棉花

夜盤美棉弱勢(shì)震蕩，美棉5月合約價(jià)格在67美分附近，NCC的種植面積顯示25年度美棉種植面積減少14.5%，利好美棉價(jià)格。美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)NCC在2月16日的年會(huì)上發(fā)布消息，2025年美國(guó)意向種植面積為956萬(wàn)英畝，同比減少14.5%。按近五年平均單產(chǎn)計(jì)算，2025年美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1390萬(wàn)包。
國(guó)內(nèi)鄭棉5月合約在13800元，信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年全國(guó)棉花意向種植面積，同比增長(zhǎng)0.8%，其中，新疆植棉意向面積增幅相對(duì)有限，同比增長(zhǎng)1.3%。春節(jié)假期過(guò)后，2月初紗廠就開始陸續(xù)復(fù)工，下游布廠復(fù)工時(shí)間則相對(duì)較晚，整體來(lái)看2月份中旬產(chǎn)業(yè)才基本恢復(fù)正常運(yùn)行。2月份上半月特朗普加征關(guān)稅政策落地，利空相對(duì)出盡，棉價(jià)在近年的低位有所反彈回升。節(jié)后下游需求整體一般，雖然節(jié)后隨著布廠陸續(xù)開工，詢價(jià)情況有所增加，但成交情況并未有明顯轉(zhuǎn)好跡象，紗廠成品累庫(kù)再次小幅增加。紗廠工業(yè)庫(kù)存目前處于相對(duì)較高位置，部分原料庫(kù)存較低的紗廠在“買漲”心理以及剛需的情形下少量補(bǔ)庫(kù)，總體補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎。
美棉底部震蕩，美棉出口連續(xù)幾周表現(xiàn)好，種植面積減少利好美棉價(jià)格。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端利好有限，需求反而維持不好，金三銀四的旺季需求目前預(yù)期不好。

綜上，供應(yīng)端利好慢慢出現(xiàn)，價(jià)格表現(xiàn)反彈，但高度有限，持謹(jǐn)慎態(tài)度；K線漲幅動(dòng)能減弱。隔夜中概股大幅回調(diào)，國(guó)內(nèi)股市或受影響。鄭棉行情震蕩為主，操作上，參考區(qū)間13600-13900元，靈活操作。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周二價(jià)格大幅回落，螺紋2505合約收于3279，熱卷2505合約收于3382?，F(xiàn)貨方面，25日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3050（-40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3320元（-30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3370元（-50）。
據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)，2025年1月全球粗鋼產(chǎn)量同比減少4.4%至1.514億噸。
中鋼協(xié)：2月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)215.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%；鋼材庫(kù)存量1673萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%。
廣東省率先發(fā)行專項(xiàng)債券資金用于收購(gòu)存量土地，成為全國(guó)首例。根據(jù)廣東省披露的2025年政府專項(xiàng)債券（八期-九期），本次發(fā)行總額307.1859億元，全部用于回收閑置存量土地，涉及廣東省19個(gè)城市的86個(gè)項(xiàng)目。
深圳市：2025年將大力推進(jìn)“兩重”建設(shè)，優(yōu)化現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施布局、結(jié)構(gòu)和功能，完成基礎(chǔ)設(shè)施投資2300億元、新型基礎(chǔ)設(shè)施投資1600億元。將全力競(jìng)逐人工智能、低空與空天等產(chǎn)業(yè)新賽道，深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)。
克拉克森：2025年1月份全球新簽訂單69艘，共計(jì)1537843CGT，數(shù)量環(huán)比去年12月減少88艘，修正總噸環(huán)比下降41.68%。其中中國(guó)船廠接獲33艘，合計(jì)327629CGT。
鋼材價(jià)格承壓下行，主要原因在于上周五韓國(guó)、越南兩國(guó)對(duì)我國(guó)熱卷加征反傾銷稅，市場(chǎng)顯示出對(duì)當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)主義盛行下，鋼材出口的擔(dān)憂，同時(shí)原料方面，焦炭第十輪提降在即，鐵礦周度發(fā)運(yùn)量恢復(fù)，原料端的價(jià)格壓力有所顯現(xiàn)，對(duì)鋼材成本形成拖累。

目前鋼材仍處在供需恢復(fù)的階段，宏觀層面國(guó)內(nèi)政策利好也還處在釋放窗口期，整體看，鋼材價(jià)格或表現(xiàn)出震蕩運(yùn)行的走勢(shì)，等待后續(xù)政策和消費(fèi)高點(diǎn)明確后選擇市場(chǎng)方向。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行，焦炭第10輪提降落地。山西介休1.3硫主焦1170元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1130元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸（-50），唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸（-50），青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1450元/噸（-50）。
據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)，2025年1月全球粗鋼產(chǎn)量同比減少4.4%至1.514億噸。
廣東省率先發(fā)行專項(xiàng)債券資金用于收購(gòu)存量土地，成為全國(guó)首例。根據(jù)廣東省披露的2025年政府專項(xiàng)債券（八期-九期），本次發(fā)行總額307.1859億元，全部用于回收閑置存量土地，涉及廣東省19個(gè)城市的86個(gè)項(xiàng)目。
近期雙焦承壓回落，因中長(zhǎng)期焦煤產(chǎn)量和進(jìn)口供應(yīng)的空間也較大，均將限制盤面的升水空間，盤面向上難繼續(xù)拓展空間，同時(shí)當(dāng)前現(xiàn)貨依舊偏弱，焦炭現(xiàn)貨第10輪提降落地，繼續(xù)拉低盤面的安全邊際，盤面再度向下尋底。不過(guò)焦煤供求仍在改善，成本支撐下現(xiàn)貨仍舊是逐步止跌的預(yù)期，即便盤面刷新近期低點(diǎn)，向下空間預(yù)計(jì)仍舊不足。

整體仍延續(xù)低位震蕩的判斷，短線或觀望。（李巖）

鐵礦石

昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天下跌8-17?，F(xiàn)青島港PB粉810跌15，超特粉670跌15；江內(nèi)港PB粉828跌14，麥克粉800跌10；曹妃甸港PB粉820跌17，紐曼篩后塊932跌8；天津港PB粉832跌10，卡粉935跌10；防城港PB粉825跌15。
據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)，2025年1月全球粗鋼產(chǎn)量同比減少4.4%至1.514億噸。
 2月24日，中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15877.92萬(wàn)噸，較上周一下降90.68萬(wàn)噸；45港庫(kù)存總量15309.92萬(wàn)噸，環(huán)比下降38.68萬(wàn)噸。
 2月17日-2月23日，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1378.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.1萬(wàn)噸。
受本期澳洲方面發(fā)運(yùn)大幅反彈的影響，昨日鐵礦石價(jià)格高位回落；海外發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)3月份逐漸恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)到港環(huán)比小幅下降，前期天氣導(dǎo)致的低發(fā)運(yùn)影響開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有下滑空間，短期港口庫(kù)存將小幅去化，對(duì)價(jià)格形成一定的支撐；年后鋼廠復(fù)產(chǎn)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)本周鐵水將小幅上升，關(guān)注后期的終端需求釋放下的鐵水高度。

當(dāng)前處于兩會(huì)前政策預(yù)期窗口期，且處于終端需求釋放、供應(yīng)短期偏緊的階段，鐵礦石價(jià)格在高位仍將有所反復(fù)，關(guān)注05合約在850元/噸附近的表現(xiàn)，中長(zhǎng)期供增需減下過(guò)剩格局不變，關(guān)注終端需求的釋放情況和海外鐵礦石的發(fā)運(yùn)變化。

（楊俊林）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)再度下跌，美股漲跌不一，原油價(jià)格再度下跌，LME銅承壓走低，施壓整體大宗商品的表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日延續(xù)跌勢(shì)，并創(chuàng)下一個(gè)多月來(lái)的新低，對(duì)天膠價(jià)格帶來(lái)顯著的壓力作用，繼續(xù)關(guān)注整體商品的下探節(jié)奏。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料價(jià)格延續(xù)小漲的態(tài)勢(shì)，停割和減產(chǎn)季供應(yīng)產(chǎn)出受限，對(duì)原料價(jià)格帶來(lái)支撐，同時(shí)支撐干膠價(jià)格，不過(guò)當(dāng)前RU估值不低，持續(xù)面臨一定估值壓力。昨日國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨價(jià)格明顯下跌，全乳膠17050元/噸，-250/-1.45%；20號(hào)泰標(biāo)2140美元/噸，-15/-0.7%，折合人民幣15349元/噸；20號(hào)泰混17100元/噸，-100/-0.58%。
技術(shù)面：昨日RU2505承壓大幅下跌，多空持倉(cāng)持續(xù)下降，市場(chǎng)繼續(xù)體現(xiàn)出明顯的波段行情特征，整體承壓的局面仍在維持，RU2505下方短期支撐在17550-17600，上方壓力在17900-18000。

操作建議：輕倉(cāng)波段交易為主。

（王海峰）

原油

瑞銀表示，布倫特原油在第二季度末預(yù)計(jì)為每桶80美元。全球油市因歐佩克+的政策而保持緊張。能源咨詢公司Ritterbusch說(shuō)：“石油關(guān)稅和廣泛的對(duì)等關(guān)稅正日益被視為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響，可能迫使未來(lái)世界石油需求下調(diào)?！碑?dāng)前市場(chǎng)更傾向于在反彈時(shí)拋售，而非在WTI原油逼近每桶70美元支撐位時(shí)抄底。美國(guó)財(cái)政部發(fā)布對(duì)與伊朗相關(guān)石油公司的新制裁。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站顯示，美國(guó)發(fā)布新的與伊朗相關(guān)的制裁措施。據(jù)了解，新的制裁措施中包括針對(duì)與伊朗石油出口企業(yè)有關(guān)聯(lián)的人員的相關(guān)內(nèi)容。伊拉克表示已承諾遵守歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議及補(bǔ)償計(jì)劃。伊拉克石油部長(zhǎng)表示，伊拉克正在等待土耳其的批準(zhǔn)以重新啟動(dòng)石油出口。當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，俄羅斯外交部副部長(zhǎng)里亞布科夫表示，俄羅斯和美國(guó)關(guān)于消除雙邊關(guān)系中刺激性因素的談判將于下周晚些時(shí)候舉行。美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI初值51.6，預(yù)期51.4，前值51.2。英國(guó)2月制造業(yè)PMI初值為46.4，市場(chǎng)預(yù)期48.5。英國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI初值為 51.1，預(yù)期50.8，前值50.8。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值47.3，預(yù)期47，前值46.6。德國(guó)2月制造業(yè)PMI初值為46.1，預(yù)期45.5，前值45。德國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI初值52.2，預(yù)期52.5，前值52.5。德國(guó)2月綜合PMI初值51，預(yù)期50.8。法國(guó)2月制造業(yè)PMI初值45.5。美國(guó)至2月14日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存增加463.3萬(wàn)桶至4.32億桶，增幅1.08%。EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存維持在3.953億桶不變，為自2023年12月以來(lái)首次沒有增加。美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，PCE數(shù)據(jù)不太可能像CPI數(shù)據(jù)那樣令人警惕，在新的不確定性出現(xiàn)之前，通往2%通脹率的道路看起來(lái)良好。

操作建議:美國(guó)方面表示對(duì)加拿大和墨西哥商品加征關(guān)稅計(jì)劃將在下周推進(jìn)，拖累市場(chǎng)對(duì)需求前景信心，國(guó)際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨04合約68.93跌1.77美元/桶，環(huán)比-2.50%；ICE布油期貨04合約73.02跌1.76美元/桶，環(huán)比-2.35%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>