棉花

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在海湖莊園正式簽署行政令，宣布對(duì)從墨西哥、加拿大和中國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅。本輪關(guān)稅包括：對(duì)所有墨西哥進(jìn)口商品和大部分加拿大商品加征25%的關(guān)稅，其中對(duì)加拿大能源產(chǎn)品的加稅幅度為10%，同時(shí)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅。2月3日，特朗普對(duì)墨西哥和加拿大的關(guān)稅政策暫緩一個(gè)月執(zhí)行。中國(guó)就關(guān)稅加征做出相關(guān)反制。行業(yè)上，出口銷售報(bào)告：1.17-1.23日一周美國(guó)2024/25年度陸地棉凈簽約63503噸（含簽約64388噸，取消前期簽約885噸），較前一周減少20%，較近四周平均增加20%。裝運(yùn)陸地棉34813噸，較前一周減少31%，較近四周平均減少19%。國(guó)內(nèi)節(jié)前最后交易日，紗線價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，大部分紡企已進(jìn)入放假模式，部分大廠正常生產(chǎn)，市場(chǎng)購(gòu)銷結(jié)束，節(jié)后初八將陸續(xù)復(fù)工，全面復(fù)工則要到元宵節(jié)后。春節(jié)后市場(chǎng)訂單走向不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎。1月27日，中國(guó)紗線價(jià)格指數(shù)周均價(jià)21070。受以上消息影響，美棉跌到65美分附近，美棉出口有壓力，中國(guó)對(duì)美棉采購(gòu)的數(shù)量也是中美兩國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)博弈的條件之一，在看到中國(guó)大量采購(gòu)美棉之前，美棉弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)春節(jié)前，下游搶出口，產(chǎn)業(yè)鏈中紗線庫(kù)存有所去化，不過布的庫(kù)存去化不及紗線，紡織服裝出口好；節(jié)后，關(guān)稅加征，對(duì)國(guó)內(nèi)出口有影響，關(guān)注下游訂單的情況和兩國(guó)就貿(mào)易戰(zhàn)博弈變化情況。

預(yù)期鄭棉開盤跟隨美棉低開，關(guān)注盤面情緒，不過鄭棉價(jià)格不算高，不排除利空兌現(xiàn)后的低點(diǎn)反彈行情。密切關(guān)注美關(guān)稅政策和貿(mào)易談判進(jìn)展。 
  （苗玲）

鋼材

4日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3100（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（平）。
特朗普政府2月1日對(duì)中國(guó)加征10%關(guān)稅，作為反制國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱，自2025年2月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。其中，對(duì)煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅；對(duì)原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。
春節(jié)期間海外央行動(dòng)態(tài)：美聯(lián)儲(chǔ)1月暫停降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，需要在通脹方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展或者就業(yè)市場(chǎng)疲軟才能考慮降息；歐洲1月央行降息25基點(diǎn)，歐央行在聲明中強(qiáng)調(diào)“通脹的回落處于正軌”；日本央行12月會(huì)議紀(jì)要顯示未來仍可能擇機(jī)加息。
中國(guó)1月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.1，前值50.5，連續(xù)第四個(gè)月維持在榮枯線上。
1月樓市成交迎來“開門紅”：1月全國(guó)20個(gè)重點(diǎn)城市新建商品住宅成交面積同比增33%，一線城市帶動(dòng)作用明顯，成交量和市場(chǎng)情緒均保持高位。
本期Mysteel五大品種鋼材供應(yīng)806.63萬噸，較上期降4.95萬噸；五大品種鋼材總庫(kù)存1570.3萬噸，較上期上升317萬噸；五大品種鋼材周消費(fèi)量為621.71萬噸，其中建材消費(fèi)較上期降30.6%，板材消費(fèi)較上期降6.3%。
假期中，特朗普政府對(duì)華加征10%關(guān)稅政策落地，較節(jié)前偏鴿預(yù)期有所惡化，對(duì)年后鋼材市場(chǎng)來說，預(yù)計(jì)受到關(guān)稅階段性落地的影響，短期市場(chǎng)情緒將承壓，但整體來看年后二月份鋼材供需逐步回升，庫(kù)存水平較低對(duì)價(jià)格有一定支撐，關(guān)注板材方面的庫(kù)存壓力情況以及后續(xù)逐步進(jìn)入旺季后內(nèi)需基建等方面的發(fā)力程度。

短期看節(jié)后鋼材價(jià)格受關(guān)稅影響承壓，但產(chǎn)業(yè)自身對(duì)價(jià)格有所支撐，走勢(shì)或震蕩運(yùn)行，對(duì)關(guān)稅政策消化后由于供需的回升方向以及后續(xù)國(guó)內(nèi)政策的預(yù)期將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，春節(jié)期間雙焦現(xiàn)貨暫穩(wěn)。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1350元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1600元/噸。 
焦炭庫(kù)存春節(jié)期間有小幅積累。獨(dú)立焦企庫(kù)存143.3萬噸，增27.6；鋼廠庫(kù)存700.7萬噸，減15.5；港口庫(kù)存218.2萬噸，減3.9。
焦煤庫(kù)存有消耗，但幅度不大，整體庫(kù)存水平仍舊偏高。煤礦庫(kù)存381.6萬噸，減31；焦企庫(kù)存1048萬噸，減182.4；鋼廠庫(kù)存831.9萬噸，減16.3萬噸，港口庫(kù)存869.93萬噸，減1。
國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱，自2025年2月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。其中，對(duì)煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅；對(duì)原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。
美聯(lián)儲(chǔ)1月暫停降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，需要在通脹方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展或者就業(yè)市場(chǎng)疲軟才能考慮降息。
中國(guó)1月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.1，前值50.5，連續(xù)第四個(gè)月維持在榮枯線上。
節(jié)后雙焦仍面臨庫(kù)存壓力，同時(shí)增量空間也較大，今年煤礦假期不長(zhǎng)，春節(jié)后焦煤產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度預(yù)計(jì)較快；蒙古口岸通關(guān)僅暫停3天，減量有限，進(jìn)口煤沖擊壓力持續(xù)。而節(jié)后終端需求進(jìn)入真空期，供求寬松的壓力持續(xù)，現(xiàn)貨料延續(xù)提降。

疊加宏觀面的關(guān)稅升級(jí)壓力，短期雙焦料承壓為主，不過關(guān)稅已經(jīng)被部分計(jì)價(jià)，節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)料仍將受到兩會(huì)成材提振，加上成材庫(kù)存水平偏低，也將限制雙焦下行空間。結(jié)合盤面，雙焦料偏弱運(yùn)行，但需關(guān)注1030、1630支撐力度，不宜追空。

（李巖）

鐵礦石

春節(jié)期間，新加坡鐵礦石掉期市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì)，截止到2月4日掉期03合約收盤于105.15美元/噸，較1月27日收盤103.35美元/噸，小幅上漲1.8美元/噸，漲幅1.74%。    
  春節(jié)期間海外供給逐漸恢復(fù)，澳大利亞和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量回補(bǔ)， 2月份落地供給整體依然維持正常水平；需求端，按照統(tǒng)計(jì)到的鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)將持續(xù)，考慮到鋼廠目前盈利率高于去年同期，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后政策預(yù)期仍在，如果需求明顯改善，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)有望加速，日均鐵水產(chǎn)量有望超過230萬噸。
    鐵礦石市場(chǎng)處于短多長(zhǎng)空的格局，短期來看，下游鋼鐵庫(kù)存偏低、鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)、宏觀預(yù)期樂觀對(duì)礦石價(jià)格有著支撐作用，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，05合約上方關(guān)注830-850元/噸區(qū)域壓力，關(guān)注節(jié)后鋼廠的補(bǔ)庫(kù)力度。

中長(zhǎng)期來看，港口庫(kù)存高位，2025年全年將呈現(xiàn)供增需減格局，過剩程度加劇，待季節(jié)性因素和宏觀政策預(yù)期發(fā)酵后逢高沽空為主。

（楊俊林）

天膠

春節(jié)期間，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議保持利率水平不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，川普對(duì)外開啟關(guān)稅大戰(zhàn)，對(duì)墨西哥、加拿大和中國(guó)加征關(guān)稅，而后又對(duì)墨西哥、加拿大暫緩加稅，中國(guó)對(duì)川普加征關(guān)稅做出了相應(yīng)的回?fù)?。假日期間，美元指數(shù)沖高回落，歐美股市承壓波動(dòng)，恒生指數(shù)昨日大漲，原油價(jià)格承壓低位波動(dòng)，LME銅小幅走強(qiáng)，海外主要金融市場(chǎng)整體表現(xiàn)不弱。不過日膠和新加坡TSR20橡膠均沖高回落，小幅收跌，在偏高的價(jià)格水平下繼續(xù)承壓，不利于節(jié)后RU的開盤價(jià)。節(jié)前國(guó)內(nèi)全乳膠16800元/噸；20號(hào)泰標(biāo)2070美元/噸，折合人民幣14841元/噸；20號(hào)泰混16650元/噸。
技術(shù)面：節(jié)前RU2505下探回升，仍保持在17200-17800的震蕩區(qū)間，受假日期間日膠和新加坡TSR20下跌的影響，RU料小幅低開，不過短期多空料仍有拉鋸，而整體看RU依舊承壓。

操作建議：輕倉(cāng)日內(nèi)操作為主，逢反彈震蕩偏空思路。

（王海峰）

原油

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡會(huì)談后的記者會(huì)上表示，“希望美國(guó)擁有加沙地帶的所有權(quán)?！敝芏绹?guó)官員表示，美國(guó)國(guó)務(wù)卿將修改或取消現(xiàn)有的制裁豁免，并與美國(guó)財(cái)政部合作，實(shí)施一項(xiàng)“旨在將伊朗石油出口降至零”的行動(dòng)。香港萬得通訊社報(bào)道，2月4日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱，自2月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，對(duì)煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅；對(duì)原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，歐盟委員會(huì)和摩爾多瓦就一項(xiàng)為期兩年的摩爾多瓦能源獨(dú)立和恢復(fù)綜合戰(zhàn)略達(dá)成一致。據(jù)悉，該戰(zhàn)略目標(biāo)是“使摩爾多瓦擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的不穩(wěn)定性”，并將其完全納入歐盟能源市場(chǎng)。根據(jù)該戰(zhàn)略，歐盟2025年對(duì)摩爾多瓦的總體支持將達(dá)到2.5億歐元，其中1億歐元將由歐盟在4月中旬前提供。據(jù)悉，短期內(nèi)，整體方案將為面臨電價(jià)大幅上漲的摩爾多瓦消費(fèi)者提供支持。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，歐盟的支持目的在于摩爾多瓦通過投資和能源轉(zhuǎn)型改革來改善其能源安全，并確保全面替代俄羅斯的能源供應(yīng)。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為86.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為13.5%。到5月維持當(dāng)前利率不變的概率為64.8%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為31.8%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為3.4%。特朗普表示，他與沙特王儲(chǔ)討論了降低油價(jià)的問題。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，希望看到歐佩克降低油價(jià)。對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)特朗普日前發(fā)表涉俄烏沖突言論，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書、克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫24日回應(yīng)稱，石油價(jià)格下降不會(huì)促使俄烏沖突結(jié)束。

操作建議:市場(chǎng)擔(dān)憂加征關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)美方官員表示可能對(duì)伊朗加強(qiáng)制裁，國(guó)際油價(jià)漲跌互現(xiàn)。NYMEX原油期貨03合約72.70跌0.46美元/桶，環(huán)比-0.63%；ICE布油期貨04合約76.20漲0.24美元/桶，環(huán)比+0.32%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>