響。市場悲觀情緒發(fā)酵，鋁基本面持續(xù)走弱，短期震蕩探底行情為主。

操作上觀望或震蕩思路對待，關(guān)注下游消費兌現(xiàn)情況。

（有色組）

天膠

上周五歐美股市大幅反彈，海外主要市場情緒顯著改善，對大宗工業(yè)品亦有情緒上的提振作用。國內(nèi)貨幣環(huán)境依舊保持非常寬松的局面，有利于支持國內(nèi)金融市場以及市場對國內(nèi)經(jīng)濟的預(yù)期。當前國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)在經(jīng)歷了半個月的下跌之后，上周跌勢有所趨緩，后市關(guān)注階段性企穩(wěn)反彈的可能性，對膠價料帶來一定情緒提振。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格短暫企穩(wěn)，國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)膠水生產(chǎn)逐步放量，對濃乳價格帶來壓力，目前進濃乳廠膠水價格依舊高于進全乳廠，繼續(xù)擠壓全乳膠的產(chǎn)量空間。國內(nèi)整體社會庫存保持去庫，社會庫存降至102萬噸，對膠價帶來利多影響，上周國內(nèi)輪胎開工率小幅波動，半鋼胎開工率恢復(fù)到近年正常水平，全鋼胎開工率依舊偏低水平，而輪胎企業(yè)銷售壓力依舊較大。上周五國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價格微幅上漲（全乳膠12700元/噸，+50/+0.4%；20號泰標1680美元/噸，+10/+0.6%，折合人民幣11256元/噸；20號泰混12550元/噸，持穩(wěn)）。

技術(shù)面：RU2209上周五偏強震蕩上沖，盤中多空博弈仍較為激烈，近期膠價保持明顯的低位震蕩局面，下方12500-12600支撐強勁，RU2209存在筑底反彈可能，后市關(guān)注進一步反彈的可能，關(guān)鍵壓力在13000附近。

操作建議：輕倉波段交易，震蕩偏多思路。

（王海峰）

原油

ARC的數(shù)據(jù)，厄瓜多爾原油產(chǎn)量從6月12日的49.9萬桶/天下降了45%，至南美國家開始全國罷工的前一天，6月22日的27.59萬桶/天。PlattsFOBSingapore92RON汽油裂與ICE布倫特原油裂解價差，上漲7.56美元/桶，或24.89%，至6月22日收盤時37.93美元/桶的歷史高點。伊拉克北部半自治庫爾德地區(qū)當局在6月22日受一枚火箭彈擊中蘇萊曼尼亞省的KhorMor氣田后，加強了安全措施。Euroilstock周三公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲煉廠5月原油加工量為937萬桶/日，較前一個月下滑約5%，但較上年同期增加逾6%。煉廠總產(chǎn)出環(huán)比下滑逾4%。中質(zhì)餾分油產(chǎn)出較4月減少約4.5%，汽油產(chǎn)出亦下降4.5%。PlattsFOBSingapore92RON汽油裂與ICE布倫特原油裂解價差，上漲7.56美元/桶，或24.89%，至6月22日收盤時37.93美元/桶的歷史高點。美國至6月17日當周API原油庫存增加560.7萬桶，為2022年4月8日當周以來最大增幅，預(yù)期減少143.3萬桶，前值增加73.6萬桶。分析師指出，對于經(jīng)濟衰退與需求疲軟的擔憂、以及美國汽油免稅期的前景均導(dǎo)致油價承壓。今年5月，中國進口的原油總量約為4582萬噸，其中從俄羅斯進口原油842萬噸，與上月的655萬噸相比增長了29%，與去年同期的544萬噸相比增長了55%。6月20日消息稱，2022年5月，印度原油產(chǎn)量增至260萬噸，同比增長4.6%，比當月目標高出2.4%，2022年4月至5月累計原油產(chǎn)量同比增長2.86%，至501.972萬噸，比同期目標高出1.79%。伊拉克石油部長表示，包括Somo和KRG銷售的巴士拉和基爾庫克混合物出口，將在6月份增加到380萬桶/天。聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫JODI稱，沙特4月份原油產(chǎn)量增加到1044萬桶/日。

操作建議:OPEC部分成員國增產(chǎn)力度難及預(yù)期，市場對供應(yīng)不確定性的擔憂仍在，國際油價反彈。NYMEX原油期貨08合約107.62漲3.35美元/桶或3.21%；ICE布油期貨08合約113.12漲3.07美元/桶或2.79%。

操作思路以短期震蕩偏強為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間110-120美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）