棉花

美棉低迷，3月合約價(jià)格在65.77美分。上周美棉出口周報(bào)還可以，有中國(guó)采購(gòu)。
國(guó)內(nèi)鄭棉窄幅震蕩，5月合約價(jià)格在13640元，目前看對(duì)關(guān)稅加征的反應(yīng)不明顯。
據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)的消息：截止目前，廣東佛山、浙江紹興、江蘇常州等各地輕紡市場(chǎng)貿(mào)易商開(kāi)業(yè)率普遍達(dá)到50-60%；國(guó)內(nèi)C32S普梳純棉紗均價(jià)21065元/噸，常規(guī)外紗均價(jià)22024元/噸，較前周基本持平。常規(guī)外紗均價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗969元/噸，較前周擴(kuò)大1元/噸。國(guó)內(nèi)春節(jié)前，下游搶出口，產(chǎn)業(yè)鏈中紗線庫(kù)存有所去化，不過(guò)布的庫(kù)存去化不及紗線，紡織服裝出口好；節(jié)后，關(guān)稅加征，對(duì)國(guó)內(nèi)出口有影響，關(guān)注下游訂單的情況和兩國(guó)就貿(mào)易戰(zhàn)博弈變化情況。

短期來(lái)看，中美關(guān)稅加征對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和棉紡產(chǎn)業(yè)的沖擊可控，但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)取決于摩擦升級(jí)程度。密切關(guān)注美關(guān)稅政策和貿(mào)易談判進(jìn)展。操作上，觀望為主。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周五價(jià)格反彈，螺紋2505合約收于3366，熱卷2505合約收于3462?，F(xiàn)貨方面，7日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3080（平），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3380元（平），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（平）。
2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對(duì)所有國(guó)家的鋼鋁進(jìn)口加征25%的關(guān)稅。
為加快推動(dòng)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2025年1月份全國(guó)CPI同比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降2.3%，降幅與上月相同。
中鋼協(xié)：1月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)210.9萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.8%；鋼材庫(kù)存量1535萬(wàn)噸，環(huán)比上一旬增長(zhǎng)18.7%。
據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，春節(jié)假期后，全國(guó)多地積極推進(jìn)重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，合計(jì)總投資23445.17億元，全力沖刺“開(kāi)門(mén)紅”。
周五鋼材價(jià)格小幅反彈。特朗普政府周一宣布，將對(duì)所有國(guó)家的鋼鋁進(jìn)口加征25%的關(guān)稅，該消息預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)情緒造成較大沖擊，相較此前所有商品10%的關(guān)稅加征，此關(guān)稅政策預(yù)計(jì)對(duì)黑色鋼材市場(chǎng)造成的利空影響更大。

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，美國(guó)年鋼材總進(jìn)口量為2800-3000萬(wàn)噸水平，鋼材進(jìn)口主要地區(qū)為墨西哥和東盟，占總進(jìn)口量的40%，考慮到兩地對(duì)中國(guó)鋼材進(jìn)口再轉(zhuǎn)出口到美國(guó)，整體對(duì)中國(guó)鋼材直接出口的影響或較有限。短期受到加稅影響，鋼價(jià)預(yù)計(jì)承壓下跌為主。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行，第八輪提降料在周一落地。山西介休1.3硫主焦1280元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1150元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1350元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1450元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1600元/噸。  
2月8日，為加快推動(dòng)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》。
短期雙焦低位有支撐，鐵水略超預(yù)期回升，焦煤下游庫(kù)存去化較快，市場(chǎng)預(yù)期壓力有所減輕，同時(shí)工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件2025年版》，市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)改革以及煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策是否調(diào)整的預(yù)期增強(qiáng)。不過(guò)仍需關(guān)注下游需求的承接力度，元宵節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)仍將帶來(lái)現(xiàn)實(shí)面的供應(yīng)壓力增大，將抑制盤(pán)面的升水空間。

短期料震蕩等待，暫時(shí)觀望。

（李巖）

鐵礦石

全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為16002.68，環(huán)比增403.07；
日均疏港量285.17降59.96
247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.98%，環(huán)比上周持平，同比去年增加1.31個(gè)百分點(diǎn)；
高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.76%，環(huán)比增加1.12個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.96個(gè)百分點(diǎn)；
鋼廠盈利率51.52%，環(huán)比增加2.60個(gè)百分點(diǎn)，同比增加25.55個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量228.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.99萬(wàn)噸，同比增加4.36萬(wàn)噸。
2月10日，特朗普表示，將于周一宣布對(duì)所有國(guó)家的鋼鋁進(jìn)口加征25%的關(guān)稅；國(guó)內(nèi)鋼材直接出口到美國(guó)的量相對(duì)有限，對(duì)全球鋼鐵的“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”造成一定的沖擊。
需求端，節(jié)后五大材累庫(kù)幅度低于往年，整體庫(kù)存處于同期偏低水平；當(dāng)前鋼廠目前盈利率高于去年同期，政策預(yù)期仍在，鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，如果需求持續(xù)改善，日均鐵水產(chǎn)量有望超過(guò)230萬(wàn)噸；春節(jié)期間鋼廠鐵礦石庫(kù)存大幅消耗，降幅明顯，關(guān)注節(jié)后鋼廠的補(bǔ)庫(kù)力度；供應(yīng)端，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量因澳洲礦山發(fā)運(yùn)彌補(bǔ)前期天氣干擾而大幅回升，帶動(dòng)全球發(fā)運(yùn)沖至處于近三年同期高位，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量將有所回落，2月份整體發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)處于季節(jié)性正常水平。

短期來(lái)看，下游鋼材庫(kù)存偏低、鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)、宏觀預(yù)期樂(lè)觀對(duì)礦石價(jià)格有著支撐作用，而海外供應(yīng)的恢復(fù)和港口庫(kù)存的高位壓制價(jià)格的上方空間，鐵礦石價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，關(guān)注05合約830-850區(qū)域和62%指數(shù)110美元/噸的壓力，關(guān)注終端需求的釋放情況和鋼廠復(fù)產(chǎn)幅度。

（楊俊林）

天膠

美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人生低于市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)失業(yè)率下降，薪資增長(zhǎng)超預(yù)期，美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)，歐美股市承壓回落，原油價(jià)格低位震蕩，LME銅突破上漲。國(guó)內(nèi)1月CPI同比漲幅擴(kuò)大，PPI保持弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊偏弱表現(xiàn)。上周五國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)震蕩上沖，階段性保持反彈狀態(tài)，不過(guò)上方壓力明顯，多空保持激烈的分歧狀態(tài)，對(duì)膠價(jià)的影響以壓力和被動(dòng)為主。行業(yè)方面，上周五泰國(guó)原料價(jià)格小幅波動(dòng)，膠水持平，杯膠價(jià)格小漲，RU面臨的估值壓力不減。上周五 國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格小漲，全乳膠17000元/噸，300/1.8%；20號(hào)泰標(biāo)2060美元/噸，10/0.49%，折合人民幣14770元/噸；20號(hào)泰混16630元/噸，130/0.79%。
技術(shù)面：上周五RU2505承壓回落，上方17500-17800體現(xiàn)出明顯的壓力，而膠價(jià)整體保持承壓震蕩局面，下方短期支撐在17000-17100。

操作建議：輕倉(cāng)波段操作，逢反彈震蕩偏空思路。

（王海峰）

原油

美國(guó)至2月7日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)480口，前值479口。美國(guó)總統(tǒng)特朗普：下周將宣布對(duì)許多國(guó)家征收互惠關(guān)稅。俄羅斯總理米舒斯京7日說(shuō)，2024年俄羅斯國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)4.1%，高于預(yù)期。據(jù)俄羅斯克里姆林宮網(wǎng)站7日消息，米舒斯京當(dāng)天向俄總統(tǒng)普京匯報(bào)時(shí)說(shuō)，2024年俄GDP增長(zhǎng)4.1%。其中，去年12月俄經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)4.5%。　美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口14.3萬(wàn)人，預(yù)期17萬(wàn)人，前值由25.6萬(wàn)人修正為30.7萬(wàn)人。石油巨頭提議建設(shè)天然氣煉油廠以解決哈薩克斯坦油田爭(zhēng)端。美國(guó)上周EIA天然氣庫(kù)存減少1740億立方英尺，預(yù)期減少1680億立方英尺，前值減少3210億立方英尺。美聯(lián)儲(chǔ)洛根表示，2025年的選擇可以歸結(jié)為“盡快”恢復(fù)降息或“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”維持利率不變。如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息。勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁狀態(tài)，可能意味著政策利率接近中性水平。EIA：美國(guó)最近一周從墨西哥進(jìn)口的原油降至歷史最低水平。美國(guó)能源信息署(EIA)周報(bào)顯示，美國(guó)上周EIA原油庫(kù)存增加866萬(wàn)桶，彭博用戶(hù)預(yù)計(jì)增加340萬(wàn)桶、分析師預(yù)期增加103.367萬(wàn)桶，之前一周增加346.3萬(wàn)桶。 WTI原油期貨跌幅略微擴(kuò)大至1.75%，刷新日低至71.40美元，意味著2月4日在伊朗相關(guān)消息帶動(dòng)下的漲幅即將回吐殆盡。英國(guó)1月服務(wù)業(yè)PMI終值50.8，預(yù)期51.2，前值51.2。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡會(huì)談后的記者會(huì)上表示，“希望美國(guó)擁有加沙地帶的所有權(quán)?！敝芏?，美國(guó)官員表示，美國(guó)國(guó)務(wù)卿將修改或取消現(xiàn)有的制裁豁免，并與美國(guó)財(cái)政部合作，實(shí)施一項(xiàng)“旨在將伊朗石油出口降至零”的行動(dòng)。

操作建議:市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)制裁可能導(dǎo)致潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，國(guó)際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨03合約71.00漲0.39美元/桶，環(huán)比+0.55%；ICE布油期貨04合約74.66漲0.37美元/桶，環(huán)比+0.50%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）