棉花

美棉微漲。
周四鄭棉回調，主要受特朗普對中國加征25%關稅的影響，5月合約價格從13600元附近回調至13400元附近，現貨在14814元，紗線價格在21070元。截止1月商業(yè)庫存577萬噸，新疆商業(yè)庫存471萬噸，內地商業(yè)庫存62.6萬噸，保稅區(qū)庫存在43.5萬噸；1月工業(yè)庫存在98萬噸，紗線庫存22天，布的庫存在30.5天。工商業(yè)棉花庫存都處于偏高水平，下游產品紗線有一些去化，布的去化不及棉紗。
宏觀上，特朗普表示美國參眾兩院將通過減稅措施。特朗普表示將要求OPEC降低油價。特朗普說將要求沙特王儲MBS投資1萬億美元。特朗普表示將要求降低利率。
美棉出口壓力大，價格低位震蕩，關注宏觀上對美棉價格拖累。

特朗普關稅加征反反復復，國內價格回調，不過不確定性太大，暫時鄭棉區(qū)間參考13300-13600元附近；春節(jié)假期建議空倉。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周五價格回升，螺紋2505合約收于3370，熱卷2505合約收于3464?，F貨方面，26日唐山普方坯出廠價報3080（平），上海地區(qū)螺紋鋼現貨價格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現貨價格(4.75mm)3440元（平）。
財政部：2024年，全國發(fā)行新增地方政府債券47193億元，其中一般債券7005億元、專項債券40188億元。
國家稅務總局發(fā)布的最新數據顯示，房地產交易契稅優(yōu)惠等稅收減免新政策實施首月，全國購房家庭新增減免稅116.9億元。
247家鋼廠1月鐵水日均產量環(huán)比減少3.78萬噸至225.57萬噸/天。2月有6座高爐計劃檢修，12座高爐計劃復產，預計2月鐵水日均產量228.2萬噸/天。
本周，247家鋼廠高爐開工率77.98%；日均鐵水產量225.45萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸；鋼廠盈利率48.92%，環(huán)比減少1.30個百分點。
本周，全國87家獨立電弧爐鋼廠平均產能利用率16.76%，環(huán)比下降27.38個百分點；日均粗鋼產量環(huán)比減少62.04%。
鋼材價格節(jié)前震蕩運行，本周供應小幅回落，需求進入節(jié)假日前繼續(xù)走低，鋼材總庫存季節(jié)性累升，仍處同期偏低位置，基本面數據表現較為健康。宏觀方面特朗普的關稅政策目前表現為強的移民政策和偏弱的關稅政策，對于其何時何種強度對國內加征關稅并不明晰，節(jié)前避險情緒較高，對于后續(xù)國內將發(fā)布何種政策應對也會是節(jié)后的重點關注內容。

整體目前看黑色市場基本面數據偏好但宏觀環(huán)境并不明朗，建議控制風險過節(jié)，節(jié)前鋼材價格保持震蕩運行為主。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現貨市場，雙焦節(jié)前暫穩(wěn)運行。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價1150元/噸。呂梁準一出廠價1350元/噸，唐山二級焦到廠價1450元/噸，青島港準一焦平倉價1600元/噸。
Mysteel對山西省130家無煙煤（含貧瘦噴吹）礦山展開調研，春節(jié)假期期間影響原煤產量預估為367萬噸，2#、3#煤層影響最大，預估為240萬噸，9#、15#影響量預估為120萬噸。但主力礦井放假時間短，庫存量偏高，總體原煤供應量有保障。
證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》，提出十二條舉措助力中長期資金入市?！缎袆臃桨浮诽岢?，全面做優(yōu)做強核心寬基股票ETF，推出更多紅利、低波、價值、成長等策略指數ETF。推出更多優(yōu)質利率債ETF，穩(wěn)妥推出基準做市信用債ETF。
整體來看，雙焦節(jié)前暫穩(wěn)運行，一方面現貨止跌，兩會之前市場對國內釋放利好仍抱有預期，對盤面均有支撐；另一方面，雙焦?jié)撛诠獕毫θ员容^大，焦企多數在盈虧線上，限產意愿比較低，蒙煤進口仍在高位，國內煤礦放假時間未明顯延長，節(jié)后焦煤仍面臨供應壓力，在黑色系中壓力偏大。

春節(jié)期間面臨的不確定性也較強，觀望為主，空倉過節(jié)。

（李巖）

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存為15599.61，環(huán)比降117.74；
  日均疏港量345.13降3.26。
  247家鋼廠高爐開工率77.98%，環(huán)比上周增加0.80個百分點，同比去年增加1.16個百分點；
  高爐煉鐵產能利用率84.64%，環(huán)比增加0.36個百分點，同比增加1.14個百分點；
  鋼廠盈利率48.92%，環(huán)比減少1.30個百分點，同比增加22.51個百分點；
  日均鐵水產量225.45萬噸，環(huán)比增加0.97萬噸，同比增加2.16萬噸。
  近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應因澳洲颶風天氣干擾大幅下降，處于近三年同期低位，隨著港口發(fā)運逐漸恢復，預計發(fā)運量將有所回升，關注一季度海外發(fā)運受天氣的影響情況；隨著1月份中下旬前期檢修結束，復產高爐逐步增加，鐵水產量繼續(xù)環(huán)比回升，考慮2月份仍處需求淡季，但是鋼廠目前盈利率高于去年同期，鋼廠產量和庫存處于低位，節(jié)后鋼廠復產有望加速，鐵水產量仍有上升空間。

當前國內宏觀政策預期仍較為樂觀，市場低位反彈后估值處于中高水平，基差收縮至低位水平，價格或高位震蕩運行，春節(jié)期間海外宏觀面不確定因素較高，建議空倉過節(jié)，關注國內外的政策情況。

（楊俊林）

天膠

歐美一月制造業(yè)PMI初值均高于市場預期，且美國制造業(yè)PMI回到50以上，有利于穩(wěn)定天膠的海外需求預期，日本央行如期加息。上周五美元指數再度回落，歐美股市承壓，原油價格保持弱勢。國內工業(yè)品期貨指數上周五下探回升，短期多空分歧加大，對膠價的影響以波動為主。行業(yè)方面，上周五泰國原料膠水和杯膠價格小跌，煙片價格小幅反彈，原料端持續(xù)承壓，不利于膠價的反彈。上周五國內天膠現貨價格小漲，全乳膠16800元/噸，50/0.3%；20號泰標2070美元/噸，20/0.98%，折合人民幣14843元/噸；20號泰混16650元/噸，170/1.03%。臨近春節(jié)，市場交投清淡。
技術面：上周五RU2505下探后小幅回升，短期回到震蕩，上方壓力在17600-17800，下方支撐在17000-17200。

操作建議：輕倉日內操作為主，震蕩思路，空倉過節(jié)。

（王海峰）

原油

特朗普表示，他與沙特王儲討論了降低油價的問題。美國總統(tǒng)特朗普表示，希望看到歐佩克降低油價。對于美國總統(tǒng)特朗普日前發(fā)表涉俄烏沖突言論，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書、克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫24日回應稱，石油價格下降不會促使俄烏沖突結束。據美國“政治新聞網”歐洲版報道，特朗普當地時間23日稱，他將推動石油價格下降。他還稱，如果石油價格下降，俄烏沖突會“立即結束”。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值46.1，預期45.3，前值45.1。特朗普表示美國參眾兩院將通過減稅措施。特朗普表示將要求OPEC降低油價。特朗普說將要求沙特王儲MBS投資1萬億美元。特朗普表示將要求降低利率。據OPEC官網，OPEC一攬子原油參考價格周三(22日)報每桶80.90美元，前一交易日為81.74美元。新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)數據顯示，截至1月22日當周，新加坡燃料油庫存上漲36.2萬桶，達到2110.7萬桶的4周高點。美國上周API原油庫存增加95.8萬桶，前值減少260萬桶。印尼能源部長表示，由于全球天然氣價格上漲，6美元/百萬英熱的價格上限可能會被提高。韓國第四季度GDP年率初值1.2%。聯合石油數據庫JODI數據顯示，沙特去年11月份原油產量環(huán)比下降4.7萬桶/日，至892.5萬桶/日。沙特去年11月份原油出口環(huán)比增長28.1萬桶/日，至620.6萬桶/日。21日，沙特阿美CEO阿明.納賽爾接受媒體采訪稱，預計今130萬桶/日。挪威石油管理局數據顯示石油產量為178.3百萬桶/日。美國東部時間20日，特朗普在華盛頓國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統(tǒng)。隨后，特朗普發(fā)表就職演講。特朗普宣布將簽署一系列行政令，包括派遣軍隊抵御所謂非法移民“災難性入侵”；宣布國家能年全球石油需求將增加約130萬桶/日，達到1.06億桶/日。納賽爾表示，“良好”的中國需求仍在推動全球石油需求增長，“中國和印度占全球石油消費增長的近40%份額，需求正逐年增加”。預計今年的石油需求將增加源緊急狀態(tài)，加大傳統(tǒng)能源開采，結束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動車優(yōu)惠政策以拯救美國傳統(tǒng)汽車工業(yè)；建立對外稅務局，對外國進口產品加征關稅。

操作建議:市場權衡Trump政策帶來的不確定性，疊加歐洲部分經濟數據改善，國際油價上漲。NYMEX原油期貨03合約74.66漲0.04美元/桶，環(huán)比+0.05%；ICE布油期貨03合約78.50漲0.21美元/桶，環(huán)比+0.27%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>