棉花

美棉弱勢(shì)。鄭棉波幅小于美棉，表現(xiàn)抗跌，5月合約價(jià)格在13805元。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四預(yù)計(jì)，美國(guó)2025/26年度棉花種植面積料為1000萬(wàn)英畝。USDA周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，2月20日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增16.69萬(wàn)包，較之前一周減少47%。國(guó)內(nèi)鄭棉弱勢(shì)跟隨。咨詢上：根據(jù)MYSTEEL的數(shù)據(jù)，截止2月下旬全國(guó)商業(yè)庫(kù)存510萬(wàn)噸，截止1月工業(yè)庫(kù)存96.8萬(wàn)噸。本周紡企棉紗價(jià)格基本維持平穩(wěn)，少數(shù)企業(yè)繼續(xù)小幅試探性漲價(jià)，市場(chǎng)成交較為平穩(wěn)，但新訂單依然接單有限。下游織造企業(yè)詢價(jià)增加，采購(gòu)維持理性，市場(chǎng)成交以中支普梳紗為主，局部中低支氣流紡需求好轉(zhuǎn)。對(duì)于特朗普加征關(guān)稅帶來(lái)的影響，目前企業(yè)反饋具體影響并不明顯，但節(jié)后市場(chǎng)持續(xù)平淡，旺季氛圍較低迷。當(dāng)前各地區(qū)紗廠開機(jī)率平穩(wěn)。
美棉底部震蕩，美棉出口連續(xù)幾周表現(xiàn)好，25年度美棉種植預(yù)期減少。金三銀四是傳統(tǒng)的旺季，只是目前旺季需求預(yù)期不好，旺季能否迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情？供應(yīng)端開始關(guān)注種植面積預(yù)期，進(jìn)口壓縮，需求不確定，庫(kù)存的消耗需要觀察。

鄭棉行情震蕩為主，操作上，參考區(qū)間13600-13900元，靈活操作。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周四價(jià)格震蕩，螺紋2505合約收于3322，熱卷2505合約收于3415?，F(xiàn)貨方面，27日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3100（+10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3340元（-10），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3420元（-10）。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四(2月27日)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，美國(guó)對(duì)墨西哥和加拿大加征關(guān)稅的計(jì)劃將如期推進(jìn)，也就是在將在3月4日對(duì)兩國(guó)加征25%的關(guān)稅。
今年江蘇省市縣三級(jí)共安排重大項(xiàng)目約1.3萬(wàn)個(gè)，年度計(jì)劃投資2.5萬(wàn)億元。這些重大項(xiàng)目融資需求超過(guò)3000億元，涵蓋了產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新載體、城建環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域。
根據(jù)深圳市發(fā)展改革委編制的深圳2025年重大項(xiàng)目計(jì)劃及政府投資項(xiàng)目計(jì)劃，今年，深圳計(jì)劃安排重大項(xiàng)目798個(gè)，總投資3.15萬(wàn)億元，年度計(jì)劃投資3076.4億元。
本周，唐山87條型鋼生產(chǎn)線實(shí)際開工產(chǎn)線為30條，整體開工率50.85%；型材產(chǎn)能利用率為51.02%，較上周相比上漲7%。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)842.26萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.25萬(wàn)噸，增幅0.7%。五大鋼材總庫(kù)存1879.12萬(wàn)噸，周環(huán)比增14.98萬(wàn)噸，增幅0.8%。五大品種周消費(fèi)量為827.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增12.7%，板材消費(fèi)環(huán)比增0.6%。
鋼材價(jià)格昨日窄幅震蕩，本周鋼材延續(xù)供需恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，供應(yīng)端小幅上行，需求端建材周環(huán)比上行明顯，板材維持高位，鋼材總庫(kù)存累升幅度進(jìn)一步收窄。

整體看，鋼材目前自身基本面供需較為健康，但政策類型的擾動(dòng)頻出，無(wú)論是海外的關(guān)稅利空還是國(guó)內(nèi)可能的粗鋼減產(chǎn)，都對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)造成明顯影響。短期來(lái)看在供需回升、國(guó)內(nèi)即將召開兩會(huì)的前景下，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)難有大幅下行的壓力，保持震蕩運(yùn)行概率較大。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦偏弱運(yùn)行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸（-30），蒙5金泉提貨價(jià)1110元/噸（-10）。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1450元/噸。
國(guó)家能源局印發(fā)《2025年能源工作指導(dǎo)意見》，提出了2025年能源工作的主要目標(biāo)：供應(yīng)保障能力方面，全國(guó)能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升。煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，原油產(chǎn)量保持2億噸以上。
本周523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為83.8%，環(huán)比增0.6%。精煤日均產(chǎn)量73.2萬(wàn)噸，增0.8萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存389.6萬(wàn)噸，增1.1萬(wàn)噸。
本周焦炭產(chǎn)量縮減，庫(kù)存小幅下滑。獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量63.9萬(wàn)噸，減0.7，庫(kù)存163.3萬(wàn)噸，減4；鋼廠焦化日均產(chǎn)量47.1萬(wàn)噸，增0.3，庫(kù)存681萬(wàn)噸，增1.5；港口庫(kù)存231.6萬(wàn)噸，減1。
近期雙焦延續(xù)低位震蕩。一方面焦煤供求好轉(zhuǎn)，庫(kù)存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨有止跌的預(yù)期；但另一方面，焦炭供求仍有寬松壓力，且煤礦庫(kù)存也需要繼續(xù)去化的時(shí)間，現(xiàn)貨繼續(xù)提降，拉低盤面的安全邊際，盤面承壓。

整體盤面向下空間有限，向上仍需等驅(qū)動(dòng)，關(guān)注終端需求表現(xiàn)和生鐵產(chǎn)量恢復(fù)的高度，短期盤面料延續(xù)低位震蕩走勢(shì)，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)808跌4，58%指數(shù)702跌9，65%指數(shù)911跌2。港口塊礦溢價(jià)0.1723美元/干噸度，平。青島港PB粉價(jià)格805（約$105.29元/干噸）；紐曼粉價(jià)格801（約$103.62元/干噸）；卡粉價(jià)格915（約$119.47元/干噸）；超特粉價(jià)格665（約$86.42元/干噸）。
本周，五大鋼材品種供應(yīng)842.26萬(wàn)噸，周環(huán)比增加6.25萬(wàn)噸，增幅0.7%。五大鋼材總庫(kù)存1879.12萬(wàn)噸，周環(huán)比增14.98萬(wàn)噸，增幅0.8%。五大品種周消費(fèi)量為827.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增12.7%，板材消費(fèi)環(huán)比增0.6%。
本周，114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存2908.79萬(wàn)噸，環(huán)比上期增113.32萬(wàn)噸。鋼廠不含稅平均鐵水成本2497元/噸，環(huán)比上期減4元/噸。
鐵礦石海外發(fā)運(yùn)逐漸恢復(fù)正常，但到港量在未來(lái)2-3周將有明顯下滑，港口庫(kù)存將階段性去庫(kù)；終端需求逐步釋釋放，鋼廠仍在復(fù)產(chǎn)周期中，生鐵產(chǎn)量上方空間受終端需求影響，預(yù)計(jì)相對(duì)溫和。

鐵礦石價(jià)格在高位仍將有所反復(fù)，05合約在850元/噸附近的壓力仍存，中長(zhǎng)期供增需減下過(guò)剩格局不變，關(guān)注終端需求的釋放情況和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)。

（楊俊林）

天然橡膠

昨日美元指數(shù)低位明顯反彈，歐美股市明顯下跌，原油價(jià)格低位反彈，LME銅延續(xù)承壓震蕩的局面，海外主要金融市場(chǎng)情緒依舊謹(jǐn)慎，表現(xiàn)略有分化。國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)昨日小幅回升，當(dāng)前位置處于近幾個(gè)月來(lái)的低位水平，多空分歧加大，短期波動(dòng)料增加，對(duì)膠價(jià)的影響弱化。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)膠水價(jià)格小漲，不過(guò)杯膠、煙片原料價(jià)格下跌，原料價(jià)格波動(dòng)加大。本周國(guó)內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.02%，環(huán)比+0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比+1.15個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為 68.15%，環(huán)比+1.79個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.65個(gè)百分點(diǎn)。截止到2月20日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在41.27天，環(huán)比-0.49天，同比+8.59天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.15天，環(huán)比-1.03天，同比-0.51天。
技術(shù)面：昨日RU2505低位反彈，小幅收漲，回到近期的震蕩之中，下方支撐在17600附近，上方壓力在18000附近，多空仍以區(qū)間博弈為主，整體保持承壓狀態(tài)。

操作建議：輕倉(cāng)波段交易或觀望，暫保持承壓震蕩思路。

（王海峰）

原油

俄羅斯對(duì)土耳其的石油出口在2月份降至兩年低點(diǎn)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱他將于周五與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基簽署協(xié)議，使美國(guó)成為開發(fā)烏克蘭礦產(chǎn)、稀土、石油和天然氣的主要合作伙伴。特朗普表示，“我們將挖掘、挖掘、挖掘?！眹?guó)際貨幣基金組織表示，預(yù)計(jì)，印度的實(shí)際GDP在2024/25和2025/26年度將增長(zhǎng)6.5%。針對(duì)美國(guó)政府決定撤銷委內(nèi)瑞拉的石油制裁豁免政策，委內(nèi)瑞拉副總統(tǒng)德爾茜.羅德里格斯當(dāng)?shù)貢r(shí)間26日表示，美國(guó)的做法損害了美國(guó)企業(yè)利益，也傷害了委內(nèi)瑞拉人民，令美國(guó)在國(guó)際投資體系中的信譽(yù)受到質(zhì)疑。1月份俄羅斯運(yùn)往印度的原油裝載量增加了13%，達(dá)到173萬(wàn)桶/日。根據(jù)能源和貨運(yùn)市場(chǎng)全球分析平臺(tái)Vortexa和能源分析公司Kpler的數(shù)據(jù)，上個(gè)月對(duì)印度的出貨量比去年1月高出9%。瑞銀表示，布倫特原油在第二季度末預(yù)計(jì)為每桶80美元。全球油市因歐佩克+的政策而保持緊張。能源咨詢公司Ritterbusch說(shuō)：“石油關(guān)稅和廣泛的對(duì)等關(guān)稅正日益被視為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響，可能迫使未來(lái)世界石油需求下調(diào)?！碑?dāng)前市場(chǎng)更傾向于在反彈時(shí)拋售，而非在WTI原油逼近每桶70美元支撐位時(shí)抄底。美國(guó)財(cái)政部發(fā)布對(duì)與伊朗相關(guān)石油公司的新制裁。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站顯示，美國(guó)發(fā)布新的與伊朗相關(guān)的制裁措施。據(jù)了解，新的制裁措施中包括針對(duì)與伊朗石油出口企業(yè)有關(guān)聯(lián)的人員的相關(guān)內(nèi)容。伊拉克石油部長(zhǎng)表示，伊拉克正在等待土耳其的批準(zhǔn)以重新啟動(dòng)石油出口。俄羅斯外交部副部長(zhǎng)里亞布科夫表示，俄羅斯和美國(guó)關(guān)于消除雙邊關(guān)系中刺激性因素的談判將于下周晚些時(shí)候舉行。

操作建議:OPEC+可能推遲原定4月執(zhí)行的增產(chǎn)計(jì)劃，消息稱沙特對(duì)此也呈支持態(tài)度，國(guó)際油價(jià)上漲。NYMEX原油期貨04合約70.35漲1.73美元/桶，環(huán)比+2.52%；ICE布油期貨04合約74.04漲1.51美元/桶，環(huán)比+2.08%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世?。?/span>