棉花

美棉休市。

鄭棉窄幅震蕩，1月合約價(jià)格在13930元。國(guó)內(nèi)方面，產(chǎn)量預(yù)期在653萬(wàn)噸，截止11月25日，新疆地區(qū)皮棉加工量在394萬(wàn)噸，日加工量在7.75萬(wàn)噸，籽棉收購(gòu)價(jià)格在6.24元，新疆機(jī)采棉累計(jì)加工成本在14935元附近，新疆雙28疆內(nèi)銷(xiāo)售基差在650元附近。根據(jù)鋼煉的數(shù)據(jù)，紡織企業(yè)的開(kāi)機(jī)率在70.2%，10月底的棉花工業(yè)庫(kù)存在79.8萬(wàn)噸，今年春節(jié)提前到1月底，正常情況下紡企將逐漸擴(kuò)充原料庫(kù)存，為節(jié)前的生產(chǎn)進(jìn)行備貨。

目前下游市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)冷清，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)也量力而行。

（苗玲）

鋼材

鋼材周四價(jià)格震蕩，螺紋2501合約收于3310，熱卷2501合約收于3475。現(xiàn)貨方面，28日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3090（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3430元（-10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3450元（-10）。
    中國(guó)銀行研究院發(fā)布《2025年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》，初步預(yù)計(jì)，2024年我國(guó)GDP增長(zhǎng)5%左右。展望2025年，內(nèi)外部政策變化將是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的最大變量，預(yù)計(jì)2025年GDP增長(zhǎng)5%左右。
水利部數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已完成投資10888.5億元，水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成投資連續(xù)三年超萬(wàn)億元。1-10月，全國(guó)實(shí)施水利項(xiàng)目4.54萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)15.1%。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)861.50萬(wàn)噸，周環(huán)比降7.80萬(wàn)噸，降幅為0.9%；總庫(kù)存1173.47萬(wàn)噸，周環(huán)比降16.01萬(wàn)噸，降幅為1.3%；表觀消費(fèi)量為877.51萬(wàn)噸，環(huán)比降0.7%：其中建材消費(fèi)降4.2%，板材消費(fèi)增1.4%。
    11月28日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3493元/噸，日環(huán)比減少2元/噸。平均利潤(rùn)虧損96元/噸，谷電利潤(rùn)為21元/噸。
    鋼材價(jià)格走勢(shì)震蕩運(yùn)行。鋼材本周基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，供應(yīng)端鐵水產(chǎn)量回落至233.87萬(wàn)噸，螺卷周度產(chǎn)量均下行，需求端螺紋需求季節(jié)性下滑進(jìn)一步體現(xiàn)，周度鋼材供需雙減，總庫(kù)存延續(xù)小幅去化，鋼材自身供需矛盾仍然偏低。在冬儲(chǔ)備貨的預(yù)期下，鐵礦價(jià)格有所支撐，鋼廠利潤(rùn)處在平衡附近，產(chǎn)量隨季節(jié)性檢修回落。

市場(chǎng)關(guān)注后續(xù)12月中旬的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的指引，在此之前鋼材缺乏矛盾，預(yù)計(jì)仍處在震蕩行情中，關(guān)注后續(xù)宏觀目標(biāo)和冬儲(chǔ)強(qiáng)度。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦弱穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1420元/噸（-50），蒙5金泉提貨價(jià)1330元/噸（-20），呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1550元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1650元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1800元/噸。
山西鋼廠和基地廢鋼冬儲(chǔ)意愿調(diào)研結(jié)果顯示，15家樣本數(shù)據(jù)中只有2家鋼廠明確冬儲(chǔ)，其余鋼廠均處于觀望或者維持常備庫(kù)存狀態(tài)，多數(shù)   鋼廠表示從12月開(kāi)始需要根據(jù)行情變化來(lái)確定冬儲(chǔ)量。
    中國(guó)銀行研究院發(fā)布《2025年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》，初步預(yù)計(jì)，2024年我國(guó)GDP增長(zhǎng)5%左右。展望2025年，內(nèi)外部政策變化將是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的最大變量，預(yù)計(jì)2025年GDP增長(zhǎng)5%左右。
    短期雙焦盤(pán)面壓力再度增大，一方面現(xiàn)貨處于提降周期，盤(pán)面相應(yīng)承壓，另一方面，市場(chǎng)情緒也進(jìn)一步降溫，冬儲(chǔ)意愿較低，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒增強(qiáng)，如冬儲(chǔ)較差則雙焦現(xiàn)貨未來(lái)的下跌空間將進(jìn)一步增大。但整體不宜過(guò)度悲觀，宏觀面和冬儲(chǔ)仍面臨不確定性，限制下行空間。

結(jié)合盤(pán)面，短期雙焦偏弱運(yùn)行，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)780跌4，58%指數(shù)747跌3，65%指數(shù)893跌5。港口塊礦溢價(jià)0.1223美元/干噸度，漲0.0055。青島港PB粉價(jià)格777（約$101.3/干噸）；紐曼粉價(jià)格775（約$99.94/干噸）；卡粉價(jià)格898（約$116.94/干噸）；超特粉價(jià)格664（約$86.1/干噸）。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)861.50萬(wàn)噸，周環(huán)比降7.80萬(wàn)噸，降幅為0.9%；總庫(kù)存1173.47萬(wàn)噸，周環(huán)比降16.01萬(wàn)噸，降幅為1.3%；表觀消費(fèi)量為877.51萬(wàn)噸，環(huán)比降0.7%：其中建材消費(fèi)降4.2%，板材消費(fèi)增1.4%。
    印度果阿邦鐵礦開(kāi)采幾度停滯后再次復(fù)產(chǎn)。，果阿邦鐵礦儲(chǔ)量約占印度的11%，已探明儲(chǔ)量預(yù)估為10億噸，以低品鐵礦石為主，盡管儲(chǔ)量有限，但憑借靠海港的地理優(yōu)勢(shì)，鐵礦出口曾于2010-2011財(cái)年達(dá)到5445萬(wàn)噸峰值水平，但自2012年起，因環(huán)保和法律問(wèn)題導(dǎo)致果阿采礦行業(yè)停滯，隨著2022年后政府積極推動(dòng)礦區(qū)拍賣(mài)和投資者的引入，果阿邦的鐵礦開(kāi)采正在逐步恢復(fù)。盡管采礦活動(dòng)重啟面臨著環(huán)保、法律和社區(qū)利益等方面的挑戰(zhàn)，但隨著拍賣(mài)的持續(xù)推進(jìn)，果阿邦的鐵礦出口有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將為印度鐵礦出口提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    本周五大材供需雙降，247家鋼廠盈利率下滑，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.93萬(wàn)噸至233.87萬(wàn)噸；海外鐵礦石發(fā)運(yùn)處于高位，12月礦山仍有沖量預(yù)期，鐵水產(chǎn)量季節(jié)性見(jiàn)頂后回落， 12月預(yù)計(jì)仍有下滑空間，鐵礦石市場(chǎng)中期過(guò)剩格局難以改變，短期的支撐因素來(lái)自于鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)和政策預(yù)期，一方面，鋼廠逐漸啟動(dòng)冬儲(chǔ)，對(duì)價(jià)格有著一定的支撐作用，另一方面，四季度依然處于政策窗口期，宏觀政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)依然有著托底作用，關(guān)注12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

鐵礦石市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)情況和終端需求表現(xiàn)。

（楊俊林）

天膠

昨日美股休市，美元指數(shù)偏弱震蕩運(yùn)行，LME銅、原油等主要大宗工業(yè)品承壓弱勢(shì)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)延續(xù)震蕩的走勢(shì)，多空保持分歧狀態(tài)，對(duì)膠價(jià)的影響弱化，后市繼續(xù)關(guān)注多空博弈方向。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，泰國(guó)部分產(chǎn)區(qū)降水較多影響膠水產(chǎn)出，對(duì)原料價(jià)格帶來(lái)支撐，而原料價(jià)格的企穩(wěn)回暖對(duì)整體膠市帶來(lái)偏多的氣氛烘托。國(guó)內(nèi)海南和云南膠水價(jià)格穩(wěn)中小漲，云南產(chǎn)區(qū)面臨停割，RU交割利潤(rùn)保持高位水平，對(duì)RU保持較大壓力。本周?chē)?guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.64%，環(huán)比-0.12個(gè)百分點(diǎn)，同比+0.68個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為60.07%，環(huán)比-0.41個(gè)百分點(diǎn)，同比-2.05個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)輪胎樣本企業(yè)庫(kù)存本周繼續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，體現(xiàn)出內(nèi)需依舊不佳。
    技術(shù)面：昨日RU2505震蕩上沖，延續(xù)階段性漲勢(shì)，多頭快進(jìn)快出，膠價(jià)上漲呈現(xiàn)出脈沖式上漲的特征，RU2505下方支撐在18000-18200,上方壓力在18500-18600。

操作建議：輕倉(cāng)波段交易為主，逢回調(diào)以低買(mǎi)高平思路。

（王海峰）

原油

OPEC+正在討論推遲2025年第一季度的石油增產(chǎn)計(jì)劃。歐佩克代表：歐佩克+將虛擬會(huì)議推遲至12月5日。周三，俄羅斯盧布出現(xiàn)恐慌性拋售。國(guó)際外匯市場(chǎng)俄羅斯盧布對(duì)美元匯率跌破110比1，盧布對(duì)歐元匯率跌破115比1，均達(dá)到2022年3月以來(lái)最低水平。普京表示，“當(dāng)前情況受到多種季節(jié)性因素的影響，例如預(yù)算支付和油價(jià)，局勢(shì)在掌控之中，完全沒(méi)有必要恐慌”。美國(guó)至11月22日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存117.2萬(wàn)桶，前值140萬(wàn)桶。美國(guó)至11月22日當(dāng)周原油出口量為2024年7月26日當(dāng)周以來(lái)最高。美國(guó)至11月29日當(dāng)周天然氣鉆井總數(shù)100口，前值99口。美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率 2.8%，預(yù)期2.80%，前值2.70%。美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.3%，預(yù)估為0.3%，前值為0.3%。美國(guó)至11月23日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.3萬(wàn)人，預(yù)期21.6萬(wàn)人，前值由21.3萬(wàn)人修正為21.5萬(wàn)人。VITOL首席執(zhí)行官哈迪：我認(rèn)為2025年的油價(jià)為每桶70-80美元。伊拉克總理蘇達(dá)尼當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月26日與來(lái)訪的俄羅斯副總理亞歷山大.諾瓦克和沙特能源大臣阿卜杜勒.阿齊茲舉行聯(lián)合會(huì)議。會(huì)議就全球能源市場(chǎng)現(xiàn)狀及原油生產(chǎn)、市場(chǎng)流動(dòng)和滿足需求等相關(guān)話題進(jìn)行了討論，強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持市場(chǎng)穩(wěn)定、平衡，維持公平定價(jià)，同時(shí)肯定了“歐佩克+”在這一框架中所發(fā)揮的重要作用。美聯(lián)儲(chǔ)理事古爾斯比表示，2025年底利率將降低；利率在達(dá)到中性水平之前還有一段相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩表示，貨幣政策的限制性不應(yīng)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，2025年可能不再需要限制性政策。

操作建議:市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)OPEC+將繼續(xù)延期減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨因美國(guó)感恩節(jié)假期休市一天、無(wú)結(jié)算價(jià)；ICE布油期貨01合約73.28漲0.45美元/桶，環(huán)比+0.62%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>