棉花

周內(nèi)美棉弱勢震蕩，5月合約價格在67美分附近，周內(nèi)主要影響因素有油價下跌，美元走弱等。鄭棉波幅小于美棉，表現(xiàn)抗跌，5月合約價格在13805元。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），2.7-2.13日一周美國2024/25年度陸地棉凈簽約70874噸，較前一周增加28%，較近四周平均增加18%。咨詢上：根據(jù)MYSTEEL的數(shù)據(jù)，截止2月下旬全國商業(yè)庫存510萬噸，截止1月工業(yè)庫存96.8萬噸，裝運陸地棉67653噸，較前一周增加14%，較近四周平均增加39%，再度創(chuàng)下年度以來最高單周裝運量。當周中國對本年度陸地棉凈簽約量9389噸較前一周大幅增加146%；裝運3719噸，較前一周減少7%。本周紡企棉紗價格基本維持平穩(wěn)，少數(shù)企業(yè)繼續(xù)小幅試探性漲價，市場成交較為平穩(wěn)，但新訂單依然接單有限。下游織造企業(yè)詢價增加，采購維持理性，市場成交以中支普梳紗為主，局部中低支氣流紡需求好轉(zhuǎn)。對于特朗普加征關(guān)稅帶來的影響，目前企業(yè)反饋具體影響并不明顯，但節(jié)后市場持續(xù)平淡，旺季氛圍較低迷。當前各地區(qū)紗廠開機率平穩(wěn)。
美棉底部震蕩，美棉出口連續(xù)幾周表現(xiàn)好，2月27-28日美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于種植面積的展望。金三銀四是傳統(tǒng)的旺季，只是目前旺季需求預(yù)期不好，旺季能否迎來補庫行情？供應(yīng)端開始關(guān)注種植面積預(yù)期，進口壓縮，需求不確定，庫存的消耗需要觀察。鄭棉行情震蕩為主，操作上，參考區(qū)間13600-13900元，靈活操作。
對沖基金普遍看跌油價，主要的邏輯較為直接，即特朗普希望降低油價，部分觀點認為油價將下跌10-15美元/桶，基于降低通脹的考量，特朗普希望的下邊界可能在50-60美元/桶，當前油價下方的支撐主要來自沙特和俄羅斯的限產(chǎn)保價，但在俄烏局勢轉(zhuǎn)向，美沙俄關(guān)系緩和的背景下，歐佩克推遲增產(chǎn)面臨的政治壓力越來越大。PX方面，亞洲PX開工高位下，現(xiàn)實端PX基本面依然表現(xiàn)一般，但年后美國汽油裂解價差季節(jié)性回升，海外調(diào)油旺季逐步開啟，3月中國PX裝置將進入集中檢修期，在當前的低估值下，PX檢修面擴大或?qū)XN 產(chǎn)生提振作用。PTA方面，PTA社會庫存較高，低加工費下檢修增多，3、4月PTA預(yù)計去庫幅度可觀，預(yù)計盤面加工費有所反彈。
對沖基金普遍看跌油價，主要的邏輯較為直接，即特朗普希望降低油價，部分觀點認為油價將下跌10-15美元/桶，基于降低通脹的考量，特朗普希望的下邊界可能在50-60美元/桶，當前油價下方的支撐主要來自沙特和俄羅斯的限產(chǎn)保價，但在俄烏局勢轉(zhuǎn)向，美沙俄關(guān)系緩和的背景下，歐佩克推遲增產(chǎn)面臨的政治壓力越來越大。

PX方面，亞洲PX開工高位下，現(xiàn)實端PX基本面依然表現(xiàn)一般，但年后美國汽油裂解價差季節(jié)性回升，海外調(diào)油旺季逐步開啟，3月中國PX裝置將進入集中檢修期，在當前的低估值下，PX檢修面擴大或?qū)?/span>PXN 產(chǎn)生提振作用。PTA方面，PTA社會庫存較高，低加工費下檢修增多，3、4月PTA預(yù)計去庫幅度可觀，預(yù)計盤面加工費有所反彈。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周三價格上漲，螺紋2505合約收于3344，熱卷2505合約收于3435。現(xiàn)貨方面，26日唐山普方坯出廠價報3090（+40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3350元（+30），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3430元（+60）。
美國總統(tǒng)特朗普在內(nèi)閣會議上表示，美國將從4月2日起對進口自墨西哥的商品和進口自加拿大的非能源類商品征收25%的關(guān)稅。特朗普還稱，預(yù)計將很快宣布對包括汽車在內(nèi)的歐盟商品征收25%的關(guān)稅。
 乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，2月1-23日乘用車市場零售92.4萬輛，同比去年2月同期增長18%，較上月同期下降30%，今年以來累計零售271.8萬輛，同比下降4%。
 今年，深圳計劃安排重大項目798個，總投資3.15萬億元，年度計劃投資3076.4億元。798個重大項目主要投向現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、民生改善、基礎(chǔ)設(shè)施等三大重點領(lǐng)域。
本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2275元/噸，平均鋼坯含稅成本3042元/噸，周環(huán)比下調(diào)17元/噸，與2月26日普方坯出廠價格3090元/噸相比，鋼廠平均盈利48元/噸，周環(huán)比增加27元/噸。
鋼材價格昨日上行，關(guān)于本年度粗鋼限產(chǎn)的消息引發(fā)鋼材價格大幅回升，同時現(xiàn)貨方面成交量也明顯擴大，原料則受此影響延續(xù)此前弱勢，盤面利潤有所走強。

整體看，鋼材目前自身基本面供需較為健康，但政策類型的擾動頻出，無論是海外的關(guān)稅利空還是國內(nèi)可能的粗鋼減產(chǎn)，都對當前市場造成明顯影響。短期來看在供需回升、國內(nèi)即將召開兩會的前景下，鋼材價格預(yù)計難有大幅下行的壓力，保持震蕩運行概率較大。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦1170元/噸，蒙5金泉提貨價1120元/噸（-10）。呂梁準一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準一焦平倉價1450元/噸。
美國總統(tǒng)特朗普在內(nèi)閣會議上表示，美國將從4月2日起對進口自墨西哥的商品和進口自加拿大的非能源類商品征收25%的關(guān)稅。特朗普還稱，預(yù)計將很快宣布對包括汽車在內(nèi)的歐盟商品征收25%的關(guān)稅。
2025年蒙古白月節(jié)3月1日至3月5日放假5天，口岸3月1日至3月2日閉關(guān)，3月3日正常開關(guān)。
近期雙焦承壓回落，因焦炭供求仍有寬松壓力，且煤礦庫存也需要繼續(xù)去化的時間，當前現(xiàn)貨繼續(xù)偏弱，焦炭現(xiàn)貨第10輪提降落地，拉低盤面的安全邊際，盤面承壓。不過焦煤供求仍在改善，伴隨庫存壓力的繼續(xù)釋，成本支撐預(yù)計明顯，現(xiàn)貨仍舊是逐步止跌的預(yù)期，即便盤面刷新近期低點，向下空間預(yù)計仍舊不足。

整體仍延續(xù)低位震蕩的判斷，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日進口鐵礦港口現(xiàn)貨價格全天下跌1-9。現(xiàn)青島港PB粉809跌1，超特粉670平；江內(nèi)港PB粉827跌1，麥克粉796跌4；曹妃甸港PB粉820平，紐曼篩后塊923跌9；天津港PB粉825跌7，卡粉932跌3；防城港PB粉824跌1。
 美國總統(tǒng)特朗普在內(nèi)閣會議上表示，美國將從4月2日起對進口自墨西哥的商品和進口自加拿大的非能源類商品征收25%的關(guān)稅。特朗普還稱，預(yù)計將很快宣布對包括汽車在內(nèi)的歐盟商品征收25%的關(guān)稅。
四大礦山2024年鐵礦石總產(chǎn)量達11.39億噸，同比增加1600萬噸，增幅1.4%。具體來看，澳大利亞三大礦山巨頭表現(xiàn)相對平穩(wěn)，而巴西的淡水河谷表現(xiàn)則相對突出，同比增加652萬噸。
昨日受鋼鐵2025年行政限產(chǎn)影響，螺卷表現(xiàn)強勢，原料表現(xiàn)明顯弱于成材，25年是十四5收官之年，存在年內(nèi)出臺約束產(chǎn)量、提高鋼材生產(chǎn)附加值的可能性較大，市場對控產(chǎn)量多少仍存在爭議。；鐵礦石海外發(fā)運逐漸恢復(fù)正常，鋼廠仍在復(fù)產(chǎn)周期中。

生鐵產(chǎn)量上方空間受終端需求影響，預(yù)計相對溫和；鐵礦石價格在高位仍將有所反復(fù)，05合約在850元/噸附近的壓力仍存，中長期供增需減下過剩格局不變，關(guān)注控產(chǎn)政策的官方確認和終端需求的釋放情況。

（楊俊林）

天然橡膠

川普宣布對墨西哥和加拿大的部分商品征收關(guān)稅，并表示很快對歐洲進口商品加稅，昨日美元指數(shù)低位震蕩，美股承壓，歐股反彈為主，原油、LME銅價格表現(xiàn)較為低迷。昨日國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)低位弱勢震蕩，階段性保持偏空居民啊，對膠價帶來壓力作用，后市繼續(xù)關(guān)注整體商品的下探節(jié)奏。行業(yè)方面，昨日泰國膠水價格小漲，不過杯膠、煙片等原料價格下跌，原料價格在持續(xù)小漲后開始出現(xiàn)波動。截至2025年2月23日，國內(nèi)天然橡膠社會庫存137.3萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，增幅0.23%，盡管累庫速度放緩明顯，但絕對庫存依舊不低。昨日國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格穩(wěn)中下跌，全乳膠17050元/噸，0/0%；20號泰標2130美元/噸，-10/-0.47%，折合人民幣15279元/噸；20號泰混17100元/噸，0/0%。
技術(shù)面：昨日RU2505震蕩下跌，短期走勢轉(zhuǎn)空，整體仍保持承壓的局面，RU2505下方支撐在17200附近，上方壓力在17600-17700。

操作建議：輕倉波段交易，暫保持逢反彈震蕩偏空思路，不追空。

（王海峰）

原油

針對美國政府決定撤銷委內(nèi)瑞拉的石油制裁豁免政策，委內(nèi)瑞拉副總統(tǒng)德爾茜.羅德里格斯當?shù)貢r間26日表示，美國的做法損害了美國企業(yè)利益，也傷害了委內(nèi)瑞拉人民，令美國在國際投資體系中的信譽受到質(zhì)疑。1月份俄羅斯運往印度的原油裝載量增加了13%，達到173萬桶/日。根據(jù)能源和貨運市場全球分析平臺Vortexa和能源分析公司Kpler的數(shù)據(jù)，上個月對印度的出貨量比去年1月高出9%。瑞銀表示，布倫特原油在第二季度末預(yù)計為每桶80美元。全球油市因歐佩克+的政策而保持緊張。能源咨詢公司Ritterbusch說：“石油關(guān)稅和廣泛的對等關(guān)稅正日益被視為對全球經(jīng)濟增長的負面影響，可能迫使未來世界石油需求下調(diào)?！碑斍笆袌龈鼉A向于在反彈時拋售，而非在WTI原油逼近每桶70美元支撐位時抄底。美國財政部發(fā)布對與伊朗相關(guān)石油公司的新制裁。當?shù)貢r間24日，美國財政部網(wǎng)站顯示，美國發(fā)布新的與伊朗相關(guān)的制裁措施。據(jù)了解，新的制裁措施中包括針對與伊朗石油出口企業(yè)有關(guān)聯(lián)的人員的相關(guān)內(nèi)容。伊拉克表示已承諾遵守歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議及補償計劃。伊拉克石油部長表示，伊拉克正在等待土耳其的批準以重新啟動石油出口。當?shù)貢r間23日，俄羅斯外交部副部長里亞布科夫表示，俄羅斯和美國關(guān)于消除雙邊關(guān)系中刺激性因素的談判將于下周晚些時候舉行。美國2月Markit制造業(yè)PMI初值51.6，預(yù)期51.4，前值51.2。英國2月制造業(yè)PMI初值為46.4，市場預(yù)期48.5。

操作建議:美國汽油和餾分油庫存增加，疊加俄烏和談持續(xù)推進，國際油價下跌。NYMEX原油期貨04合約68.62跌0.31美元/桶，環(huán)比-0.45%；ICE布油期貨04合約72.53跌0.49美元/桶，環(huán)比-0.67%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>