棉花

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美國總統(tǒng)特朗普在海湖莊園正式簽署行政令，宣布對從墨西哥、加拿大和中國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅。本輪關(guān)稅包括：對所有墨西哥進(jìn)口商品和大部分加拿大商品加征25%的關(guān)稅，其中對加拿大能源產(chǎn)品的加稅幅度為10%，同時(shí)對中國進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅。2月3日，特朗普對墨西哥和加拿大的關(guān)稅政策暫緩一個(gè)月執(zhí)行。中國就關(guān)稅加征做出相關(guān)反制。美國郵政接受中國內(nèi)地的包裹的消息反復(fù)，目前消息表示美國郵政接受中國包裹不受影響。行業(yè)上，國內(nèi)節(jié)前最后交易日，紗線價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，大部分紡企已進(jìn)入放假模式，部分大廠正常生產(chǎn)，市場購銷結(jié)束，節(jié)后初八將陸續(xù)復(fù)工，全面復(fù)工則要到元宵節(jié)后。春節(jié)后市場訂單走向不確定性較強(qiáng)，市場預(yù)期較為謹(jǐn)慎。1月27日，中國紗線價(jià)格指數(shù)周均價(jià)21070。隔夜美棉受油價(jià)影響，美棉回調(diào)至66美分附近，美棉出口有壓力，中國對美棉采購的數(shù)量也是中美兩國貿(mào)易戰(zhàn)博弈的條件之一，在看到中國大量采購美棉之前，美棉弱勢震蕩。國內(nèi)春節(jié)前，下游搶出口，產(chǎn)業(yè)鏈中紗線庫存有所去化，不過布的庫存去化不及紗線，紡織服裝出口好；節(jié)后，關(guān)稅加征，對國內(nèi)出口有影響，關(guān)注下游訂單的情況和兩國就貿(mào)易戰(zhàn)博弈變化情況。節(jié)后第一天鄭棉走勢平穩(wěn)，短期來看，中美關(guān)稅加征對宏觀經(jīng)濟(jì)和棉紡產(chǎn)業(yè)的沖擊可控，但長期風(fēng)險(xiǎn)取決于摩擦升級程度。

密切關(guān)注美關(guān)稅政策和貿(mào)易談判進(jìn)展。操作上，觀望為主。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三價(jià)格下行，螺紋2505合約收于3330，熱卷2505合約收于3424?，F(xiàn)貨方面，5日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3070（-30），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3420元（-20）。
國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院第七次全體會(huì)議指出，要錨定發(fā)展目標(biāo)因時(shí)因勢加大逆周期調(diào)節(jié)力度，聚焦突出問題整合資源集中發(fā)力，敢于打破常規(guī)推出可感可及的政策舉措，及時(shí)回應(yīng)關(guān)切加強(qiáng)政策與市場的互動(dòng)。
中國1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為51，低于上月1.2個(gè)百分點(diǎn)，為2024年10月來最低，但仍維持?jǐn)U張。
2025年1月份全國鋼鐵行業(yè)PMI為43.8，上升1.1。具體來看，出廠價(jià)格、成品材庫存、原材料庫存大幅提升。僅有新訂單、供應(yīng)商配送時(shí)間出現(xiàn)小幅下跌。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2307元/噸，平均鋼坯含稅成本3076元/噸，周環(huán)比上調(diào)3元/噸，與2月5日普方坯出廠價(jià)格3070元/噸相比，鋼廠平均虧損6元/噸。
節(jié)后首日鋼材盤面價(jià)格大幅下行，主要受到假期內(nèi)美國關(guān)稅加征的影響，市場情緒層面偏空，價(jià)格短期有向下釋放情緒的需要。但整體看黑色市場節(jié)后立刻開啟趨勢性空頭走勢、突破前低的概率較小且為時(shí)尚早，價(jià)格若大幅走低，嚴(yán)重影響鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿，那么鋼材低價(jià)、低庫存、低供應(yīng)的情況下，旺季的錯(cuò)配行情將更加明顯。

預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期偏空運(yùn)行，在下行釋放情緒利空后，在供需逐步回升和國內(nèi)出臺政策支撐經(jīng)濟(jì)的情況下，仍將有所反彈。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦現(xiàn)貨穩(wěn)中趨弱，鋼廠計(jì)劃對焦炭提降第8輪。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1350元/噸，唐山二級焦到廠價(jià)1450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1600元/噸。 
國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院第七次全體會(huì)議指出，要錨定發(fā)展目標(biāo)因時(shí)因勢加大逆周期調(diào)節(jié)力度，聚焦突出問題整合資源集中發(fā)力，敢于打破常規(guī)推出可感可及的政策舉措，及時(shí)回應(yīng)關(guān)切加強(qiáng)政策與市場的互動(dòng)。
根據(jù)mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，截止2月5日當(dāng)周，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量228.44萬噸，較上期增2.99。
山西省氣象臺2025年02月05日16時(shí)50分發(fā)布寒潮藍(lán)色預(yù)警，預(yù)計(jì)未來48小時(shí)預(yù)警區(qū)域最低氣溫將要下降8℃及以上，其中忻州、呂梁中部、太原北部、陽泉中南部、晉中東部等地的局部地區(qū)最低氣溫將要下降10℃或以上。
節(jié)后雙焦仍面臨高庫存、高供應(yīng)的壓力，春節(jié)期間焦炭庫存小幅積累，焦煤庫存雖有下滑但水平仍舊偏高，元宵節(jié)后焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)回升，而下游需求仍在真空期，供求仍面臨寬松壓力，現(xiàn)貨價(jià)格料延續(xù)下滑，盤面整體承壓為主；不過目前山西受寒潮影響，煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或有變化，庫存壓力有望減輕，疊加我國對美國焦煤進(jìn)口提高關(guān)稅，均部分提振市場預(yù)期，限制雙焦下行空間。

結(jié)合盤面，雙焦仍舊偏弱，但空間有限，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)下跌2-12。現(xiàn)青島港PB粉790跌8，超特粉660跌2；江內(nèi)港PB粉814跌4，麥克粉781跌3；曹妃甸港PB粉812跌6，紐曼篩后塊922跌9；天津港PB粉820跌3，卡粉918跌12；防城港PB粉813跌6。
澳洲礦產(chǎn)資源公司（Mineral Resources）四季度生產(chǎn)鐵礦石799.7萬噸，環(huán)比增長36.89%，同比增長79.67%;鐵礦石發(fā)運(yùn)量為522.7萬噸，環(huán)比增長16.05%，同比增長8.6%。
Mysteel統(tǒng)計(jì)全國47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為16002.68，環(huán)比增403.07；日均疏港量285.17降59.96。分量方面，澳礦6823.01增179.53，巴西礦6321.58增226.56；貿(mào)易礦10165.20增320.97，粗粉12473.67增397.87；塊礦1992.05增30.43，精粉1103.42降38.36，球團(tuán)433.54增13.13，在港船舶數(shù)80條降18條。
Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率77.98%，環(huán)比上周持平，同比去年增加1.31個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.76%，環(huán)比增加1.12個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.96個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率51.52%，環(huán)比增加2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比增加25.55個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量228.44萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸，同比增加4.36萬噸。
   需求端，鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，本期日均鐵水產(chǎn)量大幅增加至228.44萬噸，考慮到鋼廠目前盈利率高于去年同期，政策預(yù)期仍在，如果需求明顯改善，日均鐵水產(chǎn)量有望超過230萬噸；供應(yīng)端，澳大利亞和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量回補(bǔ)，當(dāng)前發(fā)運(yùn)至高位水平，關(guān)注一季度的天氣擾動(dòng)。

短期來看，下游鋼鐵庫存偏低、鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)、宏觀預(yù)期樂觀對礦石價(jià)格有著支撐作用，而海外供應(yīng)的恢復(fù)和港口庫存的高位壓制價(jià)格上方空間，鐵礦石價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，上方關(guān)注830-850區(qū)域壓力，關(guān)注節(jié)后鋼廠的補(bǔ)庫力度。

（楊俊林）

天膠

美國1月ADP就業(yè)人數(shù)增幅遠(yuǎn)超市場預(yù)期，不過美國1月ISM非制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，川普上臺后不斷推出各類政策，對全球金融市場帶來擾動(dòng)。昨日美元指數(shù)再度下跌，歐美股市上漲，原油價(jià)格下跌，LME銅偏強(qiáng)表現(xiàn)，海外主要金融市場表現(xiàn)強(qiáng)弱不一。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日下跌，延續(xù)近期的偏空走勢，不過下跌過程不流暢，對膠價(jià)帶來壓力和波動(dòng)的影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格回落為主，近期整體保持滯漲狀態(tài)，對干膠價(jià)格的成本推動(dòng)作用弱化。截至2025年1月26日，國內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存131.6萬噸，環(huán)比增加4.7萬噸，增幅3.7%，保持節(jié)前累庫，當(dāng)前庫存低于去年同期，但絕對數(shù)量依舊不低。昨日天然橡膠現(xiàn)貨報(bào)盤下調(diào)，全乳膠16550元/噸，-250/-1.49%；20號泰標(biāo)2030美元/噸，-40/-1.93%，折合人民幣14554元/噸；20號泰混16300元/噸，-350/-2.1%。
技術(shù)面：昨日RU2505再度下探回升，多空分歧巨大，日內(nèi)博弈激烈，市場呈現(xiàn)出明顯的波段行情特征，整體保持承壓狀態(tài)，RU2505上方壓力在17200、17500等位置。

操作建議：輕倉日內(nèi)操作為主或觀望。

（王海峰）

原油

EIA：美國最近一周從墨西哥進(jìn)口的原油降至歷史最低水平。美國能源信息署(EIA)周報(bào)顯示，美國上周EIA原油庫存增加866萬桶，彭博用戶預(yù)計(jì)增加340萬桶、分析師預(yù)期增加103.367萬桶，之前一周增加346.3萬桶。 WTI原油期貨跌幅略微擴(kuò)大至1.75%，刷新日低至71.40美元，意味著2月4日在伊朗相關(guān)消息帶動(dòng)下的漲幅即將回吐殆盡。英國1月服務(wù)業(yè)PMI終值50.8，預(yù)期51.2，前值51.2。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，美國總統(tǒng)特朗普在與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡會(huì)談后的記者會(huì)上表示，“希望美國擁有加沙地帶的所有權(quán)。”周二，美國官員表示，美國國務(wù)卿將修改或取消現(xiàn)有的制裁豁免，并與美國財(cái)政部合作，實(shí)施一項(xiàng)“旨在將伊朗石油出口降至零”的行動(dòng)。香港萬得通訊社報(bào)道，2月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱，自2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，對煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅；對原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，歐盟委員會(huì)和摩爾多瓦就一項(xiàng)為期兩年的摩爾多瓦能源獨(dú)立和恢復(fù)綜合戰(zhàn)略達(dá)成一致。據(jù)悉，該戰(zhàn)略目標(biāo)是“使摩爾多瓦擺脫俄羅斯能源供應(yīng)的不穩(wěn)定性”，并將其完全納入歐盟能源市場。根據(jù)該戰(zhàn)略，歐盟2025年對摩爾多瓦的總體支持將達(dá)到2.5億歐元，其中1億歐元將由歐盟在4月中旬前提供。據(jù)悉，短期內(nèi)，整體方案將為面臨電價(jià)大幅上漲的摩爾多瓦消費(fèi)者提供支持。從長遠(yuǎn)來看，歐盟的支持目的在于摩爾多瓦通過投資和能源轉(zhuǎn)型改革來改善其能源安全，并確保全面替代俄羅斯的能源供應(yīng)。

操作建議:美國商業(yè)原油和汽油庫存大幅增長，疊加市場依然擔(dān)憂貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)，國際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨03合約71.03跌1.67美元/桶，環(huán)比-2.30%；ICE布油期貨04合約74.61跌1.59美元/桶，環(huán)比-2.09%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>