棉花

先在關(guān)稅加征利空消息影響下，美棉5月合約下跌至63美分附近，然后美棉出口數(shù)據(jù)強勁，美棉反彈，5月價格在65美分附近。
鄭棉震蕩，盤面跟跌謹(jǐn)慎跟漲相對積極，5月合約價格在13600元附近。
2.21-2.27日一周美國2024/25年度陸地棉凈簽約54771噸（含簽約55225噸，取消前期簽約454噸），較前一周增加45%，較近四周平均增加6%。裝運陸地棉75750噸，較前一周增加25%，較近四周平均增加28%，創(chuàng)下年度內(nèi)單周裝運新高。當(dāng)周中國對本年度陸地棉凈簽約量10614噸（新簽約12088噸，取消前期簽約1474噸）較前一周增加50%；裝運5239噸，較前一周增加35%。當(dāng)周簽約本年度陸地棉最多的國家和地區(qū)有：越南（16579噸）、中國（10614噸）、巴基斯坦（7394噸）、土耳其（7257噸）和泰國（4286噸）。當(dāng)周陸地棉裝運主要至：越南（22702噸）、巴基斯坦（14832噸）、土耳其（10433噸）、中國（5239噸）和孟加拉（4014噸）。
倉單：3月6日，鄭棉注冊倉單為7584張，較昨日增加246張。其中新疆庫3193張，減少35張。有效預(yù)報2695張，減少96張。合計10279張，增加150張。
國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.1%，降幅比上月均收窄0.1個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.3%，環(huán)比下降0.2%。1—2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降2.3%。
國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年2月份，全國居民消費價格同比下降0.7%。2月份，食品煙酒類價格同比下降1.9%，影響CPI（居民消費價格指數(shù)）下降約0.54個百分點。
美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬人，不及市場預(yù)期；美國2月失業(yè)率為4.1%，預(yù)估為4%，前值為4%。
中國對美棉加征關(guān)稅，限制進口，但考慮進口已經(jīng)提前壓縮，所以雖然對盤面是利好的但利好的沖擊也有限，從USDA預(yù)估的數(shù)據(jù)看，2024/25年度全年中國進口棉總量在160萬噸附近，按當(dāng)前的進口比例，預(yù)估全年美棉進口量在18萬噸附近。中國是紡織品出口大國，關(guān)稅的加征長期對出口需求是利空，不過今年是貿(mào)易戰(zhàn)2.0，2019年發(fā)生過，而且目前棉花價格不算高，不好的是今年對轉(zhuǎn)口的國家也加征關(guān)稅，所以長期看對需求還是有利空的；隨著時間的后移種植端的面積、天氣也會逐漸被市場關(guān)注。 

綜上，美棉底部震蕩，底部區(qū)域參考60-65美分。當(dāng)前棉花市場宏觀主導(dǎo)，隨著時間的推移，產(chǎn)業(yè)方面的 種植信息會逐漸被市場關(guān)注。鄭棉震蕩，觀察盤面可逢低參與點多單，防守參考13315元。關(guān)注關(guān)稅變動情況以及訂單、種植情況。 
  （苗玲）

鋼材

鋼材周五價格震蕩回落，螺紋2505合約收于3247，熱卷2505合約收于3366。現(xiàn)貨方面，7日唐山普方坯出廠價報3040（-20），上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價格(HRB400 20mm)3310元（平），熱卷現(xiàn)貨價格(4.75mm)3380元（-20）。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以來首次出現(xiàn)負(fù)增長；PPI同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點。
2025年1至2月，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成685.4億元，同比增長5.1%。
據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2025年2月銷售各類挖掘機19270臺，同比增長52.8%。其中，國內(nèi)銷量11640臺，同比增長99.4%；出口量7630臺，同比增長12.7%。
上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.51%，環(huán)比增加1.22個百分點，同比增加3.91個百分點；日均鐵水產(chǎn)量230.51萬噸，環(huán)比增加2.57萬噸，同比增加8.26萬噸。
上周，全國90家獨立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率52.09%，環(huán)比增加3.18個百分點，同比增加3.80個百分點。
鋼材價格弱勢震蕩。宏觀方面，國內(nèi)兩會釋放政策基本符合前期市場預(yù)期，對于粗鋼產(chǎn)量也提出了年內(nèi)繼續(xù)調(diào)控的說法。周度鋼材供應(yīng)端由于兩會召開唐山限產(chǎn)等原因周度產(chǎn)量環(huán)比下降，需求則延續(xù)季節(jié)性回升的趨勢，鋼材總庫存開啟去化。

目前鋼材自身供需壓力較小，后續(xù)仍有一定回升空間，缺乏超預(yù)期政策的情況下，需求恢復(fù)高度有限，同時原料端壓力在粗鋼調(diào)控的大背景下更加清晰，鋼材價格跟隨原料下行的概率較大，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)恢復(fù)情況和鋼材需求端的匹配。

(黃天罡)

鐵礦石

全國47個港口進口鐵礦庫存總量15087.88萬噸，環(huán)比下降668.52萬噸；
  日均疏港量317.08萬噸，增2.55萬噸。
  247家鋼廠高爐開工率79.51%，環(huán)比上周增加1.22個百分點，同比去年增加3.91個百分點；
  高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.54%，環(huán)比上周增加0.96個百分點，同比去年增加3.43個百分點；
  鋼廠盈利率53.25%，環(huán)比上周增加3.03個百分點，同比去年增加29.01個百分點；
  日均鐵水產(chǎn)量230.51萬噸，環(huán)比上周增加2.57萬噸，同比去年增加8.26萬噸。
  隨著原料價格的大幅走弱，鋼廠盈利率大幅提升，疊加終端需求的恢復(fù)，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升2.57萬噸至230.51萬噸，預(yù)期鋼廠復(fù)產(chǎn)仍將持續(xù)，將對原料需求有一定的支撐和提振作用；由于前期海外鐵礦石發(fā)運低位，近期國內(nèi)到港量環(huán)比減少，處于近三年同期低位，而疏港量保持小幅增長態(tài)勢，港口庫存階段性去庫；近期價格在高位快速下跌之后，高估值得到一定的修復(fù)，疊加三月份終端需求釋放、鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)和港口庫存階段性去化，短期不宜過度追空，價格反復(fù)的可能性較高，關(guān)注粗鋼調(diào)控政策情況和終端需求的釋放。

中長期來看，下半年鐵礦石供應(yīng)增量較大，若后續(xù)的粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策跟進，09合約的壓力更為明顯，中長期空頭格局不變。

（楊俊林）

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場，雙焦弱穩(wěn)運行。山西介休1.3硫主焦1120元/噸，蒙5金泉提貨價1055元/噸（-30），呂梁準(zhǔn)一出廠價1200元/噸，唐山二級焦到廠價1300元/噸，青島港準(zhǔn)一焦平倉價1450元/噸。
住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹表示，要把2000年以前建成的城市老舊小區(qū)都要納入城市更新改造范圍；住宅層高標(biāo)準(zhǔn)將調(diào)整為不低于3米；繼續(xù)打好保交房攻堅戰(zhàn)，加大白名單貸款投放力度。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年2月份，CPI同比下降0.7%，自2024年2月份以來首次出現(xiàn)負(fù)增長；PPI同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點。
美國總統(tǒng)特朗普表示，部分關(guān)稅可能會隨著時間的推移在4月2日之后上調(diào)。
近期雙焦低位支撐增強，受低價和兩會期間安檢增強的影響，煤礦開工下滑，同時蒙煤通關(guān)也繼續(xù)回落，供求繼續(xù)改善下現(xiàn)貨逐步止跌，盤面低位支撐再度增強。

市場關(guān)注焦點料逐步自現(xiàn)貨止跌位置轉(zhuǎn)移到旺季需求及生鐵產(chǎn)量水平，雖然終端需求表現(xiàn)上課，但受關(guān)稅等因素影響，市場的需求預(yù)期較為謹(jǐn)慎。雙焦料止跌震蕩運行，觀望或短線。

（李巖）

天然橡膠

美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，失業(yè)率有所上升，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表聲明稱不急于調(diào)整利率，上周五美元指數(shù)保持弱勢局面，近期的跌勢仍在維持，美股反彈，歐股小跌，原油價格低位承壓表現(xiàn)，LME銅反彈受阻，海外主要金融市場情緒謹(jǐn)慎。國內(nèi)2月CPI和PPI同環(huán)比均保持下跌，盡管有季節(jié)性因素，但國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)總體仍偏弱。上周五國內(nèi)工業(yè)品期貨指數(shù)低位震蕩，當(dāng)前整體商品保持偏空走勢，不過當(dāng)前位置多空仍保持一定分歧狀態(tài)，對膠價的影響以波動為主。行業(yè)方面，上周五泰國原料價格漲跌不一，煙片和杯膠價格小漲，膠水價格小跌，原料價格出現(xiàn)波動，仍帶來一定成本支撐。上周五國內(nèi)天膠現(xiàn)貨價格下跌，全乳膠16850元/噸，-150/-0.88%；20號泰標(biāo)2100美元/噸，-25/-1.18%，折合人民幣15058元/噸；20號泰混17000元/噸，-240/-1.39%。
技術(shù)面：上周五RU2505承壓下跌，夜盤再度下跌并創(chuàng)下近期新低，階段性維持震蕩偏空的局面，RU2505上方壓力在17450附近，下方17000上方仍有一定支撐。

操作建議：輕倉波段交易或暫時觀望。

（王海峰）

原油

美國能源部長賴特計劃尋求高達200億美元的資金，以實現(xiàn)美國總統(tǒng)特朗普的目標(biāo)，即將美國耗盡的石油儲備補充到最大容量。賴特周四在路易斯安那州參觀了一家天然氣出口工廠后接受采訪時表示，該計劃可能需要數(shù)年時間，將使儲備“接近頂峰”，以保持有效的運營狀態(tài)。特朗普在今年1月的就職演說中表示，他計劃補充戰(zhàn)略石油儲備，這是他廣泛支持傳統(tǒng)能源的舉措之一，此外還包括承諾提高國內(nèi)石油產(chǎn)量和放松監(jiān)管。沙特阿拉伯國家石油公司(沙特阿美公司)總裁兼首席執(zhí)行官阿明.納賽爾日前在公司2024年財報電話記者會上表示，中國市場對阿美石油至關(guān)重要，公司正持續(xù)深化對華合作，特別是在液化工、新能源等領(lǐng)域進一步擴大投資。美國1月石油進口價格為67.66美元/桶，而12月為66.16美元/桶。據(jù)塔斯社3月6日報道，德國聯(lián)邦政府發(fā)言人黑貝施特賴特表示，德國不打算恢復(fù)從俄羅斯進口天然氣。美國至28日當(dāng)周EIA原油庫存為361.4萬桶，預(yù)期34.1萬桶。阿聯(lián)酋富查伊拉石油工業(yè)區(qū)最新數(shù)據(jù)顯示，截至3日當(dāng)周，阿聯(lián)酋富查伊拉港的成品油總庫存降至1887.7萬桶，為一個月來的最低水平。其中輕質(zhì)餾分油庫存降至630.2萬桶，為兩個月來的最低點；中質(zhì)餾分油庫存下降了14%，至218萬桶，為三周來的最低水平；重質(zhì)殘渣燃料油庫存增長了11%。俄羅斯財政部預(yù)計2025年平均油價接近60美元。2024年沙特阿美的原油和石油產(chǎn)品交易量增長了7%，達到730萬桶/日。哈薩克斯坦能源部表示，哈薩克斯坦計劃3月份通過里海CPC管道的石油出口量比2月份增加12%，達到670萬噸。

操作建議:有消息稱美國將補充戰(zhàn)略石油儲備，且對部分產(chǎn)油國仍有新的制裁計劃，國際油價上漲。NYMEX原油期貨04合約67.04漲0.68美元/桶，環(huán)比+1.02%；ICE布油期貨05合約70.36漲0.90美元/桶，環(huán)比+1.30%。操作思路以區(qū)間震蕩走弱為主，關(guān)注布倫特原油震蕩區(qū)間65-75美元/桶，注意止盈止損。

（黃世俊）