棉花

美棉微漲。
周四鄭棉回調(diào)，主要受特朗普對(duì)中國(guó)加征25%關(guān)稅的影響，5月合約價(jià)格從13600元附近回調(diào)至13400元附近，現(xiàn)貨在14814元，紗線價(jià)格在21070元。截止1月商業(yè)庫(kù)存577萬(wàn)噸，新疆商業(yè)庫(kù)存471萬(wàn)噸，內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存62.6萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存在43.5萬(wàn)噸；1月工業(yè)庫(kù)存在98萬(wàn)噸，紗線庫(kù)存22天，布的庫(kù)存在30.5天。工商業(yè)棉花庫(kù)存都處于偏高水平，下游產(chǎn)品紗線有一些去化，布的去化不及棉紗。
宏觀上，特朗普表示美國(guó)參眾兩院將通過(guò)減稅措施。特朗普表示將要求OPEC降低油價(jià)。特朗普說(shuō)將要求沙特王儲(chǔ)MBS投資1萬(wàn)億美元。特朗普表示將要求降低利率。
美棉出口壓力大，價(jià)格低位震蕩，關(guān)注宏觀上對(duì)美棉價(jià)格拖累。

特朗普關(guān)稅加征反反復(fù)復(fù)，國(guó)內(nèi)價(jià)格回調(diào)，不過(guò)不確定性太大，暫時(shí)鄭棉區(qū)間參考13300-13600元附近；春節(jié)假期建議空倉(cāng)。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周五價(jià)格回升，螺紋2505合約收于3370，熱卷2505合約收于3464。現(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3080（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（平）。
財(cái)政部：2024年，全國(guó)發(fā)行新增地方政府債券47193億元，其中一般債券7005億元、專(zhuān)項(xiàng)債券40188億元。
國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)交易契稅優(yōu)惠等稅收減免新政策實(shí)施首月，全國(guó)購(gòu)房家庭新增減免稅116.9億元。
247家鋼廠1月鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比減少3.78萬(wàn)噸至225.57萬(wàn)噸/天。2月有6座高爐計(jì)劃?rùn)z修，12座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月鐵水日均產(chǎn)量228.2萬(wàn)噸/天。
本周，247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.98%；日均鐵水產(chǎn)量225.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸；鋼廠盈利率48.92%，環(huán)比減少1.30個(gè)百分點(diǎn)。
本周，全國(guó)87家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率16.76%，環(huán)比下降27.38個(gè)百分點(diǎn)；日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比減少62.04%。
鋼材價(jià)格節(jié)前震蕩運(yùn)行，本周供應(yīng)小幅回落，需求進(jìn)入節(jié)假日前繼續(xù)走低，鋼材總庫(kù)存季節(jié)性累升，仍處同期偏低位置，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為健康。宏觀方面特朗普的關(guān)稅政策目前表現(xiàn)為強(qiáng)的移民政策和偏弱的關(guān)稅政策，對(duì)于其何時(shí)何種強(qiáng)度對(duì)國(guó)內(nèi)加征關(guān)稅并不明晰，節(jié)前避險(xiǎn)情緒較高，對(duì)于后續(xù)國(guó)內(nèi)將發(fā)布何種政策應(yīng)對(duì)也會(huì)是節(jié)后的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。

整體目前看黑色市場(chǎng)基本面數(shù)據(jù)偏好但宏觀環(huán)境并不明朗，建議控制風(fēng)險(xiǎn)過(guò)節(jié)，節(jié)前鋼材價(jià)格保持震蕩運(yùn)行為主。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦節(jié)前暫穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1350元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1600元/噸。
Mysteel對(duì)山西省130家無(wú)煙煤（含貧瘦噴吹）礦山展開(kāi)調(diào)研，春節(jié)假期期間影響原煤產(chǎn)量預(yù)估為367萬(wàn)噸，2#、3#煤層影響最大，預(yù)估為240萬(wàn)噸，9#、15#影響量預(yù)估為120萬(wàn)噸。但主力礦井放假時(shí)間短，庫(kù)存量偏高，總體原煤供應(yīng)量有保障。
證監(jiān)會(huì)印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出十二條舉措助力中長(zhǎng)期資金入市?！缎袆?dòng)方案》提出，全面做優(yōu)做強(qiáng)核心寬基股票ETF，推出更多紅利、低波、價(jià)值、成長(zhǎng)等策略指數(shù)ETF。推出更多優(yōu)質(zhì)利率債ETF，穩(wěn)妥推出基準(zhǔn)做市信用債ETF。
整體來(lái)看，雙焦節(jié)前暫穩(wěn)運(yùn)行，一方面現(xiàn)貨止跌，兩會(huì)之前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)釋放利好仍抱有預(yù)期，對(duì)盤(pán)面均有支撐；另一方面，雙焦?jié)撛诠?yīng)壓力仍比較大，焦企多數(shù)在盈虧線上，限產(chǎn)意愿比較低，蒙煤進(jìn)口仍在高位，國(guó)內(nèi)煤礦放假時(shí)間未明顯延長(zhǎng)，節(jié)后焦煤仍面臨供應(yīng)壓力，在黑色系中壓力偏大。

春節(jié)期間面臨的不確定性也較強(qiáng)，觀望為主，空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

（李巖）

鐵礦石

全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15599.61，環(huán)比降117.74；
  日均疏港量345.13降3.26。
  247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.98%，環(huán)比上周增加0.80個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加1.16個(gè)百分點(diǎn)；
  高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.64%，環(huán)比增加0.36個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.14個(gè)百分點(diǎn)；
  鋼廠盈利率48.92%，環(huán)比減少1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比增加22.51個(gè)百分點(diǎn)；
  日均鐵水產(chǎn)量225.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，同比增加2.16萬(wàn)噸。
  近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)因澳洲颶風(fēng)天氣干擾大幅下降，處于近三年同期低位，隨著港口發(fā)運(yùn)逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將有所回升，關(guān)注一季度海外發(fā)運(yùn)受天氣的影響情況；隨著1月份中下旬前期檢修結(jié)束，復(fù)產(chǎn)高爐逐步增加，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比回升，考慮2月份仍處需求淡季，但是鋼廠目前盈利率高于去年同期，鋼廠產(chǎn)量和庫(kù)存處于低位，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有望加速，鐵水產(chǎn)量仍有上升空間。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀政策預(yù)期仍較為樂(lè)觀，市場(chǎng)低位反彈后估值處于中高水平，基差收縮至低位水平，價(jià)格或高位震蕩運(yùn)行，春節(jié)期間海外宏觀面不確定因素較高，建議空倉(cāng)過(guò)節(jié)，關(guān)注國(guó)內(nèi)外的政策情況。

（楊俊林）

天膠

歐美一月制造業(yè)PMI初值均高于市場(chǎng)預(yù)期，且美國(guó)制造業(yè)PMI回到50以上，有利于穩(wěn)定天膠的海外需求預(yù)期，日本央行如期加息。上周五美元指數(shù)再度回落，歐美股市承壓，原油價(jià)格保持弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)上周五下探回升，短期多空分歧加大，對(duì)膠價(jià)的影響以波動(dòng)為主。行業(yè)方面，上周五泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格小跌，煙片價(jià)格小幅反彈，原料端持續(xù)承壓，不利于膠價(jià)的反彈。上周五國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格小漲，全乳膠16800元/噸，50/0.3%；20號(hào)泰標(biāo)2070美元/噸，20/0.98%，折合人民幣14843元/噸；20號(hào)泰混16650元/噸，170/1.03%。臨近春節(jié)，市場(chǎng)交投清淡。
技術(shù)面：上周五RU2505下探后小幅回升，短期回到震蕩，上方壓力在17600-17800，下方支撐在17000-17200。

操作建議：輕倉(cāng)日內(nèi)操作為主，震蕩思路，空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

（王海峰）

原油

特朗普表示，他與沙特王儲(chǔ)討論了降低油價(jià)的問(wèn)題。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，希望看到歐佩克降低油價(jià)。對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)特朗普日前發(fā)表涉俄烏沖突言論，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書(shū)、克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫24日回應(yīng)稱(chēng)，石油價(jià)格下降不會(huì)促使俄烏沖突結(jié)束。據(jù)美國(guó)“政治新聞網(wǎng)”歐洲版報(bào)道，特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日稱(chēng)，他將推動(dòng)石油價(jià)格下降。他還稱(chēng)，如果石油價(jià)格下降，俄烏沖突會(huì)“立即結(jié)束”。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值46.1，預(yù)期45.3，前值45.1。特朗普表示美國(guó)參眾兩院將通過(guò)減稅措施。特朗普表示將要求OPEC降低油價(jià)。特朗普說(shuō)將要求沙特王儲(chǔ)MBS投資1萬(wàn)億美元。特朗普表示將要求降低利率。據(jù)OPEC官網(wǎng)，OPEC一攬子原油參考價(jià)格周三(22日)報(bào)每桶80.90美元，前一交易日為81.74美元。新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存上漲36.2萬(wàn)桶，達(dá)到2110.7萬(wàn)桶的4周高點(diǎn)。美國(guó)上周API原油庫(kù)存增加95.8萬(wàn)桶，前值減少260萬(wàn)桶。印尼能源部長(zhǎng)表示，由于全球天然氣價(jià)格上漲，6美元/百萬(wàn)英熱的價(jià)格上限可能會(huì)被提高。韓國(guó)第四季度GDP年率初值1.2%。聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫(kù)JODI數(shù)據(jù)顯示，沙特去年11月份原油產(chǎn)量環(huán)比下降4.7萬(wàn)桶/日，至892.5萬(wàn)桶/日。沙特去年11月份原油出口環(huán)比增長(zhǎng)28.1萬(wàn)桶/日，至620.6萬(wàn)桶/日。21日，沙特阿美CEO阿明.納賽爾接受媒體采訪稱(chēng)，預(yù)計(jì)今130萬(wàn)桶/日。挪威石油管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示石油產(chǎn)量為178.3百萬(wàn)桶/日。美國(guó)東部時(shí)間20日，特朗普在華盛頓國(guó)會(huì)大廈圓形大廳宣誓就任美國(guó)第47任總統(tǒng)。隨后，特朗普發(fā)表就職演講。特朗普宣布將簽署一系列行政令，包括派遣軍隊(duì)抵御所謂非法移民“災(zāi)難性入侵”；宣布國(guó)家能年全球石油需求將增加約130萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.06億桶/日。納賽爾表示，“良好”的中國(guó)需求仍在推動(dòng)全球石油需求增長(zhǎng)，“中國(guó)和印度占全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)的近40%份額，需求正逐年增加”。預(yù)計(jì)今年的石油需求將增加源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開(kāi)采，結(jié)束拜登政府“綠色新政”，撤銷(xiāo)電動(dòng)車(chē)優(yōu)惠政策以拯救美國(guó)傳統(tǒng)汽車(chē)工業(yè)；建立對(duì)外稅務(wù)局，對(duì)外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅。

操作建議:市場(chǎng)權(quán)衡Trump政策帶來(lái)的不確定性，疊加歐洲部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，國(guó)際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨03合約74.66漲0.04美元/桶，環(huán)比+0.05%；ICE布油期貨03合約78.50漲0.21美元/桶，環(huán)比+0.27%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>