棉花

隔夜美棉延續(xù)弱勢(shì)，5月合約價(jià)格在67美分附近，NCC的種植面積顯示25年度美棉種植面積減少14.5%，利好美棉價(jià)格。美國國家棉花總會(huì)NCC在2月16日的年會(huì)上發(fā)布消息，2025年美國意向種植面積為956萬英畝，同比減少14.5%。按近五年平均單產(chǎn)計(jì)算，2025年美國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1390萬包。
國內(nèi)鄭棉5月合約在13885元，信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年全國棉花意向種植面積，同比增長(zhǎng)0.8%，其中，新疆植棉意向面積增幅相對(duì)有限，同比增長(zhǎng)1.3%。春節(jié)假期過后，2月初紗廠就開始陸續(xù)復(fù)工，下游布廠復(fù)工時(shí)間則相對(duì)較晚，整體來看2月份中旬產(chǎn)業(yè)才基本恢復(fù)正常運(yùn)行。2月份上半月特朗普加征關(guān)稅政策落地，利空相對(duì)出盡，棉價(jià)在近年的低位有所反彈回升。節(jié)后下游需求整體一般，雖然節(jié)后隨著布廠陸續(xù)開工，詢價(jià)情況有所增加，但成交情況并未有明顯轉(zhuǎn)好跡象，紗廠成品累庫再次小幅增加。紗廠工業(yè)庫存目前處于相對(duì)較高位置，部分原料庫存較低的紗廠在“買漲”心理以及剛需的情形下少量補(bǔ)庫，總體補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎。
美棉底部震蕩，美棉出口連續(xù)幾周表現(xiàn)好，種植面積減少利好美棉價(jià)格。

國內(nèi)供應(yīng)端利好有限，需求反而維持不好，金三銀四的旺季需求目前預(yù)期不好。綜上，供應(yīng)端利好慢慢出現(xiàn)，價(jià)格表現(xiàn)反彈，但高度有限，持謹(jǐn)慎態(tài)度；K線漲幅動(dòng)能減弱。操作上，日內(nèi)震蕩，觀望為主。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周四價(jià)格大幅上行，螺紋2505合約收于3370，熱卷2505合約收于3476?，F(xiàn)貨方面，20日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3100（+20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3360元（+10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3440元（+20）。
國務(wù)院總理李強(qiáng)指出，要緊扣居民需要挖掘我國巨大消費(fèi)潛力。要大力促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)，全面提升教育、醫(yī)療、文化、體育、旅游、養(yǎng)老、家政服務(wù)等領(lǐng)域的供給水平。要大力促進(jìn)科技消費(fèi)，釋放人工智能終端產(chǎn)品等消費(fèi)潛力。
央行召開2025年宏觀審慎工作會(huì)議。會(huì)議要求，2025年，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，健全宏觀審慎政策體系，創(chuàng)新宏觀審慎政策工具。完善房地產(chǎn)金融管理，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。
本周五大鋼材品種供應(yīng)836.01萬噸，周環(huán)比增21.39萬噸，增幅為2.6%；總庫存1864.14萬噸，周環(huán)比增41.63萬噸，增幅為2.3%；表觀消費(fèi)量為794.38萬噸，環(huán)比增19.8%：其中建材消費(fèi)增99.0%，板材消費(fèi)增2.9%。
2月20日，全國300家長(zhǎng)、短流程代表鋼廠廢鋼庫存總量519.52萬噸，降0.09%；庫存周轉(zhuǎn)天8.0天，持平；日消耗總量47.98萬噸，增0.87%；日到貨總量47.50萬噸，增2.34%。
2月20日，76家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3487元/噸，日環(huán)比增加3元/噸，平均利潤(rùn)虧損81元/噸，谷電利潤(rùn)為36元/噸。
鋼材價(jià)格昨日大幅上行。本周鋼材供需數(shù)據(jù)亮眼，略超市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)入消費(fèi)兌現(xiàn)期，鋼材周度表需環(huán)比增加，建材消費(fèi)恢復(fù)速度較快，板材維持高消費(fèi)，鋼材總庫存累升但累升幅度較往年同期偏低。

后續(xù)供需兩端有繼續(xù)恢復(fù)的潛力，現(xiàn)實(shí)層面支撐價(jià)格。同時(shí)臨近三月兩會(huì)，雖然當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期不強(qiáng)，但處在國內(nèi)宏觀利好釋放窗口期仍然對(duì)內(nèi)需型品種有利多影響。后續(xù)一兩周內(nèi)仍處在多頭敘事期，靜態(tài)看鋼材上方壓力在3450-3500的平電成本，偏多思路對(duì)待。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦弱穩(wěn)運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1170元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1130元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1250元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1350元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1500元/噸。 
本周焦企開工小幅回落，庫存繼續(xù)積累。獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量64.5萬噸，減0.5，庫存167.3萬噸，增9.6；鋼廠焦化日均產(chǎn)量46.8萬噸，減0.2，庫存679.4萬噸，減6.1；港口庫存232.5萬噸，增11.4。
本周焦煤庫存繼續(xù)下滑，焦企焦煤庫存繼續(xù)消耗。獨(dú)立焦企庫存817.5萬噸，減61.9，鋼廠焦化庫存758.1萬噸，減20.5；523家煤礦庫存388.5萬噸，減1.1萬噸。
近期雙焦支撐因素增加，臨近兩會(huì)，市場(chǎng)對(duì)政策面繼續(xù)釋放利好的關(guān)注度提高，建材成交回升也提振市場(chǎng)對(duì)旺季需求的預(yù)期，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下調(diào)的情況下，煤礦復(fù)產(chǎn)以及進(jìn)口量料受到影響，近期焦煤去庫進(jìn)度較快，壓力減輕；不過短期雙焦供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度仍存不確定性，中長(zhǎng)期的增量空間仍比較明顯，且終端需求恢復(fù)的持續(xù)性也許繼續(xù)觀察，均限制盤面的升水空間。

盤面低位支撐增強(qiáng)，2月初前高料仍有壓力，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)831漲13，58%指數(shù)726漲10，65%指數(shù)943漲17。港口塊礦溢價(jià)0.1878美元/干噸度，跌0.0076。青島港PB粉價(jià)格829（約$108.57/干噸）；紐曼粉價(jià)格824（約$106.73/干噸）；卡粉價(jià)格948（約$123.94/干噸）；超特粉價(jià)格687（約$89.42/干噸）。
本周五大鋼材品種供應(yīng)836.01萬噸，周環(huán)比增21.39萬噸，增幅為2.6%；總庫存1864.14萬噸，周環(huán)比增41.63萬噸，增幅為2.3%；表觀消費(fèi)量為794.38萬噸，環(huán)比增19.8%：其中建材消費(fèi)增99.0%，板材消費(fèi)增2.9%。
本周，114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存2795.47萬噸，環(huán)比上期增9.23萬噸。鋼廠不含稅平均鐵水成本2501元/噸，環(huán)比上期減1元/噸。
當(dāng)前下游需求繼續(xù)恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交情況有所好轉(zhuǎn)，房建的恢復(fù)整體低于非房建的恢復(fù)；鋼廠復(fù)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，后期鐵水向上空間直接影響鋼價(jià)的高度和原材料價(jià)格的高度；海外供應(yīng)在天氣影響下仍有擾動(dòng)，按照季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)三月份供應(yīng)恢復(fù)概率較大；下游需求恢復(fù)疊加礦石短期供應(yīng)擾動(dòng)，現(xiàn)實(shí)面利好支撐短期鐵礦石價(jià)格高位偏強(qiáng)震蕩。

關(guān)注05合約在850附近的表現(xiàn)，中長(zhǎng)期供增需減下過剩格局不變，關(guān)注終端需求的釋放情況和海外鐵礦石的發(fā)運(yùn)變化。

（楊俊林）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)再度下跌，創(chuàng)下近期調(diào)整以來的新低，歐美股市下挫，不過原油、LME銅等主要商品價(jià)格走強(qiáng)。國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日延續(xù)反彈，對(duì)天膠價(jià)格帶來較強(qiáng)的利多提振影響。行業(yè)方面，昨日泰國原料價(jià)格普遍小漲，東南亞主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，原料價(jià)格企穩(wěn)反彈對(duì)干膠價(jià)格帶來較強(qiáng)的支撐作用。本周國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.97%，環(huán)比+14.69個(gè)百分點(diǎn)，同比+17.08個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為66.36%，環(huán)比+12.07個(gè)百分點(diǎn)，同比+15.79個(gè)百分點(diǎn)，輪胎開工率提升至偏高水平，對(duì)天膠消耗帶來較強(qiáng)的支撐，不過全鋼胎出貨情況一般，截止到2月20日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在41.27天，環(huán)比-0.49天，同比+8.59天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.15天，環(huán)比-1.03天，同比-0.51天，保持季節(jié)性去庫狀態(tài)。
技術(shù)面：昨日RU2505向上突破18000，延續(xù)近期偏漲局面，不過多空持倉持續(xù)放大，多空分歧明顯，上方短期壓力在18300附近，關(guān)鍵壓力在18500附近，下方短期支撐在18100附近。

操作建議：輕倉波段操作為主或觀望。

（王海峰）

原油

美國至2月14日當(dāng)周EIA原油庫存增加463.3萬桶至4.32億桶，增幅1.08%。EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫存維持在3.953億桶不變，為自2023年12月以來首次沒有增加。美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，PCE數(shù)據(jù)不太可能像CPI數(shù)據(jù)那樣令人警惕，在新的不確定性出現(xiàn)之前，通往2%通脹率的道路看起來良好；如果關(guān)稅導(dǎo)致通脹走高，美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)此進(jìn)行考慮。歐元區(qū)2月消費(fèi)者信心指數(shù)初值-13.6，預(yù)期-14，前值-14.2。高盛表示歐佩克+將把其逐步增產(chǎn)的計(jì)劃從4月推遲至7月。里海管道集團(tuán)公司位于俄羅斯南部的一個(gè)石油泵站遭無人機(jī)襲擊，雖無人員傷亡和石油泄漏，但管道輸油量下降。烏軍方證實(shí)襲擊是烏克蘭所為。俄羅斯總統(tǒng)普京說，里海管道集團(tuán)公司的股東“如有興趣”維修設(shè)施，應(yīng)組織運(yùn)送所需西方設(shè)備。里海管道集團(tuán)公司股東包括俄羅斯盧克石油公司。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月18日，在俄美雙方代表團(tuán)在沙特利雅得會(huì)談結(jié)束后，俄羅斯外長(zhǎng)拉夫羅夫向媒體表示，與美國代表的對(duì)話非常有益，雙方開始傾聽對(duì)方的聲音，美方開始更好地理解俄方立場(chǎng)。2月18日，據(jù)俄羅斯石油管道運(yùn)輸公司(Transneft)消息，因管道系統(tǒng)受損，經(jīng)里海石油運(yùn)輸管道系統(tǒng)的哈薩克斯坦石油輸油量將下降30%。新浪報(bào)道，消息人士表示，歐佩克+考慮推遲四月石油增產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，預(yù)計(jì)通脹將下降，但上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。歐元區(qū)12月季調(diào)后貿(mào)易順差146億歐元，預(yù)期順差145億歐元。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)，截至2月11日當(dāng)周，投機(jī)者所持WTI原油凈多頭頭寸下降1.83萬手合約，至12.22萬手合約。

操作建議:雖然美國商業(yè)原油庫存增幅高于預(yù)期，但汽油和餾分油庫存下降，國際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨03合約72.57漲0.32美元/桶，環(huán)比+0.44%；ICE布油期貨04合約76.48漲0.44美元/桶，環(huán)比+0.58%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>