棉花

12月USDA報告整體偏空，調(diào)整的方向是，上調(diào)美棉產(chǎn)量/印度棉產(chǎn)量，下調(diào)中國進(jìn)口數(shù)量，下調(diào)中國消費量。具體數(shù)據(jù)：全球期末庫存增加6萬噸至1657萬噸，全球產(chǎn)量增加26萬噸至2559萬噸，消費量增加12萬噸至2524萬噸。其中主產(chǎn)國，美國產(chǎn)量增加1.5萬噸至310萬噸，出口量維持不變，在246萬噸，期末庫存增加2萬噸至95萬噸；中國產(chǎn)量不變在614萬噸，消費量減少10萬噸在817萬噸，進(jìn)口量減少10萬噸在185萬噸，期末庫存不變在790萬噸；印度產(chǎn)量增加22萬噸至545萬噸，消費增加11萬噸至566萬噸，進(jìn)出口量維持不變，期末庫存在202萬噸。巴基斯坦產(chǎn)量維持不變在119萬噸。
    美棉累庫壓力和出口壓力，導(dǎo)致美棉偏弱，再次向前低靠攏，關(guān)注前低附近的支持。
    國內(nèi)鄭棉跌的克制，5月合約價格在13700元附近。交易所倉單增加至966張?，F(xiàn)貨價格在15101元，紗線價格在21230元。截止12月9日，新疆棉花日加工量在6.34萬噸，累計加工量在493萬噸。新疆機(jī)采棉在庫綜合成本在15255元，新疆機(jī)采棉疆內(nèi)銷售基差在500-800元。根據(jù)國家棉花市場檢測系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，截止5日，全國棉花加工率在75.7%，同比提高1.9個百分點，較過去四年均值提高9.5個百分點，全國銷售率15.4%，同比提高6.2個百分點，較過去四年均值提高2.1個百分點；該機(jī)構(gòu)新疆累計加工棉花467萬噸，累計銷售棉花94.7萬噸。11月，紡織服裝出口251.7億美元，同比增長6.8%，環(huán)比下降1.2%，其中紡織品出口121.6億美元，同比增長9.5%，環(huán)比下降1.9%，服裝出口130.2億美元，同比增長4.3 %，環(huán)比下降0.6%。
        原油低位窄幅震蕩，地緣政治、需求憂慮、貨幣政策，都拉扯油價，預(yù)估油價近期都圍繞70美元附近震蕩。下游PX已經(jīng)跌破前低，PTA暫時在前低附近獲得支撐。PX加工費在176美元，PTA加工費在305元，PX中國的開工略微下降在87.1%，PTA開工提升在86.9%，聚酯的提升開工在88%。PTA現(xiàn)貨價格在4706元，基差在貼水70元附近。裝置動態(tài)方面：獨山能源300萬噸PTA裝置計劃12中旬投產(chǎn)，虹港石化3#240萬噸PTA新裝置計劃年度投產(chǎn)，加上近期PTA裝置檢修結(jié)束，12月PTA開工負(fù)荷進(jìn)一步提升，新增產(chǎn)能釋放疊加聚酯負(fù)荷走弱，PTA累庫幅度還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

從平衡表的數(shù)據(jù)看，對美棉價格影響是惡化的，美棉弱勢延續(xù)，關(guān)注前低附近的表現(xiàn)，同時也關(guān)注出口簽約數(shù)據(jù)；國內(nèi)雖然進(jìn)口壓縮早就開始，需求再次出現(xiàn)下調(diào)，下游采購原料謹(jǐn)慎為主，基差表現(xiàn)變化不大，鄭棉弱勢延續(xù)，操作上，空單參與。

成本端缺乏驅(qū)動，加上自身供需趨弱，短期PTA面臨破位下行風(fēng)險。
（苗玲）

鋼材

鋼材周三價格震蕩運(yùn)行，螺紋2505合約收于3414，熱卷2505合約收于3556?，F(xiàn)貨方面，11日唐山普方坯出廠價報3130（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3470元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3510元（平）。
    美國11月CPI同比增長2.7%，預(yù)估為增長2.7%，前值為增長2.6%；11月CPI環(huán)比增長0.3%，預(yù)估為增長0.3%，前值為增長0.2%。
亞行將2024年亞太地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長預(yù)期從此前的5.0%下調(diào)至4.9%，2025年的增長預(yù)期從此前的4.9%下調(diào)至4.8%。2024年和2025年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別維持在4.8%和4.5%，與此前持平。
    奧維云網(wǎng)：11月彩電線下零售額規(guī)模同比增長58.1%；冰箱同比增長56.3%；洗衣機(jī)同比增長45.4%；空調(diào)同比增長79.5%。
    本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3140元/噸，周環(huán)比下調(diào)15元/噸，與12月11日普方坯出廠價格3130元/噸相比，鋼廠平均虧損10元/噸。
    鋼材價格震蕩運(yùn)行，周初的政治局會議有關(guān)“適度寬松的貨幣政策和超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”等說法略超出市場預(yù)期，使得市場情緒得到提振，快速的拉漲下市場追高謹(jǐn)慎，等待本周的經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)果。

鋼材供需均小幅回落，五大材總庫存窄幅去庫，當(dāng)前淡季下供需兩端的下行速度都較為緩慢，冬儲和后續(xù)的國內(nèi)會議預(yù)期下，鋼價和原料價格均有一定支撐。短期來看，會議內(nèi)容有超預(yù)期情況，市場對于宏觀加持下仍有向上的炒作空間，鋼材價格偏強(qiáng)對待。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦持穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1420元/噸，蒙5金泉提貨價1240元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價1500元/噸，唐山二級焦到廠價1600元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價1750元/噸。
    12月10日，太原市2024—2025年秋冬季應(yīng)對不利氣象條件調(diào)度令（第3號）發(fā)布，確定12月11日0時至12月12日24時采取強(qiáng)化移動源污染減排、強(qiáng)化散燒源污染減排、強(qiáng)化揚(yáng)塵源執(zhí)法檢查以及強(qiáng)化工業(yè)源污染減排等減排措施。
    印度計劃到2030年，粗鋼產(chǎn)能從1.8億噸提升到3億噸。根據(jù)GEM的統(tǒng)計，印度目前鋼鐵產(chǎn)能開發(fā)計劃規(guī)模為全球最大，涵蓋已宣布或在建設(shè)中的項目，總量約為2.58億噸/年。
    歐佩克月報顯示，維持2024年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測為3.1%不變，維持2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測為3%不變；將2024年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2.7%上調(diào)至2.8%，將2025年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從2.1%上調(diào)至2.2%。
    受政治局會議釋放的積極信號提振，市場情緒普遍好轉(zhuǎn)，并且期待經(jīng)濟(jì)工作會議釋放更具體的政策目標(biāo)繼續(xù)對市場形成提振，對黑色商品提振明顯。同時近期雙焦低點基本消化至5-6輪的提降預(yù)期，利空階段性消化，低位支撐增強(qiáng)，但雙焦供應(yīng)仍相對充足，限制反彈空間。

雙焦料階段性止跌震蕩走勢，短線思路。

（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計下跌3-7?，F(xiàn)青島港PB粉793跌5，超特粉680跌6；江陰港PB粉825跌3，麥克粉800跌5；曹妃甸港PB粉806跌6，紐曼塊921跌6；天津港PB粉813跌7，卡粉926跌4；防城港港PB粉817跌5，南非粉857跌5。
印度計劃到2030年，粗鋼產(chǎn)能從1.8億噸提升到3億噸。根據(jù)GEM的統(tǒng)計，印度目前鋼鐵產(chǎn)能開發(fā)計劃規(guī)模為全球最大，涵蓋已宣布或在建設(shè)中的項目，總量約為2.58億噸/年。
    淡水河谷公布最新鐵礦石產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)，2024年鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計可達(dá)約3.28億噸，2030年鐵礦石產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到3.6億噸。2024年，團(tuán)塊產(chǎn)量預(yù)計可達(dá)3800萬噸。
    近期鐵礦石價格表現(xiàn)在黑色品種中略偏強(qiáng)，一方面由于當(dāng)前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，鋼廠盈利水平較好，鐵水下降較為緩慢，對需求形成一定支撐，另一方面鋼廠陸續(xù)開啟冬儲補(bǔ)庫，庫存轉(zhuǎn)移下，港口庫存高位波動，但預(yù)期今年的補(bǔ)庫力度弱于往年；同時，宏觀預(yù)期對市場依然有著支撐作用，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議內(nèi)容，以及對市場帶來的政策溢價和情緒溢價。

鐵礦石市場中長期過剩格局難改，短期以寬幅震蕩思路對待。

（楊俊林）

天膠

昨日美元指數(shù)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的局面，歐美股市承壓波動，漲跌不一，原油價格反彈，LME銅沖高回落，海外主要金融市場整體表現(xiàn)依舊較為雜亂。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日震蕩回升，多空保持激烈的震蕩博弈狀態(tài)，分歧巨大，對膠價帶來波動的影響，后市繼續(xù)關(guān)注多空博弈方向。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水價格上漲，目前漲至74的偏高水平，對干膠價格帶來支撐作用，國內(nèi)海南原料膠價持穩(wěn)，RU交割利潤保持高水平。截至2024年12月8日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存116.3萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸，增幅2.5%，庫存累計速度開始加快，對內(nèi)盤膠價帶來較大心里壓力。昨日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲（全乳膠17700元/噸，100/0.57%；20號泰標(biāo)2140美元/噸，40/1.9%，折合人民幣15374元/噸；20號泰混17350元/噸，250/1.46%），國內(nèi)現(xiàn)貨市場買盤情緒一般。
    技術(shù)面：昨日RU2505震蕩反彈，回到高位震蕩的局面，下方支撐在18500-18600，上方壓力18900-19000。

操作建議：輕倉波段交易為主或觀望。

（王海峰）

原油

美國財長耶倫表示，石油市場供應(yīng)充足，價格相對較低。俄羅斯在自己的船隊上投入了大量資金，以規(guī)避西方的油價上限制裁措施。美國至12月6日當(dāng)周EIA原油庫存下降142.5萬桶，預(yù)期下降90.1萬桶，前值下降507.3萬桶。EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少129.8萬桶，前值增加5萬桶。歐佩克月報顯示，將2024年全球原油需求增速預(yù)期從182萬桶/日下調(diào)至161萬桶/日；歐佩克決定，下一次例會將于2025年5月28日召開。美國能源信息署預(yù)計2025年布倫特原油價格為74美元/桶，之前預(yù)計為76美元/桶。短期能源展望報告2024年全球原油需求增速預(yù)期為90萬桶/日，此前預(yù)計為100萬桶/日。2025年全球原油需求增速預(yù)期為130萬桶/日，此前預(yù)計為130萬桶/日。美國至12月6日當(dāng)周API原油庫存增加49.9萬桶，預(yù)期減少130萬桶，前值增加123.2萬桶。分析指出，由于需求弱于預(yù)期和來自非歐佩克產(chǎn)油國的產(chǎn)量增加等緣由，油價低迷預(yù)計將持續(xù)至明年，“歐佩克+”的產(chǎn)量措施可能將繼續(xù)受制于低油價。在摩根士丹利的加持下，聯(lián)邦基金期貨市場對美聯(lián)儲12月和1月降息的押注規(guī)模大幅上升。交易員持有的1月和2月合約數(shù)量在周五猛增。摩根士丹利策略師在一份報告中表示建議買入2月合約。沙特阿美將1月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價定為較阿曼/迪拜均價升水0.9美元；將1月銷往歐洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價定為較布倫特原油均價貼水1.25美元。雪佛龍CEO：我們將在明年創(chuàng)下美國石油產(chǎn)量(最高)紀(jì)錄。

操作建議: 雖然OPEC下調(diào)全球需求增速預(yù)測，但亞洲經(jīng)濟(jì)有望改善疊加西方對部分國家制裁風(fēng)險，國際油價上漲。NYMEX原油期貨01合約70.29漲1.70美元/桶，環(huán)比+2.48%；ICE布油期貨02合約73.52漲1.33美元/桶，環(huán)比+1.84%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>