棉花

特朗普強(qiáng)調(diào)美國(guó)能源安全，增加美國(guó)石油開(kāi)采，油價(jià)回調(diào)，布油在79美元，美油在75美元。下游化工跟隨回調(diào)。px在油價(jià)帶動(dòng)和裝置開(kāi)工下調(diào)下，快速反彈，現(xiàn)在隨著油價(jià)、裝置開(kāi)工沒(méi)有延續(xù)下調(diào)，PX也跟隨回調(diào)，在這一輪波動(dòng)中，化工相對(duì)偏強(qiáng)，加工費(fèi)反彈至200美元上。25年P(guān)TA延續(xù)大規(guī)模投產(chǎn)，對(duì)PX利好，不過(guò)一季度也有較多的PTA裝置檢修，需求端對(duì)PX的提振影響有限，關(guān)注成本端走勢(shì)，以及調(diào)油的情況。當(dāng)前200美元的估值中性。PTA加工費(fèi)修復(fù)在300元附近，現(xiàn)貨在5080元，基差縮小到100元以內(nèi)，有裝置開(kāi)工下調(diào)，供應(yīng)縮小的影響，下游聚酯的需求開(kāi)工維持小幅下調(diào)。25年P(guān)TA新增產(chǎn)能多，供應(yīng)壓力依然大，加工費(fèi)低位大概率，300元的估值中性，盤面或延續(xù)震蕩。

美棉低位震蕩，3月合約價(jià)格在67美分附近，周內(nèi)盤中有反彈主要受美元走弱的影響和豆類炒作天氣的影響。美棉本身驅(qū)動(dòng)條件有限。
國(guó)內(nèi)反彈調(diào)整，5月合約價(jià)格在13600元附近，現(xiàn)貨在14810元，紗線價(jià)格在21090元。22日下午，特朗普對(duì)中國(guó)商品加征25%的關(guān)稅2月1日起執(zhí)行，等相關(guān)加征明細(xì)。截止1月商業(yè)庫(kù)存577萬(wàn)噸，新疆商業(yè)庫(kù)存471萬(wàn)噸，內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存62.6萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存在43.5萬(wàn)噸；1月工業(yè)庫(kù)存在98萬(wàn)噸，紗線庫(kù)存22天，布的庫(kù)存在30.5天。工商業(yè)棉花庫(kù)存都處于偏高水平，下游產(chǎn)品紗線有一些去化，布的去化不及棉紗。
加征關(guān)稅還是來(lái)了。經(jīng)過(guò)前一輪貿(mào)易戰(zhàn)中國(guó)對(duì)美的出口從20%下降至12%附近，這次美國(guó)對(duì)加拿大和對(duì)墨西哥也加征25%關(guān)稅，對(duì)出口不利。美棉出口中，中國(guó)進(jìn)口縮小，出口壓力存在。

國(guó)內(nèi)有關(guān)稅的影響，需求利空，鄭棉或反彈停止，轉(zhuǎn)為走弱。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三夜盤飄紅，螺紋2505合約收于3362，熱卷2505合約收于3466?，F(xiàn)貨方面，22日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3060（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（平）。
特朗普稱最早2月1日對(duì)中國(guó)商品征收25%的關(guān)稅。外交部發(fā)言人毛寧回應(yīng)表示，貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒(méi)有贏家。中方將堅(jiān)定維護(hù)國(guó)家利益。
工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)張?jiān)泼鞅硎荆瑢?dòng)實(shí)施新一輪十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，把這些行業(yè)（鋼鐵、有色、石化、化工、建材、機(jī)械、汽車、電力裝備、輕工、電子）規(guī)模大、關(guān)聯(lián)廣、帶動(dòng)強(qiáng)的效應(yīng)充分釋放出來(lái)。
據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，近期13家鋼廠發(fā)布檢修信息。其中，四川都鋼鋼鐵將于1月23日-2月13日停產(chǎn)放假，減少建筑鋼材產(chǎn)量共計(jì)5.5萬(wàn)噸左右。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯不含稅成本為3088元/噸，與1月22日普方坯出廠價(jià)格3060元/噸相比，鋼廠平均虧損28元/噸。
鋼材夜盤飄紅。從鋼材自身供需來(lái)看，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格基本走平等待過(guò)節(jié)，此前鐵水持續(xù)的減產(chǎn)告一段落，產(chǎn)量的止跌回升緩解原料現(xiàn)實(shí)端壓力，且當(dāng)前偏低的鐵水產(chǎn)量以及鋼材庫(kù)存水平，使得節(jié)后的鋼材市場(chǎng)有階段性供需錯(cuò)配的可能性，對(duì)于供應(yīng)回升的預(yù)期也使得市場(chǎng)提前反彈。海外特朗普稱最早2月1日對(duì)中國(guó)商品征收25%關(guān)稅，對(duì)于后續(xù)國(guó)內(nèi)將發(fā)布何種政策應(yīng)對(duì)將再次引導(dǎo)國(guó)內(nèi)情緒。

春節(jié)期間海外宏觀事件的變動(dòng)對(duì)內(nèi)需型商品的影響明顯，節(jié)前避險(xiǎn)情緒較強(qiáng)，預(yù)計(jì)節(jié)前市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦暫穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1350元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1600元/噸。 
特朗普稱最早2月1日對(duì)中國(guó)商品征收25%的關(guān)稅。外交部發(fā)言人毛寧回應(yīng)表示，貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒(méi)有贏家。中方將堅(jiān)定維護(hù)國(guó)家利益。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，甘其毛都口岸、滿都拉口岸、策克口岸均在1月29日-31日休息閉關(guān)，2月1日恢復(fù)正常，2月2日（周日）正常休息。
綜合來(lái)看，臨近春節(jié)煤礦放假，供應(yīng)壓力階段性減輕，同時(shí)春節(jié)后兩會(huì)臨近，市場(chǎng)重回穩(wěn)增長(zhǎng)的路徑，盤面有支撐因素；但仍需注意供應(yīng)壓力減輕預(yù)期的持續(xù)性，焦煤進(jìn)口壓力減輕的可能性不大，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度也有望快于下游需求，限制盤面持續(xù)反彈空間。

從盤面來(lái)看，雙焦主力1月初高點(diǎn)有壓力表現(xiàn)，整體延續(xù)低位震蕩判斷，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)794跌1，58%指數(shù)693跌4，65%指數(shù)909跌5。港口塊礦溢價(jià)0.1788美元/干噸度，跌0.0032。青島港PB粉價(jià)格791（約$103.47/干噸）；紐曼粉價(jià)格787（約$101.81/干噸）；卡粉價(jià)格914（約$119.41/干噸）；超特粉價(jià)格652（約$84.72/干噸）。
特朗普稱最早2月1日對(duì)中國(guó)商品征收25%的關(guān)稅。外交部發(fā)言人毛寧回應(yīng)表示，貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒(méi)有贏家。中方將堅(jiān)定維護(hù)國(guó)家利益。
據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，近期13家鋼廠發(fā)布檢修信息。其中，四川都鋼鋼鐵將于1月23日-2月13日停產(chǎn)放假，減少建筑鋼材產(chǎn)量共計(jì)5.5萬(wàn)噸左右。
上期受澳洲颶風(fēng)影響，海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅下降，目前港口逐漸開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將有所回升，關(guān)注一季度海外發(fā)運(yùn)受天氣的影響情況；鐵水產(chǎn)量觸底回升，根據(jù)現(xiàn)在的鋼廠利潤(rùn)以及下游鋼鐵端供應(yīng)和庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)春節(jié)后鐵水產(chǎn)量仍有上升空間；鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，整體庫(kù)存較低。

鐵礦石價(jià)格持續(xù)反彈后，宏觀情緒階段性降溫，當(dāng)前估值處于略偏高水平，基差大幅收縮至低位水平，節(jié)前盤面或高位震蕩為主，關(guān)注國(guó)內(nèi)外的政策情況。

（楊俊林）

天膠

昨日美元指數(shù)窄幅波動(dòng)，歐美股市繼續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，而原油價(jià)格持續(xù)承壓回落，對(duì)大宗工業(yè)品帶來(lái)壓力。昨日川普提及對(duì)歐洲和中國(guó)加征關(guān)稅，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)受到一定沖擊，A股回落，國(guó)內(nèi)大宗工業(yè)品承壓震蕩，多空分歧繼續(xù)放大，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)波動(dòng)的影響。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料膠水和煙片價(jià)格下跌，杯膠價(jià)格小漲，原料端繼續(xù)面臨偏高價(jià)位的壓力。截至2025年1月19日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存126.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸，增幅1.2%，延續(xù)節(jié)前的累庫(kù)狀態(tài)。昨日國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，節(jié)前市場(chǎng)交投逐漸趨于平淡，全乳膠16800元/噸，50/0.3%；20號(hào)泰標(biāo)2060美元/噸，0/0%，折合人民幣14769元/噸；20號(hào)泰混16580元/噸，30/0.18%。
技術(shù)面：昨日夜盤RU2505劇烈波動(dòng)，膠價(jià)再度沖高回落，對(duì)多頭信心帶來(lái)較大的沖擊，后市波幅繼續(xù)放大的可能性增加，下方短期支撐在17200-17300，重要支撐在16900-17000，上方短期壓力在17500-17600。

操作建議：輕倉(cāng)波段操作為主，寬幅震蕩思路。

（王海峰）

原油

美國(guó)上周API原油庫(kù)存增加95.8萬(wàn)桶，前值減少260萬(wàn)桶。印尼能源部長(zhǎng)表示，由于全球天然氣價(jià)格上漲，6美元/百萬(wàn)英熱的價(jià)格上限可能會(huì)被提高。韓國(guó)第四季度GDP年率初值1.2%。聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫(kù)JODI數(shù)據(jù)顯示，沙特去年11月份原油產(chǎn)量環(huán)比下降4.7萬(wàn)桶/日，至892.5萬(wàn)桶/日。沙特去年11月份原油出口環(huán)比增長(zhǎng)28.1萬(wàn)桶/日，至620.6萬(wàn)桶/日。21日，沙特阿美CEO阿明.納賽爾接受媒體采訪稱，預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增加約130萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.06億桶/日。納賽爾表示，“良好”的中國(guó)需求仍在推動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)，“中國(guó)和印度占全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)的近40%份額，需求正逐年增加”。預(yù)計(jì)今年的石油需求將增加130萬(wàn)桶/日。挪威石油管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示石油產(chǎn)量為178.3百萬(wàn)桶/日。美國(guó)東部時(shí)間20日，特朗普在華盛頓國(guó)會(huì)大廈圓形大廳宣誓就任美國(guó)第47任總統(tǒng)。隨后，特朗普發(fā)表就職演講。特朗普宣布將簽署一系列行政令，包括派遣軍隊(duì)抵御所謂非法移民“災(zāi)難性入侵”；宣布國(guó)家能源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開(kāi)采，結(jié)束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動(dòng)車優(yōu)惠政策以拯救美國(guó)傳統(tǒng)汽車工業(yè)；建立對(duì)外稅務(wù)局，對(duì)外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅；國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。報(bào)告中，IMF預(yù)計(jì)2025年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.3%，相較2024年10月的預(yù)測(cè)上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)；2026年全球經(jīng)濟(jì)增速同樣為3.3%，與2024年10月的預(yù)測(cè)一致。全球平均通脹率正在下降，預(yù)計(jì)2025年為4.2%，2026年為3.5%。

操作建議:市場(chǎng)關(guān)注Trump政府的加征關(guān)稅政策，可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及能源需求，國(guó)際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨換月03合約75.44跌0.39美元/桶，環(huán)比-0.51%；ICE布油期貨03合約79.00跌0.29美元/桶，環(huán)比-0.37%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>