棉花

美棉出口銷售低迷，美棉價格弱勢延續(xù)，3月合約價格跌破70美分。
    國內(nèi)鄭棉弱勢，1月合約價格在13610元附近?，F(xiàn)貨價格在15045元，內(nèi)外棉價差在15045元，紗線價格在21230元。據(jù)中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月11日24時，24/25年度新疆棉花累計檢驗445萬噸。據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月11日24時，新疆棉花累計加工504萬噸。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至12月12日，主流地區(qū)紡企開機負荷為66%，環(huán)比降幅0.90%。本周紗廠開機仍小幅下降，成品紗線銷售放緩，庫存增加，企業(yè)現(xiàn)金壓力增加，大型紗廠開機變化不大，部分中小型紗廠下調(diào)開機。2024/25年度棉花采摘結(jié)束，棉花成本固化，新疆機采籽棉南疆收購6.25-6.30元/公斤，北疆收購6.2-6.3元/公斤，手采籽棉6.7-6.8元/公斤。
    美棉庫存累計，出口有壓力，美棉價格走低，關(guān)注低價下美棉出口簽約是否改善。國內(nèi)近期產(chǎn)業(yè)仍維持偏弱格局，供應(yīng)端籽棉收購進入尾聲，公檢數(shù)量同比明顯增加，國內(nèi)收購成本基本鎖定，需求端市場需求一般，訂單量未有明顯好轉(zhuǎn)。

內(nèi)外走勢趨于一致的弱勢，鄭棉空單續(xù)持，目標(biāo)暫看13300-13400元附近。
（苗玲）

鋼材

鋼材周五價格下行，螺紋2505合約收于3360，熱卷2505合約收于3490?，F(xiàn)貨方面，13日唐山普方坯出廠價報3100（-40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3430元（-40），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3480元（-40）。
    中國人民銀行研究局局長王信表示，2024年貨幣政策堅持支持性立場，助力經(jīng)濟平穩(wěn)運行。明年適度寬松的貨幣政策將在今年支持性立場的基礎(chǔ)上適度發(fā)力。適度加大總量性和結(jié)構(gòu)性貨幣政策的支持力度，適時降準降息，加大貨幣信貸投放力度。
    中國11月金融數(shù)據(jù)重磅出爐。央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，M2余額同比增長7.1%，M1余額同比下降3.7%。前11個月，人民幣貸款增加17.1萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為29.4萬億元，比上年同期少4.24萬億元。
    中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2024萬噸，平均日產(chǎn)202.4萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降3.2%；生鐵1842萬噸，平均日產(chǎn)184.2萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降1.5%；鋼材1928萬噸，平均日產(chǎn)192.8萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降10.9%。
    住房城鄉(xiāng)建設(shè)部表示，截至11月底，全國保交房已交付住房324萬套，在一系列政策措施作用下，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出止跌回穩(wěn)的積極勢頭。截至11月末，全國“白名單”項目貸款審批通過金額已達到3.6萬億元，全國保交房攻堅戰(zhàn)已交付住房324萬套。
    鋼材價格周五下行，市場關(guān)注的年末經(jīng)濟工作會議落幕，會議研判了當(dāng)前經(jīng)濟形勢并定調(diào)明年宏觀經(jīng)濟政策和明確了重點任務(wù)，財政政策方面明確提高財政赤字率，增發(fā)超長期特別國債，國內(nèi)提振消費擴大內(nèi)需仍作為最大任務(wù)。整體看相關(guān)表述明確了政策態(tài)度，但并無明顯超預(yù)期表述，鋼材價格表現(xiàn)出階段性宏觀利多出盡的狀態(tài)。鋼材自身供需本周表現(xiàn)較好，產(chǎn)量低穩(wěn)的同時周度表需有所回升，鋼材延續(xù)去庫，支撐鋼價。短期內(nèi)宏觀再次進入真空期，等待明年后續(xù)政策落實，會議整體政策態(tài)度的轉(zhuǎn)向明確，且提高赤字率和適度寬松的貨幣政策等仍然有較長期的支撐效果。

鋼材自身基本面暫無壓力，預(yù)計鋼材下有底，階段性震蕩運行。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦弱穩(wěn)運行。山西介休1.3硫主焦1400元/噸（-20），蒙5金泉提貨價1220元/噸（-20），呂梁準一出廠價1500元/噸，唐山二級焦到廠價1600元/噸，青島港準一焦平倉價1750元/噸。
財政部黨組書記、部長藍佛安13日主持召開黨組會議，會議指出，明年要實施更加積極的財政政策，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。會議還指出，財政部門要準確把握明年經(jīng)濟財政工作的總體要求和政策取向，提高財政赤字率。要增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持“兩重”項目、加力擴圍實施“兩新”政策。要增加地方政府專項債券發(fā)行使用，擴大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍。
    中國11月金融數(shù)據(jù)重磅出爐。央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，M2余額同比增長7.1%，M1余額同比下降3.7%。前11個月，人民幣貸款增加17.1萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為29.4萬億元，比上年同期少4.24萬億元。
    近期雙焦盤面一方面受會議提振、預(yù)期向好，兩次會議在財政政策、貨幣政策、股市、樓市以及防外部風(fēng)險方面都有積極的表態(tài)，但另一方面，焦煤供應(yīng)仍在偏高水平，弱現(xiàn)實的壓制仍在，關(guān)注12月煤礦安檢力度和蒙煤進口下滑的持續(xù)性。

整體來看，雙焦料止跌震蕩，短線思路。

（李巖）

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存為15737.37，環(huán)比增75.78；
日均疏港量351.77增14.90。
    247家鋼廠高爐開工率80.55%，環(huán)比上周減少0.92個百分點，同比去年增加2.24個百分點；
    高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.28%，環(huán)比上周減少0.05個百分點，同比去年增加2.45個百分點；
    鋼廠盈利率48.05%，環(huán)比上周減少1.73個百分點，同比去年增加12.55個百分點；
    日均鐵水產(chǎn)量232.47萬噸，環(huán)比上周減少0.14萬噸，同比去年增加5.61萬噸。
    Mysteel統(tǒng)計11月份全球高爐鋼廠生鐵產(chǎn)量10457萬噸，環(huán)比上月下降333萬噸，降幅3.1%，較去年同期下降1.1%；除中國大陸外，其他國家及地區(qū)樣本產(chǎn)量3416萬噸，環(huán)比上月下降112萬噸，降幅3.2%，同比去年同期下降下降2.0%。（11月全球除中國大陸外高爐鋼廠日均生鐵產(chǎn)量113.86萬噸，環(huán)比增加0.04萬噸，增幅0.03%）
供應(yīng)端，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)受羅伊山檢修、澳巴港口檢修影響出現(xiàn)大幅下滑，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測預(yù)計，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比大幅回升；需求端，鐵水產(chǎn)量在11月見頂后持續(xù)回落，但當(dāng)前的鐵水產(chǎn)量仍明顯高于去年同期，對原料需求有著一定的支撐作用，根據(jù)鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，預(yù)計本周日均鐵水產(chǎn)量降幅擴大；政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議之后，市場進入到政策真空期，產(chǎn)業(yè)定價權(quán)重增加，鋼廠的冬儲補庫持續(xù)進行中，預(yù)計今年的冬儲力度較弱，庫存轉(zhuǎn)移下港口庫存未能明顯累積。

鐵礦石市場延續(xù)寬幅震蕩態(tài)勢，關(guān)注12月鋼廠的生產(chǎn)情況。

（楊俊林）

天膠

上周五美元指數(shù)承壓波動，歐美股市亦承壓明顯，小幅漲跌，LME銅價格持續(xù)走弱，海外主要金融市場情緒依舊不佳。國內(nèi)11月金融數(shù)據(jù)普遍低于市場預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟的企穩(wěn)仍需要更多政策的支持。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)震蕩下跌，對膠價帶來一定利空情緒干擾，短期繼續(xù)關(guān)注整體商品的下探狀況。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格小幅反彈為主，膠水價格漲至75的偏高水平，對干膠價格有一定支撐作用，不過未來泰國南部主產(chǎn)區(qū)天氣將有所好轉(zhuǎn)，原料價格料承壓。國內(nèi)海南膠水價格持穩(wěn)，RU交割利潤保持高水平，持續(xù)對RU帶來壓力作用。上周五國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價格小幅下跌（全乳膠17600元/噸，-100/-0.56%；20號泰標(biāo)2090美元/噸，-40/-1.88%，折合人民幣15022元/噸；20號泰混17100元/噸，-150/-0.87%）。
技術(shù)面：上周五RU2505低位小幅反彈，不過高度有限，多空保持在偏高位置承壓震蕩的走勢，上方短期壓力保持在18600-18700，下方短期支撐在18300附近。

操作建議：輕倉波段交易為主，震蕩偏空思路。

（王海峰）

原油

當(dāng)?shù)貢r間12月15日，俄羅斯聯(lián)邦海洋和河流運輸署發(fā)布消息稱，因黑海海域發(fā)生風(fēng)暴，“伏爾加石油212”號和“伏爾加石油239”號兩艘船只傾覆，船上分別有15名和14名船員。事故造成石油產(chǎn)品泄漏。俄羅斯海上救援局和俄羅斯緊急情況部正在采取措施消除石油產(chǎn)品泄漏將造成的后果。塞爾維亞總統(tǒng)亞歷山大.武契奇當(dāng)?shù)貢r間12月13日表示，美國將在未來幾天對塞爾維亞石油公司NIS實施金融制裁，該公司的多數(shù)股權(quán)由俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司(Gazprom)持有。據(jù)三位知情人士稱，俄羅斯國有石油公司Rosneft已同意向印度私營煉油商Reliance每天供應(yīng)近50萬桶原油，這是兩國有史以來最大的能源交易。這份為期10年的協(xié)議占全球供應(yīng)量的0.5%，按目前的價格計算，每年的價值約為130億美元。這將進一步鞏固印度和俄羅斯之間的能源關(guān)系。IEA月報：將2025年全球石油需求增長預(yù)測從99萬桶/日上調(diào)至110萬桶/日。美國財長耶倫表示，石油市場供應(yīng)充足，價格相對較低。俄羅斯在自己的船隊上投入了大量資金，以規(guī)避西方的油價上限制裁措施。美國至12月6日當(dāng)周EIA原油庫存下降142.5萬桶，預(yù)期下降90.1萬桶，前值下降507.3萬桶。EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少129.8萬桶，前值增加5萬桶。歐佩克月報顯示，將2024年全球原油需求增速預(yù)期從182萬桶/日下調(diào)至161萬桶/日；歐佩克決定，下一次例會將于2025年5月28日召開。美國能源信息署預(yù)計2025年布倫特原油價格為74美元/桶，之前預(yù)計為76美元/桶。

操作建議: 市場關(guān)注亞洲地區(qū)經(jīng)濟及需求有望出現(xiàn)改善，疊加部分產(chǎn)油國面臨新的制裁風(fēng)險，國際油價上漲。NYMEX原油期貨01合約71.29漲1.27美元/桶，環(huán)比+1.81%；ICE布油期貨02合約74.49漲1.08美元/桶，環(huán)比+1.47%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）