棉花

11月的USDA報(bào)告中，美棉產(chǎn)量309萬噸、出口量246萬噸，出口占產(chǎn)量的比重在79.6%，2024/25年度隨著美棉產(chǎn)量的恢復(fù)，但出口量不升反降，美棉的期末庫存也從上年度的52萬噸增加至本年度的93.7萬噸。出口簽約數(shù)據(jù)方面，11.8-11.14日一周美國2024/25年度陸地棉凈簽約72234噸，創(chuàng)年度以來新高；不過出口銷售累計(jì)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不好，截止11月14日美棉累計(jì)簽約出口棉花149.2萬噸，達(dá)到年度出口目標(biāo)的60.65%，上年度同期數(shù)據(jù)達(dá)到了69%；裝運(yùn)44.6萬噸，裝運(yùn)率29.9%。美棉出口壓力大。
國內(nèi)方面，產(chǎn)量預(yù)期在653萬噸，截止11月25日，新疆地區(qū)皮棉加工量在394萬噸，日加工量在7.75萬噸，籽棉收購價(jià)格在6.24元，新疆機(jī)采棉累計(jì)加工成本在14935元附近，新疆雙28疆內(nèi)銷售基差在650元附近。根據(jù)鋼煉的數(shù)據(jù)，紡織企業(yè)的開機(jī)率在70.2%，10月底的棉花工業(yè)庫存在79.8萬噸，今年春節(jié)提前到1月底，正常情況下紡企將逐漸擴(kuò)充原料庫存，為節(jié)前的生產(chǎn)進(jìn)行備貨，但目前下游市場購銷冷清，企業(yè)補(bǔ)庫也量力而行。

國內(nèi)鄭棉供需偏弱，新棉成本偏高，國內(nèi)鄭棉震蕩，未來主要關(guān)注的中美貿(mào)易關(guān)稅加征炒作、春節(jié)前訂單情況。

（苗玲）

鋼材

鋼材周三價(jià)格震蕩，螺紋2501合約收于3309，熱卷2501合約收于3475?，F(xiàn)貨方面，27日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3090（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3440元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3460元（+10）。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降4.3%。10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降10.0%，降幅較9月份大幅收窄17.1個(gè)百分點(diǎn)。
國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示，隨著宏觀政策發(fā)力顯效，國內(nèi)消費(fèi)需求平穩(wěn)恢復(fù)，疊加工業(yè)品出口持續(xù)增長，原材料制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)利潤有所改善。10月份，原材料制造業(yè)中的鋼鐵行業(yè)今年以來月度首次扭虧為盈，當(dāng)月利潤同比增長80.1%。
據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2024年12月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量共計(jì)3398萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績上漲21.7%。
    據(jù)百年建筑調(diào)研，截至11月26日，樣本建筑工地資金到位率為64.88%，周環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為68.16%，周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。
11月27日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3495元/噸，日環(huán)比減少3元/噸。平均利潤虧損98元/噸，谷電利潤為20元/噸。
    鋼材價(jià)格小幅震蕩，鋼材自身周度供需兩端均小幅增長，庫存去化幅度進(jìn)一步降低，供應(yīng)端螺紋產(chǎn)量見頂回落，部分鐵水流向卷板方向，熱卷產(chǎn)量底部回升，整體看螺紋雖然庫存拐點(diǎn)到來較早，但產(chǎn)需同時(shí)回落的情況下庫存累升節(jié)奏較慢，熱卷總庫存同樣較為健康，短期來看鋼材自身難有庫存壓力或負(fù)向反饋的形成。

在當(dāng)前政策真空期，市場對于后續(xù)經(jīng)濟(jì)會(huì)議給出支撐政策的情緒仍在，疊加基本面壓力不大鋼材價(jià)格難有大幅下行空間，向上則需要后續(xù)政策給出預(yù)期空間，短期預(yù)計(jì)保持震蕩運(yùn)行為主。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦弱穩(wěn)運(yùn)行，博弈心態(tài)加重。山西介休1.3硫主焦1470元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1350元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1550元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1650元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1800元/噸。
    據(jù)百年建筑調(diào)研，截至11月26日，樣本建筑工地資金到位率為64.88%，周環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為68.16%，周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。
山西省印發(fā)加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系實(shí)施方案。其中明確，在電力、鋼鐵、焦化、有色、建材、化工等重點(diǎn)行業(yè)和城鄉(xiāng)建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域，開展重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域碳排放核算。
短期雙焦盤面壓力再度增大，一方面現(xiàn)貨處于提降周期，盤面相應(yīng)承壓，另一方面，市場情緒也進(jìn)一步降溫，冬儲(chǔ)意愿較低，市場擔(dān)憂情緒增強(qiáng)，如冬儲(chǔ)較差則雙焦現(xiàn)貨未來的下跌空間將進(jìn)一步增大。但整體不宜過度悲觀，宏觀面和冬儲(chǔ)均面臨不確定性。

結(jié)合盤面，短期雙焦再度下探支撐，空間不樂觀，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)上漲4-10?，F(xiàn)現(xiàn)PB粉780漲7，超特粉665漲5；江陰港PB粉813漲10，麥克粉790漲8；曹妃甸港PB粉792漲7，紐曼塊911漲6；天津港PB粉795漲4，卡粉911漲8；防城港港PB粉795漲6，南非粉835漲6。
  據(jù)百年建筑調(diào)研，截至11月26日，樣本建筑工地資金到位率為64.88%，周環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為68.16%，周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)
  據(jù)調(diào)研了解，山西省內(nèi)已累計(jì)停產(chǎn)檢修高爐5座，檢修容積4270m3，日影響鐵水產(chǎn)量約在1.35萬噸，日產(chǎn)能利用率為85.3%，相比上期下降2.4%。
  鐵礦石市場延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢，表現(xiàn)略強(qiáng)于成材；海外鐵礦石發(fā)運(yùn)處于高位，12月礦山仍有沖量預(yù)期，鐵水產(chǎn)量處于階段性頂部，12月預(yù)計(jì)仍有下滑空間，鐵礦石市場中期過剩格局難以改變，短期的支撐因素來自于鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫和政策預(yù)期，一方面，鋼廠逐漸啟動(dòng)冬儲(chǔ)，對價(jià)格有著一定的支撐作用，另一方面，四季度依然處于政策窗口期，宏觀政策預(yù)期對市場依然有著托底作用，關(guān)注12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

鐵礦石市場寬幅震蕩運(yùn)行，關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)情況和終端需求表現(xiàn)。

（楊俊林）

天膠

美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升幅明顯，昨日美元指數(shù)大幅回落，歐美股市承壓回落，原油、LME銅等主要大宗工業(yè)品表現(xiàn)承壓，海外主要金融市場情緒依舊較為謹(jǐn)慎。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)窄幅震蕩，多空處于分歧博弈狀態(tài)，繼續(xù)關(guān)注多空博弈方向。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格小幅上漲，延續(xù)近期企穩(wěn)回暖的態(tài)勢，對膠價(jià)帶來一定支撐作用。國內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格持穩(wěn)，昨日RU大幅走高，RU交割利潤明顯上升，對RU帶來壓力作用。截至2024年11月24日，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存113.1萬噸，環(huán)比減少0.37萬噸，降幅0.33%，轉(zhuǎn)為降庫狀態(tài)，有利于國內(nèi)市場情緒。昨日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲（全乳膠16850元/噸，100/0.6%；20號(hào)泰標(biāo)2020美元/噸，30/1.51%，折合人民幣14540元/噸；20號(hào)泰混16470元/噸，190/1.17%）。
技術(shù)面：昨日RU2501短線向上突破，階段性形成上漲之勢，下方支撐在18000附近，上方短期壓力在18500-18600。

操作建議：輕倉波段交易為主，逢回調(diào)以低買高平思路。

（王海峰）

原油

美國至11月22日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存117.2萬桶，前值140萬桶。美國至11月22日當(dāng)周原油出口量為2024年7月26日當(dāng)周以來最高。美國至11月29日當(dāng)周天然氣鉆井總數(shù)100口，前值99口。美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率 2.8%，預(yù)期2.80%，前值2.70%。美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.3%，預(yù)估為0.3%，前值為0.3%。美國至11月23日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)21.3萬人，預(yù)期21.6萬人，前值由21.3萬人修正為21.5萬人。VITOL首席執(zhí)行官哈迪：我認(rèn)為2025年的油價(jià)為每桶70-80美元。伊拉克總理蘇達(dá)尼當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月26日與來訪的俄羅斯副總理亞歷山大.諾瓦克和沙特能源大臣阿卜杜勒.阿齊茲舉行聯(lián)合會(huì)議。會(huì)議就全球能源市場現(xiàn)狀及原油生產(chǎn)、市場流動(dòng)和滿足需求等相關(guān)話題進(jìn)行了討論，強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持市場穩(wěn)定、平衡，維持公平定價(jià)，同時(shí)肯定了“歐佩克+”在這一框架中所發(fā)揮的重要作用。美聯(lián)儲(chǔ)理事古爾斯比表示，2025年底利率將降低；利率在達(dá)到中性水平之前還有一段相當(dāng)長的路要走。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩表示，貨幣政策的限制性不應(yīng)持續(xù)太長時(shí)間，2025年可能不再需要限制性政策。歐洲央行管委卡扎克斯表示，從目前歐洲經(jīng)濟(jì)的情況來看，12月份必須再次降息。歐盟理事會(huì)批準(zhǔn)2025年年度預(yù)算，總承諾金額為1927億歐元 ，總付款金額為1496億歐元。荷蘭、奧地利、瑞典、芬蘭和丹麥將不會(huì)在歐洲議會(huì)投票，以示反對。德國11月IFO商業(yè)景氣指數(shù)85.7，預(yù)期86.0，前值86.5；預(yù)期指數(shù)87.2，預(yù)期87.0，前值87.3。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，沙特9月石油出口同比下降24.5%，非石油出口同比增長22.8%。

操作建議: 雖然美國商業(yè)原油庫存下降，但中東局勢緩和且感恩節(jié)假期前市場交易清淡，國際油價(jià)漲跌互現(xiàn)。NYMEX原油期貨01合約68.72跌0.05美元/桶，環(huán)比-0.07%；ICE布油期貨01合約72.83漲0.02美元/桶，環(huán)比+0.03%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）