棉花

特朗普強調美國能源安全，增加美國石油開采，油價回調，布油在79美元，美油在75美元。下游化工跟隨回調。px在油價帶動和裝置開工下調下，快速反彈，現(xiàn)在隨著油價、裝置開工沒有延續(xù)下調，PX也跟隨回調，在這一輪波動中，化工相對偏強，加工費反彈至200美元上。25年PTA延續(xù)大規(guī)模投產(chǎn)，對PX利好，不過一季度也有較多的PTA裝置檢修，需求端對PX的提振影響有限，關注成本端走勢，以及調油的情況。當前200美元的估值中性。PTA加工費修復在300元附近，現(xiàn)貨在5080元，基差縮小到100元以內，有裝置開工下調，供應縮小的影響，下游聚酯的需求開工維持小幅下調。25年PTA新增產(chǎn)能多，供應壓力依然大，加工費低位大概率，300元的估值中性，盤面或延續(xù)震蕩。

美棉低位震蕩，3月合約價格在67美分附近，周內盤中有反彈主要受美元走弱的影響和豆類炒作天氣的影響。美棉本身驅動條件有限。
國內反彈調整，5月合約價格在13600元附近，現(xiàn)貨在14810元，紗線價格在21090元。22日下午，特朗普對中國商品加征25%的關稅2月1日起執(zhí)行，等相關加征明細。截止1月商業(yè)庫存577萬噸，新疆商業(yè)庫存471萬噸，內地商業(yè)庫存62.6萬噸，保稅區(qū)庫存在43.5萬噸；1月工業(yè)庫存在98萬噸，紗線庫存22天，布的庫存在30.5天。工商業(yè)棉花庫存都處于偏高水平，下游產(chǎn)品紗線有一些去化，布的去化不及棉紗。
加征關稅還是來了。經(jīng)過前一輪貿(mào)易戰(zhàn)中國對美的出口從20%下降至12%附近，這次美國對加拿大和對墨西哥也加征25%關稅，對出口不利。美棉出口中，中國進口縮小，出口壓力存在。

國內有關稅的影響，需求利空，鄭棉或反彈停止，轉為走弱。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三夜盤飄紅，螺紋2505合約收于3362，熱卷2505合約收于3466?，F(xiàn)貨方面，22日唐山普方坯出廠價報3060（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3440元（平）。
特朗普稱最早2月1日對中國商品征收25%的關稅。外交部發(fā)言人毛寧回應表示，貿(mào)易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)沒有贏家。中方將堅定維護國家利益。
工業(yè)和信息化部副部長張云明表示，將啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，把這些行業(yè)（鋼鐵、有色、石化、化工、建材、機械、汽車、電力裝備、輕工、電子）規(guī)模大、關聯(lián)廣、帶動強的效應充分釋放出來。
據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，近期13家鋼廠發(fā)布檢修信息。其中，四川都鋼鋼鐵將于1月23日-2月13日停產(chǎn)放假，減少建筑鋼材產(chǎn)量共計5.5萬噸左右。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯不含稅成本為3088元/噸，與1月22日普方坯出廠價格3060元/噸相比，鋼廠平均虧損28元/噸。
鋼材夜盤飄紅。從鋼材自身供需來看，目前現(xiàn)貨市場價格基本走平等待過節(jié)，此前鐵水持續(xù)的減產(chǎn)告一段落，產(chǎn)量的止跌回升緩解原料現(xiàn)實端壓力，且當前偏低的鐵水產(chǎn)量以及鋼材庫存水平，使得節(jié)后的鋼材市場有階段性供需錯配的可能性，對于供應回升的預期也使得市場提前反彈。海外特朗普稱最早2月1日對中國商品征收25%關稅，對于后續(xù)國內將發(fā)布何種政策應對將再次引導國內情緒。

春節(jié)期間海外宏觀事件的變動對內需型商品的影響明顯，節(jié)前避險情緒較強，預計節(jié)前市場震蕩運行。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦暫穩(wěn)運行。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價1150元/噸。呂梁準一出廠價1350元/噸，唐山二級焦到廠價1450元/噸，青島港準一焦平倉價1600元/噸。 
特朗普稱最早2月1日對中國商品征收25%的關稅。外交部發(fā)言人毛寧回應表示，貿(mào)易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)沒有贏家。中方將堅定維護國家利益。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，甘其毛都口岸、滿都拉口岸、策克口岸均在1月29日-31日休息閉關，2月1日恢復正常，2月2日（周日）正常休息。
綜合來看，臨近春節(jié)煤礦放假，供應壓力階段性減輕，同時春節(jié)后兩會臨近，市場重回穩(wěn)增長的路徑，盤面有支撐因素；但仍需注意供應壓力減輕預期的持續(xù)性，焦煤進口壓力減輕的可能性不大，節(jié)后煤礦復產(chǎn)進度也有望快于下游需求，限制盤面持續(xù)反彈空間。

從盤面來看，雙焦主力1月初高點有壓力表現(xiàn)，整體延續(xù)低位震蕩判斷，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價格指數(shù)：62%指數(shù)794跌1，58%指數(shù)693跌4，65%指數(shù)909跌5。港口塊礦溢價0.1788美元/干噸度，跌0.0032。青島港PB粉價格791（約$103.47/干噸）；紐曼粉價格787（約$101.81/干噸）；卡粉價格914（約$119.41/干噸）；超特粉價格652（約$84.72/干噸）。
特朗普稱最早2月1日對中國商品征收25%的關稅。外交部發(fā)言人毛寧回應表示，貿(mào)易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)沒有贏家。中方將堅定維護國家利益。
據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，近期13家鋼廠發(fā)布檢修信息。其中，四川都鋼鋼鐵將于1月23日-2月13日停產(chǎn)放假，減少建筑鋼材產(chǎn)量共計5.5萬噸左右。
上期受澳洲颶風影響，海外鐵礦石發(fā)運量大幅下降，目前港口逐漸開始恢復，預計發(fā)運量將有所回升，關注一季度海外發(fā)運受天氣的影響情況；鐵水產(chǎn)量觸底回升，根據(jù)現(xiàn)在的鋼廠利潤以及下游鋼鐵端供應和庫存處于低位，預計春節(jié)后鐵水產(chǎn)量仍有上升空間；鋼廠冬儲補庫基本結束，整體庫存較低。

鐵礦石價格持續(xù)反彈后，宏觀情緒階段性降溫，當前估值處于略偏高水平，基差大幅收縮至低位水平，節(jié)前盤面或高位震蕩為主，關注國內外的政策情況。

（楊俊林）

天膠

昨日美元指數(shù)窄幅波動，歐美股市繼續(xù)偏強表現(xiàn)，而原油價格持續(xù)承壓回落，對大宗工業(yè)品帶來壓力。昨日川普提及對歐洲和中國加征關稅，國內金融市場受到一定沖擊，A股回落，國內大宗工業(yè)品承壓震蕩，多空分歧繼續(xù)放大，對膠價帶來波動的影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料膠水和煙片價格下跌，杯膠價格小漲，原料端繼續(xù)面臨偏高價位的壓力。截至2025年1月19日，國內天然橡膠社會庫存126.9萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸，增幅1.2%，延續(xù)節(jié)前的累庫狀態(tài)。昨日國內天膠現(xiàn)貨價格小幅波動，節(jié)前市場交投逐漸趨于平淡，全乳膠16800元/噸，50/0.3%；20號泰標2060美元/噸，0/0%，折合人民幣14769元/噸；20號泰混16580元/噸，30/0.18%。
技術面：昨日夜盤RU2505劇烈波動，膠價再度沖高回落，對多頭信心帶來較大的沖擊，后市波幅繼續(xù)放大的可能性增加，下方短期支撐在17200-17300，重要支撐在16900-17000，上方短期壓力在17500-17600。

操作建議：輕倉波段操作為主，寬幅震蕩思路。

（王海峰）

原油

美國上周API原油庫存增加95.8萬桶，前值減少260萬桶。印尼能源部長表示，由于全球天然氣價格上漲，6美元/百萬英熱的價格上限可能會被提高。韓國第四季度GDP年率初值1.2%。聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫JODI數(shù)據(jù)顯示，沙特去年11月份原油產(chǎn)量環(huán)比下降4.7萬桶/日，至892.5萬桶/日。沙特去年11月份原油出口環(huán)比增長28.1萬桶/日，至620.6萬桶/日。21日，沙特阿美CEO阿明.納賽爾接受媒體采訪稱，預計今年全球石油需求將增加約130萬桶/日，達到1.06億桶/日。納賽爾表示，“良好”的中國需求仍在推動全球石油需求增長，“中國和印度占全球石油消費增長的近40%份額，需求正逐年增加”。預計今年的石油需求將增加130萬桶/日。挪威石油管理局數(shù)據(jù)顯示石油產(chǎn)量為178.3百萬桶/日。美國東部時間20日，特朗普在華盛頓國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統(tǒng)。隨后，特朗普發(fā)表就職演講。特朗普宣布將簽署一系列行政令，包括派遣軍隊抵御所謂非法移民“災難性入侵”；宣布國家能源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開采，結束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動車優(yōu)惠政策以拯救美國傳統(tǒng)汽車工業(yè)；建立對外稅務局，對外國進口產(chǎn)品加征關稅；國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》。報告中，IMF預計2025年全球經(jīng)濟增速為3.3%，相較2024年10月的預測上調了0.1個百分點；2026年全球經(jīng)濟增速同樣為3.3%，與2024年10月的預測一致。全球平均通脹率正在下降，預計2025年為4.2%，2026年為3.5%。

操作建議:市場關注Trump政府的加征關稅政策，可能拖累全球經(jīng)濟增長及能源需求，國際油價下跌。NYMEX原油期貨換月03合約75.44跌0.39美元/桶，環(huán)比-0.51%；ICE布油期貨03合約79.00跌0.29美元/桶，環(huán)比-0.37%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>