棉花

外盤休市。
周內(nèi)國內(nèi)金融市場情緒樂觀，鄭棉抗跌，盤面小幅反彈，5月合約價格在13660元，現(xiàn)貨價格在14776元。截止到2025年1月16日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量631.62萬噸，同比增幅19.19%。其中，自治區(qū)皮棉加工量447.6萬噸，同比增幅26.56%；兵團(tuán)皮棉加工量184.02萬噸，同比增幅4.41%。16日當(dāng)日加工增量1.57萬噸，同比減幅3.82%。據(jù)了解，江蘇本周大型紗廠開機(jī)仍保持平穩(wěn)，部分中小型紗廠繼續(xù)下調(diào)開機(jī)或停機(jī)放假，開機(jī)仍將小幅下降，開機(jī)率在6成左右。紗廠原料庫存基本維持在20天左右，部分中大型紗廠庫存約有一個半月。隨著下游布廠陸續(xù)放假，近日市場棉紗成交已較明顯減少。紡企維持6-7成開機(jī)率，產(chǎn)出持續(xù)的情況下庫存呈現(xiàn)小幅增加趨勢。目前各地長途運(yùn)輸繼續(xù)減少，短途購銷少量進(jìn)行中。
宏觀上，特朗普上臺，簽署行政命令，重點(diǎn)政策主要是兩個：一是為了美國的安全。宣布南部邊境實(shí)施國家緊急狀態(tài)，驅(qū)趕遣返非法移民。二是為了降低美國通脹。核心是全力鉆井、勘探石油，填滿戰(zhàn)略儲備，向全世界出口美國能源。這次關(guān)稅沒有出現(xiàn)在首要清單上，令市場松了一口氣。宣布成立“對外稅務(wù)局”（External Revenue Service）來對外國征稅。
行業(yè)上，美棉出口壓力大，低位震蕩。國內(nèi)抗跌，關(guān)稅暫時不加征，利好國內(nèi)棉紡下游，又逢補(bǔ)庫季節(jié)窗口。

盤面延續(xù)反彈，操作上，短多參與。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周一價格延續(xù)小幅震蕩，螺紋2505合約收于3364，熱卷2505合約收于3480?，F(xiàn)貨方面，20日唐山普方坯出廠價報3080（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3440元（平）。
特朗普計劃終結(jié)出生公民權(quán)、在南部邊境部署軍隊(duì)并宣布國家緊急狀態(tài)、通過加速驅(qū)逐出境來終止庇護(hù)申請，以及重啟“留在墨西哥”政策，能源方面，特朗普計劃取消與電動汽車生產(chǎn)相關(guān)的氣候法規(guī)。特朗普并未提及關(guān)稅政策，但計劃發(fā)布一份備忘錄。
國務(wù)院總理李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，為應(yīng)對挑戰(zhàn)、推動發(fā)展提供強(qiáng)有力的政策支持。
國家能源局：2024年，全社會用電量98521億千瓦時，同比增長6.8%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為94181億千瓦時。
海關(guān)總署：2024年中國出口鋼鐵板材7466萬噸，同比增25.2%；出口鋼鐵棒材1344萬噸，同比增24.4%。
中鋼協(xié)：2024年12月，重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼6391萬噸，同比增長6.7%；日產(chǎn)206.16萬噸，環(huán)比下降4.9%。
Mysteel調(diào)研下游建筑企業(yè)停復(fù)工情況，71.8%的企業(yè)在節(jié)前5-20天停工，73.81%的企業(yè)在節(jié)后1-20天復(fù)工，73.68%的企業(yè)年后新開工項(xiàng)目較少，64.86%的企業(yè)預(yù)期節(jié)后價格持平。
鋼材價格周一小幅震蕩，宏觀層面特朗普正式就職，政策重點(diǎn)在于移民和能源方面，暫時并未提及關(guān)稅政策，人民幣匯率夜盤大幅升值，一定程度利好前期計價增加關(guān)稅后的部分國內(nèi)資產(chǎn)。周度鋼材產(chǎn)需雙雙增加，鋼材總庫存繼續(xù)季節(jié)性累升。此前鐵水持續(xù)的減產(chǎn)告一段落，產(chǎn)量的止跌回升緩解原料現(xiàn)實(shí)端壓力，且當(dāng)前偏低的鐵水產(chǎn)量以及鋼材庫存水平，使得節(jié)后的鋼材市場有階段性供需錯配的可能性，對于供應(yīng)回升的預(yù)期也使得市場提前反彈。

整體來看鋼材供需上具備節(jié)后繼續(xù)上行的可能，國內(nèi)給出的政策水平和現(xiàn)實(shí)層面的需求決定了后續(xù)高度。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，焦炭第7輪提降落地。 山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價1150元/噸（-30）。呂梁準(zhǔn)一出廠價1350元/噸（-50），唐山二級焦到廠價1450元/噸（-50），青島港準(zhǔn)一焦平倉價1600元/噸（-50）。
當(dāng)?shù)貢r間1月20日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普正式宣誓就任美國第47任總統(tǒng)。特朗普表示，將撤銷（前總統(tǒng)拜登任期內(nèi)出臺的）電動汽車補(bǔ)貼政策；將開始全面改革貿(mào)易體系；將對外國征收關(guān)稅和稅收，并建立對外稅務(wù)局。
歐洲央行鷹派管委霍爾茨曼表示，1月降息并非板上釘釘，最新的通脹數(shù)據(jù)在去年12月遠(yuǎn)高于2%，并可能在今年1月保持在這一水平。
綜合來看，臨近春節(jié)煤礦放假，供應(yīng)壓力階段性減輕，同時春節(jié)后兩會臨近，市場重回穩(wěn)增長的路徑，盤面低位支撐增強(qiáng)；但仍需注意供應(yīng)壓力減輕預(yù)期的持續(xù)性，焦煤進(jìn)口壓力減輕的可能性不大，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度也有望快于下游需求，限制盤面持續(xù)反彈空間。

從盤面來看，雙焦主力1月初高點(diǎn)有壓力表現(xiàn)，不宜追高，整體盤面延續(xù)偏穩(wěn)震蕩判斷，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天漲跌互現(xiàn)?，F(xiàn)青島港PB粉787跌3，超特粉655跌5；江內(nèi)港PB粉809跌6，麥克粉777跌5；曹妃甸港PB粉810跌2，紐曼塊915跌1；天津港PB粉818漲3，卡粉925平；防城港PB粉809跌1。
1月21日，必和必拓（BHP）發(fā)布2024年第四季度運(yùn)營報告，報告顯示：其中四季度鐵礦石產(chǎn)量7307.1萬噸，環(huán)比上漲2.1%，同比上漲0.6%。四季度鐵礦石銷量7259.4萬噸，環(huán)比上漲1.5%，同比上漲3.2%。必和必拓2025財年產(chǎn)量為1.45億噸，同比上漲1.8%（100%基準(zhǔn)），2025財年（2024.07-2025.06）鐵礦石目標(biāo)指導(dǎo)量2.82-2.94億噸不變（100%基準(zhǔn)）。
1月13日-1月19日，澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量1736萬噸，環(huán)比減少651.5萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1268.7萬噸，環(huán)比減少522.2萬噸。
1月13日-1月19日，中國47港鐵礦石到港總量2177.0萬噸，環(huán)比減少239.3萬噸；中國45港鐵礦石到港總量2059.3萬噸，環(huán)比減少284.7萬噸。
本周受澳洲颶風(fēng)影響，海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅下降，鐵水產(chǎn)量觸底回升，本周復(fù)產(chǎn)高爐將多于檢修高爐，鐵水產(chǎn)量將小幅增加，根據(jù)現(xiàn)在的鋼廠利潤以及下游鋼鐵端供應(yīng)和庫存處于低位，春節(jié)后鐵水產(chǎn)量仍有上升空間，對鐵礦石需求形成支撐和拉動；鋼廠冬儲補(bǔ)庫即將結(jié)束，整體庫存較低，年后鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期將增加礦石價格彈性。

綜合來看，短期鐵礦石產(chǎn)業(yè)端邊際小幅改善，宏觀政策預(yù)期仍存，價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但持續(xù)反彈估值進(jìn)一步回升后總體過剩格局將逐漸壓制上方空間，盤面關(guān)注830-850的壓力區(qū)域。

（楊俊林）

天膠

國際貨幣基金組織（IMF）將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)0.1個百分點(diǎn)至3.3%，有助于穩(wěn)定市場對全球宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。上周五美元指數(shù)小幅反彈，整體仍保持偏漲局面，歐美股市上漲，原油、LME銅等主要大宗工業(yè)品承壓表現(xiàn)。2024年國內(nèi)GDP增長5%，符合市場預(yù)期。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)震蕩偏漲，當(dāng)前依舊維持偏漲局面，對膠價帶來支撐和波動的影響。行業(yè)方面，上周五泰國原料膠水和杯膠價格繼續(xù)上漲，煙片原料價格下跌，原料價格的上漲開始遭遇一定阻力。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場價格小幅下跌，全乳膠16750元/噸，-50/-0.3%；20號泰標(biāo)2040美元/噸，-80/-3.77%，折合人民幣14665元/噸；20號泰混16500元/噸，-150/-0.9%。
技術(shù)面：上周五RU2505承壓震蕩，NR承壓回落較為明顯，膠價在持續(xù)上漲之后開始遭遇較為明顯的阻力，多空分歧增大，后市膠價震蕩料加劇，上方壓力在17600-17800，下方支撐在17200-17300。

操作建議：輕倉波段操作為主或暫時觀望。

（王海峰）

原油

美國東部時間20日，特朗普在華盛頓國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統(tǒng)。隨后，特朗普發(fā)表就職演講。特朗普宣布將簽署一系列行政令，包括派遣軍隊(duì)抵御所謂非法移民“災(zāi)難性入侵”；宣布國家能源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開采，結(jié)束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動車優(yōu)惠政策以拯救美國傳統(tǒng)汽車工業(yè)；建立對外稅務(wù)局，對外國進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅；國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》。報告中，IMF預(yù)計2025年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.3%，相較2024年10月的預(yù)測上調(diào)了0.1個百分點(diǎn)；2026年全球經(jīng)濟(jì)增速同樣為3.3%，與2024年10月的預(yù)測一致。全球平均通脹率正在下降，預(yù)計2025年為 4.2%，2026年為 3.5%。報告指出，世界經(jīng)濟(jì)正在逐漸恢復(fù)至疫情前的增長勢頭，但是各經(jīng)濟(jì)體之間的發(fā)展差距也在不斷拉大。在發(fā)達(dá)國家中，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速較慢，預(yù)計2025年經(jīng)濟(jì)增速為1%，制約經(jīng)濟(jì)增長的不利因素主要包括制造業(yè)疲軟。中東石油基準(zhǔn)阿曼和迪拜原油價格的溢價已達(dá)到自2022年11月以來的最高水平。美國12月零售銷售環(huán)比增長0.4%，為2024年8月以來新低，預(yù)估為0.6%，前值為0.7%。美國至10日當(dāng)周EIA天然氣庫存減少2580億立方英尺，預(yù)期減少2550億立方英尺。美聯(lián)儲理事沃勒表示，12月份的CPI數(shù)據(jù)“非常好”，如果有更多像這樣的數(shù)據(jù)，“我們可以看到今年上半年降息”。美國12月CPI同比增長2.9%，預(yù)估為增長2.9%，前值為增長2.7%。

操作建議:Trump正式就任美國新一屆總統(tǒng)，將提高原油產(chǎn)量及補(bǔ)充戰(zhàn)略儲備，國際油價下跌。NYMEX原油期貨因美國馬丁路德金紀(jì)念日休市一天；ICE布油期貨03合約80.15跌0.64美元/桶，環(huán)比-0.79%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）