棉花

美棉底部震蕩，5月合約價(jià)格在67.18美分，NCC的種植面積顯示25年度美棉種植面積減少14.5%，利好美棉價(jià)格。美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)NCC在2月16日的年會(huì)上發(fā)布消息，2025年美國(guó)意向種植面積為956萬(wàn)英畝，同比減少14.5%。按近五年平均單產(chǎn)計(jì)算，2025年美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1390萬(wàn)包。國(guó)內(nèi)鄭棉5月合約在13885元，均線指標(biāo)偏離多，對(duì)于能否站穩(wěn)14000整數(shù)關(guān)口持謹(jǐn)慎態(tài)度。信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年全國(guó)棉花意向種植面積，同比增長(zhǎng)0.8%，其中，新疆植棉意向面積增幅相對(duì)有限，同比增長(zhǎng)1.3%。春節(jié)假期過(guò)后，2月初紗廠就開(kāi)始陸續(xù)復(fù)工，下游布廠復(fù)工時(shí)間則相對(duì)較晚，整體來(lái)看2月份中旬產(chǎn)業(yè)才基本恢復(fù)正常運(yùn)行。2月份上半月特朗普加征關(guān)稅政策落地，利空相對(duì)出盡，棉價(jià)在近年的低位有所反彈回升。節(jié)后下游需求整體一般，雖然節(jié)后隨著布廠陸續(xù)開(kāi)工，詢價(jià)情況有所增加，但成交情況并未有明顯轉(zhuǎn)好跡象，紗廠成品累庫(kù)再次小幅增加。紗廠工業(yè)庫(kù)存目前處于相對(duì)較高位置，部分原料庫(kù)存較低的紗廠在“買漲”心理以及剛需的情形下少量補(bǔ)庫(kù)，總體補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎。
美棉底部震蕩，美棉出口連續(xù)幾周表現(xiàn)好，種植面積減少利好美棉價(jià)格。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端利好有限，需求反而維持不好，金三銀四的旺季需求目前普遍悲觀。綜上，供應(yīng)端利好慢慢出現(xiàn)，價(jià)格表現(xiàn)反彈，但高度有限，持謹(jǐn)慎態(tài)度。操作上，日內(nèi)鄭棉跟隨回調(diào)，短空參與。布油在74-75附近有支撐，美原油在70附近有支撐；原油盤(pán)面短線受到CPC管道運(yùn)量下滑和OPEC+增產(chǎn)出現(xiàn)分歧的情緒支撐。CPC管道運(yùn)輸問(wèn)題，目前根據(jù)俄羅斯方面給出的數(shù)據(jù)來(lái)看，運(yùn)量減少約30%，折合40萬(wàn)桶/日左右，維修時(shí)間可能在2個(gè)月左右，在當(dāng)前消費(fèi)處于淡季的背景下，總體影響程度可控。此外，關(guān)于OPEC+內(nèi)部就增產(chǎn)的分歧問(wèn)題，一定程度上減輕了投資者對(duì)增產(chǎn)的預(yù)期壓力，但俄羅斯方面先后兩次較為明確的表示將按原計(jì)劃4月增產(chǎn)，后續(xù)也要關(guān)注沙特方面是否有相應(yīng)表態(tài)。美俄官員在沙特會(huì)晤，從會(huì)后雙方表態(tài)來(lái)看，會(huì)談進(jìn)展相對(duì)順利，但在結(jié)束俄烏沖突的問(wèn)題上，還需要進(jìn)一步磋商，并且美俄領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面最快可能在月底。下游PTA/PX窄幅震蕩，盤(pán)面形態(tài)上維持三角形整理形態(tài)。PX開(kāi)工在90%以上，從公布的檢修計(jì)劃來(lái)看，國(guó)內(nèi)后續(xù)有600萬(wàn)噸左右的檢修規(guī)模，海外預(yù)計(jì)還有330萬(wàn)噸的裝置有檢修規(guī)劃，浙石化一條250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃3月下旬檢修35天左右，盛虹石化周內(nèi)降負(fù)。亞洲方面，亞洲PX開(kāi)工率77.8%，環(huán)比持平。隨著PX期價(jià)走強(qiáng)，長(zhǎng)流程PX-石腦油價(jià)差修復(fù)至200美元/噸附近，但MX-PX短流程效益小幅走弱，部分PTA工廠外售PX，使得PX現(xiàn)貨供應(yīng)增加。綜合來(lái)看，從供需平衡表推算，PX 2月仍是累庫(kù)格局，3月后開(kāi)始去庫(kù)。受汽油裂解價(jià)差走強(qiáng)、3-4月國(guó)內(nèi)外檢修及節(jié)后終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期的影響，PX期價(jià)仍有支撐，二季度走勢(shì)偏強(qiáng)。2.14 PTA加工費(fèi)維持在280元/噸附近，加工費(fèi)水平偏低，供給端裝置檢修逐漸兌現(xiàn)，從目前的公布檢修計(jì)劃來(lái)看，3月初開(kāi)始PTA裝置檢修就較為集中，恒力大連，儀化，三房巷，逸盛大化陸續(xù)檢修。目前下游聚酯開(kāi)工在86%附近，月底有望提升至90%附，PTA供減需增或帶動(dòng)去庫(kù)?，F(xiàn)貨方面，周內(nèi)華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為5080元/噸，周均價(jià)環(huán)比+139元/噸。PTA碼頭庫(kù)存及工廠庫(kù)存偏高，供應(yīng)偏寬松。

因下游需求聚酯負(fù)荷仍在緩慢提升中，3月集中檢修預(yù)期下，近期PTA 3月現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)。新增產(chǎn)能方面，上半年獨(dú)山能源300萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，其余570萬(wàn)噸產(chǎn)能集中在三、四季度投產(chǎn)。低加工費(fèi)下PTA檢修預(yù)期較多，去庫(kù)幅度擴(kuò)大。隨著聚酯負(fù)荷的逐步回升，根據(jù)供需平衡表來(lái)看，PTA在3月將呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。近月合約基差走勢(shì)偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期PTA仍跟隨成本端震蕩運(yùn)行為主。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三價(jià)格震蕩上行，螺紋2505合約收于3323，熱卷2505合約收于3437。現(xiàn)貨方面，19日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3080（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3350元（+10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3420元（平）。
金融監(jiān)管總局黨委召開(kāi)會(huì)議要求，保持對(duì)民營(yíng)企業(yè)穩(wěn)定有效的增量信貸供給，加大民營(yíng)小微企業(yè)的首貸、續(xù)貸、信用貸支持力度；用好“白名單”機(jī)制，滿足包括民營(yíng)房企在內(nèi)的各類房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求。
2024年，我國(guó)地方國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)推動(dòng)重大項(xiàng)目加快落地，全年完成固定資產(chǎn)投資7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.2%。
2月1-16日，乘用車市場(chǎng)零售58.1萬(wàn)輛，同比去年2月同期增長(zhǎng)11%，較上月同期下降28%，今年以來(lái)累計(jì)零售237.5萬(wàn)輛，同比下降7%。
本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本3059元/噸，周環(huán)比下調(diào)24元/噸，與2月19日普方坯出廠價(jià)格3080元/噸相比，鋼廠平均盈利21元/噸。
2月19日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3484元/噸，日環(huán)比增加10元/噸，平均利潤(rùn)虧損83元/噸，谷電利潤(rùn)為34元/噸。
鋼價(jià)價(jià)格昨日小幅反彈。節(jié)后進(jìn)入第三周，需求端本周將逐漸開(kāi)始恢復(fù)，上周鋼價(jià)持續(xù)回落下鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度放緩鐵水產(chǎn)量周度小幅回落，后續(xù)預(yù)計(jì)鐵水復(fù)產(chǎn)的方向仍然延續(xù)，但復(fù)產(chǎn)幅度受到下游需求端引領(lǐng)。

整體看宏觀方面國(guó)內(nèi)兩會(huì)逐步靠近，鋼材自身供需恢復(fù)期，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，關(guān)注需求恢復(fù)的強(qiáng)度以及供需變動(dòng)下鋼材目前偏低的庫(kù)存水平是否會(huì)形成累庫(kù)壓力。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦弱穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1170元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1130元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1250元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1350元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1500元/噸。
金融監(jiān)管總局黨委召開(kāi)會(huì)議要求，保持對(duì)民營(yíng)企業(yè)穩(wěn)定有效的增量信貸供給，加大民營(yíng)小微企業(yè)的首貸、續(xù)貸、信用貸支持力度；用好“白名單”機(jī)制，滿足包括民營(yíng)房企在內(nèi)的各類房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求。
本周，全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率60.15%，較上期降0.05個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量49.54萬(wàn)噸，增0.61萬(wàn)噸；原煤庫(kù)存286.85萬(wàn)噸，減9.03萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存220.13萬(wàn)噸，增4.27萬(wàn)噸。
美聯(lián)儲(chǔ)1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，所有與會(huì)者認(rèn)為維持目標(biāo)利率不變是適當(dāng)?shù)摹Ｈ绻?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，可以把政策維持在限制性水平。
近期雙焦支撐因素增加，臨近兩會(huì)，市場(chǎng)對(duì)政策面繼續(xù)釋放利好的關(guān)注度提高，建材成交回升也提振市場(chǎng)對(duì)旺季需求的預(yù)期，同時(shí)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)的情況下，對(duì)煤礦復(fù)產(chǎn)以及進(jìn)口量的影響，供應(yīng)壓力或不及預(yù)期；不過(guò)短期雙焦供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度仍存不確定性，中長(zhǎng)期的增量空間仍比較明顯，限制盤(pán)面的升水空間。

盤(pán)面低位支撐料有增強(qiáng)，關(guān)注短期焦煤供應(yīng)的恢復(fù)進(jìn)度，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)818漲2，58%指數(shù)716平，65%指數(shù)926漲3。港口塊礦溢價(jià)0.1954美元/干噸度，漲0.0059。青島港PB粉價(jià)格815（約$106.69/干噸）；紐曼粉價(jià)格811（約$105/干噸）；卡粉價(jià)格930（約$121.54/干噸）；超特粉價(jià)格675（約$87.81/干噸）。
美聯(lián)儲(chǔ)1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，所有與會(huì)者認(rèn)為維持目標(biāo)利率不變是適當(dāng)?shù)?。如果?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，可以把政策維持在限制性水平。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：2025年1月，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市有24個(gè)，比上月增加1個(gè)；二手住宅環(huán)比上漲城市有7個(gè)，比上月減少2個(gè)。
截至2月19日，有5家企業(yè)對(duì)高爐或者產(chǎn)線有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，其中多以軋線檢修為主；板帶材盈利幅度較平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好。
下游需求逐漸恢復(fù)，需求恢復(fù)的強(qiáng)度直接影響價(jià)格的上方高度，預(yù)計(jì)在去年四季度政策影響下，春季需求將有一定的釋放，但高度相對(duì)有限，鋼廠在利潤(rùn)收縮和預(yù)期偏弱的環(huán)境下，復(fù)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，壓制鐵水上方空間；近期在天氣影響下海外供應(yīng)端在一季度仍有擾動(dòng)，按照季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)三月份供應(yīng)恢復(fù)概率較大。

下游需求恢復(fù)疊加礦石供應(yīng)擾動(dòng)，鐵礦石價(jià)格高位仍將有所反復(fù)，依然關(guān)注05合約上方830-850區(qū)域和62%指數(shù)110美元/噸的壓力，中長(zhǎng)期過(guò)剩格局不變，中長(zhǎng)期空單可以逢反彈阻力位介入，關(guān)注終端需求的釋放情況和海外鐵礦石的發(fā)運(yùn)變化。

（楊俊林）

天然橡膠

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)川普各項(xiàng)政策引發(fā)通脹的擔(dān)憂，美元指數(shù)低位小幅反彈，歐美股市承壓，原油價(jià)格低位震蕩，LME銅承壓，海外主要金融市場(chǎng)情緒一般。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日下探回升，階段性出現(xiàn)反彈跡象，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)一定情緒帶動(dòng)，不過(guò)整體看多空分歧依然較大，關(guān)注短期反彈情況。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料價(jià)格小幅上漲為主，成本端對(duì)干膠價(jià)格帶來(lái)一定支撐。截至2025年2月16日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存136.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.64萬(wàn)噸，增幅0.47%，保持小幅累庫(kù)的狀態(tài)，且當(dāng)前絕對(duì)庫(kù)存水平不低。昨日國(guó)內(nèi)天膠價(jià)格小幅下跌，全乳膠17200元/噸，-50/-0.29%；20號(hào)泰標(biāo)2120美元/噸，-10/-0.47%，折合人民幣15201元/噸；20號(hào)泰混16950元/噸，-50/-0.29%。
技術(shù)面：昨日RU2505小幅下探回升，依然保持在近期的窄幅震蕩區(qū)間之中，多空保持較高分歧狀態(tài)，RU2505上方壓力在18100-18300，下方支撐在17600附近。

操作建議：輕倉(cāng)波段操作為主或觀望。

（王海峰）

原油

高盛表示歐佩克+將把其逐步增產(chǎn)的計(jì)劃從4月推遲至7月。里海管道集團(tuán)公司位于俄羅斯南部的一個(gè)石油泵站遭無(wú)人機(jī)襲擊，雖無(wú)人員傷亡和石油泄漏，但管道輸油量下降。烏軍方證實(shí)襲擊是烏克蘭所為。俄羅斯總統(tǒng)普京說(shuō)，里海管道集團(tuán)公司的股東“如有興趣”維修設(shè)施，應(yīng)組織運(yùn)送所需西方設(shè)備。里海管道集團(tuán)公司股東包括俄羅斯盧克石油公司。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月18日，在俄美雙方代表團(tuán)在沙特利雅得會(huì)談結(jié)束后，俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫向媒體表示，與美國(guó)代表的對(duì)話非常有益，雙方開(kāi)始傾聽(tīng)對(duì)方的聲音，美方開(kāi)始更好地理解俄方立場(chǎng)。2月18日，據(jù)俄羅斯石油管道運(yùn)輸公司(Transneft)消息，因管道系統(tǒng)受損，經(jīng)里海石油運(yùn)輸管道系統(tǒng)的哈薩克斯坦石油輸油量將下降30%。新浪報(bào)道，消息人士表示，歐佩克+考慮推遲四月石油增產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，預(yù)計(jì)通脹將下降，但上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。歐元區(qū)12月季調(diào)后貿(mào)易順差146億歐元，預(yù)期順差145億歐元，前值順差129億歐元。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)，截至2月11日當(dāng)周，投機(jī)者所持WTI原油凈多頭頭寸下降1.83萬(wàn)手合約，至12.22萬(wàn)手合約。美國(guó)至2月14日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)為481口，前值480口。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)：致力于將伊朗石油出口削減至每日10萬(wàn)桶。央行數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣(M2)余額318.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7%。狹義貨幣(M1)余額112.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.4%。流通中貨幣(M0)余額14.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%。初步統(tǒng)計(jì)，2025年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為7.06萬(wàn)億元，比上年同期多5833億元。IEA月報(bào)：將2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至115萬(wàn)桶/日。

操作建議:市場(chǎng)擔(dān)憂短期內(nèi)局部供應(yīng)仍有收緊，且美國(guó)原油產(chǎn)量暫難明顯提升，國(guó)際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨03合約72.25漲0.40美元/桶，環(huán)比+0.56%；ICE布油期貨04合約76.04漲0.20美元/桶，環(huán)比+0.26%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>