棉花

美棉微漲。
周四鄭棉回調(diào)，主要受特朗普對(duì)中國(guó)加征25%關(guān)稅的影響，5月合約價(jià)格從13600元附近回調(diào)至13400元附近，現(xiàn)貨在14814元，紗線價(jià)格在21070元。截止1月商業(yè)庫(kù)存577萬(wàn)噸，新疆商業(yè)庫(kù)存471萬(wàn)噸，內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存62.6萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存在43.5萬(wàn)噸；1月工業(yè)庫(kù)存在98萬(wàn)噸，紗線庫(kù)存22天，布的庫(kù)存在30.5天。工商業(yè)棉花庫(kù)存都處于偏高水平，下游產(chǎn)品紗線有一些去化，布的去化不及棉紗。
宏觀上，特朗普表示美國(guó)參眾兩院將通過(guò)減稅措施。特朗普表示將要求OPEC降低油價(jià)。特朗普說(shuō)將要求沙特王儲(chǔ)MBS投資1萬(wàn)億美元。特朗普表示將要求降低利率。
美棉出口壓力大，價(jià)格低位震蕩，關(guān)注宏觀上對(duì)美棉價(jià)格拖累。

特朗普關(guān)稅加征反反復(fù)復(fù)，國(guó)內(nèi)價(jià)格回調(diào)，不過(guò)不確定性太大，暫時(shí)鄭棉區(qū)間參考13300-13600元附近；春節(jié)假期建議空倉(cāng)。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周四價(jià)格震蕩運(yùn)行，螺紋2505合約收于3340，熱卷2505合約收于3447。現(xiàn)貨方面，23日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3080（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（平）。
美方稱(chēng)或于2月1日開(kāi)始對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，并提出要評(píng)估中美第一階段貿(mào)易協(xié)議執(zhí)行情況。商務(wù)部對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，中方希望按照相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康發(fā)展。
金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企介紹，截止1月22日，房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目的貸款金額現(xiàn)已達(dá)5.6萬(wàn)億元。另外，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制已經(jīng)支持1400萬(wàn)套住房建設(shè)交付。
中鋼協(xié)：2025年1月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2072萬(wàn)噸，平均日產(chǎn)207.2萬(wàn)噸，日產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%；庫(kù)存量1293萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬增加34萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.7%。
據(jù)克拉克森初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全球海工市場(chǎng)成交企穩(wěn)回升，共成交海洋工程裝備訂單209座/艘，金額約268億美元，以金額計(jì)同比增長(zhǎng)95%。
 本周，五大鋼材品種供應(yīng)811.58萬(wàn)噸，周環(huán)比降12.48萬(wàn)噸；總庫(kù)存1253.30萬(wàn)噸，周環(huán)比增101.80萬(wàn)噸；五大品種周消費(fèi)量為709.78萬(wàn)噸，周環(huán)比降95.13萬(wàn)噸。
鋼材價(jià)格節(jié)前震蕩運(yùn)行，本周供應(yīng)小幅回落，需求進(jìn)入節(jié)假日前繼續(xù)走低，鋼材總庫(kù)存季節(jié)性累升，仍處同期偏低位置，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為健康。

宏觀方面特朗普的關(guān)稅政策目前表現(xiàn)為強(qiáng)的移民政策和偏弱的關(guān)稅政策，對(duì)于其何時(shí)何種強(qiáng)度對(duì)國(guó)內(nèi)加征關(guān)稅并不明晰，節(jié)前避險(xiǎn)情緒較高，對(duì)于后續(xù)國(guó)內(nèi)將發(fā)布何種政策應(yīng)對(duì)也會(huì)是節(jié)后的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。整體目前看黑色市場(chǎng)基本面數(shù)據(jù)偏好但宏觀環(huán)境并不明朗，建議控制風(fēng)險(xiǎn)過(guò)節(jié)，節(jié)前鋼材價(jià)格保持震蕩運(yùn)行為主。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦暫穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1350元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1600元/噸。  
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，國(guó)會(huì)將通過(guò)美國(guó)歷史上規(guī)模最大的減稅法案；將要求石油輸出國(guó)組織（OPEC）降低油價(jià)；將向沙特的MBS尋求1萬(wàn)億美元的投資；將要求美聯(lián)儲(chǔ)立即下調(diào)利率。
美方稱(chēng)或于2月1日開(kāi)始對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，并提出要評(píng)估中美第一階段貿(mào)易協(xié)議執(zhí)行情況。商務(wù)部對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，中方希望按照相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康發(fā)展。
綜合來(lái)看，盤(pán)面跟隨反彈后，高位壓力逐步增大，因雙焦仍面臨潛在的供應(yīng)壓力，節(jié)后現(xiàn)貨有繼續(xù)提降的預(yù)期；宏觀面變數(shù)增多，市場(chǎng)情緒有一定降溫，對(duì)雙焦的支撐作用相應(yīng)減弱，不排除雙焦回調(diào)節(jié)奏加快。但節(jié)日期間仍面臨變數(shù)，節(jié)前資金離場(chǎng)為主。

波動(dòng)空間收窄，操作上短線或觀望為主。

（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天漲跌互現(xiàn)?，F(xiàn)青島港PB粉791平，超特粉655漲3；江內(nèi)港PB粉812平，麥克粉778漲1；曹妃甸港PB粉810平，紐曼篩后塊925跌2；天津港PB粉818漲3，卡粉925平；防城港港PB粉813漲1。
中鋼協(xié)：2025年1月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2072萬(wàn)噸，平均日產(chǎn)207.2萬(wàn)噸，日產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%；庫(kù)存量1293萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬增加34萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.7%。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)811.58萬(wàn)噸，周環(huán)比降12.48萬(wàn)噸；五大品種周消費(fèi)量為709.78萬(wàn)噸，周環(huán)比降95.13萬(wàn)噸；五大品種鋼材總庫(kù)存量1253.30萬(wàn)噸，環(huán)比增101.81萬(wàn)噸，其中，鋼廠庫(kù)存量377.54萬(wàn)噸，環(huán)比增22.71萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存量875.76萬(wàn)噸，環(huán)比增79.10萬(wàn)噸。
Fortescue鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)，半年度發(fā)運(yùn)量創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)2025年上半年，鐵礦石的發(fā)運(yùn)量將保持在0.93-1.03億噸，較同期相比或有所下降。預(yù)計(jì)于2025年四季度達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)（2200萬(wàn)噸），或成為2025年福德士河鐵礦石供應(yīng)的增長(zhǎng)點(diǎn)。
本周五大材供需雙降，進(jìn)入到春節(jié)前的需求停滯狀態(tài)，庫(kù)存大幅上升；海外鐵礦石港口發(fā)運(yùn)逐漸開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將有所回升，關(guān)注一季度海外發(fā)運(yùn)受天氣的影響情況；鐵水產(chǎn)量觸底回升，根據(jù)現(xiàn)在的鋼廠利潤(rùn)以及下游鋼鐵端供應(yīng)和庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)春節(jié)后鐵水產(chǎn)量仍有上升空間；鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，整體庫(kù)存較低。

鐵礦石價(jià)格持續(xù)反彈后，宏觀情緒階段性降溫，當(dāng)前估值處于略偏高水平，基差大幅收縮至低位水平，節(jié)前盤(pán)面或高位震蕩為主，關(guān)注國(guó)內(nèi)外的政策情況。

（楊俊林）

天膠

昨日川普要求美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率，美元指數(shù)延續(xù)近期偏弱局面，歐美股市繼續(xù)偏強(qiáng)上漲，與此同時(shí)，川普要求歐佩克降低油價(jià)，原油價(jià)格承壓續(xù)跌，海外主要金融市場(chǎng)表現(xiàn)分化，大宗工業(yè)承壓。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日承壓下跌，短期保持偏空局面，對(duì)膠價(jià)的影響以波動(dòng)和壓力為主。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料膠水價(jià)格下跌，杯膠和煙片原料價(jià)格小漲，原料端保持較大的分歧狀態(tài)，對(duì)干膠價(jià)格帶來(lái)一定的擾動(dòng)。本周?chē)?guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.92%，環(huán)比-12.64個(gè)百分點(diǎn)，同比-13.91個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為40.39%，環(huán)比-17.42個(gè)百分點(diǎn)，同比-23.29個(gè)百分點(diǎn)，山東地區(qū)部分半鋼胎企業(yè)逐步進(jìn)入停工放假狀態(tài)，全鋼胎企業(yè)于1月18-20日逐步進(jìn)入春節(jié)停工放假狀態(tài)，整體產(chǎn)能利用率明顯走低，而樣本企業(yè)的輪胎庫(kù)存仍在小幅累庫(kù)，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡。
技術(shù)面：昨日RU2505弱勢(shì)震蕩下探，臨近假期RU 和NR持倉(cāng)不斷下降，短期看，RU2505承壓偏空，不過(guò)下探不流暢，下方16900-17000有較為明顯的支撐，上方壓力保持在17500-17600。

操作建議：輕倉(cāng)波段操作為主，寬幅震蕩思路。

（王海峰）

原油

特朗普表示美國(guó)參眾兩院將通過(guò)減稅措施。特朗普表示將要求OPEC降低油價(jià)。特朗普說(shuō)將要求沙特王儲(chǔ)MBS投資1萬(wàn)億美元。特朗普表示將要求降低利率。據(jù)OPEC官網(wǎng)，OPEC一攬子原油參考價(jià)格周三(22日)報(bào)每桶80.90美元，前一交易日為81.74美元。新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存上漲36.2萬(wàn)桶，達(dá)到2110.7萬(wàn)桶的4周高點(diǎn)。美國(guó)上周API原油庫(kù)存增加95.8萬(wàn)桶，前值減少260萬(wàn)桶。印尼能源部長(zhǎng)表示，由于全球天然氣價(jià)格上漲，6美元/百萬(wàn)英熱的價(jià)格上限可能會(huì)被提高。韓國(guó)第四季度GDP年率初值1.2%。聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫(kù)JODI數(shù)據(jù)顯示，沙特去年11月份原油產(chǎn)量環(huán)比下降4.7萬(wàn)桶/日，至892.5萬(wàn)桶/日。沙特去年11月份原油出口環(huán)比增長(zhǎng)28.1萬(wàn)桶/日，至620.6萬(wàn)桶/日。21日，沙特阿美CEO阿明.納賽爾接受媒體采訪稱(chēng)，預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增加約130萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.06億桶/日。納賽爾表示，“良好”的中國(guó)需求仍在推動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)，“中國(guó)和印度占全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)的近40%份額，需求正逐年增加”。預(yù)計(jì)今年的石油需求將增加130萬(wàn)桶/日。挪威石油管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示石油產(chǎn)量為178.3百萬(wàn)桶/日。美國(guó)東部時(shí)間20日，特朗普在華盛頓國(guó)會(huì)大廈圓形大廳宣誓就任美國(guó)第47任總統(tǒng)。隨后，特朗普發(fā)表就職演講。特朗普宣布將簽署一系列行政令，包括派遣軍隊(duì)抵御所謂非法移民“災(zāi)難性入侵”；宣布國(guó)家能源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開(kāi)采，結(jié)束拜登政府“綠色新政”，撤銷(xiāo)電動(dòng)車(chē)優(yōu)惠政策以拯救美國(guó)傳統(tǒng)汽車(chē)工業(yè)；建立對(duì)外稅務(wù)局，對(duì)外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅。

操作建議:雖然美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存繼續(xù)下降，但Trump計(jì)劃施壓沙特及OPEC提高原油產(chǎn)量，國(guó)際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨03合約74.62跌0.82美元/桶，環(huán)比-1.09%；ICE布油期貨03合約78.29跌0.71美元/桶，環(huán)比-0.90%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）