棉花

美棉68美分附近窄幅震蕩，上周的美棉簽約環(huán)比再次轉(zhuǎn)弱，宏觀上，美國就業(yè)數(shù)據(jù) 非制造業(yè)PMI比較強(qiáng)勁，對美聯(lián)儲降息次數(shù)和空間壓縮，美元強(qiáng)，美棉受到壓制。等待特朗普上臺后的貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)施情況，春節(jié)前難看到像樣的補(bǔ)庫行情，拖累美棉的出口。據(jù)印度棉花協(xié)會消息，截至1月6日，印度本年度（2024-10-2025.9）棉花累計(jì)上市量達(dá)227.6萬噸，上市進(jìn)度約在44%，處于近年中等偏快水平。另悉由于目前印度國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格普遍低于MSP，印度棉花公司（CCI）項(xiàng)下收購仍在進(jìn)行當(dāng)中，據(jù)統(tǒng)計(jì)截至1月1日，本年度CCI累計(jì)收購棉花96.9萬噸。 根據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）統(tǒng)計(jì)，截至1月5日，25年度巴西植棉進(jìn)度在30%。巴西主產(chǎn)棉區(qū)馬托格羅索州第二季棉花的播種進(jìn)度達(dá)17%，較2024年12月底（13%）增加4個百分點(diǎn)。巴伊亞州的播種進(jìn)度則更快，播種進(jìn)度已達(dá)65%，較上周（57%）有所增加，但較去年同期（78%）仍落后。由于巴基斯坦國內(nèi)棉花供應(yīng)緊張，部分有剛需的紗廠已上調(diào)皮棉采購價，以期購得軋花廠庫存棉花，滿足用棉需求。
國內(nèi)鄭棉5月合約在13400元附近，盤面再次橫盤?，F(xiàn)貨14648元，內(nèi)外棉價差600元附近，紗線價格在21150元。截止到2025年1月7日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量612.44萬噸，同比增幅19.42%。日加工增量2.66萬噸。據(jù)了解新疆地區(qū)部分紗廠整體訂單尚可，成品庫存都處于相對較低的位置，春節(jié)期間少放假天數(shù)在7天以內(nèi)，有些前期不放假的企業(yè)今年也有春節(jié)放假計(jì)劃。
美棉低位震蕩，向上邏輯未見，向下由于低價以及印度方面的支持，暫時大幅向下也難；波動放大或許等待宏觀上中美貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期與落地預(yù)期差引導(dǎo)。鄭棉也等待這個預(yù)期差的落地，暫時窄幅震蕩。
原油震蕩上漲，主要是擔(dān)憂俄羅斯、伊朗供應(yīng)緊張，以及中國的需求增加，短期利好因素是美國寒冷氣候增加的取暖需求。下游化工跟著快速反彈一天，然后快速回調(diào)，PX/PTA漲幅幾乎全部回吐，反彈的過程中PX漲幅好于PTA，跌的過程中PTA跌的多，在周內(nèi)的行情中，PX/PTA加工費(fèi)談不上好轉(zhuǎn)，PX加工費(fèi)在180美元，PTA在267元，PTA現(xiàn)貨價格在4795元，基差貼水100元以上，擴(kuò)大。PX的開工在年內(nèi)高水平，77%；PTA開工在82%附近，近期裝置動態(tài)變動較多，但整體開工變動不大，周度產(chǎn)量146萬噸高水平，聚酯的開工穩(wěn)中穩(wěn)中略有下降在86.98%。PTA新產(chǎn)能落地，開工偏高，供應(yīng)充足，庫存累庫，加工費(fèi)偏低，供需端偏空和成本端偏多。

PTA震蕩，周內(nèi)短線參考4800-5100區(qū)間，低吸高拋。  
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三價格弱勢震蕩，螺紋2505合約收于3244，熱卷2505合約收于3350?，F(xiàn)貨方面，8日唐山普方坯出廠價報(bào)2950（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3330元（-10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3350元（-20）。
中央財(cái)政近日已經(jīng)預(yù)下達(dá)2025年消費(fèi)品以舊換新資金810億元。發(fā)改委表示，2025年超長期特別國債用于支持“兩新”政策總規(guī)模比去年有大幅增加，具體數(shù)額將在全國兩會期間對外公布。
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2059萬噸，平均日產(chǎn)187.2萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降5.3%；生鐵1907萬噸，平均日產(chǎn)173.4萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降4.4%；鋼材2174萬噸，平均日產(chǎn)197.6萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長0.4%。
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1237萬噸，環(huán)比上一旬減少227萬噸，下降15.5%；比上月同旬減少78萬噸，下降5.9%。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3111元/噸，周環(huán)比上調(diào)2元/噸，與1月8日普方坯出廠價格2950元/噸相比，鋼廠平均虧損161元/噸。
1月8日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3433元/噸，日環(huán)比減少4元/噸。平均利潤虧損31元/噸，谷電利潤為96元/噸。
鋼材價格低位弱勢運(yùn)行，周度數(shù)據(jù)整體延續(xù)供需均下滑的前期特征，產(chǎn)量降幅環(huán)比擴(kuò)大，需求端建材周度消費(fèi)減量也因淡季深入更加明顯，鋼材總庫存開始累庫，整體庫存仍處在低位且在目前供需緩降的情況下看累庫斜率較緩。后續(xù)關(guān)注隨著供應(yīng)端減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量下滑幅度是否引起原料的進(jìn)一步走弱，以及在螺紋淡季低產(chǎn)下，后續(xù)鋼廠逐步向熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)增加熱卷供應(yīng)壓力。

目前宏觀真空，行業(yè)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱且未來需求預(yù)期并不明確，鋼材低庫存低產(chǎn)量下自身壓迫利潤進(jìn)一步向下的空間不大，價格重心仍然跟隨原料端，保持震蕩走勢運(yùn)行為主。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運(yùn)行，第6輪提降落地。山西介休1.3硫主焦1300元/噸，蒙5金泉提貨價1180元/噸，呂梁準(zhǔn)一出廠價1400元/噸（-50），唐山二級焦到廠價1500元/噸（-50），青島港準(zhǔn)一焦平倉價1650元/噸（-50）。  
中央財(cái)政近日已經(jīng)預(yù)下達(dá)2025年消費(fèi)品以舊換新資金810億元。發(fā)改委表示，2025年超長期特別國債用于支持“兩新”政策總規(guī)模比去年有大幅增加，具體數(shù)額將在全國兩會期間對外公布。
中國人民銀行上?？偛?/span>1月8日召開2025年工作會議。會議強(qiáng)調(diào)，2025年重點(diǎn)抓好以下工作：實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸平穩(wěn)增長、均衡投放，盤活存量金融資源，提高資金使用效率，防止資金空轉(zhuǎn)等。
臨近年底鋼廠減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，對焦炭提降第6輪，提降進(jìn)度略有加快，且距離春節(jié)仍有提降時間，提降仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的預(yù)期，雙焦盤面再度走弱。目前焦企焦煤庫存仍舊偏低，關(guān)注節(jié)前焦企是否再度補(bǔ)庫，同時煤礦節(jié)后復(fù)產(chǎn)情況存在不確定性，是盤面下行面臨的風(fēng)險。

短期盤面料繼續(xù)震蕩尋底，反彈偏空思路，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計(jì)下跌1-3?，F(xiàn)青島港PB粉754跌1，超特粉630跌2；江內(nèi)港PB粉783跌3，麥克粉753跌3； 曹妃甸港PB粉770跌1，紐曼塊885平；天津港PB粉775跌2，卡粉889跌1；防城港港PB粉773跌2。
《江西省空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動計(jì)劃實(shí)施方案》印發(fā)，其中提及，推行鋼鐵、焦化、燒結(jié)一體化布局，有序引導(dǎo)高爐—轉(zhuǎn)爐長流程煉鋼轉(zhuǎn)型為電爐短流程煉鋼，力爭到2025年，短流程煉鋼產(chǎn)量占比達(dá)10%。
12月，全球高爐鋼廠生鐵產(chǎn)量10607萬噸，環(huán)比上月增加150萬噸，增幅1.4%，較去年同期增加0.2%；除中國大陸外，其他國家及地區(qū)樣本產(chǎn)量3497萬噸。
進(jìn)入一季度，在年底礦山發(fā)運(yùn)沖量后，礦石發(fā)運(yùn)季節(jié)性環(huán)比大幅回落，受上個月發(fā)運(yùn)高位影響，本期到港明顯增加，由于四大礦山的新產(chǎn)能投放更多集中在下半年，上半年新增供應(yīng)相對較小，重點(diǎn)關(guān)注一季度澳巴天氣情況對礦石發(fā)運(yùn)的擾動；國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修繼續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量仍有進(jìn)一步下降空間；一月份鐵礦石供需均將有所下滑，鋼廠的冬儲補(bǔ)庫接近尾聲，今年的冬儲力度偏弱，對價格的推動有限。

鐵礦石市場震蕩偏弱運(yùn)行，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)檢修幅度和海外鐵礦石的發(fā)運(yùn)狀況。

（楊俊林）

天膠

美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示其已處于或接近適合放慢寬松步伐的時點(diǎn)，市場預(yù)計(jì)本月美聯(lián)儲將在本月按兵不動。昨日美元指數(shù)再度偏強(qiáng)上沖，歐美股市承壓表現(xiàn)，原油價格承壓下跌，LME銅則表現(xiàn)偏強(qiáng)，海外主要金融市場表現(xiàn)強(qiáng)弱不一。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)低位震蕩，盡管整體偏空，但下探不流暢，多空分歧依舊較大，對膠價帶來波動影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格繼續(xù)小跌，原料端繼續(xù)保持壓力狀態(tài)，海南膠水價格持穩(wěn)表現(xiàn)，RU交割利潤反彈，對RU的壓力開始增大。本周國內(nèi)天然橡膠社會庫存125.6萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸，增幅1.6%，延續(xù)較快的累庫速度，對內(nèi)盤膠市保持一定心理壓力。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場價格普遍小幅上漲。
技術(shù)面：昨日RU2505偏強(qiáng)震蕩小漲，整體保持偏空，短期多空保持較強(qiáng)的分歧狀態(tài)，RU2505上方壓力在17000附近，下方關(guān)鍵支撐在16600附近。

操作建議：輕倉波段操作，短期保持低位震蕩思路。

（王海峰）

原油

美國至30日當(dāng)周EIA原油庫存減少95.9萬桶，預(yù)期減少18.4萬桶，前值減少117.8萬桶。阿聯(lián)酋富查伊拉石油工業(yè)區(qū)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6日當(dāng)周，阿聯(lián)酋富查伊拉港的成品油總庫存為1761萬桶，比前一周增加207萬桶，達(dá)到兩周高點(diǎn)。其中輕質(zhì)餾分油庫存增加46.6萬桶至653.4萬桶，中質(zhì)餾分油庫存增加18.3萬桶至215.1萬桶；重質(zhì)殘?jiān)剂嫌蛶齑嬖黾?42.1萬桶至892.5萬桶。美國上周API原油庫存減少402.2萬桶，預(yù)期減少25萬桶，前值減少144.2萬桶。根據(jù)美國人口普查局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算得出的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國原油出口量(包括完全由天然氣提取的凝析油)從10月份的380萬桶/日增至433萬桶/日。南蘇丹石油部長表示，南蘇丹將于1月8日恢復(fù)石油生產(chǎn)，開始每天開采9萬桶石油。德國12月建筑業(yè)PMI為37.8，前值38。歐元區(qū)12月綜合PMI終值49.6，預(yù)期49.5，前值49.5。德國12月服務(wù)業(yè)PMI終值為51.2，預(yù)期51；德國12月綜合PMI終值為48，預(yù)期47.8。法國12月服務(wù)業(yè)PMI終值49.3，預(yù)期48.2，前值48.2。意大利12月服務(wù)業(yè)PMI50.7，預(yù)期50.3，前值49.2。意大利12月綜合PMI49.7，前值47.7。西班牙12月綜合PMI56.8，前值53.2。西班牙12月服務(wù)業(yè)PMI57.3，預(yù)期54.1，前值53.1。2024年，大慶油田天然氣產(chǎn)量突破60億立方米，同比增產(chǎn)1.55億立方米，實(shí)現(xiàn)連續(xù)14年穩(wěn)定增長。60億立方米天然氣可折算油氣當(dāng)量478.09萬噸，可滿足3900萬個三口之家一年的日常用氣需求。乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預(yù)估，2024年12月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量150萬輛，同比增長35%，環(huán)比增長5%。

操作建議:雖然美國商業(yè)原油庫存連續(xù)七周下降，但美元走強(qiáng)疊加美國成品油庫存增幅明顯，國際油價下跌。NYMEX原油期貨02合約73.32跌0.93美元/桶，環(huán)比-1.25%；ICE布油期貨03合約76.16跌0.89美元/桶，環(huán)比-1.16%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）