棉花

隔夜美棉震蕩，3月合約在67美分附近。美國全美約30%的植棉區(qū)受旱情困擾，較前一周（28%）增加2個百分點；其中得州約24%的植棉區(qū)受旱情困擾，環(huán)比增加3個百分點。截至2025年2月6日，美國累計凈簽約出口2024/25年度棉花213.3萬噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的89.05%，累計裝運棉花94.1萬噸，裝運率44.12%。印度本年度棉花上市高峰已過，日均上市量在2萬噸左右。價格方面，受紐期走強影響，周內(nèi)當(dāng)?shù)仄っ迌r格略有上調(diào)，目前S-6品種報價在53650盧比/坎地，折約78.85美分/磅，環(huán)比上周上調(diào)約1.2美分。
鄭棉震蕩，5月合約價格在13775元。上周下游織廠也陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，整體開機率回升，紗廠基本已完全復(fù)工。目前來看紗廠當(dāng)前新接訂單不多，大多執(zhí)行前期訂單。紗線詢價變多，但成交仍未上量。隨著棉價上調(diào)，內(nèi)地以及新疆部分紗廠較節(jié)后剛開工上調(diào)報價200-300元/噸，特殊品種紗支上調(diào)幅度要更高，但實單成交有一定的讓價空間。目前市場32支以及40支等中支紗成交略好。中國紗線價格指數(shù)周均價21120元/噸，較上周上漲35元/噸。同期外紗價格上漲47元/噸，內(nèi)外紗周均價差負(fù)值微幅擴至835元/噸。
1月末，廣義貨幣(M2)余額318.52萬億元，同比增長7%，財聯(lián)社C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查中值為7.3%。狹義貨幣(M1)余額112.45萬億元，同比增長0.4%。流通中貨幣(M0)余額14.23萬億元，同比增長17.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.41萬億元。
美棉底部震蕩

國內(nèi)宏觀上貨幣數(shù)據(jù)好于預(yù)期，股市情緒偏好；行業(yè)供需偏弱，不過暫時也沒新利空，技術(shù)偏多。操作上，震蕩對待，日內(nèi)短多，注意利潤兌現(xiàn)。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周五價格弱勢震蕩，螺紋2505合約收于3258，熱卷2505合約收于3376?，F(xiàn)貨方面，14日唐山普方坯出廠價報3030（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3320元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3390元（平）。
中國人民銀行2月14日公布的最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加5.13萬億元，比去年同期4.9萬億元的高基數(shù)還略高一些，1月社會融資規(guī)模增量7.06萬億元，同比多增5833億元，為歷史同期最高水平。
據(jù)交通運輸部消息，2025年2月15日，全社會跨區(qū)域人員流動量20061.8萬人次，環(huán)比增長0.5%，比2024年同期增長11.6%。
多地近日密集發(fā)布了首批專項債收購存量土地清單。據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計，截至2月11日，佛山、惠州、珠海、中山、江門等廣東省內(nèi)多個城市公告中涉及土地總數(shù)量超160宗，擬收購價格合計超350億元。
上周，247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率85.6%，環(huán)比減少0.16個百分點；鋼廠盈利率50.65%，環(huán)比減少0.87個百分點；日均鐵水產(chǎn)量227.99萬噸，環(huán)比減少0.45萬噸。
鋼材價格延續(xù)弱勢下行從鋼材現(xiàn)實供需來看，節(jié)后需求端的恢復(fù)速度偏慢，同時由于鋼材價格下行，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿受到影響，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)程終端，周度小幅回落，原料端煤焦價格弱勢也使得鋼材成本下行，整體看短期內(nèi)宏觀產(chǎn)業(yè)合力施壓鋼材價格。

目前階段黑色下游需求尚未啟動，但市場情緒及后市預(yù)期偏悲觀，預(yù)計鋼價仍偏弱運行，關(guān)注供應(yīng)恢復(fù)弱勢下原料價格可能的下行帶來鋼價成本下探，以及后續(xù)鋼材庫存的累升速度。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦1200元/噸，蒙5金泉提貨價1160元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價1300元/噸，唐山二級焦到廠價1400元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價1550元/噸。 
中國1月社融增量7.06萬億元，同比多5833億元，社融存量同比增8%。
中國1月M2同比增長7%，M1同比增長0.4%，M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄。
近期雙焦市場震蕩偏弱走勢。壓力在于，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快，將帶來現(xiàn)實的供應(yīng)壓力，而終端需求旺季往往3月份啟動，雙焦供求料面臨階段性的寬松壓力。支撐在于，兩會前市場的政策預(yù)期向好，且盤面低點也接近成本支撐，限制下行空間。

短期雙焦震蕩偏弱，前期低點有望刷新，但下方空間仍舊有限，關(guān)注現(xiàn)貨提降節(jié)奏及終端需求預(yù)期強弱變化，觀望或短線。（李巖）

鐵礦石

全國47個港口進(jìn)口鐵礦庫存為16004.53，環(huán)比增1.85；
日均疏港量296.63增11.46。
247家鋼廠高爐開工率77.98%，環(huán)比上周持平，同比去年增加1.61個百分點；
高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.6%，環(huán)比上周減少0.16個百分點，同比去年增加1.63個百分點；
鋼廠盈利率50.65%，環(huán)比上周減少0.87個百分點，同比去年增加25.11個百分點；
日均鐵水產(chǎn)量227.99萬噸，環(huán)比上周減少0.45萬噸，同比去年增加3.43萬噸。
近期澳洲鐵礦石核心區(qū)域面臨強熱帶氣旋襲擊 “澤莉婭”襲擊，威脅著力拓、必和必拓等大型礦企的港口設(shè)施和礦山運營，導(dǎo)致全球發(fā)運下滑至近三年同期低位，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及天氣情況，下期全球鐵礦石發(fā)運量將繼續(xù)大幅下降；當(dāng)前鋼鐵市場的壓力點主要來自于國際貿(mào)易摩擦下對出口的影響擔(dān)憂增加，鋼價承壓下行，成材利潤收縮，鋼廠復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，且陸續(xù)進(jìn)行停爐檢修，根據(jù)高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，下周鐵水將繼續(xù)下降。

受鋼鐵市場帶動，鐵礦石價格高位有所回落，但當(dāng)前澳洲強熱帶氣旋對供應(yīng)端的擾動預(yù)計幅度較大，鐵礦石價格高位或仍將有所反復(fù)，05合約上方830-850區(qū)域和62%指數(shù)110美元/噸的壓力依然存在，中長期空單可以在壓力區(qū)附近介入，關(guān)注終端需求的釋放情況和鋼廠復(fù)產(chǎn)幅度。

（楊俊林）

天然橡膠

上周五美元指數(shù)下跌，延續(xù)近期弱勢調(diào)整的局面，歐美股市承壓波動，原油價格弱勢下跌，LME銅沖高回落，海外主要金融市場情緒轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)1月金融數(shù)據(jù)出爐，社融同比擴大，貨幣政策保持寬松狀態(tài)。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)承壓震蕩，近幾日多空激烈博弈，分歧巨大，對膠價帶來波動影響，而天膠在整體工業(yè)品中保持強勢，主要原因在于NR的“逼倉”形勢，繼續(xù)對此保持關(guān)注。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格小幅上漲，煙片原料上漲較多，對干膠價格帶來一定情緒支撐和提振，上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格上漲，全乳膠17300元/噸，300/1.76%；20號泰標(biāo)2150美元/噸，60/2.87%，折合人民幣15417元/噸；20號泰混17100元/噸，320/1.91%。
技術(shù)面：上周五RU2505震蕩向上突破17800附近的關(guān)鍵壓力，下方支撐在17700-17800，形成階段性漲勢，上方壓力在18300-18500。

操作建議：輕倉波段操作，暫保持逢回調(diào)震蕩偏多思路。

（王海峰）

原油

據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)，截至2月11日當(dāng)周，投機者所持WTI原油凈多頭頭寸下降1.83萬手合約，至12.22萬手合約。美國至2月14日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)為481口，前值480口。美國財政部長：致力于將伊朗石油出口削減至每日10萬桶。央行數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額318.52萬億元，同比增長7%。狹義貨幣(M1)余額112.45萬億元，同比增長0.4%。流通中貨幣(M0)余額14.23萬億元，同比增長17.2%。初步統(tǒng)計，2025年1月社會融資規(guī)模增量為7.06萬億元，比上年同期多5833億元。IEA月報：將2025年全球石油需求增長預(yù)測上調(diào)至115萬桶/日，此前預(yù)測為105萬桶/日。美國至2月8日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)21.3萬人，預(yù)期21.5萬人，前值由21.9萬人修正為22萬人。美國1月PPI年率3.5%，預(yù)期3.2%，前值3.30%。也門胡塞武裝領(lǐng)導(dǎo)人表示，如果美國和以色列在15日或其前后發(fā)動侵略，胡塞武裝將通過行動打擊以色列和美國。據(jù)石油輸出國組織(歐佩克)最新發(fā)布的2月月度報告顯示，2025年1月，委內(nèi)瑞拉原油日產(chǎn)量達(dá)到103.1萬桶，日產(chǎn)量較上月增加3.3萬桶。這是近年來委內(nèi)瑞拉原油日產(chǎn)量首次突破100萬桶大關(guān)。自2017年以來，由于美國對委內(nèi)瑞拉石油行業(yè)實施嚴(yán)厲制裁，并威脅對其他國家采取二級制裁，委內(nèi)瑞拉原油日產(chǎn)量從190萬桶大幅下降至2020年的35萬桶。美國至2月7日當(dāng)周API原油庫存904.3萬桶，預(yù)期260萬桶，前值502.5萬桶。EIA短期能源展望報告顯示，2025年全球原油需求增速預(yù)期為130萬桶/日，此前預(yù)計為130萬桶/日。2026年全球原油需求增速預(yù)期為110萬桶/日。

操作建議:雖然美國計劃進(jìn)一步限制伊朗原油出口，但俄烏和談進(jìn)程加速令地緣局勢緩和，國際油價下跌。NYMEX原油期貨03合約70.74跌0.55美元/桶，環(huán)比-0.77%；ICE布油期貨04合約74.74跌0.28美元/桶，環(huán)比-0.37%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）