棉花

美棉下跌為主，5月合約價格在65美分。特朗普稱，自2月4日對華加征10%關(guān)稅后，3月4日將對華追加額外10%的關(guān)稅。這意味著，美國對華加征關(guān)稅稅率將累計攀升至20%。而據(jù)各種口徑測算，上一輪中美貿(mào)易摩擦之后，美國對華平均關(guān)稅稅率已升至20%左右。美國農(nóng)業(yè)部舉行年度農(nóng)業(yè)展望論壇，首次展示2025作物年度的情況，預(yù)期1000萬英畝種植面積與大多數(shù)人的預(yù)期一致。
鄭棉弱勢震蕩，伴隨著周五股市的大跌以及外棉下跌，鄭棉周五快速下跌，5月合約價格至13570元。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，截至2025年2月20日，全國銷售率為46.3%，同比提高5.1個百分點，較過去四年均值提高0.3個百分點。按照國內(nèi)棉花預(yù)計產(chǎn)量667.6萬噸（國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)2025年1月份預(yù)測）測算，截至2月20日，全國累計采摘籽棉折皮棉667.6萬噸，同比增加77.3萬噸，較過去四年均值增加58.3萬噸；累計交售籽棉折皮棉666.5萬噸，同比增加78.2萬噸，較過去四年均值增加60.6萬噸；累計加工皮棉661.1萬噸，同比增加74.9萬噸，較過去四年均值增加64.9萬噸；累計銷售皮棉308.8萬噸，同比增加65.9萬噸，較過去四年均值增加32萬噸。
美國關(guān)稅政策造成行情波動，反反復(fù)復(fù)的關(guān)稅消息增加行情的不確定性，“將美國加征關(guān)稅更多當成談判籌碼來看待”；行業(yè)上確定的是美國面積同比下降明顯，和天氣一起為美棉反彈提供助力。

國內(nèi)進入傳統(tǒng)的旺季，但現(xiàn)實依然不旺，種植面積平穩(wěn)，供應(yīng)壓力過去，供需面向好還暫時力不從心，宏觀關(guān)稅政策又施壓需求，鄭棉上漲磨嘰快速下跌后，繼續(xù)大跌也難。行情上看圍繞13500元附近震蕩，日內(nèi)殺跌謹慎。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周五價格震蕩，螺紋2505合約收于3318，熱卷2505合約收于3423?，F(xiàn)貨方面，28日唐山普方坯出廠價報3090（-10），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3330元（-10），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3420元（平）。
2月中國制造業(yè)PMI較上月回升1.1個百分點至50.2%，重回榮枯線以上。節(jié)后生產(chǎn)活動開始恢復(fù)，推動了制造業(yè)PMI的回升。2月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月回升0.2個百分點。
中指研究院：百強房企1-2月銷售總額為4479.9億元，降幅較1月收窄10.6個百分點，同比降5.9%；2月單月百強銷售額同比增17.3%。
上周，247家鋼廠高爐開工率78.29%，環(huán)比上周增加0.61個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.58%；日均鐵水產(chǎn)量227.94萬噸，環(huán)比上周增加0.43萬噸。
據(jù)Mysteel調(diào)研，3月有2座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約1.2萬噸/天；有17座高爐計劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約7.45萬噸/天。
鋼材價格昨日窄幅震蕩，本周鋼材延續(xù)供需恢復(fù)的態(tài)勢，供應(yīng)端小幅上行，需求端建材周環(huán)比上行明顯，板材維持高位，鋼材總庫存累升幅度進一步收窄。整體看，鋼材目前自身基本面供需較為健康，但政策類型的擾動頻出，無論是海外的關(guān)稅利空還是國內(nèi)可能的粗鋼減產(chǎn)，都對當前市場造成明顯影響。

短期來看在供需回升、國內(nèi)即將召開兩會的前景下，鋼材價格預(yù)計難有大幅下行的壓力，保持震蕩運行概率較大。

(黃天罡)

焦

煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦偏弱運行。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價1110元/噸。呂梁準一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準一焦平倉價1450元/噸。
十四屆全國人大三次會議將于2025年3月4日（星期二）12時在人民大會堂新聞發(fā)布廳舉行新聞發(fā)布會，由大會發(fā)言人就大會議程和人大工作相關(guān)問題回答中外記者提問。
2月中國制造業(yè)PMI較上月回升1.1個百分點至50.2%，重回榮枯線以上。節(jié)后生產(chǎn)活動開始恢復(fù)，推動了制造業(yè)PMI的回升。2月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月回升0.2個百分點。
3月2日下午，濟南市氣象臺發(fā)布道路結(jié)冰紅色預(yù)警和暴雪紅色預(yù)警。超百個高速收費站已封閉。
整體雙焦震蕩為主，短期仍有再度下探支撐的可能。壓力主要在于焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)提降的影響，基差繼續(xù)拉大，盤面承壓；從本周庫存表現(xiàn)來看，焦炭減產(chǎn)、降庫幅度依舊不大，供求寬松的矛盾仍需價格下跌來消化，焦煤降庫也開始放緩，短期現(xiàn)貨仍未止跌，盤面繼續(xù)面臨升水壓力。

不過市場對兩會繼續(xù)釋放利好抱有期待，且成材的低庫存使得生鐵產(chǎn)量有回升空間，均將提振雙焦需求預(yù)期，供求預(yù)期改善，仍將自低位支撐盤面。雙焦整體料延續(xù)震蕩，短線或觀望。

（李巖）

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存總量15756.40萬噸，環(huán)比下降174.14萬噸；
日均疏港量314.53萬噸，增2.02萬噸。
247家鋼廠高爐開工率78.29%，環(huán)比上周增加0.61個百分點，同比去年增加3.10個百分點；
高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.58%，環(huán)比上周增加0.17個百分點，同比去年增加2.24個百分點；
鋼廠盈利率50.22%，環(huán)比上周增加0.44個百分點，同比去年增加22.95個百分點；
日均鐵水產(chǎn)量227.94萬噸，環(huán)比上周增加0.43萬噸，同比去年增加5.08萬噸。
供應(yīng)端，3月全球發(fā)運量預(yù)計環(huán)比大幅增加，根據(jù)前期發(fā)運，預(yù)計下期到港量環(huán)比減少至近三年低位，港口庫存將進一步去化；需求端，當前生鐵產(chǎn)量仍處于低位，隨著3月份需求的改善，政策的預(yù)期仍在，疊加鋼廠盈利率處于同比高位，高爐復(fù)產(chǎn)有望進一步增加；短期礦價的支撐因素在于港口庫存的階段性去化和終端需求的持續(xù)釋放，價格在高位或仍將有所反復(fù)。中長期來看， 2025年下半年隨著西坡項目、鐵橋項目和西芒杜項目等主流礦山項目的陸續(xù)投產(chǎn)。全球鐵礦石供應(yīng)有望進一步增加，在全年發(fā)運目標不變的情況下，由于一季度的減量影響，二季度以及下半年鐵礦石發(fā)運情況會比預(yù)期更加寬松。

全年鐵礦石價格高點或于本輪春季行情出現(xiàn)，在年度提出的壓力點110美元/噸附近，中長期的期貨或期權(quán)空單逢高介入，關(guān)注終端需求的釋放情況和鋼廠的復(fù)產(chǎn)幅度。

（楊俊林）

天然橡膠

美國一月核心PCE指數(shù)同比增長2.6%，符合市場預(yù)期。上周五美元指數(shù)小幅反彈，歐美股市上漲為主，原油價格低位震蕩，LME銅承壓回落，海外主要金融市場情緒謹慎。國內(nèi)2月制造業(yè)PMI反彈至50以上，其中有季節(jié)性原因。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)承壓小跌，當前整體商品處于偏低支撐位置，多空短期保持分歧狀態(tài)，對膠價帶來波動影響。行業(yè)方面，上周五泰國原料膠水和杯膠價格持穩(wěn)，煙片原料上漲，原料價格對干膠價格繼續(xù)有一定支撐作用。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小漲，全乳膠17150元/噸，0/0%；20號泰標2150美元/噸，0/0%，折合人民幣15424元/噸；20號泰混17320元/噸，120/0.7%。
技術(shù)面：上周五RU2505下探后小幅回升，多空保持高度分歧狀態(tài)，以日內(nèi)波段博弈為主，上方短期壓力在17800、18000等位置，下方支撐在17500-17600，。

操作建議：輕倉波段交易或觀望。

（王海峰）

原油

美國政府決定從3月1日起撤銷針對委內(nèi)瑞拉的石油交易豁免，這意味著包括美國雪佛龍在內(nèi)的歐美油氣公司不能再在委內(nèi)瑞拉從事油氣業(yè)務(wù)。美國此舉引發(fā)委內(nèi)瑞拉國內(nèi)強烈不滿。日前，委內(nèi)瑞拉首都加拉加斯舉行了一場群眾集會活動，反對美國政府的這一決定。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅表示：“如果美國人想繼續(xù)走法西斯主義、暴力、制裁的道路，那是他們的事。我們委內(nèi)瑞拉將繼續(xù)維護獨立與主權(quán)，走和平、發(fā)展、和諧的道路?！倍砹_斯對土耳其的石油出口在2月份降至兩年低點。美國總統(tǒng)特朗普稱他將于周五與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基簽署協(xié)議，使美國成為開發(fā)烏克蘭礦產(chǎn)、稀土、石油和天然氣的主要合作伙伴。特朗普表示，“我們將挖掘、挖掘、挖掘?！眹H貨幣基金組織表示，預(yù)計，印度的實際GDP在2024/25和2025/26年度將增長6.5%。針對美國政府決定撤銷委內(nèi)瑞拉的石油制裁豁免政策，委內(nèi)瑞拉副總統(tǒng)德爾茜.羅德里格斯當?shù)貢r間26日表示，美國的做法損害了美國企業(yè)利益，也傷害了委內(nèi)瑞拉人民，令美國在國際投資體系中的信譽受到質(zhì)疑。1月份俄羅斯運往印度的原油裝載量增加了13%，達到173萬桶/日。根據(jù)能源和貨運市場全球分析平臺Vortexa和能源分析公司Kpler的數(shù)據(jù)，上個月對印度的出貨量比去年1月高出9%。瑞銀表示，布倫特原油在第二季度末預(yù)計為每桶80美元。全球油市因歐佩克+的政策而保持緊張。能源咨詢公司Ritterbusch說：“石油關(guān)稅和廣泛的對等關(guān)稅正日益被視為對全球經(jīng)濟增長的負面影響，可能迫使未來世界石油需求下調(diào)?！碑斍笆袌龈鼉A向于在反彈時拋售，而非在WTI原油逼近每桶70美元支撐位時抄底。

操作建議:市場對美國加征關(guān)稅的擔(dān)憂情緒仍在，且伊拉克北部地區(qū)原油出口即將恢復(fù)，國際油價下跌。NYMEX原油期貨04合約69.76跌0.59美元/桶，環(huán)比-0.84%；ICE布油期貨04合約73.18跌0.86美元/桶，環(huán)比-1.16%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）