棉花

當?shù)貢r間2月1日，美國總統(tǒng)特朗普在海湖莊園正式簽署行政令，宣布對從墨西哥、加拿大和中國的進口商品加征關稅。本輪關稅包括：對所有墨西哥進口商品和大部分加拿大商品加征25%的關稅，其中對加拿大能源產(chǎn)品的加稅幅度為10%，同時對中國進口商品加征10%的關稅。2月3日，特朗普對墨西哥和加拿大的關稅政策暫緩一個月執(zhí)行。中國就關稅加征做出相關反制。美國郵政接受中國內(nèi)地的包裹的消息反復，目前消息表示美國郵政接受中國包裹不受影響。行業(yè)上，國內(nèi)節(jié)前最后交易日，紗線價格持穩(wěn)運行，大部分紡企已進入放假模式，部分大廠正常生產(chǎn)，市場購銷結(jié)束，節(jié)后初八將陸續(xù)復工，全面復工則要到元宵節(jié)后。春節(jié)后市場訂單走向不確定性較強，市場預期較為謹慎。1月27日，中國紗線價格指數(shù)周均價21070。美棉出口好，中國簽約增加，美棉在66美分附近，中國對美棉采購的數(shù)量也是中美兩國貿(mào)易戰(zhàn)博弈的條件之一，在看到中國大量采購美棉之前，美棉弱勢震蕩。國內(nèi)春節(jié)前，下游搶出口，產(chǎn)業(yè)鏈中紗線庫存有所去化，不過布的庫存去化不及紗線，紡織服裝出口好；節(jié)后，關稅加征，對國內(nèi)出口有影響，關注下游訂單的情況和兩國就貿(mào)易戰(zhàn)博弈變化情況。

節(jié)后第一天鄭棉走勢平穩(wěn)，短期來看，中美關稅加征對宏觀經(jīng)濟和棉紡產(chǎn)業(yè)的沖擊可控，但長期風險取決于摩擦升級程度。密切關注美關稅政策和貿(mào)易談判進展。操作上，觀望為主。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周四價格反彈，螺紋2505合約收于3357，熱卷2505合約收于3451?，F(xiàn)貨方面，6日唐山普方坯出廠價報3080（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3440元（+20）。
1月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50%，較上月上升0.5個百分點，連續(xù)三個月環(huán)比小幅上升。分析認為，全球制造業(yè)平穩(wěn)開局，為2025年全球經(jīng)濟平穩(wěn)向上奠定較好的基礎，主要國際機構(gòu)保持對2025年全球經(jīng)濟平穩(wěn)運行的預期。
商務部新聞發(fā)言人表示，隨著消費品以舊換新政策加力擴圍，各類消費促進活動有序開展，一季度消費市場總體將繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。
1月，核心城市土拍“開門紅”，頭部房企投資競爭“激烈”。2月6日，克而瑞研究中心的最新數(shù)據(jù)顯示，1月，重點監(jiān)測的30家房企單月投資拿地總金額（全口徑）接近638億元，同比增長186%。 
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會整理的海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年汽車整車出口640.7萬輛，同比增長22.7%；出口金額達1173.5億美元，同比增長15.5%。
本周，五大鋼材品種供應808.63萬噸，周環(huán)比增2萬噸，增幅0.2%。五大鋼材總庫存1671.13萬噸，周環(huán)比增100.83萬噸，增幅6.4%。五大品種周度表觀消費量455.66萬噸，環(huán)比降26.7%。
鋼材價格昨日反彈。節(jié)后市場對假期海外關稅政策快速反應，黑色系本周先跌后漲，整體走勢寬幅震蕩。

從鋼材供需數(shù)據(jù)來看，目前行業(yè)處在供需緩慢恢復的階段，本周鋼材產(chǎn)量同假期內(nèi)供應基本走平，鐵水維持在228萬噸水平附近，表需則恢復至節(jié)前一周水平，整體看今年節(jié)后鋼材總庫存累庫幅度及絕對水平都低于往年同期，后續(xù)復產(chǎn)復工下鋼材價格仍然保持偏強運行，關注供需的恢復速度。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦現(xiàn)貨穩(wěn)中趨弱，鋼廠計劃對焦炭提降第8輪。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價1150元/噸。呂梁準一出廠價1350元/噸，唐山二級焦到廠價1450元/噸，青島港準一焦平倉價1600元/噸。  
據(jù)mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止2/6日焦化廠庫存967.9萬噸，較周二數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑80萬噸，鋼廠焦煤庫存804.7萬噸，較周二減27.2萬噸。庫存下滑進度相對較快，庫存壓力預期有所減輕。
Mysteel對地方政府工作報告梳理發(fā)現(xiàn)，多地推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，包括推動超低排放改造、綠色智能改造、先進鋼鐵材料產(chǎn)品升級等。
元宵節(jié)后焦煤供應預計回升，而下游需求仍在真空期，供求仍面臨寬松壓力，現(xiàn)貨價格料延續(xù)下滑，盤面整體承壓為主；不過目前山西受寒潮影響，煤礦復產(chǎn)節(jié)奏或有變化，本周數(shù)據(jù)現(xiàn)實，庫存消耗進度偏快，壓力預期有所減輕，且成材庫存偏低及兩會題材也提振黑色市場，限制雙焦下行空間。

短期料震蕩偏弱走勢，低位亦有支撐，觀望或短線。

（李巖）

鐵礦石

昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天累計上漲6-15?，F(xiàn)青島港PB粉805漲15，超特粉670漲10；江內(nèi)港PB粉825漲11，麥克粉793漲12；曹妃甸港PB粉822漲10，紐曼篩后塊928漲6；天津港PB粉830漲10，卡粉926漲8；防城港PB粉823漲10。
Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9464.74萬噸，環(huán)比減1381.58萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為285.17萬噸，環(huán)比增4.15，庫存消費比33.19天，環(huán)比減5.41 。
幾內(nèi)亞礦業(yè)和地質(zhì)部長博納?希拉近日透露，西芒杜鐵礦項目的南北區(qū)塊預計將在2025年分別實現(xiàn)年產(chǎn)3000萬噸，合計6000萬噸。預計到2026年西芒杜鐵礦產(chǎn)量將達到1.2億噸。
本周五大鋼材品種庫存繼續(xù)累增6.42%至1671.14萬噸，創(chuàng)近半年新高，較上年節(jié)后首周庫存下降27.73%，其中，廠庫較節(jié)前一周增加38.7%至523.74萬噸，創(chuàng)近10個月新高，社庫較節(jié)前一周增加31%至1147.4萬噸，為超5個月內(nèi)最高水平。春節(jié)假期后市場終端需求恢復供應需要時間，當前鋼材庫存仍持續(xù)積累。鋼材產(chǎn)量相對平穩(wěn)，五大鋼材表觀需求回升至703萬噸，其中，螺紋表觀需求回升至131.55萬噸，超過節(jié)前一周表需，而其他品種表需雖有修復，但并未達到節(jié)前一周水平。
節(jié)后鋼材累庫幅度低于往年，整體庫存處于同期偏低水平；鋼廠復產(chǎn)持續(xù)，考慮到鋼廠目前盈利率高于去年同期，政策預期仍在，如果需求持續(xù)改善，日均鐵水產(chǎn)量有望超過230萬噸；春節(jié)期間鋼廠鐵礦石庫存大幅消耗，降幅明顯。

短期來看，下游鋼鐵庫存偏低、鋼廠復產(chǎn)持續(xù)、宏觀預期樂觀對礦石價格有著支撐作用，而海外供應的恢復和港口庫存的高位壓制價格的上方空間，鐵礦石價格高位震蕩運行，上方關注830-850區(qū)域壓力，關注節(jié)后鋼廠的補庫力度。

（楊俊林）

天膠

昨日美元指數(shù)承壓震蕩，短期維持弱勢，美股承壓震蕩為主，歐股大漲，原油價格承壓回落，LME銅小幅沖高回落，當前開始逐步承壓，海外主要金融市場表現(xiàn)分化。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)低位反彈，RU和20號膠領漲工業(yè)品，不過整體工業(yè)品依舊承壓明顯，多空料繼續(xù)保持較大的分歧狀態(tài)，對膠價的影響仍以波動為主。行業(yè)方面，昨日泰國原料價格普遍小跌，成本端表現(xiàn)偏弱，對干膠價格仍有拖累。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格上漲，全乳膠16700元/噸，150/0.91%；20號泰標2050美元/噸，20/0.99%，折合人民幣14697元/噸；20號泰混16500元/噸，200/1.23%。
技術面：昨日RU2505偏強表現(xiàn)，夜盤拉漲，不過仍在一個多月以來的震蕩之中，上方17600-17800壓力明顯，下方支撐在17000-17200。

操作上建議整體輕倉波段操作，震蕩思路。（王海峰）

原油

石油巨頭提議建設天然氣煉油廠以解決哈薩克斯坦油田爭端。美國上周EIA天然氣庫存減少1740億立方英尺，預期減少1680億立方英尺，前值減少3210億立方英尺。美聯(lián)儲洛根表示，2025年的選擇可以歸結(jié)為“盡快”恢復降息或“相當長一段時間”維持利率不變。如果美國就業(yè)市場惡化，美聯(lián)儲可能會降息。勞動力市場保持強勁狀態(tài)，可能意味著政策利率接近中性水平。EIA：美國最近一周從墨西哥進口的原油降至歷史最低水平。美國能源信息署(EIA)周報顯示，美國上周EIA原油庫存增加866萬桶，彭博用戶預計增加340萬桶、分析師預期增加103.367萬桶，之前一周增加346.3萬桶。 WTI原油期貨跌幅略微擴大至1.75%，刷新日低至71.40美元，意味著2月4日在伊朗相關消息帶動下的漲幅即將回吐殆盡。英國1月服務業(yè)PMI終值50.8，預期51.2，前值51.2。當?shù)貢r間2月4日，美國總統(tǒng)特朗普在與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡會談后的記者會上表示，“希望美國擁有加沙地帶的所有權(quán)?！敝芏绹賳T表示，美國國務卿將修改或取消現(xiàn)有的制裁豁免，并與美國財政部合作，實施一項“旨在將伊朗石油出口降至零”的行動。香港萬得通訊社報道，2月4日，國務院關稅稅則委員會公告稱，自2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關稅，對煤炭、液化天然氣加征15%關稅；對原油、農(nóng)業(yè)機械、大排量汽車、皮卡加征10%關稅。當?shù)貢r間2月4日，歐盟委員會和摩爾多瓦就一項為期兩年的摩爾多瓦能源獨立和恢復綜合戰(zhàn)略達成一致。

操作建議:Trump重申將提高美國原油產(chǎn)量，市場擔憂未來供應過剩風險，國際油價下跌。NYMEX原油期貨03合約70.61跌0.42美元/桶，環(huán)比-0.59%；ICE布油期貨04合約74.29跌0.32美元/桶，環(huán)比-0.43%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>