棉花

中國(guó)自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，其中包括雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅。消息公布，昨日美棉盤中開(kāi)始下跌，夜盤跌幅加大，5月合約價(jià)格在63美分附近。
鄭棉弱勢(shì)，5月合約價(jià)格在13500元。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，截至2025年2月20日，全國(guó)銷售率為46.3%，同比提高5.1個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去四年均值提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量667.6萬(wàn)噸（國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)2025年1月份預(yù)測(cè)）測(cè)算，截至2月20日，全國(guó)累計(jì)采摘籽棉折皮棉667.6萬(wàn)噸，同比增加77.3萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加58.3萬(wàn)噸；累計(jì)交售籽棉折皮棉666.5萬(wàn)噸，同比增加78.2萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加60.6萬(wàn)噸；累計(jì)加工皮棉661.1萬(wàn)噸，同比增加74.9萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加64.9萬(wàn)噸；累計(jì)銷售皮棉308.8萬(wàn)噸，同比增加65.9萬(wàn)噸，較過(guò)去四年均值增加32萬(wàn)噸。
宏觀上，特朗普稱，自2月4日對(duì)華加征10%關(guān)稅后，3月4日將對(duì)華追加額外10%的關(guān)稅。這意味著，美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅稅率將累計(jì)攀升至20%。而據(jù)各種口徑測(cè)算，上一輪中美貿(mào)易摩擦之后，美國(guó)對(duì)華平均關(guān)稅稅率已升至20%左右。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，美國(guó)將從4月2日起對(duì)“外部”農(nóng)產(chǎn)品征收關(guān)稅，這是他對(duì)進(jìn)口商品設(shè)置貿(mào)易壁壘的最新威脅。特朗普發(fā)文稱：“致美國(guó)偉大的農(nóng)民們：準(zhǔn)備好開(kāi)始生產(chǎn)大量農(nóng)產(chǎn)品在美國(guó)國(guó)內(nèi)銷售。4月2日將對(duì)外部產(chǎn)品征收關(guān)稅。
中國(guó)自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，其中包括雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅。
美國(guó)關(guān)稅政策造成行情波動(dòng)，中方給與反制，美棉大跌，從USDA預(yù)估的數(shù)據(jù)看，2024/25年度全年中國(guó)進(jìn)口美棉總量在160萬(wàn)噸附近，按當(dāng)前的進(jìn)口比例，預(yù)估全年美棉進(jìn)口量在18萬(wàn)噸附近。

中國(guó)對(duì)美棉的進(jìn)口壓縮提前，所以中方的反制雖然繼續(xù)對(duì)美棉有打壓，但考慮進(jìn)口壓縮提前所以壓力也有釋放，美棉底部區(qū)域參考60-65美分。國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)的旺季，但現(xiàn)實(shí)依然不旺，種植面積平穩(wěn)，供應(yīng)壓力過(guò)去，進(jìn)口提前縮減，宏觀關(guān)稅政策又施壓需求，鄭棉跟隨美棉弱勢(shì)，殺跌謹(jǐn)慎。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周二價(jià)格弱勢(shì)震蕩，螺紋2505合約收于3269，熱卷2505合約收于3383?，F(xiàn)貨方面，4日唐山普方坯出廠價(jià)報(bào)3050（-40），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格(HRB400 20mm)3310元（-30），熱卷現(xiàn)貨價(jià)格(4.75mm)3400元（-20）。
十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議將于3月5日上午9時(shí)在北京開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)將作政府工作報(bào)告。
國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告，自3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，對(duì)雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅，對(duì)高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。
據(jù)韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)公布，2025年3月4日，韓國(guó)正式對(duì)中國(guó)和日本的熱軋卷板（HRC）發(fā)起反傾銷調(diào)查。若后續(xù)韓國(guó)反傾銷調(diào)查落地，對(duì)熱卷加征30%左右反傾銷稅，中國(guó)熱卷到韓稅后成本將飆升至633美元/噸，較韓國(guó)本土價(jià)格高出99美元，價(jià)差率高達(dá)18.5%。
乘聯(lián)分會(huì)：根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預(yù)估，2月全國(guó)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量84萬(wàn)輛，同比增82%，環(huán)比降5%；1-2月累計(jì)批發(fā)173萬(wàn)輛，同比增49%。
鋼材價(jià)格震蕩下行。周度鋼材延續(xù)供需恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，供應(yīng)端小幅上行，需求端建材周環(huán)比上行明顯，板材維持高位，鋼材總庫(kù)存累升幅度進(jìn)一步收窄。

鋼材自身供需較為平衡，且未來(lái)一段時(shí)間仍處在供需恢復(fù)的階段，但需求端建材恢復(fù)緩慢，韓國(guó)反傾銷開(kāi)啟后對(duì)國(guó)內(nèi)熱卷出口形成明確壓力，消費(fèi)端恢復(fù)高度承壓，成本端在當(dāng)前供應(yīng)恢復(fù)遲緩，原料供需較寬松的情況下持續(xù)下探拖累鋼材價(jià)格，兩會(huì)給出超預(yù)期政策概率較低，鋼材價(jià)格偏空運(yùn)行。(黃天罡)

鐵礦石

昨日Mysteel鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)：62%指數(shù)785平，58%指數(shù)685平，65%指數(shù)892漲3。港口塊礦溢價(jià)0.1819美元/干噸度，跌0.0011。青島港PB粉價(jià)格782（約$102.19/干噸）；紐曼粉價(jià)格778（約$100.55/干噸）；卡粉價(jià)格899（約$117.32/干噸）；超特粉價(jià)格646（約$83.86/干噸）。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至本周一（3月3日），中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15216.04萬(wàn)噸，較上周一下降661.88萬(wàn)噸。
2月24日-3月2日期間，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1244.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降133.6萬(wàn)噸，目前庫(kù)存絕對(duì)量略低于年初以來(lái)的平均值。
據(jù)韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)公布，2025年3月4日，韓國(guó)正式對(duì)中國(guó)和日本的熱軋卷板（HRC）發(fā)起反傾銷調(diào)查。若后續(xù)韓國(guó)反傾銷調(diào)查落地，對(duì)熱卷加征30%左右反傾銷稅，中國(guó)熱卷到韓稅后成本將飆升至633美元/噸，較韓國(guó)本土價(jià)格高出99美元，價(jià)差率高達(dá)18.5%。這徹底顛覆中韓熱卷貿(mào)易存在的基礎(chǔ)邏輯—價(jià)格差驅(qū)動(dòng)。
近期鐵礦石價(jià)格在壓力區(qū)承壓下跌，一方面是供給支撐減弱，海外極端天氣的擾動(dòng)告一段落，海外發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)至高位水平，另一方面，全球貿(mào)易保護(hù)主義增強(qiáng)，鋼鐵出口壓力增強(qiáng)，同時(shí)，兩會(huì)期間唐山地區(qū)的停減產(chǎn)政策對(duì)需求形成影響。

雖短期因?yàn)榍捌诘桶l(fā)運(yùn)影響港口大幅去庫(kù)，但鐵礦石中長(zhǎng)期過(guò)剩格局下市場(chǎng)空頭布局較為積極，操作上，空單持有，空倉(cāng)者等待市場(chǎng)的反彈下空單可介入，關(guān)注兩會(huì)的政策情況和終端需求的釋放。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，雙焦持穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)觀望心態(tài)加重。山西介休1.3硫主焦1140元/噸，蒙5金泉提貨價(jià)1085元/噸。呂梁準(zhǔn)一出廠價(jià)1200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1450元/噸。 
十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議將于3月5日上午9時(shí)在北京開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)將作政府工作報(bào)告。
據(jù)韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)公布，2025年3月4日，韓國(guó)正式對(duì)中國(guó)和日本的熱軋卷板（HRC）發(fā)起反傾銷調(diào)查。
整體雙焦震蕩為主，節(jié)奏上偏弱。臨近兩會(huì)市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒有所增強(qiáng)，貿(mào)易摩擦也增大市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的擔(dān)憂。雙焦現(xiàn)貨也沒(méi)有明顯止跌的跡象，從上周庫(kù)存表現(xiàn)來(lái)看，焦炭減產(chǎn)、降庫(kù)幅度依舊不大，供求寬松的矛盾仍需價(jià)格下跌來(lái)消化，焦煤降庫(kù)也開(kāi)始放緩，盤面繼續(xù)面臨升水壓力。不過(guò)市場(chǎng)成材的低庫(kù)存使得生鐵產(chǎn)量有回升空間，將提振雙焦需求預(yù)期，且仍需關(guān)注兩會(huì)釋放的信號(hào)導(dǎo)向。

雙焦整體料延續(xù)震蕩，短線偏弱，觀望為主。（李巖）

天然橡膠

昨日美國(guó)與加拿大、墨西哥的關(guān)稅問(wèn)題再起波瀾，美元指數(shù)和美股下跌，歐股同樣大幅下挫，原油價(jià)格弱勢(shì)下探，延續(xù)跌勢(shì)局面，LME銅承壓窄幅震蕩，海外主要金融市場(chǎng)情緒受到抑制較為明顯。面對(duì)美國(guó)的關(guān)稅施壓，國(guó)內(nèi)昨日宣布對(duì)部分由美國(guó)進(jìn)口的商品施加關(guān)稅。昨日國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)大幅下跌，延續(xù)空頭走勢(shì)，且有擴(kuò)大跌勢(shì)的跡象，對(duì)膠價(jià)帶來(lái)顯著的利空壓力作用。行業(yè)方面，昨日泰國(guó)原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，膠水價(jià)格持穩(wěn)于70泰銖，杯膠價(jià)格小漲0.55泰銖，成本端依舊較為穩(wěn)定。昨日國(guó)內(nèi)天膠價(jià)格下跌，全乳膠17150元/噸，-50/-0.29%；20號(hào)泰標(biāo)2140美元/噸，-30/-1.38%，折合人民幣15352元/噸；20號(hào)泰混17450元/噸，-50/-0.29%。
技術(shù)面：昨日RU2505承壓，夜盤跳空大跌，膠價(jià)跌破17500附近的關(guān)鍵支撐，形勢(shì)轉(zhuǎn)向空頭，不過(guò)下方17000-17200仍有較為明顯的支撐，膠價(jià)下探料難流暢，RU2505上方壓力在17500-17600。

操作建議：輕倉(cāng)波段交易，暫保持逢反彈震蕩偏空思路，關(guān)注下探節(jié)奏。

（王海峰）

原油

俄羅斯財(cái)政部預(yù)計(jì)2025年平均油價(jià)接近60美元。2024年沙特阿美的原油和石油產(chǎn)品交易量增長(zhǎng)了7%，達(dá)到730萬(wàn)桶/日。哈薩克斯坦能源部表示，哈薩克斯坦計(jì)劃3月份通過(guò)里海CPC管道的石油出口量比2月份增加12%，達(dá)到670萬(wàn)噸。沙特阿美CEO表示，沙特阿美預(yù)計(jì)石油需求增長(zhǎng)“健康”；預(yù)計(jì)石化產(chǎn)品和航空燃油的需求將增長(zhǎng)。香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日，代表們表示，歐佩克+將按計(jì)劃于4月增產(chǎn)，到2026年逐步取消每日220萬(wàn)桶減產(chǎn)。美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，預(yù)期50.5，前值50.9。美國(guó)2月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值為52.7，預(yù)期51.6，前值51.6。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書3日表示，結(jié)束烏克蘭危機(jī)并不容易，西方國(guó)家內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)分化。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，對(duì)等關(guān)稅將于4月2日開(kāi)始征收，美國(guó)對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效。美國(guó)政府決定從3月1日起撤銷針對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油交易豁免，這意味著包括美國(guó)雪佛龍?jiān)趦?nèi)的歐美油氣公司不能再在委內(nèi)瑞拉從事油氣業(yè)務(wù)。美國(guó)此舉引發(fā)委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)強(qiáng)烈不滿。日前，委內(nèi)瑞拉首都加拉加斯舉行了一場(chǎng)群眾集會(huì)活動(dòng)，反對(duì)美國(guó)政府的這一決定。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅表示：“如果美國(guó)人想繼續(xù)走法西斯主義、暴力、制裁的道路，那是他們的事。我們委內(nèi)瑞拉將繼續(xù)維護(hù)獨(dú)立與主權(quán)，走和平、發(fā)展、和諧的道路?！倍砹_斯對(duì)土耳其的石油出口在2月份降至兩年低點(diǎn)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱他將與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基簽署協(xié)議，使美國(guó)成為開(kāi)發(fā)烏克蘭礦產(chǎn)、稀土、石油和天然氣的主要合作伙伴。

操作建議:美國(guó)加征關(guān)稅政策引發(fā)潛在貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)，疊加OPEC+將從4月起小幅增產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨04合約68.26跌0.11美元/桶，環(huán)比-0.16%；ICE布油期貨05合約71.04跌0.58美元/桶，環(huán)比-0.81%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間70-80美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）